11月21日，在香港中環(huán)一座高級寫字樓內，中國證券報記者見到了美國證券交易委員會(SEC)前主席瑪麗·夏皮羅(Mary Schapiro)，此時她已卸任近一年，此前卸任數(shù)月后，她加入鵬睿金融集團，該機構素有“影子監(jiān)管機構”稱譽。
　　對于中國證券市場目前進行的改革，夏皮羅表示，相信中國的IPO登記制度必然將使中國的IPO過程更加規(guī)范。
 
　　看好A股實行注冊制
　　夏皮羅在其SEC任期內十分注重投資者利益的保護，在金融服務業(yè)新規(guī)則的制定、執(zhí)法監(jiān)管方面，尤其是在打擊內幕交易上都卓有成效。
　　夏皮羅對此表示，“內幕交易嚴重破壞投資者對市場的信任，應該重點整治，對此我們采取了一系列的措施。在過去的兩年中，美國司法機構已經(jīng)審判了多起案例，有些案犯甚至獲得重判。美國證券交易委員會最近提出檢控的重點集中在對沖基金上（如帆船集團），美國證券交易委員會在過去的幾十年一直努力致力于整治個人內幕交易問題。”
　　值得注意的是，中概股的風波也發(fā)生在其任期內，其時多家在美上市的中國公司，被質疑財務作假，并成為沽空對象，而夏皮羅也多次要求查核涉事公司內地的賬目。近期中美兩地證券監(jiān)管部門終于達成相關協(xié)議，對此，夏皮羅并未直接發(fā)表評論，“我不太清楚這是否會引起中國上市公司在美國的退市潮，兩個市場的各種規(guī)章制度有較大差異，而中國公司則是夾在中間，未免難以適從。希望相關的監(jiān)管機構能考慮到這一因素。”
　　目前在IPO方面，中國正準備學習美國同行的經(jīng)驗，采取注冊制，夏皮羅以美國的經(jīng)驗，分享注冊制如何保證上市公司的質量，她表示，在美國，全面披露所有重大信息是IPO流程的基礎，投資者依此作出準確的投資選擇。就IPO進程設置一系列清晰、一致的規(guī)則總是有利的，投資者能夠依據(jù)這些規(guī)則建立明確的預期。夏皮羅說，“雖然我還不清楚詳細情況，但我相信中國的IPO登記制度必然將使中國的IPO過程更加規(guī)范。”
 
　　雙重股權制可利于公司治理
　　此前，有關阿里巴巴上市的問題，在香港和美國不斷撩撥市場神經(jīng)，而阿里巴巴欲圖采取的“雙重股權制”，更是在相關監(jiān)管部門及市場引發(fā)了相當大的爭論。
　　夏皮羅認為，香港是否適合采用雙重股權制，這個問題應該放在更廣闊的背景下去討論。“同股不同權的雙股權結構，不能簡單定義好壞，美國有，香港沒有，不代表在香港就不能用，要看具體環(huán)境，比如是否設置了補償措施，以補償管理層與其他股東的權利上的不對等。”Facebook在夏皮羅在任期間上市，這家公司恰好采用雙重股權結構，創(chuàng)辦人的投票權超越其他股權，此外，谷歌、蘋果、Zynga等科技公司采用的也是雙股權結構。
　　公司創(chuàng)始人希望以某種形式保留他們的公司的控制權，如果這利于公司未來的發(fā)展，是符合所有股東的利益的。“在美國，企業(yè)通常會采取一些彌補措施，補償一些雖然持有相同股權，卻不能享受同等投票權的股東。換言之，公司在股東結構之上設置企業(yè)管制措施，以保障投資者權益。”夏皮羅舉例，“例如，享有 超級投票權 的股份持有者一旦賣出相應股份將不再享有該權力，或者企業(yè)為“超級投票權”設置有效期。這些都是企業(yè)采取的一些保護小股東權益的管理措施。”
　　在公司管理方面，夏皮羅認為，如果公司創(chuàng)始人希望獲得對企業(yè)某種形式控制權的同時，又不希望擔憂股東的短期行為，雙重股權結構是有優(yōu)點的，在這種情況下，購入該公司的投資者相當于投資于管理層的能力，如果投資者對這種結構覺得不合適，他們可以選擇不投資或要求得到折價機會。
　　夏皮羅于上周五與香港證監(jiān)會行政總裁歐達禮(Ashley Alder)等香港監(jiān)管者見面。不過她強調,沒有倡議雙股權結構,更不便說香港應該怎樣做。
 
　　任期內貢獻卓著
　　在瑪麗·夏皮羅遞過來的名片上，她的頭銜已換為鵬睿金融集團(Promontory Financial Group)董事總經(jīng)理，目前負責公司的治理與市場實踐，并為客戶提供風險管理和合規(guī)方面的咨詢。鵬睿金融集團為全球金融服務企業(yè)提供高級策略、風險管理、監(jiān)管和合規(guī)咨詢服務，雇傭大量前任政府官員，有影子監(jiān)管機構的聲譽。
　　夏皮羅2009年1月20日被奧巴馬提名為證交會主席，是美國證券交易委員會*9位女性主席，在任期內SEC累計為投資者追回60多億美元的損失，對129個個人和機構在金融危機中的行為提起訴訟，其中包括50名首席執(zhí)行官和多名高級官員，美國住房抵押貸款融資巨頭房利美與房地美前高管也名列其中。在夏皮羅任期內，最引人注目的當屬“高盛案”，其時高盛因在銷售與次級抵押貸款相關聯(lián)證券中欺騙投資者被SEC罰款5.5億美元，打破SEC的*6罰款紀錄。在高峰的2011年，SEC分別開展了735執(zhí)法行動，創(chuàng)下SEC歷史上*6年度執(zhí)法次數(shù)紀錄。有關夏皮羅任期內所做的貢獻，奧巴馬曾總結，“四年前，當瑪麗·夏皮羅同意任職時，她已經(jīng)充分認識到了SEC以及美國經(jīng)濟所面臨的困難，但是她接受了這一挑戰(zhàn)。如今SEC變得更為強大，美國的金融系統(tǒng)也更加安全，并且可以更好地為美國人民服務，感謝她的辛勤工作。”
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