A股一直下跌的原因是什么呢？目前已經(jīng)有一個比較根本的答案。
　　這幾天A股接連大跌，手中還有倉位的投資者心里不是個滋味。很多專業(yè)機構(gòu)也為A股把脈：宏觀經(jīng)濟疲軟、政策不再強刺激、機構(gòu)出逃、IPO抽血。不過，在筆者看來，真正的理由已經(jīng)超出了機構(gòu)的研究范疇：信心受到嚴重考驗。
　　近期媒體報道出多起上市公司“大案”：9年前大唐電力旗下的桂冠電力[0.00% 資金 研報]花27億買了劉漢5億賣掉的電站；3年前，永泰能源[0.00% 資金 研報]花了40多億買了“周姓商人”的煤礦，迄今也沒投產(chǎn)；泛海集團則78億買了周某的礦；這次涉嫌的華潤電力收購煤礦，宋林落馬華潤電力高價收購煤礦再受關(guān)注，評估機構(gòu)拒查，付出現(xiàn)金80億元，一直在虧損。
　　相信很多老股民都明白了：很多新股上市后巨虧，很賺錢的上市公司到手的利潤卻很少，高溢價收購的上市公司股價卻邁入漫漫熊途，重組的上市公司內(nèi)幕交易不斷卻未及時披露信息，最后都要A股投資者來買單。
　　我們來算一筆賬，華潤電力支付80億元高價收礦，按照其目前的47億股股份計算，每股已經(jīng)虧損1.7元，換句話說，當投資者買入這只股票時，就要無償上繳1.7元為別人買單。按照桂冠電力今年一季報數(shù)據(jù)看，其股東有7.85萬戶，平均每個賬戶要為高價買電站承擔3.43萬元的損失。
　　遇到這些上市公司，股民們只能欲哭無淚。2001年初，經(jīng)濟學(xué)家吳敬鏈說，中國股市很像一個賭場，甚至還不如賭場，因為賭場里面也有規(guī)矩，比如你不能看別人的牌。而中國的股市有些人可以看到別人的牌，可以作弊和操縱。
　　經(jīng)歷了十多年的股市治理，這種情況在一些上市公司中依然存在，這如同賭場里的老虎機，投資者帶著籌碼想賭個輸贏，有時投進一個籌碼，老虎機會吐出一堆來，讓你感到財富得來如此輕易，殊不知后面會將你的籌碼一個個吃掉，最終你能空手而歸就算幸運。
　　這也讓專業(yè)的機構(gòu)黯然神傷，連基本的財務(wù)數(shù)據(jù)都無法確定，估值是紊亂的，如何用巴菲特的理念去投資？一些價值投資者總是批評“A股的投資者散戶過多、機構(gòu)占比少”，在這樣的“賭場”里生存，不高拋低吸，怕是無法立足。
　　機構(gòu)還好，可以通過股指期貨等工具對沖，可以通過ETF實現(xiàn)T+0，可以通過信息優(yōu)勢而悄然退出，而最可憐的是那些中小投資者，看不透背后黑幕又不能諳熟投資之道，一次次血本無歸后依然充滿信心。
　　也許我們該問問監(jiān)管層去哪兒了？梳理十幾年來的證券監(jiān)管思路可以發(fā)現(xiàn)，“保護中小投資者利益”、“嚴懲內(nèi)幕交易”、“強化信息披露”等口號不絕于耳，但推進力度較大的是近兩年，如對違規(guī)的上市公司開出巨額罰單。不過，相比此次揪出的幾個大老虎，不僅數(shù)量是冰山一角，量級上也相去甚遠，筆者無法求證，這背后是監(jiān)管部門無力推動還是主動放棄？
　　證券市場存在打老虎并非A股獨有，在境外也很常見，不過一些發(fā)達國家和地區(qū)在這方面的力度確實值得借鑒。從2012年洪良國際財務(wù)造假事件處理看，香港監(jiān)管機構(gòu)及時發(fā)現(xiàn)上市公司涉嫌造假，對造假上市公司進行處罰，向司法部門申請將其資產(chǎn)凍結(jié)，令股東們的資金得以*5限度地保全，并迫使其停牌和勒令其回購，成為香港證券史上*9起上市公司因財務(wù)造假而最終通過向公眾股東回購股份妥善保護了投資者權(quán)益的案例。
　　昨日A股再度臨近2000點，監(jiān)管層近期也在引入增量資金方面不遺余力：提高QFII額度，放寬保險資金投資限制、降低上市門檻引入高成長公司，但顯然這種措施治標不治本，不清除掉溝渠里的污物，清水引來了早晚也被污染。
　　不破不立，反腐已經(jīng)進入上市公司深水區(qū)，相信這是重塑A股信心行動一個好的開端！
　　南都經(jīng)濟評論員王濤
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