在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)IPO暫停一年之際，“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”這一要求，出現(xiàn)在《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》當(dāng)中。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼19日表示，證監(jiān)會(huì)未來(lái)將加強(qiáng)對(duì)信息披露的監(jiān)督，從審批者變成監(jiān)管者。
　　盡管這一資本市場(chǎng)的重大改革還須克服一些法律障礙，但業(yè)內(nèi)人士和投資者均看好中國(guó)股市能夠借此“重生”。
 
　　注冊(cè)制凸顯了市場(chǎng)決定性作用
　　“過(guò)會(huì)”，是擬上市企業(yè)和上市公司高管口中一個(gè)無(wú)奈的關(guān)鍵詞，然而《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》提出“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”之后，高管們對(duì)于“過(guò)會(huì)”的渴望，或?qū)⑥D(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)信息披露的重視。
　　19日，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在出席《財(cái)經(jīng)》年會(huì)時(shí)點(diǎn)出了監(jiān)管部門眼中的注冊(cè)制，他表示股票發(fā)行一定要以信息披露為中心，證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人信息披露的全面性要進(jìn)行審核，但并不對(duì)公司的投資價(jià)值和持續(xù)盈利能力做出判斷。
　　此前，國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門對(duì)于企業(yè)上市都會(huì)進(jìn)行嚴(yán)格審核，IPO發(fā)行審核會(huì)成為擬上市企業(yè)發(fā)行股票的一道關(guān)鍵門檻，企業(yè)的財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)等眾多指標(biāo)，成為發(fā)審會(huì)的審核重點(diǎn)。東興證券副總裁銀國(guó)宏認(rèn)為，股票發(fā)行注冊(cè)制的改革方向，必然要求企業(yè)要有更加真實(shí)準(zhǔn)確的信息披露，要求監(jiān)管部門對(duì)信息披露加強(qiáng)監(jiān)管，也要求證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)明確職責(zé)，這與國(guó)外資本市場(chǎng)的做法類似。
　　然而，從目前的條件看，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革上有法律障礙。肖鋼也指出，要想實(shí)行注冊(cè)制，必須要修改現(xiàn)行的《證券法》?，F(xiàn)行《證券法》規(guī)定：“公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開發(fā)行證券。”
　　對(duì)此，浙商證券總裁助理、研究所所長(zhǎng)鄧宏光認(rèn)為，目前推進(jìn)改革仍需要先解決相關(guān)法律基礎(chǔ)問(wèn)題。與此同時(shí)，之前IPO排隊(duì)的企業(yè)較多，再加上目前的配套政策和市場(chǎng)環(huán)境仍需完善，股票發(fā)行注冊(cè)制改革肯定會(huì)循序漸進(jìn)。
 
　　對(duì)資本市場(chǎng)提出更高要求
　　實(shí)際上，此前監(jiān)管部門就已經(jīng)開始嘗試對(duì)再融資審批“松綁”。但很多專家認(rèn)為，要想真正實(shí)現(xiàn)股票發(fā)行注冊(cè)制，仍需要對(duì)中國(guó)股市提出全方位更高要求。
　　近年來(lái)，部分欺詐發(fā)行者鋌而走險(xiǎn)，股票發(fā)行帶給投資者很多不愉快的回憶。除了綠大地、萬(wàn)福生科等多家上市公司因欺詐上市受到法律懲罰，從證監(jiān)會(huì)今年10月披露的IPO財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查情況看，仍有個(gè)別擬上市企業(yè)存在體外資金循環(huán)、虛構(gòu)交易或代墊成本、虛增業(yè)績(jī)等違法違規(guī)問(wèn)題，河南天豐節(jié)能板材科技股份有限公司、廣東秋盛資源股份有限公司已移交稽查部門。
　　針對(duì)上述情況，有人擔(dān)心股票發(fā)行注冊(cè)制很難防范資本市場(chǎng)中的欺詐發(fā)行者。對(duì)此，中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)王國(guó)剛認(rèn)為，要想完善股票、債券的發(fā)行機(jī)制，需要先加強(qiáng)監(jiān)管體系建設(shè)。“有欺詐上市的公司，就應(yīng)該追究責(zé)任。”王國(guó)剛說(shuō)。
　　從今年6月份中國(guó)證監(jiān)會(huì)推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見中，人們看到監(jiān)管層已出重拳，“抽查”“調(diào)查”“稽查”等詞語(yǔ)屢次出現(xiàn)，監(jiān)管部門已經(jīng)開始對(duì)股市再次提高要求，向造假、變臉的企業(yè)堅(jiān)決說(shuō)不。
 
　　有助于解決融資恐懼癥
　　被肖鋼認(rèn)為是“牽一發(fā)動(dòng)全身”的股票發(fā)行制度改革，不僅被市場(chǎng)人士認(rèn)為是解決新股發(fā)行中發(fā)行市盈率高、發(fā)行價(jià)高、超募資金高等問(wèn)題的重要改革方向，更讓投資者期待中國(guó)股市也能借此“重生”。
　　中國(guó)股市曾因市場(chǎng)起伏波動(dòng)和發(fā)行制度問(wèn)題，使A股的直接融資功能失靈。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至今年11月15日，在滬深兩市排隊(duì)等待IPO上市發(fā)行的企業(yè)有761家，如此規(guī)模龐大的隊(duì)伍一度被形容為“IPO堰塞湖”。
　　此前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家、燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生（微博）等專家在接受新華社記者采訪時(shí)認(rèn)為，暫停新股發(fā)行確實(shí)不是個(gè)好辦法，今天暫停了，明天就開始琢磨什么時(shí)候恢復(fù)。暫停并沒有把市場(chǎng)壓力釋放掉，問(wèn)題要從制度、從根本上解決。鄧宏光也認(rèn)為，之前IPO暫停股市也一樣跌，股票發(fā)行制度改革不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生太大沖擊。
　　對(duì)此，很多基金公司、證券公司的市場(chǎng)人士認(rèn)為，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》提出“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”，對(duì)中國(guó)股市解決“融資恐懼癥”、加快股市市場(chǎng)化改革將起到關(guān)鍵作用。
　　與目前股票發(fā)行審批制*5的不同是，注冊(cè)制將真正使市場(chǎng)在股市中起到?jīng)Q定性作用。未來(lái)，企業(yè)能否上市、融資，將在作出真實(shí)信息披露的基礎(chǔ)上由市場(chǎng)中的買方投資者說(shuō)了算。瑞銀證券認(rèn)為，“此次改革亮點(diǎn)是突出了市場(chǎng)的作用，內(nèi)容符合市場(chǎng)對(duì)改革的預(yù)期。”
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