投資要點(diǎn):
　　我們將國投新集從 謹(jǐn)慎增持評級提高至增持,主要因?yàn)槲覀冋J(rèn)為市場沒有認(rèn)識到公司改革的緊迫性和大股東很強(qiáng)的盈利資產(chǎn)可給與公司很大的支持,因此,我們給予公司2014年1.5倍PB,提高公司12個(gè)月目標(biāo)價(jià)17% 至4.7元。
　　我們認(rèn)為市場沒有給予國投新集國企改革緊迫性和大股東盈利能力足夠的認(rèn)識。市場僅僅認(rèn)識到了國投新集是*9批6家央企試點(diǎn)中的一家,但忽略了以下兩點(diǎn):1、新集是改革急迫性最強(qiáng)的央企煤炭公司。煤價(jià)下跌, 煤炭行業(yè)盈利都不景氣,公司已成為市場*10一家市場一致預(yù)期未來三年都將虧損央企,公司急需改變現(xiàn)狀,否則將面臨ST 風(fēng)險(xiǎn)。2、改革優(yōu)越性:背景強(qiáng)大。大股東國投集團(tuán)資產(chǎn)較多,盈利能力很強(qiáng),2013年1-9月,國投集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤73.2億,而同期國投新集僅有0.7億的凈利潤。
　　我們認(rèn)為公司未來改革之路應(yīng)該分三段:1、提升估值,2、引入戰(zhàn)略投資者,3、深化國企改革。目前提升估值最可能的辦法是淘汰部分虧損礦井。這在市場已有先例:大同集團(tuán)2013年10月以15億買入大同煤業(yè)合計(jì)220萬噸,年虧損超10億的兩個(gè)煤礦。目前國投新集公司子公司劉莊礦業(yè)仍然盈利,新集礦區(qū)整體虧損嚴(yán)重,因此,若盈利不改善,國投集團(tuán)存在收回新集礦區(qū)的可能。

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