單日暴跌6.5%，跌幅等同于8年前“5·30”慘案，這不是一場(chǎng)夢(mèng)，這就是過(guò)去24小時(shí)內(nèi)，A股又一次迎來(lái)的深度回調(diào)。周初投資者還在亢奮享受泡沫，周尾便勾起了“5·30”行情的記憶。
　　雖然歷史不會(huì)簡(jiǎn)單地復(fù)制，但在幾乎同一時(shí)點(diǎn)，同一跌幅，到底存有多少的共同點(diǎn)，又有多少不同點(diǎn)，需要讓浮躁的情緒平靜下來(lái)細(xì)細(xì)辨別。經(jīng)歷了瘋狂，也經(jīng)歷了洗禮，只有抓住行情本質(zhì)內(nèi)因，才能在風(fēng)雨后見(jiàn)到真彩虹。
　　市況對(duì)比：跌幅不及 放量遠(yuǎn)超
　　長(zhǎng)陰暴跌，滬指單邊成交1.25萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史天量，伴隨著量能的放大，滬指昨日下跌6.5%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞(微博)》記者注意到，進(jìn)入二季度以來(lái)，A股明顯進(jìn)入了加速放量上漲的節(jié)奏，成交金額也較一季度有著大幅增加，滬市單邊日均8500億元左右成交成為常態(tài)，更有多日單邊成交突破萬(wàn)億元。而昨日，滬市1.25萬(wàn)億元?jiǎng)t創(chuàng)造了歷史*6。
　　而2007年“5·30”當(dāng)天也是不折不扣的放量下挫，當(dāng)日滬指大跌6.5%，對(duì)應(yīng)成交高達(dá)2755億元，是2006年日平均成交額242.5億元的11倍。同時(shí)，2007年5月滬市日平均成交也有2206億元之多。由此不難發(fā)現(xiàn)，“5·30”大跌時(shí)，市場(chǎng)仍處于明顯放量階段。
　　不過(guò)，從跌停數(shù)量來(lái)看，昨日兩市近500只個(gè)股跌停，約占個(gè)股總量的18%；而在“5·30”當(dāng)日，則有近800只個(gè)股跌停，占比接近60%。不難看出，“5·30”暴跌更加徹底。
　　周期對(duì)比：時(shí)點(diǎn)相近 形態(tài)相似
　　緣何昨日暴跌令投資者會(huì)直接回想“5·30”，原因很簡(jiǎn)單，昨日是5月28日，雖然無(wú)法完全切合2007年5月30日，但考慮到5月30日休市的緣故，此次暴跌的時(shí)點(diǎn)與“5·30”時(shí)幾乎同步。
　　在此次暴跌之前，A股持續(xù)上漲時(shí)間也與“5·30”之前相似。
　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入2015年，主板滬指在3月上旬之前處于高位整理，消化2014年11月降息后巨幅上漲帶來(lái)的利潤(rùn)空間，而到了3月中旬之后，股指開(kāi)始持續(xù)地上漲，鮮有調(diào)整。
　　而在2007年，主板同樣在3月之前，處于高位震蕩，也在消化2006年下半年的獲利盤，進(jìn)入3月中下旬，滬指進(jìn)入不回頭的猛漲態(tài)勢(shì)，可以說(shuō)，在暴跌前的上漲過(guò)程中，此次與“5·30”之時(shí)，也達(dá)到一定相似程度。
　　此外，從股指的漲幅來(lái)比較，2007年1月4日至5月29日，滬指累計(jì)漲幅達(dá)到62.02%，而2015年1月4日至5月27日，滬指的漲幅為52.77%，從暴跌前的絕對(duì)漲幅來(lái)看，2007年走勢(shì)顯得更加瘋狂。
　　環(huán)境對(duì)比：本輪市場(chǎng)化調(diào)控管理層更寬容
　　進(jìn)入本月股指狂奔的階段，其實(shí)官方媒體已開(kāi)始提示風(fēng)險(xiǎn)。
　　從5月4日開(kāi)始，新華社、人民日?qǐng)?bào)、央視三大官方媒體同時(shí)警示A股風(fēng)險(xiǎn)，這一幕相當(dāng)罕見(jiàn)。
　　與此同時(shí)，監(jiān)管層也在一直對(duì)降杠桿、傘型信托以及不合規(guī)的配資進(jìn)行查處，證監(jiān)會(huì)更是宣布對(duì)六類操縱市場(chǎng)行為進(jìn)行重點(diǎn)打擊。從表態(tài)來(lái)看，監(jiān)管層采用了更多的市場(chǎng)化手段來(lái)推動(dòng)牛市更健康、規(guī)范地運(yùn)行。
　　而在“5·30”時(shí)期，監(jiān)管層的態(tài)度則強(qiáng)硬許多。
　　2007年5月11日及5月23日，證監(jiān)會(huì)兩次發(fā)文，都采用了“買者自負(fù)”這樣的措辭。遭到市場(chǎng)無(wú)視之后，提高印花稅這樣的“撒手锏”就不期而至。
　　估值對(duì)比：整體市盈率仍低于“5·30”
　　再?gòu)墓乐邓絹?lái)比較，截至昨日收盤，深市整體平均市盈率為60.59倍。其中，深市主板為37.38倍、中小板為75.21倍，創(chuàng)業(yè)板市盈率則達(dá)到129.86倍；而整個(gè)滬市平均市盈率則只有21.97倍。
　　2007年“5·30”時(shí)，滬市的平均市盈率超過(guò)40倍；深市平均市盈率則在60倍左右，在6124點(diǎn)時(shí)，滬市平均市盈率攀升至69倍，當(dāng)時(shí)中信證券市盈率為48倍，海通證券為39.34倍。
　　直觀數(shù)值對(duì)比，目前A股估值相較“5·30”時(shí)期，并不算高。
　　信達(dá)證券日前也分析指出，在2007年5月29日，即“5·30”暴跌前一天，以當(dāng)天收盤價(jià)計(jì)算的PE估值分布圖，顯示出當(dāng)時(shí)藍(lán)籌股相對(duì)較為低估。但是，當(dāng)前的藍(lán)籌股PE估值則相對(duì)平均水平更低。
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　　加印花稅乃大殺器影響遠(yuǎn)超匯金減持
　　與“5·30”是由突發(fā)事件引起，整日股指低開(kāi)低走不同。昨日的大跌，并無(wú)實(shí)質(zhì)性重磅利空。
　　昨日早盤，滬指還處于上攻階段，午市收盤前開(kāi)始出現(xiàn)小幅回調(diào)。到了中午，根據(jù)港交所披露信息，匯金于26日減持工行、建行合計(jì)逾35億元，年內(nèi)首度減持四大行。不過(guò)35億元的資金對(duì)于如今的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)僅是“九牛一毛”。
　　而在2007年，財(cái)政部5月29日晚間宣布，從2007年5月30日起，調(diào)整證券（股票）交易印花稅稅率，由現(xiàn)行1‰調(diào)整為3‰。即對(duì)買賣、繼承、贈(zèng)與所書(shū)立的A股、B股股權(quán)轉(zhuǎn)讓書(shū)據(jù)，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分別按3‰的稅率繳納證券（股票）交易印花稅。
　　上調(diào)印花稅消息一出，5月30日滬指低開(kāi)低走，暴跌6.5%。
　　龍頭對(duì)比：中小票均為殺跌重災(zāi)區(qū)
　　從昨日市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，前期暴漲的小盤股和次新股成為市場(chǎng)殺跌的主要對(duì)象，更不乏盤中“閃跌”20%的個(gè)股。
　　次新股中以鵬輝能源為例，該股上市股價(jià)一直處于漲停狀態(tài)，幾乎一直無(wú)量封漲停，昨日收盤前夕，該股依舊死死封在漲停盤上，但就在最后5分鐘，該股突然打開(kāi)漲停，直線跳水到跌停，全天振幅高達(dá)20%。
　　鵬輝能源只是次新股暴跌的代表，鮑斯股份、運(yùn)達(dá)科技、普麗盛以及金雷風(fēng)電等數(shù)十只個(gè)股均完成了一次“20%的大跳水”。
　　同樣，之前遭到爆炒的安碩信息、全通教育等小盤股，昨日雖然沒(méi)有跌停，但是這些個(gè)股早已先于大盤調(diào)整，短期跌幅巨大，周跌幅排在跌幅榜前十。
　　而2007年“5·30”時(shí)期，當(dāng)時(shí)領(lǐng)導(dǎo)市場(chǎng)的，也是小市值個(gè)股和題材股，重組題材成為市場(chǎng)資金追逐的熱點(diǎn)。而在最后“5·30”到來(lái)的時(shí)候，這些被爆炒上天的個(gè)股，出現(xiàn)連續(xù)的暴跌，比如新華光（現(xiàn)名光電股份）、東華軟件、茂業(yè)物流等。
　　杠桿對(duì)比：融資超2萬(wàn)億 放大波幅
　　目前的牛市，其實(shí)是貨幣寬松下形成的“水牛”，特別是融資高杠桿的推波助瀾，使得資金源源不斷流入，推動(dòng)股指前行。
　　今年5月20日以后，滬深兩市的融資余額突破2萬(wàn)億元關(guān)口，之后一直維持在這一水平之上。
　　而在2007年，新股民瘋狂入市成為增量資金的主要來(lái)源，當(dāng)時(shí)開(kāi)戶數(shù)每天的紀(jì)錄不斷被刷新，社會(huì)閑錢不斷流入股市中。
　　數(shù)據(jù)顯示，2005年7月~2006年10月，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄資金少增大約3000億元。而從進(jìn)場(chǎng)情況來(lái)看，2006年股票型基金凈增約1000億元投入。
　　不難看出，在融資融券、傘型信托等作用下，如今市場(chǎng)杠桿遠(yuǎn)高于2007年，資金面更為充裕，同時(shí)資金面風(fēng)險(xiǎn)也更大。
　　結(jié)論：歷史規(guī)律顯示 反彈是大概率事件
　　通過(guò)7項(xiàng)對(duì)比，其實(shí)不難看出，雖然大跌的時(shí)間點(diǎn)、跌幅與“5·30”相似，但是監(jiān)管層目前對(duì)A股的態(tài)度是控制和糾偏，防止非理性的炒作持續(xù)存在；而并非像2007年那般，抑制垃圾股炒作，甚至不惜運(yùn)用行政手段打壓股市。而此次，市場(chǎng)化的力量讓A股完成自我調(diào)整，這有利股市未來(lái)的運(yùn)行。
　　而從歷史規(guī)律來(lái)看，單日暴跌次日出現(xiàn)較大幅度的反彈幾乎是十拿九穩(wěn)，目前單日暴跌已現(xiàn)，不必恐慌。
　　本輪牛市尚未走完，這是共識(shí)，目前*5分歧就是是否到了階段性高點(diǎn)，即中期頭部。
　　那么，判斷中期趨勢(shì)，下周初的走勢(shì)至關(guān)重要，如果下周初走弱，那么中期頭部成立，未來(lái)三個(gè)月看淡。如果下周初繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)上行，那么市場(chǎng)仍舊在原有上升通道中，創(chuàng)新高可期。
　　操作上，牛市中的調(diào)整，通常都是由快速暴跌完成，因此恐慌不可取，切忌盲目追漲殺跌。高杠桿要慎用，指數(shù)越上漲，越應(yīng)降低杠桿，甚至是不用杠桿。此外，牛市的大頂很少是尖頂?shù)男问剑磸?fù)上沖挑戰(zhàn)某一壓力線未果，才會(huì)構(gòu)成最終的頂部。
　　文章來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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