上漲30.81點后，滬指5月27日報收4941.71點，距離5000點大關(guān)再進一步。一年前國泰君安首席宏觀分析師任澤平豪言5000點時，還曾被市場所“嘲笑”，而牛市來得如此之快，出乎絕大多數(shù)人意料。
　　在5000點關(guān)口，市場多空分歧愈發(fā)加重?！?9財經(jīng)日報》采訪多為基金經(jīng)理，雖然基金經(jīng)理們的觀點各有不同，但對近期調(diào)整的判斷之聲越來越大。
　　那么在5000點之下，是與牛市共舞，投資與投機兼顧：還是戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，下調(diào)倉位?
　　牛市剛過上半場
　　隨著經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，以及業(yè)績和資金共同推動，滬指今年以來漲幅達到52.77%，如果說今年的目標(biāo)是股指翻倍，那么牛市正好走了一半。
　　對于A股后市，多位受訪基金經(jīng)理認為，在改革、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型及去產(chǎn)能三大因素下，長期來看牛市不存在太大問題，尚未出現(xiàn)可以動搖牛市根基的因子。
　　北京星石投資稱，雖然牛市啟動以來A股已經(jīng)有了很大漲幅，但目前仍然處于由資金推動的牛市上半場，按照其內(nèi)部測算，今年四季度或者明年初宏觀經(jīng)濟將溫和復(fù)蘇，屆時還有牛市下半場。
　　與十年前的房地產(chǎn)市場類似，股市顯然正肩負著引導(dǎo)和推動國民經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的歷史重任。
　　上海一位不愿具名的基金經(jīng)理稱，盡管市場存在一定泡沫，但他認為不會出現(xiàn)“530”，原因主要是三點，一是從經(jīng)濟角度講崩潰的可能性很小;二是從資金轉(zhuǎn)移角度看牛市過程沒有結(jié)束;第三個就是，從政策角度相比來說，不再有“有形之手”人為干擾。
　　“我的基本觀點是牛市走到中段，還有很大空間。大的邏輯是大類資產(chǎn)配置發(fā)生變化，從轉(zhuǎn)移速度和轉(zhuǎn)移量來看，點數(shù)還遠遠沒有結(jié)束。而隨著牛市進入到中后段，波動會逐漸增大，但我們不會因為20%的回調(diào)就看空市場。短期的邏輯沒有變化，到5000點、6000點都很正常。”衡廬資產(chǎn)董事長劉書文對《*9財經(jīng)日報》稱。
　　在國金證券策略分析師李立峰看來，一方面資金面很寬裕，另外一方面股市出現(xiàn)正反饋效應(yīng)。
　　“5000點的時候會有一些2%、3%的調(diào)整，個人不太傾向于做波段的操作，特別是大的機構(gòu)，交易成本比較高。而上證越往上沖，阻力越大，上證有多大的空間很難看到。”李立峰說。
　　階段性頂部特征顯現(xiàn)
　　判斷調(diào)整的機構(gòu)人士大有人在。
　　國金證券資管部投資總監(jiān)石兵認為，市場會迎來調(diào)整但幅度不會很大。“調(diào)整5%左右，大概在250個點。明天應(yīng)該不會上5000，這兩天應(yīng)該都不會，明天直接沖上去概率不是很大。”在石兵看來，雖然不排除本周沖上5000點的可能性，但這個概率很小。
　　近期，兩融監(jiān)管的進一步收緊、嚴(yán)查配資業(yè)務(wù)以及證監(jiān)會近期對各類操縱市場的違法違規(guī)行為的打擊。從短期來看，顯然這對市場的影響是偏空的。
　　“我覺得在某個月份或者某個時期會有大的震蕩，現(xiàn)在看還是走的太厲害了，特別是杠桿性資金入場，風(fēng)險更加集聚。”上述上海不愿具名的基金經(jīng)理稱。
　　昨日開盤后不久，滬指出現(xiàn)一波劇烈的調(diào)整，在9點40分至55分之間，出現(xiàn)約130個點的大幅落水。
　　這樣的行情也印證了新華基金新華鑫利基金經(jīng)理李會忠的判斷。
　　“短期上漲過快，情緒化以上的調(diào)整隨時都可能發(fā)生。這樣調(diào)整的幅度不會太大，但有可能就是短期比較劇烈。”他說。
　　李會忠進一步稱，從技術(shù)層面來看，也呈現(xiàn)了一些階段性頂部的特征，即越到后期分化越來越嚴(yán)重。
　　“到后期，找不到太多明顯的基本面積累的板塊，補漲則從交易型邏輯出發(fā)來理解。這樣看它符合頂部的特征，現(xiàn)在頂部的容易出現(xiàn)局部補漲尤其是垃圾股的補漲。” 他舉例，近幾天來TMT板塊有很多前期熱點個股在跌，而60億以下小市值股票及次新股補漲明顯，越到后面分化越發(fā)厲害。
　　5月27日下午，在北京東三環(huán)一個小型交流會上，摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家喬虹也認為，牛市“跑太快”，股市對實體經(jīng)濟的支撐尚不明顯。
　　“要當(dāng)心的是在風(fēng)險集聚的過程之中，無論從微觀層面能保證紅利基本維持在一個較高的水平，不能說維持一個牛市，才能維持較高的點位不能跌下去。否則在如今使用杠桿融資較多的新環(huán)境下，還是要提防短期風(fēng)險釋放帶來的風(fēng)險。”喬虹說。
　　李會忠則認為，當(dāng)前市場的主要風(fēng)險來自于流動性不像之前那么寬松。“*9個是4月份銀行貸款增速明顯要比前幾個月慢;第二個是進出口方面，看能不能恢復(fù)到去年12月份600多億美元的狀態(tài)甚至更高。”
　　星石投資亦稱，估值明顯偏高且業(yè)績又不是特別出色的股票可能會面臨階段性的調(diào)整風(fēng)險。
　　文章來源：一財網(wǎng)

高頓網(wǎng)校精彩推薦：

2015年1月-12月財會考試月歷

2015公務(wù)員工資改革解析
史上最全《財經(jīng)名人庫》