股市如果崩盤需不需要救市？我們先來回顧一下1987年10月美國歷史上最深跌幅時美國的做法。
　　那次紐約股市創(chuàng)紀錄的大跌并沒有帶來如1929年的股災(zāi)和大蕭條。只經(jīng)歷了幾個月的修復(fù)，紐約股市就恢復(fù)了元氣，并且一鼓作氣漲了10多年。盡管任何看似相似的歷史事件的后邊總是有著不同時代背景印記，并最終讓事件的結(jié)果走向不同，但歷史發(fā)展的方向其實永遠決定于關(guān)鍵人物在關(guān)鍵時刻的關(guān)鍵選擇。1987年10月的關(guān)鍵選擇來自于格林斯潘——剛剛上任不久的美聯(lián)儲主席。
　　格林斯潘此時還不像他后來那么家喻戶曉，但他知道該怎么做。60年前，本杰明·斯特朗曾經(jīng)一語中的，“對付任何此類危機，你只需要開閘放水，讓金錢充斥市場”。事實上這正是格林斯潘所做的。1987年10月20日，星期二的早晨，美聯(lián)儲在市場上大量購買政府債券，此舉的直接效果是增加了大約120億的銀行儲備。隨之，聯(lián)邦基金利率下降了0.75個百分點——這是一個巨大的單日下降幅度。而一旦資金流動得以恢復(fù)，市場恐慌也就很快結(jié)束了，這是自從漢密爾頓成功救市以來，美國中央銀行*9次成功阻止市場恐慌，使它沒有導(dǎo)致經(jīng)濟災(zāi)難。
　　約翰·戈登在《偉大的博弈》一書中，對格林斯潘的果斷贊賞有加，
　　“就像我們所看到的1987年的情形那樣，如果監(jiān)管當(dāng)局密切關(guān)注事態(tài)的發(fā)展，及時采取強有力的行動的話，股市崩盤的后果并不一定是災(zāi)難性的。”
　　格林斯潘改寫了歷史，并由此奠定了他執(zhí)掌美聯(lián)儲長達20多年的良好開端。
　　遭遇如此重大挑戰(zhàn)的時刻，距離格林斯潘接替沃爾克擔(dān)任美聯(lián)儲主席僅僅2個月。1987年6月2日，里根總統(tǒng)宣布任命格林斯潘為新一屆美聯(lián)儲主席。里根給格林斯潘戴上了“一個經(jīng)濟學(xué)家的經(jīng)濟學(xué)家”的高帽子，希望這位兼有實戰(zhàn)經(jīng)驗和理論基礎(chǔ)的華爾街人能夠不辱使命。
　　上一任美聯(lián)儲主席保羅·沃爾克因為成功地領(lǐng)導(dǎo)美國經(jīng)濟戰(zhàn)勝了通貨膨脹而深受推崇，但其對華爾街近乎嚴苛的監(jiān)管卻不被里根喜歡，格林斯潘被選中成為沃爾克的繼任者。
　　1987年7月21日，在長達3個半小時的參議院任命聽證會上，格林斯潘面對參議院銀行委員會發(fā)布了他的施政綱領(lǐng)。他認為聯(lián)邦儲備委員會的首要工作是“實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)步的、*5程度的增長，同時又不讓通貨膨脹的惡魔從魔瓶里冒出來”。一個星期后，參議院銀行委員會以91比2的票數(shù)，通過了任命格林斯潘為聯(lián)邦儲備委員會主席決議。
　　格林斯潘化解股市危機
　　1926年，格林斯潘出生于紐約市一個金融世家，是家中獨子。雖然在孩童時期他對音樂表現(xiàn)出異乎尋常的興趣，但作為股票經(jīng)紀人的父親最終帶領(lǐng)他進入了金融行業(yè)。1948年他從紐約州立大學(xué)獲得經(jīng)濟學(xué)學(xué)士學(xué)位，之后又在紐約大學(xué)繼續(xù)深造獲得碩士學(xué)位。1954年，格林斯潘加盟一家紐約的咨詢公司。五年后他因為出色的業(yè)績獲得了該公司一半的股份，并出任總裁，一干就是30年。在華爾街，格林斯潘的名聲越來越響亮，成為尼克松總統(tǒng)的非正式顧問。
　　1987年9月4日，上任僅僅24天的格林斯潘宣布，將聯(lián)邦優(yōu)惠利率從5.5%提高到6%。格林斯潘之所以提高利率是因為他看到了通貨膨脹重新抬頭的苗頭，想給市場打一劑預(yù)防針。然而“黑色星期一”的到來，讓格林斯潘的決策顯得不合時宜。
　　怎么對付這個棘手局面？經(jīng)過反復(fù)思考，格林斯潘做出了可以稱為他這一生中最重要的決定——開閘放水。
　　“聯(lián)邦儲備體系，本著它作為這個國家中央銀行的責(zé)任，在這里宣布，它會作為一個流通貨幣的來源，對所有經(jīng)濟和金融體系提供援助。”
　　星期二股市開盤前50分鐘，美聯(lián)儲發(fā)出了清晰的救市信號。
　　對格林斯潘來說這是一個艱難的決定，這意味著他要否定掉自己在一個月前剛剛推行的緊縮政策，轉(zhuǎn)為向市場提供充足的資金，“向市場打開了貨幣水龍頭”。
　　到1987年，全美國股民人數(shù)也就是直接持有至少一種股票的人數(shù)，已經(jīng)達到4800萬，占美國人口總數(shù)的20%。但總體而言，機構(gòu)投資已經(jīng)成為市場的主導(dǎo)力量，私人投資的股份僅占 10%。在華爾街起決定作用的是大型基金公司和投資公司。這些機構(gòu)很多都有銀行貸款，危機發(fā)生后，銀行一般會限制向證券公司的貸款，導(dǎo)致其中一些公司違約，并形成連鎖反應(yīng)，逼迫機構(gòu)投資者在非常差的時間和位置減倉，甚至砍倉，反過來再次打壓指數(shù)。
　　10月20日星期二的早晨，美聯(lián)儲在市場上開始大量吃進政府債券，此舉的直接效果是增加了大約120億的銀行儲備。隨之，聯(lián)邦基金利率下降了0.75個百分點。商業(yè)銀行馬上領(lǐng)會了格林斯潘的意圖，幾家銀行相繼宣布降低利率，信托公司也表示在任何情況下都會保證客戶的資金需求。美聯(lián)儲的承諾也使那些在交易所掛牌的上市公司恢復(fù)了信心，開始回購自己公司的股票。到10月20日收盤，道瓊斯股票指數(shù)上升了102.27點，10月21日比20日又回升了186.94點。市場的流動性一旦得以恢復(fù)，市場的恐慌也就很快結(jié)束了。
　　健康的證券市場是化解股市危機的基礎(chǔ)
　　需要強調(diào)的是，雖然格林斯潘在關(guān)鍵時刻的審時度勢，敢于自我否定，及時扭轉(zhuǎn)貨幣政策在制止危機發(fā)生中起了決定性作用。但證券市場的整體健康才是股市信心得以很快恢復(fù)的基礎(chǔ)。
　　大蕭條的慘痛經(jīng)歷讓美國政府意識到，一個被嚴格監(jiān)管的市場才能經(jīng)得起風(fēng)浪，一個能夠被從業(yè)者操縱的證券市場只能給經(jīng)濟帶來災(zāi)難。從那時起的50多年來，針對股市的法案不斷出臺，華爾街經(jīng)紀人們的行為被不斷規(guī)范：1934年，美國證券交易委員會通過法令，禁止聯(lián)手坐莊，禁止透露內(nèi)幕信息，禁止經(jīng)紀人購買其做市股票的期權(quán)；1938年，紐交所制定了新的章程，加強了它的公共職責(zé)，而不再僅僅是一家以盈利為目的的公司。在新的章程里，交易所的總裁成為一名拿薪水的雇員而不再是交易所會員。交易所對會員公司也增加了更頻繁和嚴格的審查制度，會員公司的債務(wù)上限被確定為其運營資本的15倍以內(nèi)，經(jīng)紀業(yè)務(wù)與承銷業(yè)務(wù)必須分離，客戶的賬戶必須與公司自營賬戶分開。為了防止賣空在股市恐慌性下跌時打壓市場，賣空單只有在股價上升時才被認定為有效。
　　監(jiān)管法律的不斷完善讓那些鋌而走險的投機者不斷地落入法網(wǎng)。在1987年的股市危機前不久還有一位投機者被抓了個正著。20世紀80年代，華爾街經(jīng)紀人博斯基靠風(fēng)險套利來賺錢，他首先買入一個潛在被收購公司的股票，一旦收購?fù)瓿?，他就把股票賣掉狠賺一筆。為了提高成功的概率，博斯基編織了一張為他提供內(nèi)部消息的經(jīng)紀人和銀行家的網(wǎng)絡(luò)，他用裝滿現(xiàn)金的箱子去交換他所需要的信息。1986年11月14日，證券交易委員會宣布，博斯基已經(jīng)承認了他的很多行為觸犯了證券法。最后，博斯基被判入獄3年。道格拉斯主演的電影《華爾街》的原型就是這個家伙。
　　1987年的股市危機之后
　　1987年的股市危機化解之后，華爾街的牛市又持續(xù)了10多年。“道指昨天終于跨越了10000點大關(guān)。雖然10000點對投資者來說只是一種心理上的障礙，但市場活躍表現(xiàn)的重要意義在于它所反映的實質(zhì)——美國經(jīng)濟前所未有的堅挺以及美國公司統(tǒng)治世界經(jīng)濟的階段。道指在不到4年的時間里翻了一番，從1995年11月的5000點到現(xiàn)在超過10000點。而從1982年以來，它已經(jīng)漲了9倍。” 1999年3月30日的《紐約時報》這樣寫道。
　　約翰·戈登在其著名的《偉大的博弈》一書中寫道：“正是證券交易委員會的有效監(jiān)管給華爾街帶來了60年的穩(wěn)定和巨大的繁榮，使美國得以坐享全球*5的、最有效率的證券市場所帶來的巨大經(jīng)濟利益。”
　　而因為在其任上的關(guān)鍵時刻做了正確選擇，使得艾倫·格林斯潘的任期跨越了6屆美國總統(tǒng)。他被稱為全球的“經(jīng)濟沙皇”，人們稱他為偉大的經(jīng)濟學(xué)大師、預(yù)言家、魔術(shù)師……格林斯潘卸任兩年后，金融危機爆發(fā)，不少人把其歸結(jié)為他在任期后期的失策，人們指責(zé)他和美聯(lián)儲未能有效監(jiān)管問題信貸，他們應(yīng)該為此承擔(dān)歷史責(zé)任。但實事求是地說，又有誰能將市場上還沒有發(fā)生的事預(yù)料準確呢，能夠在大船即將觸礁的時刻，做出正確的判斷，及時的調(diào)整航向的船長已經(jīng)堪稱偉人。
　　文章來源：鈦媒體

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