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2014年，一本名為《美元陷阱：美元如何套牢全球金融市場》(TheDollarTrap）的巨著風(fēng)靡全球。今年，它的中文譯本也將以《即將爆發(fā)的貨幣戰(zhàn)爭》的名稱再度問世。
此書的作者正是IMF(國際貨幣基金組織)駐中國首席經(jīng)濟學(xué)家、現(xiàn)任康奈爾大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授普拉薩德(EswarPrasad)。他近期在接受《*9財經(jīng)日報》[*{7}*]專訪時依然堅持他此前在書中的觀點，“美元的霸主地位在中期不會被撼動。這和其背后強大的金融、政治和法制制度所打造的全球信任有關(guān)。”
當(dāng)然，他也樂觀地表示，“只要中國繼續(xù)推進此前承諾的市場化改革，我認為IMF今年很可能將人民幣納入SDR（特別提款權(quán)）。”同時他也強調(diào)，如果股市波動所帶來的教訓(xùn)是‘推遲市場化改革’，這可能適得其反。中國只有深化改革，才能能減少金融市場的異常波動。
美元霸主地位難撼
這波強勢的美元并非完全是因為美國經(jīng)濟走強，外部因素也使得強者愈強。
“由于世界其他兩大主要央行——歐洲央行和日本央行都在更為激進地推動量化寬松(QE)，因此歐元、日元走勢愈發(fā)與美元分化，加之美國經(jīng)濟走強，美元將在未來很長時期保持強勢。如果其他經(jīng)濟體仍然依靠寬松的貨幣政策來刺激經(jīng)濟，而不是實行結(jié)構(gòu)性改革來改善其生產(chǎn)率和競爭力，這將進一步推高美元。”普拉薩德對本報記者表示。
當(dāng)然，隨著人民幣成為全球第五大支付貨幣，以及亞太地區(qū)首位支付貨幣，現(xiàn)在來看，人民幣中期是否有望挑戰(zhàn)美元的霸主地位?
普拉薩德給出的答案也與此前一致——美元的霸主地位不會被撼動。美國擁有全球*2有深度的金融市場，最強大的央行系統(tǒng)以及法律框架，這都強化了全球投資者對美國和美元的信心。盡管當(dāng)年的“債務(wù)上限”(debt-ceiling)危機曾讓這一信心遭到挫敗，但世界似乎并找不到其他替代物，尤其是全球金融市場動蕩之時。更諷刺的是，這種動蕩往往源于美國。
“我絕對相信人民幣將在5-10年內(nèi)成為更為重要的儲備貨幣，但我不認為美元的霸主地位將受到挑戰(zhàn)。國外央行將人民幣視為有益的多元化儲備，且渴望與全球增長最為強勁的中國成為合作伙伴。但是如果沒有強大的法制改革，中國資產(chǎn)便無法扮演‘避風(fēng)港’的角色。”
他之所以將美元的霸主地位稱為“美元陷阱”，正是因為全球大量的外國金融資產(chǎn)均以美元形式存在，包括天量的美國政府債券。沒有任何一個國家可以承受美元主導(dǎo)地位的垮臺，因為沒有任何一種資產(chǎn)能夠像美元資產(chǎn)那樣一方面提供避險功能，同時資產(chǎn)池足夠大到可以容納全球投資者的天量投資。
普拉薩德更是一反主流觀點，認為金融危機其實強化了美元在國際貨幣體系中的主導(dǎo)地位：其他幣種資產(chǎn)避險功能遠不及美元，美國成為提供避險資產(chǎn)的*10國家;而在新興市場面臨資金回流發(fā)達國家之際，為穩(wěn)定本國金融體系，不得不加速積累外匯儲備，以降低跨境資金回流帶來的金融動蕩;而金融監(jiān)管改革也要求金融體系內(nèi)市場主體增加對安全資產(chǎn)的配置，因為銀行需要流動性更強的資產(chǎn)來滿足資金流動的需求。
退一萬步而言，還有其他替代物嗎?不管是歐元區(qū)還是日本或者英國的債券市場都受到金融危機沖擊，甚至一度喪失具備避險功能。至于IMF特別提款權(quán)，普拉薩德認為，IMF或許可以發(fā)行此類貨幣，風(fēng)險落到了IMF頭上。但誰來承擔(dān)損失，損失又如何分配?這需要有類似財政部或是央行的機構(gòu)在背后支持。
人民幣有望年內(nèi)加入SDR應(yīng)推進市場化改革
除了對美元的獨特觀點，作為前IMF中國部主任，普拉薩德對于SDR也頗具發(fā)言權(quán)。當(dāng)前，IMF正在仔細檢視SDR一攬子貨幣構(gòu)成，人民幣是否能在今年被納入SDR也頗受關(guān)注。
“只要中國繼續(xù)推進此前所承諾的改革(利率市場化、減少外匯市場干預(yù)、逐步開放資本帳戶)，我認為IMF今年很可能將人民幣納入SDR。”
當(dāng)然，近期不乏觀點指出，此前的股市波動或?qū)⒆屩袊谑袌龌母锓矫娓鼮橹斏鳌Υ?，普拉薩德的態(tài)度十分明確——“如果股市波動所帶來的教訓(xùn)是‘推遲市場化改革’，這可能適得其反。其實，股市波動的背后所呼吁的就是一套更廣泛的改革，包括改善公司治理結(jié)構(gòu)和會計標(biāo)準(zhǔn)，加強透明度，這些都能減少金融市場波動性。”
在他看來，中國的主要挑戰(zhàn)是要建立一套更完善、深入的金融市場，促進中國經(jīng)濟平衡發(fā)展。其中，三項市場化改革尤為關(guān)鍵——全面利率市場化(存款利率上限有望在今年放開)，更靈活、市場化的匯率以及更穩(wěn)定的監(jiān)管框架。這些改革將優(yōu)化中國經(jīng)濟運行態(tài)勢，使之更平衡、更可持續(xù)。
本文來源：一財網(wǎng)
本文來源：一財網(wǎng)
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