“去年12月外匯局‘44號文’從銀行端堵漏洞，審核貿(mào)易背景，促使外貿(mào)數(shù)據(jù)趨于真實，可以在一定程度上減輕外匯占款上升的壓力。”
　　昨日，央行公布2013年11月份外匯占款新增數(shù)據(jù)顯示，去年11月央行口徑外匯占款增加了近4000億元，增幅與前一月相比雖有回落，但數(shù)據(jù)顯示跨境資金流入的壓力仍在增加。
　　“4000億的外匯占款意味著央行在2013年11月份通過該途徑釋放了大量的流動性，但11月資金面仍然偏緊，這表明市場上流動性緊張緣于金融資源錯配，并非真正意義上的缺錢。”一位外資行分析師對《*9財經(jīng)日報》記者表示。
 
　　11月外匯占款新增4000億
　　央行昨日公布的貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)顯示，截至去年11月末，貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表中外匯資產(chǎn)余額達(dá)到262036.62億元，比10月末增加了3993.36億元，接近4000億，比前一月4494.58億元的新增規(guī)模稍有回落。
　　而去年11月央行口徑新增外匯占款與日前公布的金融機(jī)構(gòu)口徑的當(dāng)月新增外匯占款3979.47億元高度一致。
　　“央行口徑與金融機(jī)構(gòu)口徑高度一致，表明銀行悉數(shù)將外匯結(jié)給了央行。”招商銀行[1.24% 資金 研報]總行金融市場部高級分析師劉東亮對本報記者表示。
　　央行口徑外匯占款超過金融機(jī)構(gòu)外匯占款表明央行將新增外匯占款悉數(shù)對沖，這就意味著相應(yīng)數(shù)量的基礎(chǔ)貨幣投放。
　　但數(shù)據(jù)顯示去年11月市場流動性仍然是偏緊的狀況。11月份，同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為4.12%，較10月份上升29個基點；質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為4.12%，較10月份上升26個基點。
　　東莞銀行金融市場部高級分析師陳龍對本報記者表示：“之所以出現(xiàn)外匯占款居高不下，但市場流動性仍然緊張，根源在于資金過路銀行流向了非標(biāo)產(chǎn)品和房地產(chǎn)行業(yè)，所謂‘非標(biāo)不死，債市不興’也正是這個含義。”
　　劉東亮還表示，去年11月份財政存款對市場資金產(chǎn)生了凈回籠效應(yīng)。
　　廣發(fā)證券[2.19% 資金 研報]銀行間資金觀察周報顯示，去年11月份盡管央行通過逆回購向市場投放資金，但因為財政部定期存款到期高峰來臨對市場造成了凈回籠。
　　據(jù)《*9財經(jīng)日報》記者不完全統(tǒng)計，去年11月份財政部國庫現(xiàn)金管理到期的規(guī)模至少有1400億。
 
　　12月新增占款或?qū)⒒芈?/strong>
　　外匯占款繼續(xù)保持高位表明海外資金流入勢頭仍然明顯。
　　“主要是去年三季度以來中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，下行風(fēng)險降低，人民幣穩(wěn)定升值導(dǎo)致套利情緒進(jìn)一步提升，甚至可以說經(jīng)常項下資金流入規(guī)模應(yīng)該也非常顯著；另一方面就是美國QE削減推遲的利好，導(dǎo)致資金穩(wěn)步回流新興市場。”一位外資行分析師告訴本報記者。
　　劉東亮表示：“去年11月份外匯占款居高不下的情況在12月份應(yīng)該不會繼續(xù)，主要是受外匯局強(qiáng)化打擊虛假貿(mào)易的影響。”
　　2013年12月6日，外匯局發(fā)布被稱為“44號文”的《國家外匯管理局關(guān)于完善銀行貿(mào)易融資業(yè)務(wù)外匯管理有關(guān)問題的通知》強(qiáng)調(diào)“遏制無真實交易背景的虛假貿(mào)易融資行為，防范異常外匯資金跨境流動”。
　　“44號文從銀行端堵漏洞，審核貿(mào)易背景，促使外貿(mào)數(shù)據(jù)趨于真實，可以在一定程度上減輕外匯占款上升的壓力。”一位銀行分析人士對《*9財經(jīng)日報》記者表示。
　　目前去年12月的外匯占款新增數(shù)據(jù)還未披露，不過單從貨幣市場的實際情況看，12月份流動性偏緊狀況要超過11月份。
　　“這里面比較嚴(yán)重的還是金融資源錯配的問題，大量資金流入同業(yè)、非標(biāo)等領(lǐng)域，對正常的市場流動性造成沖擊。只要這些業(yè)務(wù)不受到遏制，在央行穩(wěn)健的貨幣政策下，市場流動性偏緊的狀況將持續(xù)。”一位銀行業(yè)分析師告訴本報記者。
　　2013年12月23日至25日，銀行間市場短端回購利率一路飆升，7日和14日回購利率日內(nèi)升幅均超過100個基點，央行盡管通過SLO工具向市場投放3000億短期資金，市場資金饑渴癥狀仍然明顯。
　　“去年12月資金市場流動性緊張有跨年因素的影響，但更長遠(yuǎn)的來看，中國金融市場當(dāng)前存在的結(jié)構(gòu)性問題才是根源，這個根源不變，流動性偏緊將是常態(tài)。”一位金融問題專家表示。
 
　　2014年流動性或持續(xù)偏緊
　　目前市場上對2014年資金面偏緊的預(yù)期已經(jīng)非常一致。
　　東莞銀行日前發(fā)布的流動性報告指出，“基于現(xiàn)實的風(fēng)險考慮和服務(wù)于轉(zhuǎn)型升級的金融改革（未來），貨幣政策穩(wěn)健但從緊的操作思維將是未來中國金融監(jiān)管體系的核心基調(diào)。因此，央行在2014年可能會進(jìn)一步收緊貨幣政策空間，以逼迫金融機(jī)構(gòu)主動降低投資操作的杠桿率和提高流動性管理的備付金。而現(xiàn)實的投融資體制還將在一定時間內(nèi)長期存在， 這就決定了以非標(biāo)同業(yè)資產(chǎn)為融資主要渠道仍將是市場流動性和收益率攪局的主要推手，市場因為同業(yè)資產(chǎn)的蹺蹺板效應(yīng)仍將繼續(xù)打壓著市場的流動性。”
　　而一致預(yù)期又會進(jìn)一步加大市場的緊張情緒，“資金拆出方不借，拆入方借不到，只能進(jìn)一步推高市場利率。”一位交易員對《*9財經(jīng)日報》記者表示。
　　陳龍也表示，預(yù)期之下機(jī)構(gòu)的反應(yīng)可能是借錢的動作提前，包括有錢的因提前備付而不愿意出錢、缺錢的提前借款而增加需求，機(jī)構(gòu)的市場行為將倒逼央行出手干預(yù)市場，以穩(wěn)定流動性。
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