【小編導(dǎo)讀】：中國北車于5月20日與中國南車實現(xiàn)了并購。歷來備受關(guān)注的南北車合并也即完成最后的流程，并購后將以中國中車的名稱正式誕生。南車北車的合并作為央企合并的*9波浪，將掀起更大的合并大潮。
　　自去年12月31日發(fā)布重組合并預(yù)案以來，南北車股價漲幅已超過400%。4月中旬，中國南車市值一度高達(dá)4502億元，中國北車高達(dá)4286億元，兩者合計超過1400億美元。合并之后南北車將成為世界上市值*6的機車制造商，甚至超越了市值*5的飛機制造商波音公司。
　　而不久之前，萬達(dá)集團與萬科集團聯(lián)手達(dá)成戰(zhàn)略合作的消息更是引發(fā)輿論一片嘩然。“盡管，萬達(dá)與萬科的合作同南北車的合并屬于不同性質(zhì)，但是兩者的出發(fā)點并無二致。而這也恰恰說明了中國企業(yè)當(dāng)前所面臨的生存與發(fā)展的大勢，以戰(zhàn)略性并購重組推進(jìn)企業(yè)、產(chǎn)業(yè)乃至經(jīng)濟體制的改革與升級。”復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長孫立堅對《國際金融報》記者表示。
　　強強聯(lián)手，這是中國推動并購重組的應(yīng)有之義。而另一層含義，則是抱團出海。配合一帶一路、亞投行等戰(zhàn)略，中國企業(yè)集體出海已無懸念。除此之外，通過并購重組進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級、海外擴張、乃至自下而上完善相關(guān)制度，也是中國式并購肩負(fù)的責(zé)任。
　　并購大潮啟幕，亦少不了護航者?！蛾P(guān)于2015年深化經(jīng)濟體制改革重點工作意見》的出爐，可以說是為國企的并購重組進(jìn)行“護航”。“國企并購重組的大潮正在洶涌而至，而國企改革大門的開啟同樣也為民營企業(yè)及民營資本提供了更大的空間。”一位投行人士在接受《國際金融報》記者采訪時說。
　　中企出海并購，正當(dāng)其時。金融危機拉低了全球資產(chǎn)價格，給中國企業(yè)創(chuàng)造了介入契機；同時，數(shù)年來的國際化鍛煉，也加強了中企的整體實力。有分析人士認(rèn)為，堅持“以和為貴”的中國企業(yè)，必將一改國際市場上的并購邏輯，把“中國式并購”推向世界。
　　資源互補
　　國企并購重組的一大目標(biāo)是將已有資源進(jìn)行整合并有效地利用起來，進(jìn)而產(chǎn)出更大的效率
　　日前，國務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)改委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》?！兑庖姟穼蟾母飶娜ツ甑牡谒捻椆ぷ魃駷榻衲甑牡诙椚蝿?wù)。此外，在今年的國企改革意見中，此前一直以“1+N”來表述的概念，也演變成了“1+15”。也就是說，圍繞深化國有企業(yè)改革指導(dǎo)意見的相關(guān)配套文件、配套辦法、配套措施，已經(jīng)基本到位。如此一來，國企改革也將正式步入全面推進(jìn)階段。而國企改革中最為引人關(guān)注的，就是國企的并購重組。
　　自從南北車年初宣布合并以來，市場對于國有企業(yè)掀起“并購潮”的預(yù)期就不斷升溫。郝?。ɑ┦悄硶嫀熓聞?wù)所的一名工作人員。對他來說，這不僅僅是一種預(yù)期，而是一種因身處其中而忙得幾乎沒時間吃飯、睡覺的深切感受。
　　“幾乎所有的行業(yè)，不管國企還是民企都在進(jìn)行著并購重組，或者說計劃著并購重組?，F(xiàn)在公司每個部門都處于負(fù)荷運轉(zhuǎn)的狀態(tài)，每個工作小組手頭都同時進(jìn)行著好幾個項目。往往一個項目剛告一段落，就有新的項目擠進(jìn)來。”郝俊向《國際金融報》記者表示。
　　南北車合并剛剛走完最后的流程，同樣引發(fā)市場高度關(guān)注的中電投與國家核電的并購重組則有可能在5月底進(jìn)入收官階段。盡管，兩家公司尚未公布并購重組的方案，但是市場對兩家的“聯(lián)姻”早有一番解讀。
　　“一個有牌照、有廠址，一個有技術(shù)，那么兩者的合并就是資源互補的強強聯(lián)合。國核主要從事核電的技術(shù)研發(fā)，而中電投雖然從事火電業(yè)務(wù)，但卻是國內(nèi)3家擁有核電運營資質(zhì)的企業(yè)之一。更為重要的是，中電投擁有眾多的建核電站的儲備廠址。核電站的廠址要求極高、標(biāo)準(zhǔn)極嚴(yán)，可以說是一種稀缺資源。目前為止，中電投是中國擁有最多核電廠址的電力集團。雖然，中國核工業(yè)集團、中國廣核集團這兩家也持有核電牌照，但是在核電廠址資源上比不上中電投。”上述投行人士認(rèn)為，中電投與國家核電強強聯(lián)合之后，將極大地提升其在中國核電市場上的競爭力。
　　當(dāng)前，核電企業(yè)在國內(nèi)市場的增量空間大為可觀。去年底公布的《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃（2014-2020年）》提出，到2020年核電裝機容量達(dá)到5800萬千瓦，在建容量達(dá)到3000萬千瓦以上。但截至2014年底，中國核電在運裝機容量為2030萬千瓦，距離5800萬千瓦的目標(biāo)還有較大差距。
　　而在國有企業(yè)或大刀闊斧或謹(jǐn)慎有序地進(jìn)行并購重組而惹得市場驚詫連連之時，萬達(dá)和萬科這兩家民企中的“航母”牽手合作的舉動，則依舊顯得格外吸人眼球。
　　5月14日，國內(nèi)兩家房地產(chǎn)巨頭萬達(dá)和萬科宣布建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，將啟動聯(lián)合拿地、開發(fā)等諸多深度合作。萬達(dá)集團已形成萬達(dá)商業(yè)、文化旅游、電子商務(wù)、金融等產(chǎn)業(yè)。其中，萬達(dá)商業(yè)是世界*5的不動產(chǎn)企業(yè)，2014年持有物業(yè)面積（含在建）3904萬平方米。萬科集團是全球*5的住宅開發(fā)企業(yè)，2014年住宅銷售規(guī)模21萬套以上。
　　其實，近幾年房地產(chǎn)行業(yè)的并購重組并不少見，但多是大企業(yè)并購中小企業(yè)。這種業(yè)內(nèi)兩大龍頭企業(yè)聯(lián)手的方式的確讓市場震驚了一回。自從中國樓市開始降溫后，房地產(chǎn)行業(yè)的并購重組潮就開始逐漸掀起。2014年，房地產(chǎn)行業(yè)并購標(biāo)的交易達(dá)245宗，總價值為1210億元，同比增長幅度約為80%。
　　普華永道中國企業(yè)購并私募基金主管合伙人劉晏來預(yù)期，將有大量因素驅(qū)動2015年的房地產(chǎn)行業(yè)并購交易活動，包括集團重組、借殼上市、資金需求以及房地產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績增長需求等。在當(dāng)下市場困境及發(fā)展環(huán)境轉(zhuǎn)差的兩難境地下，房地產(chǎn)開發(fā)商將面臨更具挑戰(zhàn)性的資金流動性問題。2015年將會出現(xiàn)更多不良資產(chǎn)，尤其集中于二三線城市。
　　雖然王健林再三強調(diào)“兩萬”的合作不是抱團取暖，但是市場還是嗅到了一絲這樣的意味。有業(yè)內(nèi)人士指出，萬達(dá)和萬科的合作，很大程度上希望在特定市場上形成壟斷力。而“二萬”的合作也的確加大了拿地議價的能力。
　　轉(zhuǎn)型升級
　　無論是民企還是國企，并購重組都為它們提供了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的機遇
　　“將已有資源進(jìn)行整合并有效地利用起來，進(jìn)而產(chǎn)出更大的效率，是國企并購重組的一大目標(biāo)。與此同時，通過并購重組淘汰過剩產(chǎn)能或落后產(chǎn)能，同樣也是提高國企生產(chǎn)效率、做大做強的有效途徑。”上海財經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊在接受《國際金融報》記者采訪時指出。
　　顯然，鋼鐵這類產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的行業(yè)，已是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級過程中不得不撬掉的一塊“絆腳石”，鋼鐵業(yè)的大規(guī)模并購重組已蓄勢待發(fā)。據(jù)中鋼協(xié)*7一期的數(shù)據(jù)顯示，一季度納入中鋼協(xié)統(tǒng)計的大中型鋼廠接近半數(shù)處于虧損，虧損企業(yè)數(shù)量達(dá)到50戶，虧損額達(dá)103.55億元。一些鋼鐵企業(yè)紛紛通過資產(chǎn)重組實現(xiàn)自救。近期，就有首鋼股份[0.00%資金研報]、三鋼閩光[0.00%資金研報]、西寧特鋼[4.67%資金研報]等股票停牌。其中，首鋼股份5月8日公告稱，其控股股東首鋼總公司正在籌劃重大事項并涉及重大資產(chǎn)重組。
　　其實，3月20日工信部發(fā)布的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策（2015年修訂）（征求意見稿）》中就明確提出，到2025年，前10家鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量占全國比重不低于60%，形成3至5家全球范圍內(nèi)有較強競爭力的超大型鋼鐵企業(yè)集團。工信部原材料司副司長駱鐵軍表示，《鋼鐵工業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展行動計劃（2015-2017）》有望在6月份之前出臺。該計劃的目標(biāo)是經(jīng)過3年時間的努力，壓縮我國8000萬噸鋼鐵產(chǎn)能，以緩解產(chǎn)能過剩矛盾；建立2家-3家智能示范工廠，提升行業(yè)兩化融合水平，促進(jìn)兼并重組，將鋼鐵企業(yè)數(shù)量控制在300家左右。
　　而且根據(jù)萬達(dá)與萬科簽訂的協(xié)議表明，雙方將共同組成由雙方集團高層擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)的聯(lián)合協(xié)調(diào)小組，互相交流項目合作信息；雙方將長期進(jìn)行合作；由于萬達(dá)和萬科都有海外發(fā)展計劃，未來雙方的合作不僅限于國內(nèi)，也將在全球展開。CRIC研究中心朱一鳴認(rèn)為，兩萬合作在海外發(fā)展的空間*5。“一是海外資源互補，如萬科與金融機構(gòu)，萬達(dá)與海外政府；二是能獲取更貴、更優(yōu)質(zhì)的地塊。”
　　“盡管，萬達(dá)集團與萬科集團并非是并購重組，而僅是達(dá)成戰(zhàn)略合作。然而，這其實已經(jīng)表明了一種趨勢，無論是國企還是民企，在未來市場的競爭需要強強聯(lián)合。”手頭正著手兩家民企并購重組審計工作的郝俊指出，“對民企來說，未來不僅需要在國內(nèi)市場與并購重組后的國有企業(yè)搶奪市場，同樣需要整合資源去開拓海外市場。”
　　普華永道公布的報告顯示，民營企業(yè)已成為海外并購的主力軍，2014年全年交易數(shù)量是國有企業(yè)的兩倍多，交易額同比增長達(dá)94%。民營企業(yè)海外并購活動專注于高科技、電信和零售等行業(yè)，積極尋找技術(shù)、知識產(chǎn)權(quán)和品牌購買機會，并更多尋求多元化投資機會。普華永道認(rèn)為，未來民企將繼續(xù)領(lǐng)跑海外并購市場。
　　盡管中國企業(yè)海外并購表現(xiàn)強勁，不過，細(xì)分來看，國企和民企的側(cè)重點有所不同。據(jù)普華永道介紹，就國企來看，投資重點主要集中在工業(yè)、資源和能源行業(yè)，而民企則更偏重科技和引進(jìn)成熟品牌。
　　“其實，除了民企與民企之間的并購重組以及海外并購之外，逐步推進(jìn)的國企改革同樣為民企提供了更多的參股國企的空間?；旌纤兄聘母餅槎喾N資本形式攜手開拓海外市場提供了無限可能。”孫立堅表示。
　　抱團出擊
　　中國企業(yè)正在迎來與全球企業(yè)接軌的重組時期，未來將會看到更多中國企業(yè)強強聯(lián)手做大海外市場
　　然而，鑒于資金實力、談判能力等多種因素的局限性，中國企業(yè)“走出去”拓展海外市場不能完全靠民企。“很多國家級別的投資與合作，尤其是涉及到能源領(lǐng)域、基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域以及航空航天等高科技領(lǐng)域，只有國有企業(yè)才能有這樣的財力與實力。”不過，奚君羊強調(diào)，“國有企業(yè)進(jìn)軍海外市場并提高市場競爭力的前提是做大做強。”
　　中國南車和中國北車合并成中國中車，這一并購重組的目的很明確，就是避免惡性競爭，資源整合形成合力，進(jìn)而將中國高鐵推向世界。
　　中國工程院院士、中鐵隧道集團副總工程師王夢恕在接受媒體采訪時曾描述過這樣一種現(xiàn)象：比如，一家公司已在國外以每輛車200萬美元的價格中標(biāo)，另一家公司則跑過去表示出資140萬美元。最后，人家想為什么同類產(chǎn)品差價如此之大，對中國技術(shù)水平和商業(yè)道德產(chǎn)生懷疑，最終放棄了我們的產(chǎn)品。
　　“這一情況得到高層領(lǐng)導(dǎo)重視，并對兩家企業(yè)提出嚴(yán)厲批評。最終為提高中國高鐵在國際市場的話語權(quán)，國務(wù)院也開始督促南北兩車合并。如果沒有這樣強有力的推動力，恐怕現(xiàn)在還合并不了。”王夢恕表示。
　　然而，一南一北兩大國企的整合從一開始就面臨重重困難。在兩家公司發(fā)布的公告中，“對等合并”成了尤為引人矚目的關(guān)鍵詞，意味著不以任何一方為主導(dǎo)。而后續(xù)兩家公司在實質(zhì)業(yè)務(wù)整合和人事調(diào)整方面也是不斷博弈。5月18日，南北車選舉產(chǎn)生了合并后新公司*9屆董事會的董事席位。結(jié)果是，中國北車董事長崔殿國、中國南車董事長鄭昌泓、中國南車總裁劉化龍、中國北車總裁奚國華[8.57%]、中國南車副總裁傅建國等5人均為合并后中車股份的執(zhí)行董事。的確是踐行了“對等合并”四個字。
　　而隨著國務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)改委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》，并首次提出要“制定中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組方案”，意味著國企下一步改革特別是并購重組的頂層設(shè)計已經(jīng)基本完成。清科研究中心發(fā)布的《2015國企兼并重組報告》認(rèn)為，2015年下半年將出現(xiàn)一個比較大的國企兼并重組浪潮。
　　“隨著中國‘一帶一路’戰(zhàn)略的確立以及亞投行的成立，未來海外市場的基礎(chǔ)建設(shè)市場極為龐大，而中國企業(yè)需要為此做好準(zhǔn)備。同時，隨著《中國制造2025》的發(fā)布，中國制造業(yè)的轉(zhuǎn)型及升級也將加速。”孫立堅指出，“國家的戰(zhàn)略以及政策都將催化國企的并購重組。”
　　日前，國務(wù)院印發(fā)《中國制造2025》，部署全面推進(jìn)實施制造強國戰(zhàn)略，明確了九項戰(zhàn)略任務(wù)和重點，如全面推行綠色制造；大力推動重點領(lǐng)域突破發(fā)展，聚焦新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高檔數(shù)控機床和機器人[-1.87%資金研報]、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術(shù)船舶、先進(jìn)軌道交通裝備、節(jié)能與新能源汽車、電力裝備、農(nóng)機裝備、新材料等十大重點領(lǐng)域。
　　另外，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)國際產(chǎn)能和裝備制造合作的指導(dǎo)意見》，對國際產(chǎn)能和裝備制造合作提出發(fā)展任務(wù)。將與我國裝備和產(chǎn)能契合度高、合作愿望強烈、合作條件和基礎(chǔ)好的發(fā)展中國家作為重點國別，并積極開拓發(fā)達(dá)國家市場，以點帶面，逐步擴展。將鋼鐵、有色、建材、鐵路、電力、化工、輕紡、汽車、通信、工程機械、航空航天、船舶和海洋工程等作為重點行業(yè)，分類實施，有序推進(jìn)。
　　國資委官方微博公眾號“國資小新”此前透風(fēng)說：“如今，中國企業(yè)正在迎來與全球企業(yè)接軌的重組時期，兼并、分立、剝離等各類重組動作的頻率都會升高，由內(nèi)而外地革新將引導(dǎo)央企做優(yōu)做強做大。而未來很長一段時期內(nèi)，在國家戰(zhàn)略、市場規(guī)律雙輪驅(qū)動下，具備競爭對手國際化、產(chǎn)業(yè)發(fā)展有潛力等條件的央企之間的強強聯(lián)合將會適時出現(xiàn)。”
　　海外并購
　　金融危機余音未消，中國企業(yè)正瞄準(zhǔn)時機展開海外并購
　　而在國內(nèi)各個產(chǎn)業(yè)不斷掀起并購重組大潮之時，中國企業(yè)的海外并購?fù)瑯语L(fēng)生水起。“一家企業(yè)走向國際化，在依靠內(nèi)生力量不斷壯大的同時，同樣也需要借助并購這種外部力量來更快、更有效地達(dá)成目的。”上述投行人士表示。
　　5月19日，交通銀行[1.45%資金研報]發(fā)布公告稱，將收購BancoBBMS.A.80%權(quán)益，估計購買價約5.25億雷亞爾（約10.73億人民幣），將采用內(nèi)部資金以現(xiàn)金支付。收購BBMBank是交行開展的首次海外并購。交通銀行在公告中稱，這是該行在拉美市場布局的*9步。該行還表示，自2009年以來中國一直是巴西*5的貿(mào)易伙伴，該交易將有助于交通銀行更好地服務(wù)于中巴兩國投資與貿(mào)易活動。
　　隨著金融危機和歐洲債務(wù)危機的爆發(fā)，歐美發(fā)達(dá)市場為中國金融業(yè)的海外并購提供了不錯的機會。過去幾年，中國銀行[1.31%資金研報]業(yè)也的確在積極抓住機遇進(jìn)軍海外市場。中國銀行、工商銀行[1.13%資金研報]、建設(shè)銀行[1.50%資金研報]等都已早于交通銀行在英國、法國、德國、比利時、美國、加拿大等國設(shè)立網(wǎng)點，并收購了一些當(dāng)?shù)氐慕鹑谫Y產(chǎn)。
　　而除了大型國企，中國民營企業(yè)在海外的并購腳步可謂“高歌猛進(jìn)”。5月初，復(fù)星國際[2.22%]在港交所披露的文件顯示，將以18.4億美元的價格買斷美國保險公司Ironshore全部權(quán)益。這只是復(fù)星收購海外保險公司的一瞥。近兩年，復(fù)星在海外收購多家保險公司。
　　2004年至2014年10年間，中國企業(yè)海外并購的熱情持續(xù)高漲，海外并購市場規(guī)模年復(fù)合增長率高達(dá)35％，交易數(shù)量年復(fù)合增長率為9.5％。2014年海外并購交易完成數(shù)量達(dá)154起，交易完成金額261億美元。
　　然而，海外并購總是伴隨著高風(fēng)險，近幾年在海外折戟沉沙的企業(yè)并不少。與歐美、日本等發(fā)達(dá)國家相比，中國海外并購交易完成率為67％，處于較低水平。
　　“中國的國企在海外并購以及投資中，往往比較偏向于能源、金融以及基建等領(lǐng)域，而這往往也更容易引起其他國家的警惕。而且處于意識形態(tài)的主觀看法，歐美國家很多時候是戴著有色眼鏡看中國的企業(yè)，從而人為地增加了阻力。”上述投行人士指出，“這就需要中國企業(yè)有更好的溝通能力，以及與當(dāng)?shù)匚幕诤系哪芰Α?rdquo;
　　該人士強調(diào)：“法律風(fēng)險是特別需要注意的。在實施海外并購之前，調(diào)查并購前目標(biāo)企業(yè)環(huán)境保護狀況和防范并購后環(huán)境保護責(zé)任風(fēng)險，被認(rèn)為是重要的一個環(huán)節(jié)。為避免因環(huán)保問題導(dǎo)致的經(jīng)濟賠償責(zé)任和股份損失，中國企業(yè)要特別注意被收購目標(biāo)企業(yè)的環(huán)境保護狀況和能力，調(diào)查其歷史上是否有環(huán)境侵權(quán)的訴訟或重大環(huán)境違法行政處罰等。”
　　美國波士頓咨詢公司（BostonConsultingGroup，簡稱BCG）在其研究報告中指出，中國企業(yè)應(yīng)建立海外并購戰(zhàn)略制定與修訂的專業(yè)化制度，包括清晰定義并購戰(zhàn)略的參與者、職責(zé)、流程、評價和考核方式，運用專業(yè)化的工具、手段和指導(dǎo)手冊進(jìn)行行業(yè)分析、項目篩選和標(biāo)的剖析，以及就并購戰(zhàn)略與相關(guān)利益方進(jìn)行及時溝通與信息更新等。
　　而有效執(zhí)行則是關(guān)鍵。企業(yè)應(yīng)有效管理盡職調(diào)查、談判和審查流程，識別交易風(fēng)險和進(jìn)行決策，進(jìn)行整合規(guī)劃和執(zhí)行，實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)和公司成長。最后，能力建設(shè)是保障。長期來看，要讓并購成為助推公司發(fā)展的強力引擎，企業(yè)需要培養(yǎng)和提升與海外并購相關(guān)的戰(zhàn)略、組織、流程和管控等一系列核心能力。
　　制度“松綁”
　　國企并購除了頂層設(shè)計之外，還需要在實踐中筑牢制度的籬笆
　　而在南北車、中電投與國家核電并購重組的“刺激”下，如今市場正期待著更多大型國企加入并購重組的隊伍。
　　盡管，迄今為止尚無任何實質(zhì)性消息證實，中鐵與鐵建將合并，但是市場對于這兩家企業(yè)的合并卻始終抱持著高度期待。3月18日，中國鐵建[1.57%資金研報]就媒體報道的公司和中國中鐵[0.55%資金研報]的合并計劃予以澄清。然而，南北車合并之前也曾否認(rèn)合并傳聞，但最終傳聞成真。
　　公開資料顯示，中國中鐵是集勘察設(shè)計、施工安裝、房地產(chǎn)開發(fā)、工業(yè)制造、科研咨詢、工程監(jiān)理、資本經(jīng)營、金融信托和外經(jīng)外貿(mào)于一體的企業(yè)，是中國和亞洲*5的多功能綜合型建設(shè)集團,是全球第三大建筑工程承包商。中國鐵建同樣是中國*5的工程承包商之一，也是中國*5的海外工程承包商之一。因此，在市場人士看來，中鐵與鐵建的合并與南北車合并有著異曲同工之妙。
　　市場之所以對國企并購重組有著如此高漲的熱情，一個很重要的原因就是，在如今中國股市走牛的行情下，并購重組就意味著投資機會。然而，股票漲了并不意味著并購是成功的。“國企并購重組的頂層設(shè)計有了，但是很多配套的政策措施則需要相關(guān)部門及時地跟進(jìn)。”奚君羊坦言。
　　知名評論人譚浩俊認(rèn)為，接下來需要對國有企業(yè)并購重組的規(guī)范予以更多的完善。
　　“國企并購重組在落實了頂層設(shè)計之后，未來更加需要筑牢制度籬笆，把過去改革過程中容易出現(xiàn)問題以及改革以后發(fā)生的問題，用制度的方式規(guī)范下來，用制度去檢驗和規(guī)范每一步改革的合法性、有效性和合理性。此前的改革為社會所詬病，最根本的原因，就是沒有規(guī)范的制度做保證，沒有納入到有序改革的通道，導(dǎo)致改革過程中出現(xiàn)了太多的不規(guī)范因素，一方面并購重組并不符合規(guī)范的現(xiàn)代公司治理的要求，還有的甚至造成了國有資產(chǎn)流失。”
　　近日，國務(wù)院發(fā)文，除“借殼上市”須繼續(xù)嚴(yán)格審核外，上市公司其他并購重組均取消行政審核。而且，在并購重組支付手段、定價方面也更加靈活而有彈性。這無疑將大大降低企業(yè)并購重組成本。
　　另外，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《第十四條、第四十四條的適用意見—證券期貨法律適用意見第12號》，主要內(nèi)容包括擴大募集配套資金比例和明確募集配套資金的用途。*5亮點即是將募集配套資金比例從25%擴大至不超過擬購買資產(chǎn)交易價格的100%，一并由并購重組審核委員會予以審核。證監(jiān)會將其解釋為進(jìn)一步發(fā)揮資本市場促進(jìn)企業(yè)重組的作用，加大并購重組融資力度，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。
　　1月16日，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示：上市公司再融資、并購重組涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的，國土資源部不再進(jìn)行事前審查。地產(chǎn)并購政策再度松綁。
　　“如修改國有產(chǎn)權(quán)交易流轉(zhuǎn)監(jiān)管辦法和實施細(xì)則、出臺實施鼓勵和規(guī)范國有企業(yè)投資項目引入非國有資本的指導(dǎo)意見等，都是此前改革的經(jīng)驗總結(jié)和教訓(xùn)吸取，都是為了讓企業(yè)在改革過程中具有可以對照、能夠衡量的標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)范，而不是自作主張、沒有規(guī)矩。”譚浩俊說。
　　來源：國際金融報

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