美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）上周暫緩加息的決議讓世人松了口氣。
　　從2008年12月到2015年6月，美聯(lián)儲打加息太極拳讓人眼花繚亂。從“維持一段時間”到“很長的一段時間”，從“2013年年中之前”到“2014年晚些時候”，從“至少到2015年年中”到“相當長的時間”，再到“保持耐心”，直到本次“加息將取決于未來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)”，美聯(lián)儲不愧為修辭大師，非常謹慎而含糊地表述加息預期。這樣的“耍太極”實際上讓美聯(lián)儲擁有了寶貴的政策靈活性，在任何情況下都不會詳細預告未來的行動計劃，詭異中見匠心。
　　美聯(lián)儲加息前瞻指引的表述就像懸疑劇中讓人驚恐的配音，隨著劇情的緊張突兀，音樂變得格外驚險恐怖。美聯(lián)儲每次表述都牽動世界經(jīng)濟，讓人難以捉摸，市場也隨之劇烈波動。但這一回人們號準了美聯(lián)儲的脈搏，普遍預測原本6月的加息會延期到9月，或者年末適當?shù)臅r間節(jié)點。美聯(lián)儲也明示，在*9季度遭遇冰雪挫折后，眼下美國經(jīng)濟正在“溫和擴張”，消費者支出增長加快，房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)轉機，就業(yè)市場也呈現(xiàn)令人興奮的起色。然而，美聯(lián)儲補充稱，投資及出口仍然疲軟。在此情勢下，美聯(lián)儲還是如履薄冰，謹言慎行，一方面試圖發(fā)出加息信號，另一方面又試圖壓制市場震蕩的風險，以免危及全球增長最終給自己帶來麻煩。因此，此次政策會議上，所有委員，無論是鴿派還是鷹派，意見出奇的一致，都對暫緩加息投贊成票，集體“放鴿子”。
　　平心而論，美聯(lián)儲也不是算命大師，面對瞬息萬變的市場，不可能預測那么具體那么精準。美聯(lián)儲時刻在留意四個方面的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，即就業(yè)率、核心通脹率、薪資漲幅及通脹預期，通過綜合權衡，分析整合，最后才能謹慎地發(fā)布前瞻指引。在3月的會議上，美聯(lián)儲十分樂觀，不過一季度經(jīng)濟大幅放緩，許多銀行下調了對經(jīng)濟增長的預估，因此美聯(lián)儲下調經(jīng)濟評估的可能性也比較大。不過這種變化對美元的影響究竟有多大，將取決于美聯(lián)儲對經(jīng)濟評估的變化，如果耶倫仍然強調，經(jīng)濟放緩是暫時的，市場可能會忽視這種經(jīng)濟評估的下調。
　　回過頭來看。近幾年美聯(lián)儲加息是美國量化寬松政策（QE）退市后全球市場最博眼球的事件。從各國政府首腦到經(jīng)濟專家，從各路資本到中小企業(yè)，大家都睜大眼睛盯著美聯(lián)儲的加息指揮棒。美聯(lián)儲咳一聲，全球也為之焦慮。如今這種焦慮正演變成一幕急躁難耐的等候游戲，美聯(lián)儲加息預期比加息更讓人糾結。此次雖然美聯(lián)儲內部在加息問題上保持一致的意見，但內部鴿派與鷹派的聒噪爭吵還會繼續(xù)下去，這讓鴿身鷹嘴的美聯(lián)儲主席耶倫左顧右盼，難以決斷。原本說是2015年中加息，現(xiàn)在6月已過了大半，宣布暫緩加息。那么9月呢？9月還是未知數(shù)，加息還在路上，還在美聯(lián)儲的政策籠子里掙扎。
　　此次耶倫再沒給出模糊的時間表，還淡化了首次加息的重要性，強調即便加息也會相當長時間維持低利率。耶倫稱，自上次會議后，就業(yè)增長步伐加快，通脹的下滑壓力減輕，但目前還未達到加息的條件。
　　這其實是對美國經(jīng)濟的增長預期保留了一點回旋余地，因為加息需要良好的契機，且必須符合美國的國家利益。就像出臺QE一樣，只要美國經(jīng)濟好，哪管流動性洪水滔天？加息同樣要選準時機，現(xiàn)在還不是時候。
　　這也說明當下美國表面的經(jīng)濟復蘇還不穩(wěn)定，美聯(lián)儲自己也有點“心虛”，對美國經(jīng)濟缺乏信心，不敢承擔貿(mào)然加息引發(fā)的后果。因為加息要考量就業(yè)率、核心通脹率、薪資漲幅及通脹預期這四個指標，而這些指標的數(shù)據(jù)目前不是未達標，就是還不夠穩(wěn)定。這從一個側面反映，當下美國經(jīng)濟還不是真正復蘇，只是昏迷后的蘇醒，是羸弱的亢奮。
　　值得關注的是，美國經(jīng)濟增長不能承受利率上漲過高，因為高利率將抑制借貸，打擊企業(yè)投資和家庭借貸消費等支出。正是顧及到加息的后果，美聯(lián)儲加息的靴子遲遲不敢落地。
　　一些分析師甚至認為，今年采取任何加息舉動都嫌過早，會扼殺復蘇。而國際貨幣基金組織（IMF）最近則高調呼吁美聯(lián)儲應該延后至2016年初加息，而不是今年9月或年末。IMF總裁拉加德的態(tài)度是，“我們相信2016年初加息更好一些。”
　　更何況美國經(jīng)濟的決策程序夾雜著內部復雜多變的爭斗。從黨派來說，有驢象之爭，從學術派系來說，有鴿鷹之斗，無休止的爭吵，披著民主決策外衣的內耗，這些都影響美國經(jīng)濟決策的果斷，從而失去良機。這是美國這個市場經(jīng)濟最發(fā)達國家的內傷。傷痛發(fā)作，其呻吟聲必定影響全球，讓全球經(jīng)濟體也為之揪心，畢竟美國是全球經(jīng)濟的增長引擎。因此，美聯(lián)儲近階段還是在奉行準QE政策，以近零的低利率繼續(xù)為美國虛弱的經(jīng)濟“輸血”。美國也難逃全球經(jīng)濟陷入新平庸的邏輯軌道。
　　盡管美聯(lián)儲加息會對新興市場帶來一定麻煩，但哪怕美聯(lián)儲加息已到“臨門一腳”，我們也只有謹慎應對，兵來將擋，水來土掩，萬不能被其攪亂走自己的路的腳步。
　　文章來源：華融道

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