海通證券：牛市就水漲船高 主板是輔戰(zhàn)場

　　海通證券發(fā)布A股策略周報(bào)稱，牛市水漲船高，主板一樣有機(jī)會(huì)，體現(xiàn)為政策催化的主題，是輔戰(zhàn)場，當(dāng)前最看好的仍是大上海，同時(shí)重視國企改革。

　　上周上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指紛紛創(chuàng)新高。我們之前分析指出，本輪牛市本質(zhì)上是反應(yīng)轉(zhuǎn)型的“中國夢”，正如美國的1980-90年代、日本的1970-80年代，臺(tái)灣的1990年代。創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)更優(yōu)，是因?yàn)榇磙D(zhuǎn)型方向的TMT、高端制造、醫(yī)藥等集中在創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板類似96-01年的家電、05-07年的地產(chǎn)鏈。

　　5月22日，證監(jiān)會(huì)年內(nèi)第三次部署“2015證監(jiān)法網(wǎng)專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)”案件查辦工作，針對6類市場操縱行為；有人擔(dān)心，這是監(jiān)管層對股市的降溫甚至打壓，尤其是針對近期漲幅大的創(chuàng)業(yè)板。實(shí)際上，這是4月24日、5月8日兩次部署證監(jiān)法網(wǎng)專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)后的第三次，是凈化市場環(huán)境的持續(xù)行為，并非針對創(chuàng)業(yè)板的“定向降溫”。

　　周末第二個(gè)重要的信息是，媒體報(bào)道“有券商于5月22日緊急下發(fā)內(nèi)部通知，要求全面自查自糾參與場外配資的相關(guān)業(yè)務(wù)，其中包括接入恒生HOMS系統(tǒng)為場外配資提供服務(wù)。”這一點(diǎn)，本質(zhì)上就是擔(dān)心資金入市的邏輯被破壞。我們認(rèn)為，在牛市邏輯未破壞的前提下，資金入市的趨勢不會(huì)中斷。

　　內(nèi)地與相關(guān)基金互認(rèn)有助A股國際化，公募基金擴(kuò)張助推新藍(lán)籌強(qiáng)者恒強(qiáng)。觀察資金入市，通過申購公募基金的方式在加速。從15年來新成立基金的分類占比看，成長投資型基金的數(shù)量及規(guī)模占比分別為62%和70%。實(shí)際上，當(dāng)下基金追逐新興成長的行為與07年偏好金融地產(chǎn)藍(lán)籌的行為如出一轍，本質(zhì)上是對主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)未來前景的看好。

　　“牛”住夢想，打好主輔兩個(gè)戰(zhàn)場。本輪牛市本質(zhì)上就是實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的“中國夢”，12年12月以技術(shù)進(jìn)步為新動(dòng)力的全球增長重構(gòu)背景下，創(chuàng)業(yè)板代表的新興產(chǎn)業(yè)先啟動(dòng)，14年7月國家治理完善、改革加速，增量資金入場。參考?xì)v史，牛市終結(jié)源于主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)力耗竭，中國轉(zhuǎn)型才開始，資產(chǎn)配臵搬家才開始，牛途還很長。指數(shù)累積一定漲幅后，噪音自然多起來，國內(nèi)大的政策基調(diào)未變、海外未出現(xiàn)突變，不用太擔(dān)心，牛市中順應(yīng)趨勢勝于猜測短期拐點(diǎn)。每輪牛市表現(xiàn)*3的一定是當(dāng)時(shí)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，當(dāng)前的轉(zhuǎn)型牛中，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)就是技術(shù)演變、政策扶持、人口周期對應(yīng)的互聯(lián)網(wǎng)+、先進(jìn)制造、醫(yī)療服務(wù)等，集中在創(chuàng)業(yè)板，這是主戰(zhàn)場。牛市就水漲船高，主板一樣有機(jī)會(huì)，體現(xiàn)為政策催化的主題，是輔戰(zhàn)場，當(dāng)前最看好的仍是大上海，同時(shí)重視國企改革。

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