近日，全國社保基金理事會向各境內(nèi)委托投資管理人公布了2015年度境內(nèi)委托投資年度考評結(jié)果，并首度允許對外披露此年度考評結(jié)果。其中，銀華基金管理三個社保組合及其投資經(jīng)理表現(xiàn)出色：姜永康管理的信用債券類組合獲得“委托組合綜合考評A檔”；姜永康以及管理絕對收益類組合的封樹標獲得“投資經(jīng)理單項考評A檔”，王華、張林昌和姜永康獲得“3年服務(wù)社保獎”；特別值得一提的是，姜永康還獲得“社保優(yōu)秀投資經(jīng)理獎”，也是此次*10一個獲此殊榮的投資經(jīng)理。
　　藉此機會，上證報記者對以上幾位社?；鸬耐顿Y經(jīng)理進行了專訪，通過對這幾位經(jīng)理在投資理念、風控把握等方面的闡述，掀起了社?；鹜顿Y管理神秘面紗的一角。
　　投資團隊需“頂配”風控標準嚴格
　　社?；鸨环Q為老百姓的“養(yǎng)命錢”，安全是*9要務(wù)。與傳統(tǒng)的基金評價相比，除了收益率，亦會綜合考慮包括凈值的波動在內(nèi)的風險控制，業(yè)績與團隊的穩(wěn)定等。本次社?；鹄硎聲l(fā)出的年度考核考評分為單項考評和綜合考評，單項考評包括基本面、投資組合業(yè)績、投資經(jīng)理、組合合規(guī)及投資風險考評等四項內(nèi)容，在單項考評結(jié)果上得出每個組合的綜合考評結(jié)果，結(jié)果從A至D共分為4檔，A檔為良好。
　　記者了解到，在管理社保組合的投資團隊方面，各基金公司均是經(jīng)驗由最老到的、投資能力最強的基金經(jīng)理擔綱，比如銀華基金就派出了最強陣容：封樹標現(xiàn)任公司副總經(jīng)理，在成長股投資上有獨到眼光；姜永康現(xiàn)任銀華基金總經(jīng)理助理、固定收益基金投資總監(jiān)，在固收領(lǐng)域經(jīng)驗相當豐富；王華現(xiàn)任銀華基金總經(jīng)理助理、A股基金投資總監(jiān)、投資管理部總監(jiān)，擔任基金經(jīng)理十一年，已是業(yè)內(nèi)少有的資深公募基金經(jīng)理。陣容強大的同時團隊也十分穩(wěn)定，這也是獲得長期穩(wěn)健業(yè)績的關(guān)鍵所在。
　　姜永康告訴記者，“管理初期，我們也是將相對排名作為投資目標，但在這種前提下，如果整個行業(yè)在市場的波動中犯了群體性錯誤，我們也會無法避免，即便排名好，也很可能給客戶提供負收益。但從客戶的角度講，他們很難接受這個結(jié)果。所以后來我們將客戶滿意度設(shè)為我們的目標，滿足客戶的風險收益偏好和基本需求，再來構(gòu)建和管理投資組合。在此基礎(chǔ)上，若有更多的確定性機會，再去增強收益，不做超越客戶風險接受度之外的事情，僅此而已。所以，對于社?；鸲?，我們也是堅持這樣的理念，社保賬戶對于我們是一對一的溝通，定位會更加準確有效。”
　　“目標是最重要的，目標實際上決定了方向。”姜永康向記者表示：現(xiàn)在我們將客戶滿意度作為固定收益產(chǎn)品發(fā)展的首要指標。目前，固定收益產(chǎn)品無論在產(chǎn)品規(guī)模還是數(shù)量上都迎來了可喜的發(fā)展，但各家基金公司的產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象也愈發(fā)突出。事實上，受制于目前的債券投資標的有限，固定收益產(chǎn)品在形式上很難有獨特的創(chuàng)新。因此，我們會更多地關(guān)心客戶到底需要怎樣的產(chǎn)品，對不同的客戶群體進行分類，定制符合他們風險、收益偏好的產(chǎn)品。例如，有些客戶在固定收益類產(chǎn)品上的投資目標是每年能夠獲得5%左右的穩(wěn)定回報，而如果基金經(jīng)理一味追求業(yè)績排名，今年收益10%，明年收益卻只有1%，也許排名都很靠前，并且累計收益也不錯，但這種波動是客戶不能接受的。因此，我們在固定收益類產(chǎn)品的管理上，重要的不是去爭*9，而是讓客戶滿意。
　　相同產(chǎn)品可以有不同的投資方法，追求排名和追求絕對回報的投資方法截然不同。做符合客戶需求的投資，能夠建立持續(xù)、良好的互動關(guān)系，這樣客戶能夠獲得預(yù)期的回報，基金規(guī)模也能隨之穩(wěn)步增長。在固定收益產(chǎn)品大規(guī)模發(fā)展的過程中，堅持符合客戶利益的投資風格比所謂的排名、創(chuàng)新更為重要。
　　固收產(chǎn)品看重絕對收益
　　確定了客戶的風險需求后，姜永康運作的大部分產(chǎn)品會以絕對收益為目標，在內(nèi)部考核中也會把絕對收益的權(quán)重提升至80%，相對排名降至20%。由此帶來是基金業(yè)績和規(guī)模的雙高增長。
　　記者了解到，銀華基金固定收益類規(guī)模包括公募、社保和專戶三大塊規(guī)模均有較大幅度的增長。尤其是機構(gòu)業(yè)務(wù)增長迅速，近年來，銀華固收在機構(gòu)業(yè)務(wù)上逐漸形成了以公募業(yè)務(wù)為代表的一對多模式，以及針對客戶進行量身訂造的專戶一對一模式。銀華固定收益團隊在投資流程中始終堅持投研一體化的原則，進行科學、審慎的投資決策，產(chǎn)品鏈條齊全，并不斷創(chuàng)新。
　　而機構(gòu)看好銀華固定收益團隊的理由，姜永康將其總結(jié)為團隊在目標制定、決策流程完善以及集體決策制度的成功，這也是銀華固定收益團隊十多年來持續(xù)優(yōu)化的成果。
　　“和其它團隊相比，我們的特色就是強調(diào)團隊決策。”姜永康表示：“在大多數(shù)基金公司中，投研之間是單向運作，更多是研究員和交易員給基金經(jīng)理提供服務(wù)，但是在我們這里，基金經(jīng)理會更為主動地和交易員、研究員去溝通，溝通對市場的看法以及未來的投資計劃。這么做，一方面可以讓交易員和研究員參與到投資決策的流程里，了解基金經(jīng)理的投資策略和意圖，使其提供的研究產(chǎn)品和服務(wù)也更能貼合基金經(jīng)理的投資計劃；另一方面，也能彌補基金經(jīng)理認識上的盲點和誤區(qū)。”
　　從基金經(jīng)理至固定收益團隊的領(lǐng)導者，多年來，姜永康和他的固定收益團隊逐漸探索出了自己的特色和風格。目前銀華固定收益部按照投資、研究和交易進行專業(yè)化分工，共計40人左右，90%人員學歷為國內(nèi)外知名院校碩士、博士研究生。研究團隊涵蓋宏觀經(jīng)濟和信用債券的研究工作，搭建自上而下的宏觀、行業(yè)研究與自下而上的個券分析相結(jié)合的研究體系，有效提升了對投資的支持。交易團隊分工合理，全面覆蓋一二級市場，交易執(zhí)行迅速、高效。投資團隊專業(yè)能力強、從業(yè)經(jīng)驗豐富、投資風格穩(wěn)健。人員配置在全行業(yè)位居前列。
　　姜永康表示，投資決策的好壞有兩個決定因素，即信息占有的廣度和信息分析的深度。對于前者，目前固定收益團隊大概有40人，基本能夠保證足夠的廣度。“在深度上，我們在人員的選拔上，會盡力爭取行業(yè)內(nèi)最資深的一批人。例如，信用風險是做債券投資最注重的一部分，我們今年挖了三個資深的信用研究人員，對于我們把控信用風險和信用評級是有很大的幫助。”
　　同時，他認為，除了研究，交易執(zhí)行在固收投資領(lǐng)域也能創(chuàng)造價值?，F(xiàn)在債券市場的交易沒那么活躍，所以自己一定要掌握交易對手的廣度，把握交易對手的偏好，這樣才能看到市場的機會、及時調(diào)整組合。交易的價值就在于能夠迅速地把基金經(jīng)理組合調(diào)整的意圖轉(zhuǎn)換現(xiàn)實。很多情況下是基金經(jīng)理看到機會，但不能及時做到，所以，執(zhí)行對債券交易顯得至關(guān)重要。
　　“目前，投資、研究、交易形成三位一體的團隊方針，研究和交易對投資形成支持，都可以參與到投資決策中來，大家工作的積極性和工作熱情都很高，這也很重要。”姜永康說。
　　看好“大國崛起”投資新主題
　　在“十三五”規(guī)劃中，哪些行業(yè)值得重點關(guān)注呢？封樹標認為，*9，是新興產(chǎn)業(yè)；第二，服務(wù)業(yè)，其中，體育產(chǎn)業(yè)是服務(wù)業(yè)里亮點最清晰的。第三，高端裝備制造。最重要的是第四點：“大國崛起”下的投資趨勢。
　　“我國‘大國崛起’這種態(tài)勢下新的一種投資策略，例如：高鐵、核電、航天、航空、艦船，包括未來的集成電路，以及其它一些產(chǎn)業(yè)，可能慢慢走到世界前列，這些行業(yè)就代表了我們國家真正的核心競爭力，這些產(chǎn)業(yè)就代表了我們大國的名片。所以，這些大的行業(yè)應(yīng)該是我們國家在全球范疇內(nèi)的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，相關(guān)公司正面臨著非常大的投資機會，這些公司所代表的這些行業(yè)和股票，就應(yīng)該是我們長線機構(gòu)投資者持倉的重要股票。”封樹標說。
　　對于目前的市場，封樹標認為，應(yīng)該說市場正慢慢找到底部，市場的信心也在恢復(fù)，賺錢效應(yīng)實際上也在逐漸顯現(xiàn)。“我對這個市場本身還是謹慎樂觀的，尤其是如果看的時間越長就應(yīng)該越樂觀。”
　　對此，張林昌認為，在景氣度較好的行業(yè)領(lǐng)域，選擇具有預(yù)期差的行業(yè)和主題。例如，大消費、服務(wù)業(yè)，以及目前具有供需缺口的行業(yè)，例如環(huán)保、消費、服務(wù)，服務(wù)于美好生活以及消費升級的領(lǐng)域?qū)⒕哂辛己玫陌l(fā)展前景。對于給個人投資者的建議，張林昌表示，*9要理性不追漲，第二對自己的資產(chǎn)要有一個多方向、多層次的配置。
        本文來源：上海證券報；作者：唐真龍