就指數(shù)而言，目前大盤已實(shí)現(xiàn)由震蕩調(diào)整向震蕩上行轉(zhuǎn)變。持續(xù)三個(gè)月的調(diào)整后，上證指數(shù)[-0.01%]終于出現(xiàn)“早晨之星”反轉(zhuǎn)K線組合。創(chuàng)業(yè)板指[-0.24%]數(shù)創(chuàng)出本輪反彈新高，中小板指[-0.11%]數(shù)也面臨平臺(tái)突破。僅就技術(shù)分析角度看，中短期內(nèi)的趨勢(shì)開(kāi)始向好。
 

　　支持大盤由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的外因主要來(lái)自于“穩(wěn)增長(zhǎng)”的樂(lè)觀預(yù)期。上一輪經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)的結(jié)束，支撐了大盤從1949點(diǎn)反彈至2444點(diǎn)。隨后，也因?yàn)閺?qiáng)復(fù)蘇向弱復(fù)蘇轉(zhuǎn)變而加大了調(diào)整力度，最近甚至開(kāi)始悲觀，加上外圍“做空中國(guó)”的聲音擾動(dòng)，更增添了這種悲觀情緒。
 

　　不過(guò)，近期的經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向正悄然回暖，強(qiáng)化“穩(wěn)增長(zhǎng)”，而且相關(guān)舉措十分具體明確。這些產(chǎn)業(yè)政策的利好積聚效應(yīng)將會(huì)不斷加強(qiáng)，并成為A股建立新一輪上漲趨勢(shì)提供強(qiáng)大動(dòng)力。拐點(diǎn)出現(xiàn)于一季度GDP增長(zhǎng)速度低于預(yù)期之后，“穩(wěn)增長(zhǎng)”迅速上升為經(jīng)濟(jì)政策的主導(dǎo)因素。像國(guó)資委就要求中央企業(yè)必須發(fā)揮好“穩(wěn)增長(zhǎng)”的中堅(jiān)和骨干作用。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也明確要積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)有效需求，開(kāi)發(fā)和培育信息消費(fèi)、醫(yī)療、養(yǎng)老、文化等新的消費(fèi)熱點(diǎn)。保持合理投資規(guī)模。發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)。淘汰落后產(chǎn)能，擴(kuò)大先進(jìn)產(chǎn)能市場(chǎng)空間。這些對(duì)股市而言，無(wú)疑是好消息，也明確了股市投資主題與熱點(diǎn)方向，概括起來(lái)就是新消費(fèi)(含信息消費(fèi)、醫(yī)療、養(yǎng)老、文化等)、新產(chǎn)業(yè)(先進(jìn)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能、環(huán)保等)。
 

　　其中，醫(yī)療和文化，市場(chǎng)早已得到市場(chǎng)認(rèn)同，也出現(xiàn)了大批超級(jí)成長(zhǎng)股。當(dāng)前我們可以重點(diǎn)關(guān)注此前未被市場(chǎng)充分挖掘的新領(lǐng)域，比如信息消費(fèi)。近期有消息稱，全球*5的半導(dǎo)體代工企業(yè)臺(tái)積電今年計(jì)劃把智能手機(jī)半導(dǎo)體的產(chǎn)能擴(kuò)大三倍。這是一個(gè)明確的行業(yè)增長(zhǎng)拐點(diǎn)出現(xiàn)的信號(hào)，動(dòng)力來(lái)自于下游需求快速上升。伴隨全球4G大面積商用以及寬帶中國(guó)戰(zhàn)略，正推動(dòng)智能終端的爆炸性增長(zhǎng)，以智能終端消費(fèi)為核心的信息消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈將步入新一輪上漲周期。正如上周末央視新聯(lián)聯(lián)播的專題報(bào)道——“指尖的力量”，指出我國(guó)信息消費(fèi)的巨大潛力。
 

　　目前我國(guó)移動(dòng)用戶突破11億人，信息消費(fèi)已成為消費(fèi)時(shí)尚，預(yù)計(jì)2013年到2015年累計(jì)銷售額可達(dá)2萬(wàn)億元以上。工信部估算，信息消費(fèi)每增加100億元，將帶動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)338億元。與此相關(guān)的信息技術(shù)，還包括北斗應(yīng)用、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)支付、信息安全、IPv6以及機(jī)器人[-1.41% 資金 研報(bào)]、3D打印。
 

　　信息消費(fèi)涉及的投資標(biāo)的層次豐富，既有大市值的中興通訊[0.85% 資金 研報(bào)]、烽火通信[-1.01% 資金 研報(bào)]、大唐電信[0.00% 資金 研報(bào)]、中國(guó)衛(wèi)星[-1.06% 資金 研報(bào)]、海格通信[-1.06% 資金 研報(bào)]、中國(guó)聯(lián)通[0.27% 資金 研報(bào)]、?？低昜-1.07% 資金 研報(bào)]等，也有大量涉及電子元器件、軟件服務(wù)的中小市值群體。
 

　　其中，像大華股份[-2.89% 資金 研報(bào)]、歐菲光[-3.70% 資金 研報(bào)]等已經(jīng)是2008年(1664點(diǎn))以來(lái)持續(xù)上漲的大牛股。面對(duì)一個(gè)大產(chǎn)業(yè)，類似的超級(jí)牛股一定會(huì)不斷出現(xiàn)。此外，淘汰落后產(chǎn)能，擴(kuò)大先進(jìn)產(chǎn)能，也會(huì)帶來(lái)新的投資機(jī)遇，如汽車制造領(lǐng)域的是新能源汽車(核心是電池)，而鋼鐵、水泥、玻璃等產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)也一直期待突破。
 

　　當(dāng)然，所有投資主題最終需要落實(shí)到盈利增長(zhǎng)，盈利增長(zhǎng)也是股市向好的原動(dòng)力。推動(dòng)本輪美股持續(xù)創(chuàng)新高的，既有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的埃克森美孚、強(qiáng)生，也有新產(chǎn)業(yè)的蘋(píng)果、IBM、谷歌，股價(jià)創(chuàng)新高但市盈率并不高(10-15倍)。
 

　　與之相比，困惑A股的就是盈利能力。近期央企提出要確保今年利潤(rùn)增長(zhǎng)10%以上，對(duì)股市無(wú)疑是利好。在保持合理的投資規(guī)模的經(jīng)濟(jì)政策背景下，對(duì)于當(dāng)前已處于絕對(duì)低估值狀態(tài)的傳統(tǒng)大型藍(lán)籌股(如中國(guó)建筑[1.63% 資金 研報(bào)]等)也十分有利，有助于穩(wěn)定盈利能力，并提振其估值重心上升。
 

　　實(shí)際上，未來(lái)一段時(shí)間里，股市*5風(fēng)險(xiǎn)不在于指數(shù)而是內(nèi)部估值結(jié)構(gòu)。目前中小板、創(chuàng)業(yè)板的市盈率處于35-45倍之間，而滬深300指數(shù)不足15倍。在國(guó)際化進(jìn)程不斷加速的背景下，這種估值溢價(jià)的修正有可能引發(fā)中小市值股的一輪劇烈震蕩，我們看好相關(guān)投資主題的時(shí)候，也要注意回避這種震蕩。