交通銀行(601328.SH)深化改革方案獲批打響頭炮，這無疑拉開了銀行業(yè)混改大戲的帷幕，其示范作用不僅在于推動銀行業(yè)改革從散點(diǎn)式邁向立體化。有分析指出，金融混業(yè)的到來或?qū)⑼苿鱼y行、券商、保險(xiǎn)三大行業(yè)內(nèi)的相互并購浪潮。
　　交通銀行混改的落地也引發(fā)市場對大金融二級市場的遐想。“銀行股存有提升估值機(jī)會”成為業(yè)內(nèi)一致觀點(diǎn)，券商和保險(xiǎn)板塊綜合政策面受益、業(yè)績支撐穩(wěn)固以及前期滯漲等多重因素，或存有補(bǔ)漲機(jī)會。
　　混業(yè)經(jīng)營仍存障礙
　　6月16日晚間，交通銀行一紙公告書引發(fā)資本市場的強(qiáng)烈關(guān)注。該公司公告稱，深化改革方案獲批，將探索引入民營資本、高管層和員工持股制度、完善授權(quán)經(jīng)營制度、推進(jìn)事業(yè)部制改革等。
　　市場普遍認(rèn)為，作為國有商業(yè)銀行的代表，交通銀行率先推出的改革方案超出預(yù)期，其方案覆蓋市場高度關(guān)注的敏感領(lǐng)域，對其他國有及國有控股金融機(jī)構(gòu)推行類似改革方案提供了示范，打開了空間。
　　在這場被稱為銀行業(yè)的“二次革命”中，中國銀行(601988.SH)和建設(shè)銀行(601939.SH)有望接棒的消息迅速在市場傳播。
　　招商證券銀行業(yè)分析師認(rèn)為，混合所有制改革持續(xù)推進(jìn)，銀行或收購券商，以至混業(yè)經(jīng)營有所突破。今年3月份，證監(jiān)會方面證實(shí)正研究向銀行發(fā)證券牌照，混業(yè)經(jīng)營是未來金融大趨勢，已成為行業(yè)共識。
　　市場人士認(rèn)為，客戶規(guī)模、資本實(shí)力均占優(yōu)的銀行可以通過參股或收購方式迅速進(jìn)入券商領(lǐng)域，不過向銀行發(fā)放券商牌照還需要修改《商業(yè)銀行法》，涉及面較大，落實(shí)還需較長時(shí)間，短期內(nèi)對銀行業(yè)績貢獻(xiàn)度有限，但中長期來看將徹底改善金融行業(yè)生態(tài)，銀行可充分利用其廣泛的客戶基礎(chǔ)，提供一體化的金融服務(wù)。
　　目前市場上，平安集團(tuán)和光大集團(tuán)對于混業(yè)經(jīng)營有一定的試水。但一資深機(jī)構(gòu)人士對《*9財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示，現(xiàn)在國內(nèi)仍是分業(yè)監(jiān)管體制，對各金融業(yè)務(wù)之間的交合存有阻礙。
　　從券商行業(yè)的基本面情況來看，2015年A股成交量暴增，同時(shí)以兩融和股權(quán)質(zhì)押為代表的資本中介業(yè)務(wù)將成為證券公司重要的盈利增長點(diǎn)；此外，新三板的繁榮帶來機(jī)會，未來代客理財(cái)、注冊制、衍生品業(yè)務(wù)等均為尚未開發(fā)的黃金地。從該行業(yè)一季報(bào)情況看，券商企業(yè)業(yè)績普遍出現(xiàn)大幅增長。
　　對于保險(xiǎn)行業(yè)而言，截至2015年4月，保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)為11萬億元，較年初增長8.54%，其中壽險(xiǎn)公司總資產(chǎn)8.8萬億元，占總資產(chǎn)的82.37%，行業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模1.52萬億，較年初增長14.30%。
　　中銀國際方面認(rèn)為，保險(xiǎn)行業(yè)未來一段時(shí)期內(nèi)政策層面的利好方向不會改變，政府利用稅收優(yōu)惠等政策，去培養(yǎng)居民的商業(yè)保險(xiǎn)意識，未來商業(yè)保險(xiǎn)會在醫(yī)療、健康、養(yǎng)老等方面承擔(dān)更多的社會服務(wù)職能，市場將不斷擴(kuò)大;伴隨著投資政策的不斷放開和低利率環(huán)境預(yù)期，上市公司將更多的參與國家戰(zhàn)略性的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，以及優(yōu)先股、長期股權(quán)投資等方式來提升長期投資的收益水平。
　　大金融板塊或補(bǔ)漲
　　交通銀行混改即將落地的消息傳出之后，該行6月份已出現(xiàn)3次漲停，6月1日至6月17日累計(jì)上漲37.25%。多方觀點(diǎn)認(rèn)為，交行混改落地將為銀行業(yè)的重要催化劑，看好銀行業(yè)在體制機(jī)制變革推動下提升估值機(jī)會。
　　據(jù)了解，目前銀行板塊市盈率不足8倍，市凈率約1.3倍，顯著低于滬深300指數(shù)的估值水平。國金證券馬鯤鵬認(rèn)為，今年之內(nèi)板塊向上空間約50%，對應(yīng)1.8倍15年P(guān)B，而2007年牛市，銀行市凈率為6.02 倍，目前具有明顯的優(yōu)勢。
　　廣發(fā)證券方面認(rèn)為，除混改這一催化劑外，后續(xù)存貸比考核取消和貨幣政策繼續(xù)寬松有望持續(xù)催化銀行板塊，債務(wù)置換、資產(chǎn)證券化加速銀行風(fēng)險(xiǎn)釋放出清，銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營、業(yè)務(wù)分拆經(jīng)營等系列金融改革重塑銀行估值體系。
　　從非銀金融業(yè)務(wù)中的券商和保險(xiǎn)板塊來看，這兩個(gè)板塊均有一定的滯漲。券商板塊的股價(jià)與其業(yè)績高增長形成較大的反差，年初以來該板塊漲幅為15.23%，保險(xiǎn)板塊同業(yè)也是典型的滯漲板塊，年初以來漲幅為13.71%。
　　對于保險(xiǎn)行業(yè)，有觀點(diǎn)指出，上市公司內(nèi)含價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值都保持一個(gè)良好的增長，為股價(jià)提供了很好的支撐，P/EV處于一個(gè)相對安全的區(qū)間，是一個(gè)適時(shí)介入等待藍(lán)籌行情的階段。
　　在市場一片對金融板塊的子行業(yè)表示看好的同時(shí)，上述資深機(jī)構(gòu)人士則認(rèn)為，“大象起舞”不容易，面對負(fù)債高企、實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣等情況，仍擔(dān)心存有金融風(fēng)險(xiǎn)。
　　文章來源：一財(cái)網(wǎng)

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