2014年12月開(kāi)始的牛市，是一場(chǎng)券商股發(fā)動(dòng)的大行情。12月，中信證券（600030，收盤(pán)價(jià)35.25元）股價(jià)接近翻倍，按后復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算，本周三中信證券已經(jīng)超過(guò)2007年大牛市，創(chuàng)出歷史新高。光大證券、招商證券、華泰證券這3只2009~2010年之間上市的券商股也早已收復(fù)多年的發(fā)行價(jià)失地，創(chuàng)出歷史新高。
　　本輪牛市*5的一個(gè)特征就是以融資為代表的杠桿資金的推動(dòng)。但在券商股股價(jià)已經(jīng)處于歷史高位的情況下，空方也積極運(yùn)用杠杠手段，即通過(guò)融券賣(mài)出券商股獲利。
 
　　4只券商股貢獻(xiàn)1/3融券賣(mài)出
　　同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從2014年12月1日至2015年1月7日，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)下的非銀金融板塊共發(fā)生融資凈買(mǎi)入776.85億元（即融資買(mǎi)入減去融資償還的凈額），資金流入量高居28個(gè)行業(yè)之首。其中，中信證券區(qū)間發(fā)生融資凈買(mǎi)入174.42億元，也因此取代中國(guó)平安，目前以288.59億元的融資余額排名所有標(biāo)的股票首位。
　　不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，由于券商板塊短期漲幅過(guò)大，投資者之間也開(kāi)始出現(xiàn)分歧。盡管融券交易并非主流，但近期券商股在繼續(xù)被投資者巨額融資買(mǎi)入的同時(shí)，也承受著巨量融券賣(mài)出。
　　同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周三，滬深兩市共發(fā)生融券賣(mài)出155.23億元，其中海通證券、華泰證券、中信證券、興業(yè)證券賣(mài)出金額排名前四，合計(jì)被融券賣(mài)出55.50億元，市場(chǎng)占比高達(dá)35.75%。
　　海通證券被融券賣(mài)出8326.12萬(wàn)股，金額20.24億元；而其當(dāng)天二級(jí)市場(chǎng)總成交為131.8億元，也就是說(shuō)融券賣(mài)出占其成交比例達(dá)到了15.36%。另外，海通當(dāng)天還發(fā)生了26.52億元融資買(mǎi)入，占其成交的20.12%。這意味著當(dāng)天海通超過(guò)三分之一的成交由杠桿資金推動(dòng)。
　　華泰證券被融券賣(mài)出17.96億元，占其當(dāng)天二級(jí)市場(chǎng)總成交125.6億元的14.30%。而同時(shí)其融資買(mǎi)入金額為23.71億元，成交占比為18.88%。中信證券和興業(yè)證券則被融券賣(mài)出11.20億元和6.07億元。
　　事實(shí)上，券商股被部分投資者看空的這種情況在去年年末已經(jīng)初現(xiàn)端倪。這在華泰證券上體現(xiàn)得較為明顯。去年12月16日~31日，華泰共發(fā)生融券賣(mài)出7.06億股，金額折合168.05億元，而同期融資買(mǎi)入量為5.76億股，折合買(mǎi)入金額137.06億元。也就是說(shuō)，這半個(gè)月華泰的融券賣(mài)出量較融資買(mǎi)入量多出1.3億股，融券賣(mài)出金額較融資買(mǎi)入金額高出30.99億元。
 
　　分析師提示短期風(fēng)險(xiǎn)
　　在此背景下，昨日券商板塊也出現(xiàn)了大幅回調(diào)。除了新上市的國(guó)信證券繼續(xù)漲停外，只有西部證券上漲了1.31%，其余券商股均出現(xiàn)不同程度下跌。跌幅*5的是方正證券和華泰證券，各下跌5.39%和6.25%。
　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，元旦前后已經(jīng)有券商分析師表示了對(duì)券商板塊短期漲幅過(guò)大的謹(jǐn)慎。如中信建投非銀行金融研究員劉義就在*7周報(bào)中指出，2015年券商業(yè)績(jī)?nèi)钥杀３州^快增長(zhǎng)，并且2014年上半年券商股業(yè)績(jī)基數(shù)較低，因此2015年上半年，尤其是一季度，券商股仍將有較好的投資機(jī)會(huì)，維持“增持”評(píng)級(jí)。但同時(shí)他也特別提到，“對(duì)于券商股應(yīng)理性投資，2014年四季度券商板塊漲幅過(guò)大，預(yù)計(jì)2015年在相對(duì)表現(xiàn)上將明顯不及2014年四季度。”
　　華融證券的趙莎莎也認(rèn)為，盡管3~5年內(nèi)將是證券行業(yè)跨越式發(fā)展的轉(zhuǎn)型期，但整個(gè)板塊“估值壓力增大，警惕短期回落風(fēng)險(xiǎn)”。