七天小長(zhǎng)假過(guò)后，十月的市場(chǎng)前瞻形勢(shì)怎么樣？私募大佬們來(lái)為你解讀。其中，如若最難熬的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去了，那么投資者的信心是否能夠回暖？一切仍然值得關(guān)注。
　　自9月以來(lái)，市場(chǎng)在3000～3200點(diǎn)之間持續(xù)震蕩。經(jīng)歷了股市暴跌的洗禮，絕大多數(shù)私募在震蕩市中維持了較輕的倉(cāng)位，業(yè)績(jī)逐漸企穩(wěn)，實(shí)現(xiàn)正收益的產(chǎn)品所占的比例逐漸增加。此外，投資人贖回給私募造成的資金和流動(dòng)性壓力也有所緩解，不少私募稱“最難熬的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去”。
　　中秋、國(guó)慶雙節(jié)來(lái)臨，《*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者從微信朋友圈等多個(gè)渠道得知，多位私募人士上周末已暫別市場(chǎng)，活躍于不同的旅游景區(qū)，提前享受起中秋和國(guó)慶的長(zhǎng)假。“節(jié)前大概率維持盤整格局，既然大的機(jī)會(huì)沒(méi)有，何不趁此出游。”這似乎成為當(dāng)前私募圈的一股潮流。
　　對(duì)于節(jié)后10月的市場(chǎng)行情，多位私募人士向記者表示，目前足以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)頹勢(shì)的信號(hào)仍未出現(xiàn)，在操作方面依然需要保持“熊市思維”；但態(tài)度方面可以保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀，不需要過(guò)分地看空。隨著清理場(chǎng)外配資等利空的逐漸消耗，10月的“吃飯行情”或值得期待。
　　“最難熬的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去”據(jù)格上理財(cái)不完全統(tǒng)計(jì)，截至13日，9月以來(lái)公布凈值的2449只陽(yáng)光私募產(chǎn)品的平均收益為1.2%，其中1594只產(chǎn)品獲得正收益，占比65.09%。與市場(chǎng)相關(guān)度較高的股票型產(chǎn)品也獲得了1.55%的平均收益，近七成產(chǎn)品獲得正收益。而在8月，獲得正收益的產(chǎn)品僅占兩成。
　　除了業(yè)績(jī)的企穩(wěn)回升，記者也從多家私募機(jī)構(gòu)處了解到，投資人贖回帶來(lái)的壓力也有極大的緩解：一方面遭遇贖回的情況減少、數(shù)額降低；另一方面由于私募產(chǎn)品的倉(cāng)位普遍較低，基金管理者的現(xiàn)金頭寸較為充足，因此即便個(gè)別產(chǎn)品遭遇較大贖回，管理人仍有能力支付，較少出現(xiàn)股災(zāi)中嚴(yán)峻的資金壓力和流動(dòng)性不斷吃緊之憂。
　　“前期的暴跌行情下，私募遭到贖回是很普遍的現(xiàn)象，很多私募當(dāng)時(shí)都措手不及。”私募排排網(wǎng)私募研究員陳伙鑄告訴記者，在6、7月份大盤斷崖式下跌的過(guò)程中，出現(xiàn)回撤之后還保有一些收益的產(chǎn)品(凈值區(qū)間在1至1.5元)最容易被贖回。“如果跌得很多，投資者贖回的意愿反而比較低，因?yàn)榭傁Ｍ軌蛑辽侔饣乇?；累?jì)收益比較高，2塊錢以上的，投資者贖回意愿也低，因?yàn)橥顿Y者可能會(huì)對(duì)產(chǎn)品管理者的投資能力比較信任。”陳伙鑄說(shuō)。
　　一位前期曾遭遇贖回窘境的私募老總告訴記者，市場(chǎng)下跌的同時(shí)出現(xiàn)投資人的贖回，這無(wú)疑是對(duì)于基金管理人的“戴維斯雙殺”。“完全就是一個(gè)惡性循環(huán)。6～8月每個(gè)月的開(kāi)放日都出現(xiàn)了一定比例的贖回。這使我們降低倉(cāng)位的操作效果不斷地被大份額的贖回稀釋，手頭現(xiàn)金不足又只能繼續(xù)拋，市場(chǎng)流動(dòng)性出問(wèn)題又拋不掉。當(dāng)時(shí)的資金壓力確實(shí)很大，花了好大心思去周轉(zhuǎn)。”該老總?cè)缡窍蛴浾呋貞洰?dāng)時(shí)的困境。
　　“當(dāng)然必須說(shuō)明的是，這不能怪投資人，在暴跌市中兌現(xiàn)利潤(rùn)的沖動(dòng)會(huì)比以往任何時(shí)候都來(lái)得強(qiáng)烈，所以市場(chǎng)上很多利潤(rùn)較為豐厚的基金都會(huì)遭遇贖回，而這會(huì)對(duì)基金的表現(xiàn)形成一個(gè)負(fù)向的反饋。”該私募總經(jīng)理告訴記者，“好在最難熬的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去了，9月份沒(méi)有贖回。不穩(wěn)定的前期就走了，現(xiàn)在剩下的都是長(zhǎng)期投資者。”無(wú)獨(dú)有偶，上海另一家中型私募的投資總監(jiān)也告訴記者，前期暴跌時(shí)公司一只凈值1.2元的產(chǎn)品在7月份就遭到了較大的贖回。“8月份我們擔(dān)心還會(huì)再來(lái)一波，就趕在開(kāi)放日之前發(fā)了公開(kāi)信給客戶報(bào)告情況。你看那段時(shí)間私募都在扎堆發(fā)道歉信，其實(shí)一個(gè)很大的目的也是希望得到客戶的理解，盡量不要贖回。近期我們沒(méi)有贖回，同行也沒(méi)怎么聽(tīng)說(shuō)，要有也是個(gè)別情況。”近日有消息稱，上海老牌私募朱雀投資旗下的“新經(jīng)濟(jì)2號(hào)1期”在9月15日開(kāi)放日遭遇較大贖回而觸發(fā)大額贖回條款，導(dǎo)致投資者的贖回款項(xiàng)到賬時(shí)間將因此有所延遲(原則上不超過(guò)30個(gè)工作日)。對(duì)此，朱雀投資相關(guān)人士向記者證實(shí)了此消息，但同時(shí)也表示：“情況遠(yuǎn)不像外界想象的那么嚴(yán)重。因?yàn)槲覀兊膫}(cāng)位比較輕，所以這次贖回沒(méi)有造成資金壓力。設(shè)置大額贖回線，也是為了保護(hù)投資者。”陳伙鑄對(duì)此也評(píng)論稱：“現(xiàn)在行情已經(jīng)跌到這樣一個(gè)程度，私募的倉(cāng)位都很低，他們手上持有的現(xiàn)金比較充足，即便遭遇贖回也有能力去支付。手上流動(dòng)性比較充分，問(wèn)題不大。”熊市思維操作對(duì)后市謹(jǐn)慎樂(lè)觀雖然現(xiàn)階段贖回對(duì)私募的影響較小，不過(guò)也有分析人士表示朱雀的“新經(jīng)濟(jì)2號(hào)1期”遭贖回也折射了當(dāng)下市場(chǎng)參與者渙散的信心。
　　朱雀投資官網(wǎng)顯示，“新經(jīng)濟(jì)2號(hào)1期”截至9月18日的凈值為1.4054元，從成立以來(lái)收益率為40.54%；自6月15日以來(lái)，凈值回撤為24.8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了大盤。“坦白講朱雀的風(fēng)控是不錯(cuò)的，這個(gè)產(chǎn)品其實(shí)現(xiàn)在依然是在賺錢的。產(chǎn)品的投資者選擇在這個(gè)時(shí)候贖回，可見(jiàn)對(duì)于市場(chǎng)的信心之弱。”一位不愿透露姓名的私募研究人士如是稱。
　　事實(shí)上，市場(chǎng)人氣的渙散也可以從日益萎縮的成交量中體現(xiàn)出來(lái)。證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，兩市總成交額在今年4月份首次突破30萬(wàn)億元，日均成交額也突破1萬(wàn)億元，并在6月份分別達(dá)到峰值的36.66萬(wàn)億元和1.75萬(wàn)億元。自股災(zāi)發(fā)生以來(lái)，兩市總成交額和日均成交額不斷下滑，8月份兩市股票成交金額為20.52萬(wàn)億元，日均成交額則跌破萬(wàn)億元大關(guān)，僅為9771.07億元。9月以來(lái)縮量越發(fā)明顯，9月25日，滬深兩市成交量?jī)H5500億元，較股災(zāi)發(fā)生前輕松破萬(wàn)億的情況明顯萎縮。
　　在這樣的情況下，多數(shù)受訪私募人士表示雖然現(xiàn)在部分個(gè)股已經(jīng)跌出價(jià)值，但離全面跌出價(jià)值還有較遠(yuǎn)的距離，所以仍未到大舉進(jìn)場(chǎng)的時(shí)刻。因此，目前絕大多數(shù)私募仍保持輕倉(cāng)位、部分空倉(cāng)；即便有私募在近期選擇加倉(cāng)，倉(cāng)位也普遍低于五成。
　　“操作方面我覺(jué)得還是要保持熊市思維，現(xiàn)在的反彈我們也不會(huì)去追。因?yàn)楝F(xiàn)在依靠一些微弱的相對(duì)價(jià)值尚不足以扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。另外更為重要的是，之前的牛市邏輯已經(jīng)不存在，市場(chǎng)現(xiàn)在還在尋找新的大邏輯。在這樣的背景下，我暫時(shí)還無(wú)法觀察到下跌趨勢(shì)即將扭轉(zhuǎn)的信號(hào)。”前述私募老總表示。
　　上周市場(chǎng)橫盤震蕩，行情清淡但總不缺熱點(diǎn)。9月23日滬指下跌2.19%，在大眾“排放門”事件和國(guó)內(nèi)政策利好的催化下，新能源汽車及相關(guān)概念指數(shù)成為滿屏綠色中*10的一抹紅，受到資金的熱烈追捧。此外，自9月14日以來(lái)日日漲停且登上龍虎榜的特力A，連續(xù)三個(gè)交易日換手率達(dá)到70%以上、大幅放量演繹“過(guò)山車”行情的海欣食品等“妖股”賺足了市場(chǎng)的眼球。
　　對(duì)此，前述中型私募投資總監(jiān)則向記者直言：“市場(chǎng)靠炒題材絕對(duì)不可能實(shí)現(xiàn)熊轉(zhuǎn)牛。目前就是熱點(diǎn)分散，主題概念板塊輪流表現(xiàn)。只要熱點(diǎn)還有，資金就會(huì)找題材去炒。但是要實(shí)現(xiàn)徹底扭轉(zhuǎn)，還需要等更加明確的機(jī)會(huì)。近期大的機(jī)會(huì)沒(méi)有，節(jié)前應(yīng)該還是維持盤整格局。”而對(duì)于節(jié)后10月份的行情，不少受訪私募強(qiáng)調(diào)可以保持“理性樂(lè)觀”。
　　前述投資總監(jiān)便表示：“節(jié)前的蓄勢(shì)是為10月行情做準(zhǔn)備，包括場(chǎng)外配資清理等影響市場(chǎng)的不確定性因素落地之后，10月份會(huì)相對(duì)平穩(wěn)。目前投資者倉(cāng)位比較低，反彈是可以期待的。”而具體到操作層面，他表示市場(chǎng)存量資金博弈下，新興產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)股以及主題投資的熱點(diǎn)板塊，將會(huì)呈現(xiàn)明顯的彈性。“但是否考慮補(bǔ)回來(lái)，還要視具體情況而定。即便要參與，動(dòng)作還是不打算太大。”元普投資董事長(zhǎng)張強(qiáng)則表示，隨著諸多利空消化殆盡，10月有望迎來(lái)“吃飯行情”。板塊方面，關(guān)注消費(fèi)、醫(yī)藥、能源等防御性板塊龍頭股，以及在轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中業(yè)績(jī)確定性增長(zhǎng)的個(gè)股。“在經(jīng)過(guò)這波調(diào)整之后，這些優(yōu)質(zhì)個(gè)股今后的每一次下跌，都是不錯(cuò)的介入機(jī)會(huì)。”張強(qiáng)稱。
　　前述私募總經(jīng)理則表示不愿意主觀地去臆測(cè)反彈的發(fā)生，“我們始終在保持一定的參與度，不傾向于絕對(duì)的空倉(cāng)或者滿倉(cāng)。因?yàn)閺母蟮闹芷谏蟻?lái)講，有參與度就注定了我們能夠參與到引起市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的那次大反彈——在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，這也是極為重要的。”“從長(zhǎng)期看，價(jià)格下跌就是*5的利好。決定股市漲跌的最終因素是價(jià)格，因?yàn)閮r(jià)格決定了供需。關(guān)于未來(lái)短期甚至中期的謹(jǐn)慎的態(tài)度和長(zhǎng)期樂(lè)觀的看法并不是矛盾的。市場(chǎng)最終將再次迎來(lái)上漲，并帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)。”該老總表示。
　　來(lái)源：鳳凰財(cái)經(jīng)