【盤面綜述】

　　滬深兩市股指昨日繼續(xù)強(qiáng)勢回升，滬指收盤再度沖至30均線。今日早間兩市并未延續(xù)昨日升勢，雙雙小幅低開，滬指開盤報(bào)2227.86點(diǎn)，下跌3.31點(diǎn)，跌幅0.15%，成交3.9億元；深成指開盤報(bào)8974.17點(diǎn)，下跌22.91點(diǎn)，跌幅0.25%，成交5.4億元。

　　行業(yè)板塊普跌，旅游酒店、文化傳媒、券商板塊領(lǐng)跌；僅交運(yùn)設(shè)備、公用事業(yè)、輸配電氣等個(gè)別板塊逆市上漲。

　　個(gè)股方面，三五互聯(lián)[10.01% 資金 研報(bào)]、金瑞科技[10.04% 資金 研報(bào)]、齊星鐵塔[9.97% 資金 研報(bào)]等3只股票開盤直接漲停，領(lǐng)銜個(gè)股漲幅榜；*ST九龍[-4.25% 資金 研報(bào)]跌停，領(lǐng)銜個(gè)股跌幅榜。
 

　　【重要消息】

　　國務(wù)院：制定投資者權(quán)益保護(hù)政策；外匯局“扎緊籬笆”嚴(yán)防熱錢流入；國務(wù)院決定成立第三次經(jīng)濟(jì)普查領(lǐng)導(dǎo)小組；鄭商所鐵合金期貨上市立項(xiàng)申請獲批；匯豐服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)20個(gè)月新低；浙商證券火速申請上市排隊(duì)IPO券商達(dá)六家；農(nóng)夫山泉（財(cái)苑）赴京對質(zhì)“標(biāo)準(zhǔn)門”；強(qiáng)生等10家醫(yī)藥巨頭首季業(yè)績疲軟；齊星鐵塔擬募資24億收購南非金礦；4月限售股減持市值創(chuàng)年內(nèi)新低。
 

　　【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

　　申銀萬國[-0.34%]研究所：

　　周一大盤震蕩走強(qiáng)，盤面表現(xiàn)穩(wěn)定，一改以往“黑色星期一”的被動(dòng)走勢，顯示出持續(xù)反彈的愿望。

　　從技術(shù)看，上證綜指已經(jīng)重返年線、半年線上方，離30日均線也極為接近，前期弱勢格局有所改變。不過，市場也存在諸多不利因素。一是做多邏輯不夠完整。海外流動(dòng)性寬松也好，RQFII增量資金也好，都不是一朝一夕、能夠立竿見影的因素。二是雖然股指反彈，但成交量明顯滯后，周一兩市總成交1780億元，較上周五增加不到一成，顯示觀望氣氛濃重。三是從技術(shù)面看，2444點(diǎn)調(diào)整以來，曾有多次短線反彈在30日均線處終結(jié)，此次能否沖過尚無定論。而且，從連續(xù)過程看，這兩天的反彈量能也是數(shù)次反彈中最小的，有效性難確認(rèn)。再從熱點(diǎn)看，題材股活躍，創(chuàng)業(yè)板激情不減，短線資金對題材和股價(jià)彈性的追逐遠(yuǎn)遠(yuǎn)甚于對基本面的判斷。還有，超跌反彈股表現(xiàn)活躍，但缺乏持續(xù)性。這些都對短線反彈形成制約。

　　當(dāng)然，就短線看，還有一些題材可以發(fā)揮，例如7日的全球互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)、8日的券商創(chuàng)新大會(huì)、9日的月度外貿(mào)數(shù)據(jù)等，因此短線大盤以等待性行情為主，將圍繞2200點(diǎn)震蕩。如果沒有增量利好或者增量資金的支持，反彈的空間應(yīng)較為有限。
 

　　招商證券[-2.23% 資金 研報(bào)]研發(fā)中心：

　　短期市場延續(xù)結(jié)構(gòu)性分化的概率較大，成長股的風(fēng)險(xiǎn)在日益積累。一方面，4月國內(nèi)官方及匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）均較前月有所回落、房地產(chǎn)房成交開始回落而房價(jià)仍在上漲，這種狀態(tài)對經(jīng)濟(jì)不利同時(shí)又制約政策放松；另一方面，目前流動(dòng)性仍處在相對寬松的環(huán)境中。因此，大盤弱勢，但成長股受到了追捧。

　　這種格局雖然還可能持續(xù)一段時(shí)間，但我們提醒成長股所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也在逐日積累。根據(jù)*7公布的2012年年報(bào)和2013年一季報(bào)，中小板及創(chuàng)業(yè)板的盈利增速在去年年底觸底，今年一季度分別回升13和7個(gè)百分點(diǎn)，但增速只有4.25%和-1.27%，而市場一致預(yù)期分別對應(yīng)著33.09%和55.86%的高位。中期內(nèi)，成長股業(yè)績預(yù)期下調(diào)和高估風(fēng)險(xiǎn)正在積累。
 

　　德邦證券研究所：

　　4月無論是匯豐PMI還是官方PMI都出現(xiàn)了意外的下降。從歷史來看，一般而言，4月PMI比3月平均高1.5個(gè)百分點(diǎn)左右，但今年卻出現(xiàn)了下降，意味著經(jīng)濟(jì)確實(shí)不容樂觀。但另一方面，我們也看到中觀數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)改善，甚至超市場預(yù)期。比如，3月工程機(jī)械的銷量、水泥的價(jià)格以及重卡的銷量。此外，根據(jù)其他機(jī)構(gòu)跟蹤的發(fā)電量顯示，4月工業(yè)增加值將較3月份大幅度的回升。

　　經(jīng)濟(jì)的不景氣有很大程度是和補(bǔ)庫存遲遲未啟動(dòng)相關(guān)。補(bǔ)庫存未啟動(dòng)的原因在于國際大宗商品價(jià)格在3、4月份出現(xiàn)大幅度的下跌。由于4月PMI購進(jìn)價(jià)格大幅度下降了10個(gè)百分點(diǎn)，因此預(yù)計(jì)4月PPI仍會(huì)下降，但5月值得關(guān)注。主要是因?yàn)?月底開始，大宗商品價(jià)格開始出現(xiàn)大幅度上漲。

　　經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展路徑的不同會(huì)導(dǎo)致不同的配置思路。主要有兩條路徑：其一，在補(bǔ)庫存啟動(dòng)的背景下，對國際大宗商品價(jià)格敏感的有色和化工，以及庫存壓力不大的水泥和重卡值得關(guān)注。其二，在依然“冷庫到底”的路徑下，業(yè)績確定的銀行和地產(chǎn)，以及景氣向上的輪胎和通信值得關(guān)注。