舟山三年投資3000億元打造新區(qū)

　　日前，浙江省政府辦公廳發(fā)布《浙江舟山群島新區(qū)建設(shè)三年(2013-2015年)行動(dòng)計(jì)劃》。行動(dòng)計(jì)劃提出，到2015年，舟山群島新區(qū)建設(shè)固定資產(chǎn)投資力度達(dá)3000億元以上，實(shí)現(xiàn)海洋生產(chǎn)總值1000億元，舟山港域港口貨物年吞吐量達(dá)到4億噸以上；未來(lái)三年，將要重點(diǎn)實(shí)施基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展、重大平臺(tái)建設(shè)、海上花園城建設(shè)、改善民生等五大行動(dòng)計(jì)劃。

　　新區(qū)建設(shè)的3000多億元投資計(jì)劃中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展各占投資金額的1000億元。其中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)包括綜合交通、能源、水利圍墾以及信息設(shè)施項(xiàng)目；現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)則包括港航物流、海洋工程與高端船舶、海洋旅游以及海洋資源綜合開(kāi)發(fā)利用、海洋新興產(chǎn)業(yè)以及現(xiàn)代海洋漁業(yè)等項(xiàng)目。此外，在新區(qū)建設(shè)投資藍(lán)圖里，舟山將投資300億元用于重大平臺(tái)建設(shè)；400億資金用來(lái)打造海上花園；300億元用于改善民生。

　　為完成新區(qū)三年行動(dòng)計(jì)劃提供有力保障，舟山將在創(chuàng)新體制、機(jī)構(gòu)方面積極爭(zhēng)取國(guó)家先行先試政策和權(quán)限。一是創(chuàng)新行政管理機(jī)制；二是創(chuàng)新用地用海島體制；三是創(chuàng)新金融和投資體制機(jī)制。這當(dāng)中包括：積極向國(guó)家申報(bào)組建浙江海洋發(fā)展銀行，爭(zhēng)取設(shè)立浙江航運(yùn)保險(xiǎn)公司、舟山船舶金融租賃公司和區(qū)域性投資平臺(tái)；積極引進(jìn)并支持各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)在新區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)；設(shè)立新區(qū)基礎(chǔ)建設(shè)基金，加大建設(shè)債券發(fā)行力度；設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資、股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)基金，支持企業(yè)在境內(nèi)外證券市場(chǎng)融資。（中國(guó)證券報(bào)）
 

　　中水漁業(yè)（000798）：資產(chǎn)注入預(yù)期較強(qiáng)

　　公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是遠(yuǎn)洋水產(chǎn)品的捕撈、儲(chǔ)運(yùn)、銷(xiāo)售和進(jìn)出口等。2009年由于公司投入漁船數(shù)量增加、產(chǎn)能擴(kuò)大以及柴油價(jià)格同比有較大下降，捕撈成本降低，公司主業(yè)效益明顯好轉(zhuǎn)。

　　公司大股東中農(nóng)發(fā)展集團(tuán)

　　公司是國(guó)資委直管的央企之一，也是*5的農(nóng)業(yè)類(lèi)央企，為"中國(guó)水產(chǎn)"、"中國(guó)牧工商"組合而成，旗下?lián)碛兄T多漁業(yè)、畜牧業(yè)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，公司高層曾表示大股東將在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候把遠(yuǎn)洋漁業(yè)中的*3秀資產(chǎn)注入到上市公司里。我們認(rèn)為，今年公司主業(yè)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，總捕撈量實(shí)現(xiàn)回升，價(jià)格穩(wěn)定，業(yè)績(jī)進(jìn)一步向好。（海通證券 鄧欽華）

　　中昌海運(yùn)（600242）：成功轉(zhuǎn)型，加速擴(kuò)張，受益區(qū)域航運(yùn)發(fā)展

　　公司成功轉(zhuǎn)型航運(yùn)企業(yè)，地理區(qū)位優(yōu)越，顯著受益海洋政策推動(dòng)。公司2010年實(shí)施重大資產(chǎn)重組后，豐營(yíng)業(yè)務(wù)成功轉(zhuǎn)型為沿海干散貨運(yùn)輸，豐要承運(yùn)沿海代理煤炭和二程鐵礦砂，2010年運(yùn)輸業(yè)務(wù)收入約3億元，占總收入的95%以上。公司背靠上海和舟山港域兩大優(yōu)越地理區(qū)位，將顯著受益于上海國(guó)際航運(yùn)中心建設(shè)和浙江省港航強(qiáng)省戰(zhàn)略和舟山港域發(fā)展前景。

　　公司煤炭和礦石業(yè)務(wù)受COA合同保障，隨市場(chǎng)波動(dòng)小，預(yù)計(jì)2011年礦石合同運(yùn)價(jià)有所提升，煤炭運(yùn)價(jià)同比略有增長(zhǎng)。公司注重發(fā)展與大客戶的長(zhǎng)期穩(wěn)定合作關(guān)系，煤炭和礦砂運(yùn)輸大部分業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)都有合同保障，能夠保證公司收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)煤炭運(yùn)量每年在500萬(wàn)噸左右，我們測(cè)算80%有COA合同保證，建成的陽(yáng)西電廠每年將新增近百萬(wàn)噸煤炭運(yùn)輸業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)2011年公司煤炭運(yùn)價(jià)同比增長(zhǎng)5%，盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)礦石貨量每年穩(wěn)定在300萬(wàn)噸左右，合同運(yùn)價(jià)2011年有所提升，估計(jì)在18.5元。預(yù)測(cè)公司11年?duì)I收將達(dá)3.8億元左右，增長(zhǎng)21.6%左右。

　　公司船隊(duì)規(guī)模擴(kuò)張到2012年有望達(dá)到45萬(wàn)DWT，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力逐步加強(qiáng)。

　　公司一改過(guò)去以購(gòu)買(mǎi)二手船為主的運(yùn)力擴(kuò)張方式，于2010年初開(kāi)始訂造新船，目前金司運(yùn)力達(dá)9艘36萬(wàn)DWT，較2010年底已增氏62%，擴(kuò)張迅速。

　　2012年還將有2艘4.75萬(wàn)噸新船交付，預(yù)計(jì)未來(lái)還會(huì)建造20萬(wàn)噸級(jí)礦砂船。

　　同時(shí)公司單船規(guī)模不斷增加，已達(dá)3.74萬(wàn)DWT，船隊(duì)年齡不斷年輕化，隨公司船隊(duì)規(guī)模擴(kuò)張及優(yōu)化，公司競(jìng)爭(zhēng)力有望逐步得到加強(qiáng)。

　　公司業(yè)務(wù)將向海運(yùn)上下游方向發(fā)展，預(yù)計(jì)同時(shí)還將開(kāi)展海工和疏浚業(yè)務(wù)。

　　公司預(yù)計(jì)下一步發(fā)展方向方向?qū)⑹呛＿\(yùn)和物流，公司業(yè)務(wù)走向多元化，將產(chǎn)業(yè)鏈向上下游相關(guān)行業(yè)延伸降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也將開(kāi)展海工業(yè)務(wù)和實(shí)施疏浚業(yè)務(wù)。同時(shí)，公司設(shè)立貿(mào)易公司，將有效控制海運(yùn)業(yè)中的燃料油等主要營(yíng)業(yè)成本，提高公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：估值風(fēng)險(xiǎn)；油價(jià)大幅波動(dòng)；運(yùn)價(jià)合同超預(yù)期；大盤(pán)下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資建議：公司背靠上海和舟山港域兩大優(yōu)越區(qū)位，2010年實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)型后，狀況全面改觀，運(yùn)力規(guī)模和結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，隨沿海運(yùn)輸需求增長(zhǎng)，公司在海洋經(jīng)濟(jì)政策刺激中有望顯著受益。但與大型航運(yùn)公司相比，公司規(guī)模還明顯偏小和估值偏高，同時(shí)面臨高油價(jià)侵蝕業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，綜合考慮，我們預(yù)測(cè)2011／2012／2013年EPS分別為0.16／0.19／0.22元，對(duì)應(yīng)PE53／45／38倍，相較行業(yè)21／17信PE，處于較高位置，不具有估值優(yōu)勢(shì)，首次給予"持有"評(píng)級(jí)。（東方證券）
 

　　金鷹股份（600232）：亞麻產(chǎn)業(yè)的龍頭

　　投資亮點(diǎn)：

　　金鷹股份是我國(guó)亞麻產(chǎn)業(yè)的龍頭，壟斷了新疆的亞麻種植基地，金鷹股份在新疆擁有伊犁市，鞏留縣，昭蘇縣，奇臺(tái)縣，阿克蘇等五個(gè)亞麻原料種植，加工基地，控制了幾乎全部新疆亞麻種植基地，公司打成麻生產(chǎn)線可擴(kuò)大到20條，年產(chǎn)量達(dá)到1.6萬(wàn)噸，控制全國(guó)60%的原料。

　　投資亮點(diǎn)

　　1、公司主營(yíng)農(nóng)副產(chǎn)品種植、加工、銷(xiāo)售，水產(chǎn)品養(yǎng)殖和出口貿(mào)易等，是東部地區(qū)的典型農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)亞、歐、美等國(guó)家和地區(qū)，具有較大的發(fā)展?jié)摿Α．a(chǎn)業(yè)規(guī)模效應(yīng)令公司將直接受益于國(guó)家對(duì)農(nóng)業(yè)各類(lèi)產(chǎn)業(yè)扶持政策。公司已形成了農(nóng)副產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)、進(jìn)出口貿(mào)易和生物制藥三大產(chǎn)業(yè)，經(jīng)營(yíng)情況良好。

　　2、提高公司產(chǎn)業(yè)鏈的控制度：2010年，國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)存在很大不確定性，市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)。公司面對(duì)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，加強(qiáng)對(duì)行業(yè)的研究，堅(jiān)持供應(yīng)鏈管理商的市場(chǎng)定位，向上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，提高對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的控制力和影響力。

　　3、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提高：公司秉承堅(jiān)持"讓客戶感動(dòng)"的經(jīng)營(yíng)理念，提高服務(wù)意識(shí)和對(duì)產(chǎn)業(yè)的增值服務(wù)能力；堅(jiān)持專業(yè)化的運(yùn)營(yíng)道路，進(jìn)一步完善銷(xiāo)售終端的全國(guó)性戰(zhàn)略布局，取得了較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　4、對(duì)外投資項(xiàng)目提高公司的競(jìng)爭(zhēng)力：2011年，如意集團(tuán)（000626）子公司遠(yuǎn)大物產(chǎn)集團(tuán)有限公司與寧波經(jīng)略投資管理有限公司共同出資設(shè)立寧波遠(yuǎn)大產(chǎn)業(yè)投資有限公司。同年7月6日，公司將控股子公司寧波遠(yuǎn)大產(chǎn)業(yè)投資有限公司的注冊(cè)資本從1000萬(wàn)元增資到11000萬(wàn)元，原股東同比例增資。本次同比例增資后，大大增強(qiáng)了寧波遠(yuǎn)大產(chǎn)業(yè)投資有限公司的資金實(shí)力，為引入具備良好商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的投資方創(chuàng)造有利的條件，有利于該項(xiàng)目未來(lái)對(duì)目標(biāo)客戶的引入和后續(xù)經(jīng)營(yíng)。
 

　　寧波富達(dá)（600724）：商業(yè)地產(chǎn)公司的另一極

　　營(yíng)收同比翻番，凈利增長(zhǎng)近5成。

　　3月24日晚，公司公布10年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.30億元，同比增長(zhǎng)108.33%；

　　實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)3.39億元，同比增長(zhǎng)47.86%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.23元。報(bào)告期內(nèi)，公司凈利潤(rùn)增速大幅低于營(yíng)業(yè)收入增速，主要源于報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)稅金及附加占營(yíng)業(yè)收入比重上升了7.25個(gè)百分點(diǎn)，涉及利潤(rùn)數(shù)額2.27億元。

　　占據(jù)核心地段，商業(yè)地產(chǎn)有潛力。

　　目前公司擁有商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目7個(gè)（含和義路項(xiàng)目和月湖盛園兩個(gè)托管項(xiàng)目），總建筑面積約100萬(wàn)平方米，其中位于寧波核心CBD區(qū)域（海曙區(qū)三江口附近）的有5個(gè)項(xiàng)目，建筑面積約87萬(wàn)方，扣除兩個(gè)托管項(xiàng)目后，亦達(dá)67萬(wàn)平方米。如此，將為公司帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流和收益，以2010年為例，僅天一廣場(chǎng)、和義路項(xiàng)目和月湖盛園三個(gè)項(xiàng)目為公司帶來(lái)收入6.16億元，凈利潤(rùn)1.43億元，占?xì)w屬母公司股東的凈利潤(rùn)總額的42.2%。

　　11年家電業(yè)務(wù)將剝離，負(fù)擔(dān)減輕。

　　盡管家電業(yè)務(wù)是公司原有的主業(yè)，但隨著出口環(huán)境的惡化和成本壓力的上升，家電業(yè)務(wù)相對(duì)疲弱，2010年公司家電業(yè)務(wù)虧損2300萬(wàn)元，在一定程度上抑制了公司業(yè)績(jī)的提升。為此，公司2011年初以來(lái)有計(jì)劃地實(shí)施家電業(yè)務(wù)剝離，2011年1月7日公司為富達(dá)電器增資擴(kuò)股使公司持股比例降為40%、注銷(xiāo)控股子公司岱山富達(dá)電器有限公司、擬轉(zhuǎn)讓浙江玉立電器有限公司股權(quán)；3月

　　23日董事會(huì)授權(quán)經(jīng)營(yíng)層對(duì)富達(dá)電器公司40%的股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。一旦家電業(yè)務(wù)

　　剝離成功，公司將能夠集中更多的資源用于商業(yè)地產(chǎn)、住宅地產(chǎn)的發(fā)展，公司成長(zhǎng)性有拓展的空間。

　　維持"買(mǎi)入"投資評(píng)級(jí)。

　　我們預(yù)計(jì)公司2011－2013年每股收益分別為0.39元、0.56元和0.76元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為17.79倍、12.28倍和9.08倍。建議公司商業(yè)地產(chǎn)區(qū)域性優(yōu)勢(shì)明顯、疲弱的家電業(yè)務(wù)將被剝離以及2011年業(yè)績(jī)保障率較高（預(yù)收賬款期末余額與2010年?duì)I業(yè)收入之比達(dá)105%。），我們維持公司"買(mǎi)入"的投資評(píng)級(jí)。（浙商證券 戴方）
 

　　寧波韻升（600366）：電機(jī)與磁性材料并駕齊驅(qū)

　　公司的電機(jī)業(yè)務(wù)包括：寧波電機(jī)、日興電機(jī)和上海電驅(qū)動(dòng)。目前釹鐵硼是公司核心業(yè)務(wù)和主要利潤(rùn)來(lái)源，高端釹鐵硼永磁產(chǎn)品占比達(dá)到50%－60%，需求很旺，毛利率較高。此外公司投資人民幣1.57億元，以4.2元／股的價(jià)格持有大連銀行股份37，452，348股，占總股本的0.91%。公司此次投資欲復(fù)制寧波銀行（002142）上市的成功經(jīng)歷。上海電驅(qū)動(dòng)的成長(zhǎng)很大程度上依賴于新能源汽車(chē)的進(jìn)展，預(yù)計(jì)2011－2013年處于新能源汽車(chē)爆發(fā)前期，各大汽車(chē)廠商爭(zhēng)先搶奪市場(chǎng)，將帶動(dòng)上海電驅(qū)動(dòng)迅速成長(zhǎng)。磁性材料的產(chǎn)能逐漸釋放。公司收購(gòu)的日興電機(jī)，借助公司的本土優(yōu)勢(shì)有望打開(kāi)更廣闊的市場(chǎng)空間。根據(jù)轉(zhuǎn)增股本后*7股本數(shù)，我們預(yù)計(jì)公司2011－2013年攤薄的EPS分別為0.56元、0.75元和0.96元。（方正證券 鄧新榮）
 

　　澳洋順昌（002245）：主業(yè)穩(wěn)健成長(zhǎng)多元化羽翼未豐

　　公司是長(zhǎng)三角地區(qū)*5IT制造業(yè)專業(yè)金屬物流服務(wù)商。公司主要為IT制造業(yè)提供鋼鐵薄板和鋁合金板的采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、套裁、包裝、配送等一體化的金屬物流服務(wù)。長(zhǎng)三角地區(qū)是全球IT制造業(yè)的主要承接地，規(guī)模以上IT產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售收入占全國(guó)銷(xiāo)售總額的38%。公司在長(zhǎng)三角地區(qū)IT專業(yè)金屬物流細(xì)分市場(chǎng)占有率約為10.63%。

　　產(chǎn)能增長(zhǎng)＋外延擴(kuò)張促公司主業(yè)繼續(xù)穩(wěn)健成長(zhǎng)。金屬材料主動(dòng)采購(gòu)配送業(yè)務(wù)是公司核心盈利模式，因需承擔(dān)基材風(fēng)險(xiǎn)、庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)和客戶資信風(fēng)險(xiǎn)，毛利率高于委托物流配送模式。公司目擁有12.8萬(wàn)噸的鋼板和2.5萬(wàn)噸鋁板套裁產(chǎn)能。2010年金屬物流配送業(yè)務(wù)收入和毛利分別占公司總收入和總毛利的94%和68%。2011－2012年鋼板產(chǎn)能擴(kuò)張37%、43%，鋁板產(chǎn)能擴(kuò)張56%、61%，行業(yè)低市場(chǎng)集中度引發(fā)的整合機(jī)會(huì)，金屬物流通用性強(qiáng)引發(fā)的跨行業(yè)擴(kuò)張，將驅(qū)動(dòng)公司未來(lái)三年金屬套裁和配送量繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。

　　多元化發(fā)展打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，但未構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好。公司小額貸款業(yè)務(wù)需求旺盛，但因增資和融資限制，資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大僅能依靠?jī)?nèi)源性融資。

　　公司創(chuàng)投業(yè)務(wù)投資的兩個(gè)公司資質(zhì)較好、盈利能力強(qiáng)，但能否上市還存在不確定性。LED項(xiàng)目投資巨大，在LED產(chǎn)品價(jià)格下行過(guò)程中具有較大風(fēng)險(xiǎn)，我們目前尚不能判斷公司是否能在競(jìng)爭(zhēng)中取得成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

　　首次給予"推薦"評(píng)級(jí)。隨著新產(chǎn)能的投放以及公司行業(yè)內(nèi)整合、跨行業(yè)擴(kuò)張的能力增強(qiáng)，公司主業(yè)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2011－2013年攤薄后EPS分別為0.31、0.37和0.40元，對(duì)應(yīng)PE分別25、21和19倍，略低于2011年物流行業(yè)的26倍平均PE。因公司小額信貸業(yè)務(wù)尚存增資和融資限制、創(chuàng)投項(xiàng)目能否上市還存在不確定性、LED項(xiàng)目尚未投產(chǎn)，且存在較大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，我們尚不能給予公司更高的估值。

　　公司當(dāng)前股價(jià)符合其內(nèi)在價(jià)值，首次給予"推薦"評(píng)級(jí)，等待公司小額貸款業(yè)務(wù)、創(chuàng)投項(xiàng)目和LED項(xiàng)目出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。（興業(yè)證券）
 

　　寧波富邦（600768）：調(diào)結(jié)構(gòu)開(kāi)發(fā)新品占市場(chǎng)

　　投資亮點(diǎn)

　　1、公司是華東地區(qū)規(guī)模較大的工業(yè)鋁、鋁合金板帶材、鋁型材專業(yè)加工壓延企業(yè)之一，在浙江省鋁壓延加工同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。公司擁有鋁材廠和鋁型材廠兩家非獨(dú)立法人單位。鋁材廠主要產(chǎn)品有各種規(guī)格鋁板、鋁帶、鋁圓片等，其中工業(yè)純鋁板材曾被授予"省優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品"稱號(hào)。

　　2、調(diào)結(jié)構(gòu)，開(kāi)發(fā)新品占市場(chǎng)：深入調(diào)研市場(chǎng)，根據(jù)市場(chǎng)需求、結(jié)合企業(yè)自身設(shè)備的優(yōu)勢(shì)，不斷開(kāi)發(fā)中高檔的氧化拉伸純鋁板和鋁合金板，并與直接用戶建立新品需求信息的互動(dòng)平臺(tái)，使企業(yè)新品研發(fā)始終伴隨市場(chǎng)需求的節(jié)奏，并將"FB02"產(chǎn)品培育為企業(yè)優(yōu)勢(shì)的拳頭產(chǎn)品。

　　3、創(chuàng)品牌，做精做專贏客戶：加強(qiáng)與科研單位合作，投入數(shù)十萬(wàn)科研資金，對(duì)冷軋?jiān)O(shè)備吹掃系統(tǒng)，以及其他設(shè)備、工藝的改造和改進(jìn)，使鋁板的表面質(zhì)量大大提高，同時(shí)實(shí)行各道工序間的質(zhì)量監(jiān)控，使鋁板成品成材率達(dá)到80%以上。2010年"寧圓牌"鋁板材又獲得寧波市知名商標(biāo)的榮譽(yù)。

　　4、節(jié)流降耗增效益：改進(jìn)成品包裝流程，將能夠在操作線上直接包裝的產(chǎn)品，一律實(shí)行在線包裝，提高了成品率和外觀的美譽(yù)度。其次通過(guò)強(qiáng)化鋁板熔鑄結(jié)晶器規(guī)格尺寸的配套，對(duì)不同的產(chǎn)品做到量體裁衣，使產(chǎn)品取片率得到大幅提高。對(duì)企業(yè)原輔材料的采購(gòu)均實(shí)行網(wǎng)上比價(jià)競(jìng)價(jià)方法操作，對(duì)燃料油采購(gòu)實(shí)施了招投標(biāo)競(jìng)價(jià)，僅此一項(xiàng)年節(jié)約開(kāi)支300多萬(wàn)元。

　　5、轉(zhuǎn)觀念，開(kāi)拓貿(mào)易上規(guī)模：利用大額鋁錠采購(gòu)平臺(tái)，拓展自營(yíng)鋁錠貿(mào)易業(yè)務(wù)，抓住河南鋁廠試制鋁合金鑄棒機(jī)遇，與該廠建立鋁合金鑄棒長(zhǎng)期采購(gòu)業(yè)務(wù)，在貿(mào)易公司設(shè)立銷(xiāo)售部，再將鋁廠系列鋁棒等相關(guān)產(chǎn)品，推出"鋁合金鑄棒超市"，不但滿足鋁業(yè)分公司的需求，而且還供應(yīng)寧波地區(qū)周邊其他用戶單位。經(jīng)過(guò)不到一年的努力，使貿(mào)易規(guī)模迅速壯大。
 

　　錢(qián)江水利（600283）：參股天堂硅谷創(chuàng)投業(yè)績(jī)持續(xù)提升

　　報(bào)告要點(diǎn)

　　供水業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)

　　公司近幾年收購(gòu)蘭溪等水廠，供水規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，隨著公司在建水廠的進(jìn)一步完工以及各大水廠的整合，預(yù)計(jì)未來(lái)公司供水業(yè)務(wù)毛利率將會(huì)出現(xiàn)一定程度而提升，屆時(shí)該業(yè)務(wù)對(duì)公司的每股收益貢獻(xiàn)也會(huì)得到一定的表現(xiàn)。

　　房地產(chǎn)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)即將迎來(lái)收獲期

　　隨著公司旗下的房地產(chǎn)公司錢(qián)江水利置業(yè)實(shí)現(xiàn)對(duì)錦天房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的全資控股，錦天島上項(xiàng)目實(shí)際建筑面積達(dá)到167畝，主要是以獨(dú)棟別墅為主，預(yù)計(jì)于2011下半年正式對(duì)外銷(xiāo)售，2011年－2013年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)的每股收益分別是0.13、0.26、0.53。

　　創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)收益貢獻(xiàn)依然喜人，儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富

　　公司對(duì)天堂硅谷參股比例達(dá)到27.9%，天堂硅谷及其管理基金目前持有13個(gè)已上市但是未退出的項(xiàng)目，其中有9個(gè)項(xiàng)目將于今年實(shí)現(xiàn)解禁，*6的收益率達(dá)到6700%。而參與的一些增發(fā)項(xiàng)目收益也十分穩(wěn)定，預(yù)計(jì)該產(chǎn)業(yè)2011年將為錢(qián)江水利貢獻(xiàn)的每股收益為0.24元，超過(guò)了公司2010年每股收益0.41的50%。

　　公司盈利預(yù)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)分析

　　綜上所述，我們預(yù)計(jì)公司2011－2013年的每股收益分別為0.61、0.77、1.26，給予公司25－30倍的PE，那么對(duì)應(yīng)的公司合理股價(jià)為15.25－18.30元，具有一定的業(yè)績(jī)提升空間，給予公司"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。（長(zhǎng)江證券）
 

　　中化國(guó)際（600500）：GMG海外擴(kuò)張潛力巨大

　　投資亮點(diǎn)

　　1、公司是一家以橡膠、化工、冶金能源和化工物流為主業(yè)的外貿(mào)代理型企業(yè)。公司的天然橡膠營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額多年來(lái)穩(wěn)居全國(guó)*9，并通過(guò)不斷的收購(gòu)國(guó)內(nèi)外橡膠園，成功轉(zhuǎn)型成為擁有天然膠上游種植資源的經(jīng)銷(xiāo)企業(yè)。公司的化工業(yè)務(wù)在貿(mào)易分銷(xiāo)領(lǐng)域始終保持優(yōu)勢(shì)，是華東地區(qū)基礎(chǔ)化工和塑料業(yè)務(wù)的主要參與者。在冶金能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司立足于爐料的進(jìn)出口業(yè)務(wù)，不但是中國(guó)*5的焦炭出口商；并且在過(guò)去幾年，鐵礦石的進(jìn)口量也保持連年高速增長(zhǎng)，成為國(guó)內(nèi)*5規(guī)模的鐵礦石進(jìn)口貿(mào)易企業(yè)。在化工物流業(yè)務(wù)領(lǐng)域，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)液體化工品運(yùn)輸行業(yè)*9。

　　2、化工物流與分銷(xiāo)業(yè)務(wù)領(lǐng)域：至2010年，公司控制的總船舶數(shù)達(dá)到38艘，控制總運(yùn)力達(dá)到31.5萬(wàn)噸，繼續(xù)保持國(guó)內(nèi)*5的化工品物流商的地位。在橡膠業(yè)務(wù)板塊，公司通過(guò)在海南、云南兩地的并購(gòu)和整合，擁有了7萬(wàn)噸的橡膠產(chǎn)能，并通過(guò)收購(gòu)海外的歐馬和GMG，實(shí)現(xiàn)了在天然膠上游資源領(lǐng)域的延伸。

　　4、GMG海外擴(kuò)張潛力巨大：中化國(guó)際控股51%的GMG是家綜合性天然膠生產(chǎn)銷(xiāo)售公司，目前在喀麥隆擁有2萬(wàn)噸的年種植能力，并在喀麥隆、象牙海岸和印尼擁有多家橡膠加工廠，其加工外銷(xiāo)能力達(dá)到了11萬(wàn)噸以上。在中化國(guó)際入主公司后，依托于中國(guó)旺盛的天膠需求和大股東中化國(guó)際的鼎力支持，公司近期在海外兼并收購(gòu)上動(dòng)作頻頻，無(wú)論是自種面積還是加工銷(xiāo)售能力都有了長(zhǎng)足的進(jìn)展。

　　5、冶金能源板塊：公司在冶金能源領(lǐng)域的主要商品都為大宗商品，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響很大，周期性極強(qiáng)，公司在該領(lǐng)域的業(yè)績(jī)波動(dòng)很大。有介于此，公司不斷拓展新的貿(mào)易品種，通過(guò)不同商品的錯(cuò)峰發(fā)展來(lái)*5限度的熨平周期，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的平穩(wěn)健康發(fā)展。09年成為國(guó)內(nèi)*9家獲得力拓長(zhǎng)協(xié)的貿(mào)易商，國(guó)內(nèi)*9家與三大礦之一VALE直接交易的貿(mào)易商。

　　6、農(nóng)化板塊：中化國(guó)際擁有多個(gè)國(guó)際知名農(nóng)藥品牌，是中國(guó)少數(shù)有區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力的本土品牌農(nóng)藥企業(yè)。公司2008年初完成對(duì)孟山都公司東南亞6個(gè)國(guó)家及1個(gè)地區(qū)的酰胺類(lèi)農(nóng)藥業(yè)務(wù)的全面收購(gòu)，并通過(guò)孟山都享譽(yù)世界的農(nóng)藥品牌不斷開(kāi)拓海外市場(chǎng)，在印度及菲律賓等東南亞國(guó)家都建立了自己的銷(xiāo)售隊(duì)伍，成功完成了建立海外農(nóng)藥營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的戰(zhàn)略布局。

　　7、近期重大事項(xiàng)分析：2011年7月5日公告，公司擬擬發(fā)行不超過(guò)20億元（含20億元）公司債券，期限為不超過(guò)10年（含10年），可以為單一期限品種，也可以為多種期限的混合品種，募集資金擬用于償還公司銀行貸款、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)及用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
 

　　海越股份（600387）：寧波海越超預(yù)期 增發(fā)可能加大

　　寧波海越進(jìn)展超預(yù)期。如我們前篇報(bào)告陳述，寧波海越的原料定位以及產(chǎn)品方向可能隱含一定系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但是公司依靠得力的管理團(tuán)隊(duì)、技術(shù)團(tuán)隊(duì)，有效化解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。目前，核心設(shè)備的設(shè)計(jì)標(biāo)書(shū)以及制造標(biāo)書(shū)均已發(fā)包，2013年冬季主設(shè)備具備試車(chē)條件已經(jīng)無(wú)虞。在幾家碳四深加工企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中，其實(shí)際進(jìn)展最快。

　　看好涉房資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓完成，增發(fā)項(xiàng)目實(shí)施。公司在年報(bào)中表示要盡快處理涉房資產(chǎn)，為增發(fā)掃平障礙。考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速趨緩，地產(chǎn)政策存在微調(diào)可能。同時(shí)考慮到公司管理團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力，我們認(rèn)為三季度末可能是一個(gè)值得關(guān)注的處理涉房資產(chǎn)的時(shí)點(diǎn)。當(dāng)前股價(jià)9.16和增發(fā)預(yù)案的股價(jià)11.72存在不小的空間。

　　存在其他一次性資產(chǎn)變現(xiàn)。除杭州涉房資產(chǎn)變現(xiàn)外，海越股份還有一些已上市創(chuàng)投項(xiàng)目變現(xiàn)以及諸暨老油庫(kù)征地補(bǔ)償落實(shí)，這兩個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)都會(huì)給公司帶來(lái)大額一次性收益，初步估計(jì)每一個(gè)子版塊的凈利潤(rùn)都有可能接近億元。

　　公司碳四深加工項(xiàng)目進(jìn)展快于預(yù)期，看好增發(fā)通道打開(kāi)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司12~14年的每股收益分別為1.78、0.71以及1.48元。考慮到到當(dāng)前股價(jià)和定增價(jià)格的差距以及公司定增的必要性，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。（宏源證券 柴沁虎）