在國內(nèi)A股市場IPO暫停一年之際，“推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”這一要求，出現(xiàn)在《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》當(dāng)中。中國證監(jiān)會主席肖鋼19日表示，證監(jiān)會未來將加強對信息披露的監(jiān)督，從審批者變成監(jiān)管者。
　　盡管這一資本市場的重大改革還須克服一些法律障礙，但業(yè)內(nèi)人士和投資者均看好中國股市能夠借此“重生”。
 
　　注冊制凸顯了市場決定性作用
　　“過會”，是擬上市企業(yè)和上市公司高管口中一個無奈的關(guān)鍵詞，然而《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出“推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”之后，高管們對于“過會”的渴望，或?qū)⑥D(zhuǎn)變?yōu)閷π畔⑴兜闹匾暋?/div>
　　19日，證監(jiān)會主席肖鋼在出席《財經(jīng)》年會時點出了監(jiān)管部門眼中的注冊制，他表示股票發(fā)行一定要以信息披露為中心，證監(jiān)會對發(fā)行人信息披露的全面性要進(jìn)行審核，但并不對公司的投資價值和持續(xù)盈利能力做出判斷。
　　此前，國內(nèi)監(jiān)管部門對于企業(yè)上市都會進(jìn)行嚴(yán)格審核，IPO發(fā)行審核會成為擬上市企業(yè)發(fā)行股票的一道關(guān)鍵門檻，企業(yè)的財務(wù)、經(jīng)營等眾多指標(biāo)，成為發(fā)審會的審核重點。東興證券副總裁銀國宏認(rèn)為，股票發(fā)行注冊制的改革方向，必然要求企業(yè)要有更加真實準(zhǔn)確的信息披露，要求監(jiān)管部門對信息披露加強監(jiān)管，也要求證券公司、會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所等中介機構(gòu)明確職責(zé)，這與國外資本市場的做法類似。
　　然而，從目前的條件看，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革上有法律障礙。肖鋼也指出，要想實行注冊制，必須要修改現(xiàn)行的《證券法》?，F(xiàn)行《證券法》規(guī)定：“公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個人不得公開發(fā)行證券。”
　　對此，浙商證券總裁助理、研究所所長鄧宏光認(rèn)為，目前推進(jìn)改革仍需要先解決相關(guān)法律基礎(chǔ)問題。與此同時，之前IPO排隊的企業(yè)較多，再加上目前的配套政策和市場環(huán)境仍需完善，股票發(fā)行注冊制改革肯定會循序漸進(jìn)。
 
　　對資本市場提出更高要求
　　實際上，此前監(jiān)管部門就已經(jīng)開始嘗試對再融資審批“松綁”。但很多專家認(rèn)為，要想真正實現(xiàn)股票發(fā)行注冊制，仍需要對中國股市提出全方位更高要求。
　　近年來，部分欺詐發(fā)行者鋌而走險，股票發(fā)行帶給投資者很多不愉快的回憶。除了綠大地、萬福生科等多家上市公司因欺詐上市受到法律懲罰，從證監(jiān)會今年10月披露的IPO財務(wù)專項檢查情況看，仍有個別擬上市企業(yè)存在體外資金循環(huán)、虛構(gòu)交易或代墊成本、虛增業(yè)績等違法違規(guī)問題，河南天豐節(jié)能板材科技股份有限公司、廣東秋盛資源股份有限公司已移交稽查部門。
　　針對上述情況，有人擔(dān)心股票發(fā)行注冊制很難防范資本市場中的欺詐發(fā)行者。對此，中國社科院金融研究所所長王國剛認(rèn)為，要想完善股票、債券的發(fā)行機制，需要先加強監(jiān)管體系建設(shè)。“有欺詐上市的公司，就應(yīng)該追究責(zé)任。”王國剛說。
　　從今年6月份中國證監(jiān)會推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見中，人們看到監(jiān)管層已出重拳，“抽查”“調(diào)查”“稽查”等詞語屢次出現(xiàn)，監(jiān)管部門已經(jīng)開始對股市再次提高要求，向造假、變臉的企業(yè)堅決說不。
 
　　有助于解決融資恐懼癥
　　被肖鋼認(rèn)為是“牽一發(fā)動全身”的股票發(fā)行制度改革，不僅被市場人士認(rèn)為是解決新股發(fā)行中發(fā)行市盈率高、發(fā)行價高、超募資金高等問題的重要改革方向，更讓投資者期待中國股市也能借此“重生”。
　　中國股市曾因市場起伏波動和發(fā)行制度問題，使A股的直接融資功能失靈。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至今年11月15日，在滬深兩市排隊等待IPO上市發(fā)行的企業(yè)有761家，如此規(guī)模龐大的隊伍一度被形容為“IPO堰塞湖”。
　　此前，經(jīng)濟學(xué)家、燕京華僑大學(xué)校長華生（微博）等專家在接受新華社記者采訪時認(rèn)為，暫停新股發(fā)行確實不是個好辦法，今天暫停了，明天就開始琢磨什么時候恢復(fù)。暫停并沒有把市場壓力釋放掉，問題要從制度、從根本上解決。鄧宏光也認(rèn)為，之前IPO暫停股市也一樣跌，股票發(fā)行制度改革不會對市場產(chǎn)生太大沖擊。
　　對此，很多基金公司、證券公司的市場人士認(rèn)為，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出“推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”，對中國股市解決“融資恐懼癥”、加快股市市場化改革將起到關(guān)鍵作用。
　　與目前股票發(fā)行審批制*5的不同是，注冊制將真正使市場在股市中起到?jīng)Q定性作用。未來，企業(yè)能否上市、融資，將在作出真實信息披露的基礎(chǔ)上由市場中的買方投資者說了算。瑞銀證券認(rèn)為，“此次改革亮點是突出了市場的作用，內(nèi)容符合市場對改革的預(yù)期。”
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