【小編導(dǎo)讀】：目前，貨幣政策寬松基調(diào)未改，降準(zhǔn)降息或依然可期，但不久前央行給市場投下一顆“定心丸”。“空窗”了兩個(gè)多月的央行公開市場操作25日重啟，凈投放350億元，期限7天，且此次逆回購中標(biāo)利率為2.70%、較上次同期利率下降0.65個(gè)百分點(diǎn)。在月末、以及半年末短期流動性緊張之際，央行表示“適量投放短期流動性，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，促進(jìn)貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行”。
　　寬松信號明顯
　　本周央行通過公開市場凈投放350億元，而此前央行已連續(xù)19次暫停公開市場操作。與4月16日最近一次逆回購相比，此次逆回購中標(biāo)利率下降0.65個(gè)百分點(diǎn)。
　　對于時(shí)隔兩個(gè)月重啟逆回購，央行辦公廳官方微博昨日給出解釋：“近期，受半年末金融監(jiān)管指標(biāo)考核以及大盤股發(fā)行等因素影響，部分中小金融機(jī)構(gòu)的短期資金需求有所增加。”而央行此舉，意在“適量投放短期流動性，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，促進(jìn)貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行”。
　　摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌昨日對上證報(bào)記者表示，6月末往往短期流動性緊張，央行需要穩(wěn)定市場預(yù)期、進(jìn)行一些提供短期流動性的操作。“結(jié)合上個(gè)月央行發(fā)布的PSL操作，這提供一個(gè)非常明確的信號：除了降低短期利率，央行希望同時(shí)降低中長端利率。”
　　除緩解短期資金利率上行壓力，招商銀行[-5.69%資金研報(bào)]總行高級分析師劉東亮還認(rèn)為，央行此舉有助于緩解市場對于寬松貨幣政策是否持續(xù)的擔(dān)憂。因?yàn)榻谫Y金利率走高，除季節(jié)性因素和IPO發(fā)行外，還由于市場開始擔(dān)憂央行貨幣政策寬松是否發(fā)生變化。
　　資金使用效率仍需提升
　　對于當(dāng)前資金面情況，央行說法為“目前銀行體系流動性總體充裕”。然而，市場人士表示，資金使用效率、對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的明顯刺激，仍需要進(jìn)一步提升。
　　“最近7天，短期利率一直往上升，央行此前一直沒有干預(yù)我們還覺得奇怪。”朱海斌說，央行通過逆回購把7天回購利率下調(diào)，這與此前預(yù)期基本一致。
　　事實(shí)上，在上半年央行降息降準(zhǔn)之后，短期資金利率維持低位，但企業(yè)融資利率仍偏緊。匯豐昨日發(fā)布的5月中國融資條件指數(shù)顯示，5月融資條件指數(shù)與4月相比已小幅改善，初步顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但改善幅度仍比較微弱，未來仍需進(jìn)一步寬松政策以支持融資條件的持續(xù)改善。
　　星展銀行高級經(jīng)濟(jì)師梁兆基昨日也對記者表示，短期資金利率下降，但資金使用效率不暢，尚未對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未形成明顯刺激，未來仍需要尋覓適當(dāng)契機(jī)、對貨幣政策實(shí)行微調(diào)。
　　截至昨日17點(diǎn)，人民幣同業(yè)拆借隔夜、7天利率分別上行1和116個(gè)基點(diǎn)，14天和1個(gè)月分別下行20和30個(gè)基點(diǎn)；質(zhì)押式回購行情方面，隔夜、7天、14天和21天利率均有所上行，其中14天利率上行幅度*6、為30個(gè)基點(diǎn)。
　　降準(zhǔn)降息仍可期
　　綜合分析多家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，央行逆回購?fù)斗哦唐诹鲃有?，顯示寬松貨幣政策基調(diào)未改，未來有望進(jìn)一步寬松，降息降準(zhǔn)仍可期。
　　匯豐經(jīng)濟(jì)學(xué)家王然昨日表示，央行愿意釋放流動性的意愿明顯，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍未觸底反彈。為拉動第三季度經(jīng)濟(jì)增長，最近一兩個(gè)星期仍是央行降準(zhǔn)窗口的時(shí)機(jī)，有可能再降準(zhǔn)50基點(diǎn)至18%。
　　星展銀行高級經(jīng)濟(jì)師梁兆基預(yù)計(jì)，下半年會降息1-2次，降準(zhǔn)50至250個(gè)基點(diǎn)。朱海斌預(yù)計(jì)，如果未來1-2個(gè)月宏觀數(shù)據(jù)反復(fù)，則會有1次降息，今年下半年會有1次降準(zhǔn)。
　　“貨幣政策可能會出現(xiàn)微妙變化，從之前著重降息降準(zhǔn)，向注重定向工具的轉(zhuǎn)變。”朱海斌說，定向數(shù)量型工具能夠克服傳統(tǒng)貨幣政策工具的傳導(dǎo)機(jī)制機(jī)構(gòu)性問題，更加具有針對性，希望未來技術(shù)創(chuàng)新、小微企業(yè)、基建、保障房等領(lǐng)域，可以通過定向的數(shù)量型工具得到支持。
　　來源：中國證券報(bào)

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