11月21日，在香港中環(huán)一座高級寫字樓內(nèi)，中國證券報記者見到了美國證券交易委員會(SEC)前主席瑪麗·夏皮羅(Mary Schapiro)，此時她已卸任近一年，此前卸任數(shù)月后，她加入鵬睿金融集團(tuán)，該機構(gòu)素有“影子監(jiān)管機構(gòu)”稱譽。
　　對于中國證券市場目前進(jìn)行的改革，夏皮羅表示，相信中國的IPO登記制度必然將使中國的IPO過程更加規(guī)范。
 
　　看好A股實行注冊制
　　夏皮羅在其SEC任期內(nèi)十分注重投資者利益的保護(hù)，在金融服務(wù)業(yè)新規(guī)則的制定、執(zhí)法監(jiān)管方面，尤其是在打擊內(nèi)幕交易上都卓有成效。
　　夏皮羅對此表示，“內(nèi)幕交易嚴(yán)重破壞投資者對市場的信任，應(yīng)該重點整治，對此我們采取了一系列的措施。在過去的兩年中，美國司法機構(gòu)已經(jīng)審判了多起案例，有些案犯甚至獲得重判。美國證券交易委員會最近提出檢控的重點集中在對沖基金上（如帆船集團(tuán)），美國證券交易委員會在過去的幾十年一直努力致力于整治個人內(nèi)幕交易問題。”
　　值得注意的是，中概股的風(fēng)波也發(fā)生在其任期內(nèi)，其時多家在美上市的中國公司，被質(zhì)疑財務(wù)作假，并成為沽空對象，而夏皮羅也多次要求查核涉事公司內(nèi)地的賬目。近期中美兩地證券監(jiān)管部門終于達(dá)成相關(guān)協(xié)議，對此，夏皮羅并未直接發(fā)表評論，“我不太清楚這是否會引起中國上市公司在美國的退市潮，兩個市場的各種規(guī)章制度有較大差異，而中國公司則是夾在中間，未免難以適從。希望相關(guān)的監(jiān)管機構(gòu)能考慮到這一因素。”
　　目前在IPO方面，中國正準(zhǔn)備學(xué)習(xí)美國同行的經(jīng)驗，采取注冊制，夏皮羅以美國的經(jīng)驗，分享注冊制如何保證上市公司的質(zhì)量，她表示，在美國，全面披露所有重大信息是IPO流程的基礎(chǔ)，投資者依此作出準(zhǔn)確的投資選擇。就IPO進(jìn)程設(shè)置一系列清晰、一致的規(guī)則總是有利的，投資者能夠依據(jù)這些規(guī)則建立明確的預(yù)期。夏皮羅說，“雖然我還不清楚詳細(xì)情況，但我相信中國的IPO登記制度必然將使中國的IPO過程更加規(guī)范。”
 
　　雙重股權(quán)制可利于公司治理
　　此前，有關(guān)阿里巴巴上市的問題，在香港和美國不斷撩撥市場神經(jīng)，而阿里巴巴欲圖采取的“雙重股權(quán)制”，更是在相關(guān)監(jiān)管部門及市場引發(fā)了相當(dāng)大的爭論。
　　夏皮羅認(rèn)為，香港是否適合采用雙重股權(quán)制，這個問題應(yīng)該放在更廣闊的背景下去討論。“同股不同權(quán)的雙股權(quán)結(jié)構(gòu)，不能簡單定義好壞，美國有，香港沒有，不代表在香港就不能用，要看具體環(huán)境，比如是否設(shè)置了補償措施，以補償管理層與其他股東的權(quán)利上的不對等。”Facebook在夏皮羅在任期間上市，這家公司恰好采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，創(chuàng)辦人的投票權(quán)超越其他股權(quán)，此外，谷歌、蘋果、Zynga等科技公司采用的也是雙股權(quán)結(jié)構(gòu)。
　　公司創(chuàng)始人希望以某種形式保留他們的公司的控制權(quán)，如果這利于公司未來的發(fā)展，是符合所有股東的利益的。“在美國，企業(yè)通常會采取一些彌補措施，補償一些雖然持有相同股權(quán)，卻不能享受同等投票權(quán)的股東。換言之，公司在股東結(jié)構(gòu)之上設(shè)置企業(yè)管制措施，以保障投資者權(quán)益。”夏皮羅舉例，“例如，享有 超級投票權(quán) 的股份持有者一旦賣出相應(yīng)股份將不再享有該權(quán)力，或者企業(yè)為“超級投票權(quán)”設(shè)置有效期。這些都是企業(yè)采取的一些保護(hù)小股東權(quán)益的管理措施。”
　　在公司管理方面，夏皮羅認(rèn)為，如果公司創(chuàng)始人希望獲得對企業(yè)某種形式控制權(quán)的同時，又不希望擔(dān)憂股東的短期行為，雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)是有優(yōu)點的，在這種情況下，購入該公司的投資者相當(dāng)于投資于管理層的能力，如果投資者對這種結(jié)構(gòu)覺得不合適，他們可以選擇不投資或要求得到折價機會。
　　夏皮羅于上周五與香港證監(jiān)會行政總裁歐達(dá)禮(Ashley Alder)等香港監(jiān)管者見面。不過她強調(diào),沒有倡議雙股權(quán)結(jié)構(gòu),更不便說香港應(yīng)該怎樣做。
 
　　任期內(nèi)貢獻(xiàn)卓著
　　在瑪麗·夏皮羅遞過來的名片上，她的頭銜已換為鵬睿金融集團(tuán)(Promontory Financial Group)董事總經(jīng)理，目前負(fù)責(zé)公司的治理與市場實踐，并為客戶提供風(fēng)險管理和合規(guī)方面的咨詢。鵬睿金融集團(tuán)為全球金融服務(wù)企業(yè)提供高級策略、風(fēng)險管理、監(jiān)管和合規(guī)咨詢服務(wù)，雇傭大量前任政府官員，有影子監(jiān)管機構(gòu)的聲譽。
　　夏皮羅2009年1月20日被奧巴馬提名為證交會主席，是美國證券交易委員會*9位女性主席，在任期內(nèi)SEC累計為投資者追回60多億美元的損失，對129個個人和機構(gòu)在金融危機中的行為提起訴訟，其中包括50名首席執(zhí)行官和多名高級官員，美國住房抵押貸款融資巨頭房利美與房地美前高管也名列其中。在夏皮羅任期內(nèi)，最引人注目的當(dāng)屬“高盛案”，其時高盛因在銷售與次級抵押貸款相關(guān)聯(lián)證券中欺騙投資者被SEC罰款5.5億美元，打破SEC的*6罰款紀(jì)錄。在高峰的2011年，SEC分別開展了735執(zhí)法行動，創(chuàng)下SEC歷史上*6年度執(zhí)法次數(shù)紀(jì)錄。有關(guān)夏皮羅任期內(nèi)所做的貢獻(xiàn)，奧巴馬曾總結(jié)，“四年前，當(dāng)瑪麗·夏皮羅同意任職時，她已經(jīng)充分認(rèn)識到了SEC以及美國經(jīng)濟(jì)所面臨的困難，但是她接受了這一挑戰(zhàn)。如今SEC變得更為強大，美國的金融系統(tǒng)也更加安全，并且可以更好地為美國人民服務(wù)，感謝她的辛勤工作。”
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