東興證券：大國(guó)大時(shí)代 牛市格局不變

　　東興證券第七屆“中小市值論壇”日前在北京國(guó)賓酒店召開(kāi)，會(huì)議的主題是“大國(guó)大時(shí)代”，東興證券首席策略分析師王憑認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，以寬松的流動(dòng)性推動(dòng)直接融資的大時(shí)代；以直接融資進(jìn)行經(jīng)濟(jì)杠桿再平衡；同時(shí)孵化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、推動(dòng)存量改革；并通過(guò)穩(wěn)定增長(zhǎng)預(yù)期和資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期推動(dòng)人民幣國(guó)際化，以資本輸出的模式培育命運(yùn)共同體，這是中國(guó)“大國(guó)戰(zhàn)略+金融大時(shí)代”的戰(zhàn)略組合。如果不受通脹或外圍的不可測(cè)沖擊，未來(lái)1-2年內(nèi)貨幣政策的主線仍傾向于寬松，這將為權(quán)益市場(chǎng)的長(zhǎng)期活躍提供正面的動(dòng)力，也是金融大時(shí)代、直接融資大時(shí)代的根基。預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期牛市格局不變。

　　但從短期角度來(lái)看，牛市已經(jīng)走過(guò)孕育期、共識(shí)期、亢奮期，可能即將迎來(lái)“強(qiáng)對(duì)流休整期”。金融大時(shí)代承載的是直接融資去杠桿，轉(zhuǎn)型創(chuàng)新和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速等多維目標(biāo)。如果將宏觀流動(dòng)性的分配看成股票（促轉(zhuǎn)型）、債券（去杠桿，地方存量債務(wù)置換）、房地產(chǎn)和投資（穩(wěn)增長(zhǎng)）所構(gòu)建的流動(dòng)性分配三角形閉環(huán)，這個(gè)三角形已經(jīng)過(guò)度向股市傾斜，再平衡的可能性正在累積。王憑認(rèn)為“強(qiáng)對(duì)流休整期”將為A股資金結(jié)構(gòu)的合理性打開(kāi)一個(gè)時(shí)間窗口，有助于長(zhǎng)期牛市的延續(xù)和展開(kāi)：一方面，隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程推進(jìn)，滬港通、深港通或兩地基金互認(rèn)，A股被納入MSCI指數(shù)的條件日益成熟，所帶來(lái)的主動(dòng)或被動(dòng)配置資金可能成為新的資金來(lái)源。另一方面，養(yǎng)老金入市可能將提上日程，這將是A股最重要的長(zhǎng)期制度紅利，此外，劃轉(zhuǎn)國(guó)資充實(shí)社保也進(jìn)入實(shí)操階段，這可能是真正意義上的“國(guó)家市值管理”。在大國(guó)大時(shí)代的背景下，A股的長(zhǎng)牛遠(yuǎn)景并沒(méi)有證偽，但短期產(chǎn)生“強(qiáng)對(duì)流休整”的條件正在累積。

　　論壇分會(huì)場(chǎng)還深入討論了“大國(guó)大時(shí)代”背景下的投資機(jī)會(huì)，會(huì)議認(rèn)為圍繞“智能中國(guó)、互聯(lián)中國(guó)、改革中國(guó)、開(kāi)放中國(guó)”四大主題所涉及的投資者主線包括一帶一路、軍工、國(guó)企改革、互聯(lián)網(wǎng)+、工業(yè)4.0，環(huán)保、生物醫(yī)療、養(yǎng)老等主線。

　　文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)