造船制造業(yè)企業(yè)正在經(jīng)歷寒冬。據(jù)報(bào)道，今年*9季度，全球船廠新船訂單量共計(jì)286艘，新船訂單總額為128億美元，同比下降31%。此外，3月末Clarkson新造船價(jià)指數(shù)為125.6點(diǎn)，環(huán)比上月下降0.8點(diǎn)，這是繼2004年2月之后的最低水平，相比1年前下降了8%。

　　然而主營(yíng)船舶業(yè)務(wù)的舜天船舶[-1.05% 資金 研報(bào)]卻在“一邊低成本融資找錢，一邊對(duì)外高息放貸”，儼然成了“金融公司”。

　　據(jù)了解，舜天船舶在披露7.8億元公司債[0.02%]券發(fā)行完成公告當(dāng)天，馬上就披露了將利用不超過(guò)1.98億“自有閑置資金”進(jìn)行證券投資以及對(duì)外委托貸款的公告，該公司稱投資目的是“為提高公司自有資金使用效率，合理利用自有閑置資金”。

　　相關(guān)公告顯示，舜天船舶7.8億公司債的票面利率為6.6%，而2.48億元委托放貸的年利率高達(dá)18%-19.2%；業(yè)內(nèi)人士稱，從短期看，2.48億委托放貸的收益基本上就可以覆蓋這7.8億公司債的融資成本。
 

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)低迷

　　一直以來(lái)，舜天船舶就因一邊發(fā)債融資，一邊委托高息放貸而備受爭(zhēng)議，被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是上市公司不務(wù)正業(yè)的表現(xiàn)。雖然舜天船舶證券部相關(guān)工作人員一再向《證券日?qǐng)?bào)》記者強(qiáng)調(diào)該公司“致力于主營(yíng)業(yè)務(wù)”，委托放貸是為了“短期內(nèi)提高自有資金使用效率”；但從2012年年報(bào)和今年一季報(bào)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，主營(yíng)業(yè)務(wù)的持續(xù)低迷已經(jīng)使“自有閑置資金”委托放貸的投資收益越來(lái)越凸顯出來(lái)。

　　舜天船舶2013年一季報(bào)顯示，該公司凈利潤(rùn)只有1058.11萬(wàn)元，而報(bào)告期間的投資收益(主要為“委托放貸收益”)高達(dá)1117.86萬(wàn)元，比上年同期增加180.62%，換句話說(shuō)，如果沒(méi)有委托貸款收益，該公司為虧損。

　　事實(shí)上，舜天船舶從2011年8月上市以來(lái)就業(yè)績(jī)欠佳，主營(yíng)的造船主業(yè)正步入下坡路，該公司的利潤(rùn)空間正被逐漸擠壓。有數(shù)據(jù)顯示，該公司最近幾年來(lái)該公司主業(yè)的綜合毛利率一直處于下滑態(tài)勢(shì)。其中，2009年度為18.15%，2010年度為10.31%，2011年度為12.61%，2012年為9.75%。

　　2012年報(bào)顯示，該公司年度內(nèi)獲得凈利潤(rùn)8067萬(wàn)元，同比下滑56.3%，其中，對(duì)外委托貸款收益1393.65萬(wàn)元，獲得政府補(bǔ)助2497.66萬(wàn)元，兩者合計(jì)占全年凈利潤(rùn)比重高達(dá)48.24%。

　　另外，該公司報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)6.31億元，較上年同期下降282.03%。該公司稱，受全球船舶市場(chǎng)低迷影響，船東預(yù)付款減少，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流減少。
 

　　高收益伴隨高風(fēng)險(xiǎn)

　　2012年年報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)，為提高公司資金使用效率，公司在保證經(jīng)營(yíng)所需資金正常使用的情況下，利用暫時(shí)閑置的自有資金，通過(guò)委托銀行貸款給全椒福爵房地產(chǎn)有限公司、江蘇瑞東建設(shè)有限公司和南京福地房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司。其中，全椒福爵、江蘇瑞東、南京福地三家公司分別獲得舜天船舶的委托貸款7300萬(wàn)元、8500萬(wàn)元、9000萬(wàn)元，共計(jì)2.48億元，委托貸款的*6年利率高達(dá)19.2%。

　　有信托業(yè)內(nèi)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者稱，房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)信托融資的話，一般正常范圍總?cè)谫Y成本都在16%以上；但通過(guò)上市公司委托貸款，年利率達(dá)到19.2%，也算比較高的了，高收益必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。

　　上述年報(bào)顯示，舜天船舶這筆年利率為19.2%，金額為4500萬(wàn)元的委托貸款，全椒福爵歸還借款及利息擔(dān)保的抵押物為位于安徽省滁州市全椒縣襄河鎮(zhèn)S206省道東側(cè)62199.73平方米土地使用權(quán)(《國(guó)有土地使用證》證號(hào)：全國(guó)用(2010)第0861號(hào))；全椒福爵股東陸水旺、陸杰將持有的該公司股權(quán)質(zhì)押以及自然人徐翠珠和江山市千歲房地產(chǎn)有限公司為本次貸款提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策影響，房地產(chǎn)企業(yè)融資比較困難，融資需求非常迫切，同時(shí)愿意承擔(dān)的融資成本也比較高。因此，投資房地產(chǎn)是目前上市公司委托貸款最多的選擇，也是獲利較高的一個(gè)項(xiàng)目，但是，在獲得高收益的同時(shí)，上市公司也要承受相應(yīng)的高風(fēng)險(xiǎn)。

　　舜天船舶年報(bào)認(rèn)為，經(jīng)實(shí)地考察，上述三家公司資產(chǎn)質(zhì)量良好，經(jīng)營(yíng)狀況正常，且借款人為此次借款提供了真實(shí)、有效的擔(dān)保，因此歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)在公司可控范圍以內(nèi)。此次委托貸款有利于降低該公司財(cái)務(wù)費(fèi)用，對(duì)公司整體效益的提升具有積極作用。