長(zhǎng)期以來(lái)，能夠?qū)嵉靥皆L上市公司的中小投資者少之又少，因此有關(guān)信息的披露就成為多數(shù)投資者了解上市公司的重要方式。監(jiān)管層增加了非財(cái)務(wù)信息的披露要求，要求上市公司對(duì)引起收入變化的驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行分析，披露主要產(chǎn)品的變化、新產(chǎn)品的推出、重大訂單的簽訂及進(jìn)展情況、重要研發(fā)項(xiàng)目的進(jìn)展情況及上述事項(xiàng)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響。

隨著年報(bào)的公布，近期有關(guān)上市公司信息披露違規(guī)的事件時(shí)常出現(xiàn)。三安光電、勤上光電、上海三毛、華誼兄弟、杉杉股份等公司都由此飽受輿論質(zhì)疑，市場(chǎng)越來(lái)越需要更加完善的信息披露制度。

勤上光電信披現(xiàn)羅生門

近期，勤上光電被質(zhì)疑2011年造假上市，一時(shí)間成為輿論焦點(diǎn)。上市前，公司存在內(nèi)部員工在外成立公司，并向勤上光電采購(gòu)產(chǎn)品成為大客戶、虛構(gòu)銷售的情節(jié)，這些都在公司的招股書中被隱瞞。

具體來(lái)說(shuō)，外界質(zhì)疑勤上光電與尚品光電、芭頓照明、晶湛節(jié)能交易的真實(shí)性，認(rèn)為勤上光電員工黃燦光、賈廣平及離職員工鄧立山與上述公司的關(guān)系存疑；質(zhì)疑勤上光電廣東分公司與芭頓照明、晶湛節(jié)能的注冊(cè)地址過(guò)于接近，公司前五大客戶變動(dòng)頻繁。

4月2日，勤上光電通過(guò)公告回應(yīng)稱，相關(guān)疑點(diǎn)只是上市前未披露的關(guān)聯(lián)交易，并不存在所謂造假。公司與尚品光電、芭頓照明、晶湛節(jié)能的銷售真實(shí)，并承認(rèn)與尚品光電、芭頓照明之間的交易屬于關(guān)聯(lián)交易。對(duì)于廣州勤上與芭頓照明、晶湛節(jié)能的注冊(cè)地址過(guò)于接近的問(wèn)題，勤上光電表示，因三家公司從事同一行業(yè)，員工之間交流溝通較多，故選址接近。

作為保薦機(jī)構(gòu)的國(guó)信證券也發(fā)布公告，確認(rèn)勤上光電相關(guān)調(diào)查的結(jié)果。受此影響，公司監(jiān)事王瑞平、賈廣平辭職。公司表示，對(duì)于與尚品光電、芭頓照明之間的關(guān)聯(lián)交易沒(méi)有準(zhǔn)確披露屬于認(rèn)識(shí)不足和相關(guān)人員疏忽，并對(duì)相關(guān)人員做出最長(zhǎng)6個(gè)月停發(fā)績(jī)效工資、崗位津貼和其他補(bǔ)貼，只發(fā)基本工資的處理。

申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，關(guān)聯(lián)交易的存在損害了勤上光電的誠(chéng)信和報(bào)表的可信度，與公司員工存在關(guān)聯(lián)的公司成為勤上光電大客戶而沒(méi)有及時(shí)披露，暴露了勤上光電內(nèi)部管理存在的疏漏。雖然從公司披露的信息來(lái)看，相關(guān)交易都與項(xiàng)目關(guān)聯(lián)，且存在相關(guān)項(xiàng)目文件，交易的真實(shí)性問(wèn)題不大，公司現(xiàn)金流與收入、利潤(rùn)的匹配度也較好，但關(guān)聯(lián)交易的存在意味著其他表外操作的可能，對(duì)關(guān)聯(lián)交易披露的不充分也可能使投資者懷疑公司的誠(chéng)信和總體信息披露的準(zhǔn)確性。

關(guān)聯(lián)交易是投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)最為關(guān)注的信息，它的具體情況說(shuō)明了上市公司與關(guān)聯(lián)方特別是控股股東或者高管間的交易往來(lái)情況，可以從中判斷是否存在損害上市公司利益的現(xiàn)象，對(duì)保護(hù)中小投資者的利益極為重要。但勤上光電在上市時(shí)“故意隱瞞”，凸顯了上市公司對(duì)于信息披露重要性的漠視。

華誼兄弟信披漏洞迭出

創(chuàng)業(yè)板上市公司華誼兄弟同樣因信息披露問(wèn)題而遭到投資者的詬病，在公布了2012年年報(bào)后，公司的人事變動(dòng)情況浮出水面。2012年11月，導(dǎo)演顧長(zhǎng)衛(wèi)與公司簽訂合同，正式加入華誼兄弟，而加入公司6年之久的監(jiān)制陳國(guó)富于今年1月份離職。

對(duì)于一家影視公司而言，導(dǎo)演和監(jiān)制的作用非比尋常，特別是業(yè)內(nèi)和大眾公認(rèn)的資深人士，這類人才的加盟或者離職都有可能影響到公司的地位和經(jīng)營(yíng)情況，如果離職者轉(zhuǎn)投競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，那么很有可能遭遇雙重打擊。

因此，深交所《創(chuàng)業(yè)板行業(yè)信息披露指引》中規(guī)定，對(duì)影視類上市公司核心競(jìng)爭(zhēng)能力有重大影響的演職人員發(fā)生變動(dòng)的，或者上市公司對(duì)外引入對(duì)核心競(jìng)爭(zhēng)能力有重大影響的演職人員的，公司應(yīng)當(dāng)在相關(guān)事項(xiàng)發(fā)生或者協(xié)議簽訂后及時(shí)披露。

盡管華誼兄弟董事長(zhǎng)王中軍在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中表示，人員的變動(dòng)不會(huì)給公司帶來(lái)?yè)p失，但顧長(zhǎng)衛(wèi)的加盟和陳國(guó)富的離職分別發(fā)生在年報(bào)公布前的4個(gè)月和2個(gè)月，隱匿信息不予披露確是事實(shí)。

同樣是在2012年年報(bào)中，華誼兄弟的應(yīng)收賬款大幅增加144%至10億元。華誼兄弟在年報(bào)中解釋，2012年公司的應(yīng)收賬款大幅增加主要是因?yàn)閼?yīng)收電影票房分賬收入增加所致。其中應(yīng)收賬款最多的前五大客戶占總數(shù)的53.75%，中影和騰訊分別以36.6%和7.45%排名居前。

從股東名單上看，騰訊為華誼兄弟的第四大股東，持有總股本4.6%的股權(quán)，并且華誼兄弟對(duì)騰訊的應(yīng)收賬款金額從2011年年末的6400萬(wàn)元上升至7934萬(wàn)元，此外還有部分應(yīng)收賬款因從1年升至2年而計(jì)提了50%的壞賬準(zhǔn)備。

騰訊作為華誼兄弟的重要股東，為何會(huì)出現(xiàn)如此多的應(yīng)付賬款，在華誼兄弟的年報(bào)中并沒(méi)有體現(xiàn)。信息披露存在如此諸多漏洞，給上市公司帶來(lái)的影響不可小覷。

信披監(jiān)管增強(qiáng)

上市公司信息披露暴露出的各種問(wèn)題必然成為管理層關(guān)注的焦點(diǎn)。近日，證監(jiān)會(huì)公布了《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第20號(hào)——創(chuàng)業(yè)板上市公司季度報(bào)告的內(nèi)容與格式》（2013年修訂）。

《規(guī)則》增加了非財(cái)務(wù)信息的披露要求，要求上市公司對(duì)引起收入變化的驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行分析，披露主要產(chǎn)品的變化、新產(chǎn)品的推出、重大訂單的簽訂及進(jìn)展情況、重要研發(fā)項(xiàng)目的進(jìn)展情況及上述事項(xiàng)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響。

同時(shí)，《規(guī)則》強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)因素的披露。季報(bào)披露的目的在于向投資者及時(shí)披露公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，使投資者充分了解公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，《規(guī)則》要求公司對(duì)前5名供應(yīng)商或客戶的變化情況進(jìn)行說(shuō)明并分析對(duì)公司未來(lái)的影響；延續(xù)修訂年報(bào)的做法，對(duì)重大風(fēng)險(xiǎn)提示的要求進(jìn)一步明確，并將披露位置調(diào)整至主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)之后。

《規(guī)則》進(jìn)一步推進(jìn)電子化披露，僅要求上市公司在報(bào)紙上刊載提示性公告，不必刊載季度報(bào)告全文。證監(jiān)會(huì)同時(shí)強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)板公司季報(bào)中披露的公司信息應(yīng)更具體、更有針對(duì)性，并兼顧信息時(shí)效性和決策有用性。