又一年的冬天,寒潮裹挾風(fēng)雪提前而至。
  “現(xiàn)在冬天到了,需求更淡。而且年關(guān)將近,銀行也開始催款,日子越來越難熬。最近大家都在說,從現(xiàn)在開始到明年,是不是鋼廠的倒閉潮也要來了。”李樂告訴中國證券報(bào)記者。
  今年前三季度,李樂所在的鋼企虧損超過6億元,而全行業(yè)大中型鋼企虧損總額已經(jīng)超過280億元。盡管越生產(chǎn)越虧損,但不少鋼廠仍需要保持高爐開工以維持現(xiàn)金流和市場份額,由此被迫陷入慢性自殺式的窘境。
  “企業(yè)害怕高爐一停工就再也開不起來,一旦銀行抽貸,資金鏈斷裂,整個(gè)企業(yè)就破產(chǎn)了。”盡管尚未聽聞鋼企破產(chǎn),但臨近年關(guān),李樂也開始聽聞一些鋼廠減產(chǎn)停產(chǎn)、資金鏈緊繃甚至政府介入的消息。
  風(fēng)雪之中,眾鋼企衣衫單薄地苦熬寒冬,失血最快的也許就是下一個(gè)海鑫鋼鐵。
  資金鏈斷裂危機(jī)
  “冬天日子很難熬,以前大家都盼著金九銀十,現(xiàn)在一點(diǎn)需求好轉(zhuǎn)的感覺都沒有,鋼材價(jià)格還是不斷往下跌。每到月底,鋼廠一比成本與銷售價(jià)格,實(shí)際都是虧損的,且前后價(jià)差損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于銷售毛利水平。”談起企業(yè)的經(jīng)營狀況,李樂一肚子苦水。
  伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速的下滑,鋼鐵產(chǎn)業(yè)每況愈下,今年以來鋼材價(jià)格已跌逾30%,噸鋼虧損200元更成常態(tài)。
  公開數(shù)據(jù)顯示,今年前三季度,中信鋼鐵板塊53家上市鋼企的凈虧損總額達(dá)到212.17億元,去年同期尚盈利67.04億元,其中31家企業(yè)虧損,占比近六成。其造血能力更是大幅下滑,53家上市公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額總和為473.67億元,比去年同期的862.83億元下降了45%。而李樂所在的公司,對(duì)應(yīng)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額連去年的十分之一都不到。
  繼虧損大幅攀升之后,經(jīng)營入不敷出導(dǎo)致資金鏈越繃越緊,負(fù)債率高企疊加抽貸壓力,一些企業(yè)隨時(shí)可能面臨現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。如何維持現(xiàn)金流的正常運(yùn)轉(zhuǎn),保住企業(yè)生存所需的“血液”?成為李樂們最憂心的問題。
  “整個(gè)行業(yè)現(xiàn)在的資金狀況,除寶鋼、石橫特鋼、沙鋼這些鋼廠稍好一些外,大部分企業(yè)現(xiàn)金流都很緊張,再碰到虧損,確實(shí)很困難。有些企業(yè)過去一兩年一直被銀行抽貸,但現(xiàn)在銀行已經(jīng)不敢抽了,一抽貸企業(yè)現(xiàn)金流就斷了,萬一停產(chǎn)或破產(chǎn),銀行的貸款可能就全變成壞賬。”沙鋼國際貿(mào)易有限公司副總經(jīng)理沈謙在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)坦言。
  一個(gè)細(xì)節(jié)足以佐證當(dāng)前鋼企的資金緊張狀況。據(jù)道通期貨總經(jīng)理段安林介紹,以往鋼企參與套保,都會(huì)配置一部分資金沉淀在期貨賬戶上,但現(xiàn)在經(jīng)營壓力比較大,資金比較緊,一些鋼企在日內(nèi)操作后,會(huì)把資金抽回去一部分。“從今年下半年開始,這種現(xiàn)象比較明顯,可以看出企業(yè)流動(dòng)性明顯收緊。”段安林說。
  更為嚴(yán)重的是資不抵債的鋼廠已經(jīng)出現(xiàn)。我的鋼鐵網(wǎng)抽樣調(diào)查顯示,67家樣本鋼企負(fù)債率均值為68.35%,負(fù)債率超過100%的鋼企已有5家。另據(jù)記者統(tǒng)計(jì),截至今年三季度末,上市公司中八一鋼鐵資產(chǎn)負(fù)債率為100.63%,韶鋼松山、西寧特鋼的資產(chǎn)負(fù)債率也分別高達(dá)93.37%、88.38%,另有7家上市鋼企的負(fù)債率超過80%。
  繼海鑫鋼鐵破產(chǎn)重組后,鋼鐵業(yè)也曝出首單債券違約事件,并且是央企違約——10月19日,中鋼股份公告稱,延期支付規(guī)模20億元的“10中鋼債”本期利息,這無疑給深陷虧損泥淖的整個(gè)鋼鐵業(yè)敲響了警鐘。
  “融資難、融資貴”對(duì)于鋼企更是雪上加霜。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)介紹,受銀行嚴(yán)控鋼企貸款規(guī)模影響,許多鋼企面臨著不予增量、續(xù)貸困難、漲息和抽貸等問題。9月末,中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼企銀行借款同比下降2.02%,而財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長2.69%。
  “雙降之后,中長期資金成本有所下降,但新增貸款仍然很難,今年我們企業(yè)信貸額度可能就收縮了三四成。”李樂告訴記者,整體來看,銀行對(duì)鋼企的貸款利率有所上浮,甚至很多企業(yè)根本拿不到貸款,只能向影子銀行借。
  經(jīng)濟(jì)不景氣的低氣壓仍在持續(xù),鋼貿(mào)商資金鏈斷裂沖擊波也終于襲至鋼廠門前。有業(yè)內(nèi)人士向記者透露,由于資金鏈緊張,不少鋼企通過影子銀行托盤融資,但今年不按合同履行、逾期提貨、違約等情況時(shí)有發(fā)生,已有部分北方鋼企現(xiàn)金流斷裂,今年冬季已經(jīng)無法復(fù)產(chǎn)。
  減產(chǎn)、停產(chǎn)還是死扛
  在短期需求難以提振的情況下,唯有降低產(chǎn)量和削減產(chǎn)能才是行業(yè)的自我救贖之道。不過李樂告訴記者,從實(shí)際情況來看,少數(shù)鋼廠確因虧損嚴(yán)重而減產(chǎn)、停產(chǎn),但始終沒有形成一定規(guī)模,多數(shù)鋼企在現(xiàn)金流越繃越緊的狀況下仍選擇死扛到底,去產(chǎn)能實(shí)際效果不佳。
  “業(yè)內(nèi)現(xiàn)在關(guān)心,有些企業(yè)是12月底停產(chǎn)還是春節(jié)停產(chǎn),現(xiàn)在就看誰能挺得住,挺不住的企業(yè)可能就得關(guān)停,我聽說酒鋼兩座高爐都停掉了。”李樂說。
  今年前三季度,酒鋼宏興凈虧損高達(dá)35.27億元,是上市鋼企中名副其實(shí)的“雙料虧損王”。
  而一些“家底較厚”或資金狀況尚佳的鋼企,目前仍在滿負(fù)荷生產(chǎn)。記者從業(yè)內(nèi)獲悉,沙鋼本部仍維持現(xiàn)有產(chǎn)能,淮鋼、安陽永鋼總體也是滿負(fù)荷生產(chǎn),且暫時(shí)沒有減產(chǎn)計(jì)劃。
  “沙鋼現(xiàn)在要盡量維持生產(chǎn),增加現(xiàn)金流或減少虧損,真正到虧損嚴(yán)重的時(shí)候,可能也會(huì)考慮適度減產(chǎn)。如果真到那個(gè)時(shí)候,我估計(jì)全國鋼廠都會(huì)比較困難。”沈謙坦言。
  據(jù)悉,鋼企通常有三種減產(chǎn)措施應(yīng)對(duì)虧損擴(kuò)大,初級(jí)手段是減產(chǎn),中級(jí)手段是停產(chǎn)但維持爐溫,高級(jí)手段是停高爐。前二級(jí)手段的使用可在短期內(nèi)減少產(chǎn)量,但鋼價(jià)一旦反彈,則會(huì)立刻開工生產(chǎn),于是鋼價(jià)再次下跌。然而,一旦鋼價(jià)跌破公司的現(xiàn)金成本線且資金鏈斷裂,鋼企往往考慮停高爐,由于高爐重啟費(fèi)用高昂且可重啟次數(shù)有限,因此可視為產(chǎn)能淘汰。
  據(jù)華泰證券測(cè)算,在今年節(jié)節(jié)下行的市場價(jià)格、史上最嚴(yán)環(huán)保法及政策高壓下,鋼鐵產(chǎn)能已削減0.78億噸,初步估算目前產(chǎn)能大概為10.6億噸。
  在全行業(yè)虧損嚴(yán)重的情況下,為什么沒有出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)?究其原因,無論是鋼企、銀行還是政府,都難以承受鋼企倒閉潮之痛。一方面,對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高的鋼企來說,必須依靠生產(chǎn)線持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)才能維持現(xiàn)金流,保證銀行授信貸款,不然企業(yè)資金鏈斷裂,將進(jìn)入破產(chǎn)重組程序;另一方面,鋼企背負(fù)著地方GDP、稅收、就業(yè)等壓力,一旦倒閉將對(duì)社會(huì)形成較大的沖擊,只能抱著虧損的包袱繼續(xù)生產(chǎn)。
  “沒有好的現(xiàn)金流,沒有好的銷售需求,有可能倒閉潮確實(shí)會(huì)來,但時(shí)間會(huì)比較長,畢竟地方政府和銀行都不愿意看到這一幕。結(jié)果就是現(xiàn)在這種惡性循環(huán),鋼價(jià)越來越低,成本卻始終維持高位,或者鋼價(jià)稍微有一點(diǎn)漲,結(jié)果成本漲得更高,剪刀差很明顯。比如今年7月8日至9月中旬,鐵礦石價(jià)格從45美元漲到55美元,但7月至9月,鋼材價(jià)格從2300元/噸跌到1800元/噸,兩面壓縮,基本把我們的利潤吃掉了。”李樂告訴記者。
  這是一個(gè)難以掙脫的惡性循環(huán)。“就跟炒股一樣,資金已經(jīng)投進(jìn)去了,現(xiàn)在已經(jīng)虧損了,認(rèn)賠出局又有點(diǎn)不甘心,就慢慢耗著,希望哪天行業(yè)回暖可以解套。再說一旦企業(yè)停產(chǎn)或破產(chǎn),可能自家的七大姑、八大姨都失業(yè)了,連帶影響較大。干脆就慢慢熬著,慢慢延期,拖個(gè)幾年,等政府出面托盤。”一位業(yè)內(nèi)人士的話道出了很多企業(yè)“死扛”的心理寫照。
  盡管每個(gè)企業(yè)力圖都撐到最后,但在李樂看來,總有一些將熬不過這個(gè)寒冬。“‘兩高一低’的企業(yè)處于一線危險(xiǎn)隊(duì)伍,如果你物流成本高,資產(chǎn)負(fù)債率高,又在需求相對(duì)低的中西部地區(qū),碰上冬季需求萎縮嚴(yán)重,這種企業(yè)肯定有倒閉或破產(chǎn)的可能,我預(yù)計(jì)明年春節(jié)前后肯定有這樣的企業(yè)被曝出來。”李樂說。
  “慢性藥”難解內(nèi)憂外患
  內(nèi)需疲弱難解,供給收縮緩慢,今年以來,“走出去”成為不少鋼企的自救之道。
  “前兩年我們公司就致力于國際化,在新加坡、意大利等地設(shè)立了一些辦事處,想擴(kuò)大銷售市場,今年也加大了出口力度。”李樂告訴記者,兄弟單位中沙鋼、中天鋼鐵等對(duì)海外市場也比較重視。
  據(jù)悉,今年沙鋼的鋼材出口量約700萬噸,占本部產(chǎn)能的三分之一,比去年420萬噸的出口量增加近67%。“最近兩年,國內(nèi)需求下降,出口到國外至少可以保住一部分國內(nèi)價(jià)格,雖然國外不一定能盈利,但至少總體可以少虧。”沈謙說。
  海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2015年9月我國鋼材出口1126.3萬噸,環(huán)比增長15.5%,同比增長32.1%,創(chuàng)下歷史單月*6水平。2015年1-9月,全國鋼材出口8328.2萬噸,同比增長27.2%。
  不過受國外市場需求減弱和貿(mào)易摩擦加劇的雙重影響,近月鋼廠出口難度明顯加大。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),今年前9個(gè)月,海外向中國鋼鐵產(chǎn)品發(fā)起的貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查就多達(dá)29起。另據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù),今年10月份,鋼材出口數(shù)量環(huán)比減少約20%至902.5萬噸,前10月鋼材出口量同比下降6.6%,增速明顯放緩。
  業(yè)內(nèi)人士介紹,近期鋼材出口價(jià)格和國內(nèi)相比已經(jīng)倒掛200元/噸以上,這個(gè)價(jià)格對(duì)所有能接單的鋼廠來說基本都是虧損。然而,如果不接海外訂單,國內(nèi)產(chǎn)能過?,F(xiàn)象或更嚴(yán)重,最終還是會(huì)繼續(xù)拉低國內(nèi)鋼材價(jià)格,中國鋼企的處境將更為艱難。
  面對(duì)內(nèi)憂外患,從提高勞動(dòng)強(qiáng)度到降低物流成本、管理費(fèi)用,各大鋼廠都在想方設(shè)法降本增效。據(jù)廣發(fā)證券的研究,從三季度上市鋼企的表現(xiàn)來看,普鋼板塊內(nèi)部盈利較好的公司主要受益于產(chǎn)品銷量增速大于鋼價(jià)下跌增速、產(chǎn)品降本增效措施顯著;特鋼和新材料板塊內(nèi)部盈利表現(xiàn)較好的公司主要受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)、核心高端產(chǎn)品持續(xù)放量;深加工板塊內(nèi)部盈利較好的公司歸因于海外市場的拓展和國內(nèi)油氣管建設(shè)項(xiàng)目的推進(jìn);電商板塊內(nèi)部盈利較好的公司主要?dú)w因于平臺(tái)服務(wù)的完善及流量的沉淀。
  值得注意的是,利用金融衍生品工具,發(fā)揮期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)及套期保值功能,也成為大多數(shù)鋼企在困境中的選擇之一。“因?yàn)檎5纳a(chǎn)經(jīng)營面臨越來越大的困境,鋼企參與期貨套保的積極性越來越強(qiáng),市場對(duì)期貨工具的需求是上升的。”段安林告訴記者。
  如何利用金融衍生品工具輔助企業(yè)經(jīng)營,也成為李樂參會(huì)的重要議題之一。與此同時(shí),越來越多的鋼企加入期貨套保的隊(duì)伍。據(jù)記者了解,除沙鋼、南鋼、日照鋼鐵等一些在期貨市場具有豐富經(jīng)驗(yàn)的鋼企之外,目前國豐鋼鐵、敬業(yè)鋼鐵、萊蕪鋼鐵、中天鋼鐵等都設(shè)立了期貨部,先后開始涉足期貨市場。
  然而總體來看,在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的時(shí)代背景下,需求將繼續(xù)萎靡,去產(chǎn)能效果不佳,鋼材價(jià)格仍將處于下滑通道,已然成為行業(yè)共識(shí)。一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,無論是技術(shù)、管理,還是服務(wù)的升級(jí),都只是“慢性藥”,效果非朝夕之功,且反而可能會(huì)拉長行業(yè)去產(chǎn)能的過程,無法從根本上解決當(dāng)前鋼鐵產(chǎn)業(yè)所面臨的困境。
  “如果說前兩年是鋼貿(mào)商的倒閉潮,現(xiàn)在開始是鋼企的慢性自殺,是慢慢地滑入深淵。”談及鋼企未來的處境,李樂甚為悲觀。
         本文來源:中國證券報(bào);作者:王姣