本刊記者 朱雪塵 編輯|嚴睿 圖|本刊記者 梁海松 孟杰 出自《英才》雜志2013年5月刊
 

　　海航集團(以下簡稱海航)董事局主席陳峰的辦公室裝修得頗有古韻，所有中式家具均為小葉紫檀，他告訴《英才》記者：“金融危機初期，印度小葉紫檀的價格跌到了最低谷，買的時候很便宜，現(xiàn)在這套家具的價值翻了好幾倍。”陳峰說他想“留給后人的是厚重的東西”。

　　在陳峰辦公桌后面，是一幅抽象的盤龍圖案。“龍是中華民族精神的象征，中國處世跟西方國家不一樣，他們是船堅炮利的掠奪，中國是一種慈悲的精神。”陳峰如此解釋。

　　辦公桌對面是一臺等離子彩電，陳峰經(jīng)常坐在紅木椅上開視頻會議，用以遙控全球的運營。

　　辦公室還有一個小隔間，是陳峰平日清修的地方，屋子雖然不大，但收拾得一塵不染，中式坐榻之上，懸掛著陳峰國學(xué)老師南懷瑾的畫像。

　　2013年，陳峰六十“花甲”，海航二十“弱冠”。一身黑色中山裝、二目炯炯有神的陳峰，精氣神十足。而海航的成長則更為驚人，20年資產(chǎn)總額已從1000萬元猛增至近3600億元，增長3.6萬倍。“當(dāng)勢到了，誰都擋不住。”陳峰是那種善于度勢之人。

　　踩準中國經(jīng)濟崛起的大勢，陳峰發(fā)展勢頭強勁。從一家地方航空公司，擴張為航空、實業(yè)、金融、旅業(yè)、物流五大板塊的大型企業(yè)集團，成為中國資產(chǎn)規(guī)模*5的航空集團。

　　無論海航怎么變，陳峰雷打不動的是每日用毛筆書寫“禪心隨筆”，現(xiàn)在正重新寫“禪與生命科學(xué)”，每天500字左右。不知道是否可以稱得上書法家。陳峰開玩笑的說自己“不輸古人”，甚至在拍賣會上，他的一幅字曾被一位老者以37萬元的高價收藏，這也讓他小有成就感。

　　一手實業(yè)、一手資本，一手文化，南懷瑾的弟子，充滿處世智慧，將中國文化與西方管理兼容并蓄，從不同的角度來看陳峰和海航，或許會有不同的感觸。

　　而在資本市場上，有人認為陳峰是資本運作的高手，有人在探究陳峰的產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展模式，海航旗下共有8家上市公司、20多支基金，擁有租賃、信托、保險、銀行、證券、基金、融資擔(dān)保全金融牌照，龐大的金融資產(chǎn)是怎樣和其實業(yè)相結(jié)合的呢？也有人在好奇，海航近年來如此大手筆的并購，資金從何而來？

　　風(fēng)動、幡動？還是心動。無論外界褒貶，陳峰灑脫依舊，“我本來就是江湖人士”，又何懼江湖？的確，透過資本擴張的表象，又有誰比陳峰更了解真正的資本江湖。人在江湖，身不由己，想當(dāng)初，如果不做到“大到不能倒”，海航很可能已經(jīng)成為別人的一枚棋子。而如今，環(huán)顧四周，面對不利的經(jīng)濟環(huán)境，關(guān)停230多家旗下公司，刮骨療傷之后，陳峰和海航又靠什么才能繼續(xù)“笑傲江湖”？
 

　　抓住所有資本機會

　　對于海航來說，資本無疑為其實業(yè)發(fā)展提出了巨大動力。海航的兇猛擴張，給外界的印象充滿“饑餓感”。但陳峰卻認為海航是“以無我的心態(tài)”來做事，“只問因，不問果，因上努力，果上隨緣。”

　　然而，海航高速擴張之因是什么？創(chuàng)業(yè)者之一的海航集團首席執(zhí)行官李先華的看法是，海航自誕生之日，便走了一條與國內(nèi)民航企業(yè)完全不一樣的路，作為中國*9家非國有的航空公司，海航從一開始就與市場、與資本緊密相連。

　　因為靠海南省融資不現(xiàn)實，靠銀行貸款又沒有抵押，拿到了民航總局頒發(fā)的經(jīng)營許可證之后，海航便開始了*9輪融資。1992年，國家對股份制暫時還沒有明確的指導(dǎo)性文件，當(dāng)時海航便開始嘗試自稱叫“內(nèi)聯(lián)股份制”的融資模式，也就是現(xiàn)在通常所說的私募。

　　在此后不長時間，國家體改委出臺了《股份公司暫行條例》、《有限責(zé)任公司暫行條例》，允許企業(yè)組建股份公司，在社會上募集資金。于是，海航抓住機遇，進行企業(yè)股份制改造，募集了2.5億元資金，很快于1993年在全國證券交易自動報價系統(tǒng)(STAQ)上市。

　　憑著這筆2.5億元的資金，海航此后又獲得了6億元貸款，購買了兩架飛機。從此，海航走上了依靠外部融資的金融化發(fā)展道路。

　　海航的定向募集，使海航獲得了發(fā)展的*9桶金，而此后，基本上每兩年有一次資本運作。

　　采訪中，一位曾經(jīng)參與過大新華航空定向募資的投資公司董事長告訴《英才》記者：“航空業(yè)和其他運輸業(yè)一樣，在國際上都是依靠金融支撐來進行資產(chǎn)的擴張，如果沒有資本支持，很難依靠企業(yè)自身積累購買飛機，所以單純對海航資金鏈的質(zhì)疑，其實并不一定科學(xué)。”

　　但是大規(guī)模的貸款融資可以擴大機隊規(guī)模，同時也帶來了負債率高企的問題，所以海航在成立之后，非常注意直接融資，來降低資產(chǎn)負債率。

　　“高負債率運營實際上是航空運輸業(yè)的行業(yè)特性，并不是海航的戰(zhàn)略性選擇。相反，海航一直強調(diào)控制負債率，開展相關(guān)產(chǎn)業(yè)多元化運營也是為了規(guī)避單一航空產(chǎn)業(yè)的行業(yè)風(fēng)險。事實上，海航的負債率在資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L的情況下，始終控制在一個合理的水平。”李先華說。

　　陳峰和王健二人曾遠赴美國，成功說服了索羅斯旗下基金公司參與到海航的融資中。當(dāng)時打動索羅斯公司投資總監(jiān)的并不是陳峰蹩腳的英語，也不是僅有幾架飛機的機隊，而是中國蓬勃發(fā)展的經(jīng)濟和海航市場化的經(jīng)營理念。

　　索羅斯對海航的*9次投資，可能是其投資史上最小的一筆融資，僅2500萬美元，這并非索羅斯不愿意大手筆投資，而是因為當(dāng)時規(guī)定，在航空運輸業(yè)的中外合資企業(yè)中，外資占股不能超過25%。此后，在海航的融資過程中，索羅斯又第二次參與了海航的增發(fā)。

　　“索羅斯有一次跟我說，對海航的投資收益率低了點兒，每年只有20%左右，達不到他們對沖基金的要求，我說沒辦法，誰讓大新華航空要上市，就鬧金融危機了呢？你趕的時間太不好了。”陳峰對《英才》記者戲說著索羅斯的抱怨：“我告訴他，中國人講信譽也厚道，等以后日子好了，一定考慮你的貢獻。”

　　與國內(nèi)外資本市場成功對接，為海航的擴張?zhí)峁┝速Y金保障，使海航的資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)幾何級數(shù)的增長。海航“幾乎抓住了中國資本[-2.08%]市場的所有機會，法人股、STAQ系統(tǒng)上市股、A股、B股、外資股、H股，整個兒是中國股票大全！”一位業(yè)內(nèi)人士如此評價。

　　于是，有人總愛把海航與德隆進行類比，但是李先華特別反對這種觀點：“海航和德隆都在做產(chǎn)業(yè)整合，但海航是以實業(yè)為基礎(chǔ)，這是海航的初衷，德隆做實業(yè)是手段，目的是資本運作、炒股票、從資本市場掙錢。德隆玩的是虛擬經(jīng)濟，海航是實體經(jīng)濟，這就是海航經(jīng)歷20年風(fēng)雨不倒，但德隆早已灰飛煙滅的本質(zhì)區(qū)別。”

　　陳峰面對《英才》記者也堅稱：“我從來不做資本市場，一張股票沒買過，一次營業(yè)部沒去過，我是運用資本市場、上市公司的力量來發(fā)展我們的實業(yè)，我從來不拿錢來炒股票。”

　　雖然未經(jīng)證實，但陳峰如所言屬實不炒股票，可能是海航和德隆最為明顯的區(qū)別。
 

　　不計代價地做大

　　比較客觀地說，海航的歷史歷盡艱險。除創(chuàng)業(yè)時險些遭遇的滅頂之災(zāi)，還有兩次比較大的危機。這兩次危機均出現(xiàn)在1999年上市之后，且都與海航的并購擴張相關(guān)。

　　*9次危機是在2003年左右，這次危機與國家產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整有著直接關(guān)系。2000年，民航總局在經(jīng)過充分調(diào)研之后，決定對全行業(yè)進行戰(zhàn)略重組，將民航總局直屬的十家航空公司，合并為國航、南航、東航三大航空集團。“十并三”極大地改變了整個中國民航業(yè)的格局，三大航空公司建立之后，很多地方性航空公司很可能面臨市場被擠壓，進而被三大航空巨頭吞并的危險。對于1999年上市的海航來說，路有兩條，一是選擇壯大自己，不被并購，二是選擇歸附于大航空公司。對于陳峰等人而言，顯然不可能選擇第二條路，白白放棄自己創(chuàng)立的海航。那么，剩下的路只有一條。

　　2000年重組長安航空，2001年重組新華航空、山西航空，2003年重組西安民生[-1.77% 資金 研報]，為了獲得獨立的生存空間，海航不計代價地收購避免了自己被吃掉。

　　就在海航卯足勁大步前行時，2003年“非典”不期而至，這場災(zāi)難使連續(xù)10年盈利的海航，*9次嘗到了虧損的滋味。

　　“每架飛機每月租金40萬美元，飛機停飛，很多員工沒事做，慘不忍睹！”李先華說。危難時刻，海南省政府拿出15億元，大舉注資海航，幫助海航挺過了“嚴冬”。

　　直至2006年，海航再度發(fā)力，重組香港中富航空(現(xiàn)已更名為香港航空)、重組香港快運。2007年，海航收購了比利時Sode、Edipras、Data Wavre酒店，并在同期進行了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)整理，希望將其麾下的海南航空[-5.04% 資金 研報]、新華航空、長安航空、山西航空四家航空公司重組為大新華航空，并計劃2008年在香港上市，以降低資產(chǎn)負債率。

　　然而，挑戰(zhàn)還在繼續(xù)，接踵而來的金融危機，使民航業(yè)再次受創(chuàng)。“三大航”獲國資委巨額補貼，海航也再次獲得了海南省政府15億元的注資。憑借這有力的援助，憑借之前的未雨綢繆和之后的準確把握，海航化危為機，度勢成長，再創(chuàng)奇跡。

　　“中央4萬億投資拉動，銀行催著給你錢，迅速的擴張，按照我們的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈進行發(fā)展。跑馬圈地，一路吃下去，那段太精彩了，都便宜到家了。”陳峰提及那段擴張，興奮之情溢于言表。

　　2008年之后，海航成立了八大業(yè)務(wù)板塊：航空、旅業(yè)、商業(yè)、物流、實業(yè)、機場、置業(yè)、酒店。同時利用銀行信貸資金收購兼并，形成了“萬馬奔騰”之勢，同時推出了“超級X計劃”，這一計劃的核心是在*9階段，力爭進入世界500強的前100強左右；第二階段，力爭進入世界500強的前50強左右。

　　可以看到的是，海航在2008年的擴張比以往更為“激進”，2008年下半年至今的全球金融危機和歐美債務(wù)危機，導(dǎo)致發(fā)達國家經(jīng)濟舉步維艱，被迫進行戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)調(diào)整，這為海航國際并購帶來了難得的機遇。”陳峰說。比如投資2700萬美元收購?fù)炼銩CT貨運航空公司(后更名為MY CARGO)，成為中國民航“走出去”的里程碑；斥資11.5億美元收購世界第四大集裝箱租賃公司GE SEACO(后更名為SEACO)100%股權(quán)，成為當(dāng)年全球*5并購案之一。

　　然而，近年來，受世界經(jīng)濟持續(xù)低迷以及歐美主權(quán)債務(wù)危機影響，海航的部分產(chǎn)業(yè)也確實受到了很大的沖擊，如旗下的物流產(chǎn)業(yè)，代表是海航物流旗下的航運業(yè)務(wù)虧損。

　　陳峰告訴《英才》記者：“航運業(yè)虧損之前，其實集團已經(jīng)預(yù)警，但下面子公司還是動手晚了。海運業(yè)的情況，業(yè)內(nèi)其他公司都沒有預(yù)見到，我們也難獨善其身。物流業(yè)我還會重新打造。”

　　“要先把菜買進來，然后再撿爛菜葉，把壞葉去掉”。按照陳峰的說法，為了應(yīng)對全球經(jīng)濟危機，海航進行了其歷史上*5規(guī)模的“關(guān)停并轉(zhuǎn)”，自2011年7月至今，重拳之下的海航已累積關(guān)停并轉(zhuǎn)企業(yè)超過230家。以往確立的八大產(chǎn)業(yè)板塊也在2012年8月被再優(yōu)化為航空、實業(yè)、資本、旅業(yè)、物流等五大板塊，海航還撤消了華南、華北、東北等眾多區(qū)域總部和平臺公司，以遏制投資沖動。

　　李先華在總結(jié)此次調(diào)整時告訴《英才》記者：“林子一大什么鳥都有，原來海航集團盤子小，項目都是核心骨干人員直接操盤，那個時代的管理者，是精挑細選，細心打理，我們做一個項目就成一個項目，后來產(chǎn)業(yè)、集團太大了，我們把權(quán)力適當(dāng)下放了一下，導(dǎo)致有的干部責(zé)任心不強，自然出現(xiàn)了一些管控不到位的情況，但好在這些項目都是很小的項目。所以，我們用一年半的時間進行清理，保持海航健康的機體。”

　　陳峰接下來要做的事就是做強核心企業(yè)，打造核心產(chǎn)品，全面提升核心競爭能力。海航的核心主業(yè)由八變六，再由六變五，但是板塊的改變并不能在短期內(nèi)實質(zhì)性地改變原先八大板塊的業(yè)務(wù)種類數(shù)量，如海航實業(yè)涉及房地產(chǎn)開發(fā)、零售百貨、機場運營、金融投資四大領(lǐng)域，本身就是多元化公司。業(yè)務(wù)架構(gòu)方面，海航實業(yè)和海航資本在金融領(lǐng)域也有部分定位重疊。

　　在談及海航發(fā)展重心時，陳峰和李先華先后接受《英才》記者采訪都表示海航的根基依然是實業(yè)，海航金融產(chǎn)業(yè)只是水到渠成的發(fā)展需要。對于海航來說，擁有銀行、保險、投資銀行、租賃、信托、證券、期貨、基金全金融牌照，海航的資本板塊猶如一個人的經(jīng)脈，遍布海航所有實業(yè)，通過血液的流動，來為整個海航軀體提供能量。

　　對于海航的金融板塊，李先華曾提到：“海航要做以租賃業(yè)為核心的金融產(chǎn)業(yè)。因為租賃業(yè)剛剛起步，今后產(chǎn)值可以做到幾千個億。而其他的金融產(chǎn)業(yè)，比如銀行、保險格局已定，證券業(yè)又過于分散。所以，海航以租賃業(yè)為紐帶、平臺。”

　　“海航發(fā)展租賃業(yè)務(wù)，是在中國租賃業(yè)最低谷的時候開始的。海航從產(chǎn)融結(jié)合的戰(zhàn)略性方面考量，以融資租賃為起點介入金融，是經(jīng)過深思熟慮的。”海航資本執(zhí)行董事長劉小勇說，“一個企業(yè)在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域發(fā)展壯大以后，必然會把產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的手段和金融工具、金融手段相融合，比如GE。”

　　對于海航的管理層來說，運用資本市場調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，運用負債實現(xiàn)企業(yè)跨越式發(fā)展需要具有極高超的能力、智慧。

　　陳峰并不在意別人對于海航的褒貶，“海航如果欠一筆錢，有一筆逾期，銀監(jiān)會系統(tǒng)馬上就給你‘褒獎’了，所以你根本無法做到今天。”陳峰很自信。