編者按：決策層確定的經(jīng)濟(jì)振興發(fā)展藍(lán)圖是“促進(jìn)經(jīng)濟(jì)保持中高速增長、邁向中高端水平”，“發(fā)展資本市場”已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要抓手，這也是改革牛誕生的原因，決策層的意見是希望“改革牛”牽引經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健前行。
　　中國經(jīng)濟(jì)向“中高端”升級(jí)股市“牽引力”有多大
　　“促進(jìn)經(jīng)濟(jì)保持中高速增長、邁向中高端水平”，是決策層確定的經(jīng)濟(jì)振興發(fā)展藍(lán)圖，是股市“改革牛”誕生的基礎(chǔ)
　　“建議觀察中國人的生活水平，而非GDP數(shù)字。”上周，前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘以對中國經(jīng)濟(jì)洞若觀火的口吻如此表示。他提出的觀察角度，實(shí)際是中國經(jīng)濟(jì)邁向中高端水平的重要“考核”指標(biāo)。業(yè)界專家認(rèn)為，要讓這個(gè)指標(biāo)得高分，財(cái)政、貨幣乃至股市政策就都要積極起來，承擔(dān)起中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重任。而股市“改革牛”對于經(jīng)濟(jì)邁向中高端水平將起到重要的牽引作用。
　　三大領(lǐng)域政策粘合度增強(qiáng)
　　“從央行[微博]已經(jīng)出臺(tái)的措施看，現(xiàn)在的貨幣政策在操作手段上更加積極。”一位國有商業(yè)銀行人士在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)稱，貨幣政策的這種變化，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)、對資本市場的創(chuàng)新發(fā)展都將起到積極作用。央行在后續(xù)貨幣政策工具的選擇上，也將秉承這種積極態(tài)度。
　　《證券日報(bào)》記者觀察到，自2014年11月22日央行降息開始，近半年時(shí)間共進(jìn)行了三次降息、兩次降準(zhǔn)，且力度呈遞增態(tài)勢，并伴之以利率市場化改革。兩次降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性超過2萬億元，再加上央行對新創(chuàng)設(shè)流動(dòng)性工具的續(xù)作，這段時(shí)間投放的基礎(chǔ)貨幣已接近3萬億元。同時(shí)，今年一季度每個(gè)月的新增信貸均超過萬億元。
　　“還是應(yīng)該將更多的注意力放在政策實(shí)施的效果上。”《證券日報(bào)》記者在與央行有關(guān)人士進(jìn)行溝通時(shí)，該人士強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策仍會(huì)繼續(xù)實(shí)施，但將根據(jù)流動(dòng)性供需、物價(jià)和經(jīng)濟(jì)形勢等條件的變化進(jìn)行適度調(diào)整，綜合運(yùn)用價(jià)量工具保持中性適度的貨幣環(huán)境。
　　但更多的市場分析人士認(rèn)為，盡管后續(xù)貨幣政策的總基調(diào)仍是“穩(wěn)健的”，但從當(dāng)前看，央行在應(yīng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)變化的手段上已經(jīng)開始向“積極”轉(zhuǎn)化。
　　接受《證券日報(bào)》記者采訪的專家認(rèn)為，當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的三大支柱，財(cái)政、貨幣、股市三大領(lǐng)域的政策正在積極行動(dòng)起來，而且粘合度正在明顯增強(qiáng)。這是中國經(jīng)濟(jì)邁向中高端水平的重要保障比如，1萬億元地方政府債務(wù)與商業(yè)銀行貸款的置換就是財(cái)政與貨幣政策通力合作的結(jié)果。上周，江蘇省財(cái)政廳印發(fā)《2015年江蘇省政府一般債券招標(biāo)發(fā)行規(guī)則的通知》，其中置換一般債券的規(guī)模為308億元。標(biāo)志著地方債務(wù)置換工作即將正式啟動(dòng)。
　　又如，今年3月份，央行行長周小川表示，基礎(chǔ)貨幣投放的資金流入股市也是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)；國務(wù)院剛剛宣布信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模再增5000億元；貨幣政策工具的選擇也會(huì)考慮新股發(fā)行對流動(dòng)性的擾動(dòng)以及股市的承受能力。這些變化加深了貨幣政策、銀行業(yè)與股市的互聯(lián)互通。
　　同時(shí)，財(cái)政政策的積極以及財(cái)稅系統(tǒng)對影響股市運(yùn)行的傳言及時(shí)進(jìn)行澄清，也增強(qiáng)了財(cái)政政策與股市的聯(lián)系。
　　反過來，股市的健康運(yùn)行也將增厚稅收規(guī)模，反哺財(cái)政；同時(shí)，貨幣政策調(diào)整釋放的資金將對股市發(fā)揮積極作用，股市的向好可以提升直接融資規(guī)模，在一定程度上可以減輕貨幣政策的壓力。
　　“財(cái)政、貨幣、股市三大領(lǐng)域政策聯(lián)袂積極，且粘合度增強(qiáng)，無疑是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的福音。”上述商業(yè)銀行人士稱。
　　“改革牛”牽引經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健前行
　　“促進(jìn)經(jīng)濟(jì)保持中高速增長、邁向中高端水平”，是決策層確定的經(jīng)濟(jì)振興發(fā)展藍(lán)圖。實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，需要進(jìn)一步深化改革，其中也包括資本市場改革。這是股市“改革牛”誕生的基礎(chǔ)。
　　資本市場在國民經(jīng)濟(jì)中的地位決定了股市的發(fā)展前景。去年7月29日上午，中共中央在中南海召開黨外人士座談會(huì)。與會(huì)的民主黨派和無黨派人士對13項(xiàng)內(nèi)容提出了意見和建議，其中第三項(xiàng)是“發(fā)展資本市場”。
　　由此可見，“發(fā)展資本市場”已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要抓手。
　　也正是在這次會(huì)議之后，資本市場很快推出了一系列的改革措施，滬港通也如期面世。這個(gè)階段，滬深股市漲勢如虹，“改革牛”應(yīng)時(shí)而出。
　　接下來，資本市場的改革不會(huì)停步，而且，依法治市的色彩將更加濃重。資本市場重大改革同樣需要法律層面的支持，一部更接近現(xiàn)實(shí)情況并且能管長遠(yuǎn)的《證券法》，是股市改革的重要依托。
　　4月份，十二屆全國人大常委會(huì)第十四次會(huì)議對《證券法》修訂案進(jìn)行了一審。全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員尹中卿表示，此次修改主要是解決五大問題：推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革、健全多層次的資本市場、完善投資者保護(hù)制度、推動(dòng)證券行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。業(yè)界預(yù)計(jì)，證券法修訂有望在今年完成，并可頒布實(shí)施。
　　市場各方對“改革牛”也是相當(dāng)看好。中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所所長王國剛稱，隨著上市公司數(shù)量和股份數(shù)量的增加，股市需要適應(yīng)經(jīng)濟(jì)基本面的增長情況。
　　但隨著股指的快速推高，股市的風(fēng)險(xiǎn)也在積聚。5月5日至7日連續(xù)三天的大幅下跌，讓投資者充分感受到了市場風(fēng)險(xiǎn)。因此，投資者在看好“改革牛”的同時(shí)，也不能無視風(fēng)險(xiǎn)的存在。畢竟，沒有只漲不跌的股市，起起伏伏、螺旋式上升才是健康股市應(yīng)有的特征。
　　權(quán)威專家向《證券日報(bào)》記者指出，國家層面的全面深化改革和依法治國是為了“讓國家發(fā)展和人民生活一年比一年好”，資本市場的深化改革和依法治市則是為了構(gòu)建股市新生態(tài)，更好地支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
　　正如美國經(jīng)濟(jì)的兩次重要轉(zhuǎn)型離不開資本市場一樣，在中國經(jīng)濟(jì)邁向中高端水平的特殊歷史時(shí)期，“改革牛”也應(yīng)該承擔(dān)起牽引經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健前行的重任。（來源：證券日報(bào)）