阿里巴巴的“整體”IPO終于要來(lái)了。
　　今晚，美東時(shí)間19日上午，阿里巴巴將會(huì)正式登陸紐交所進(jìn)行公開的股票交易。按照彭博社在北京時(shí)間19日凌晨得到的消息，阿里巴巴本次IPO的最終股票發(fā)行價(jià)有可能落在定價(jià)區(qū)間的高點(diǎn)68美元。由此計(jì)算，阿里巴巴的總市值將會(huì)是1750億美元左右。這讓本次IPO成為了有史以來(lái)美股*5的公開募股之一，阿里巴巴也毫無(wú)懸念地成為了中國(guó)乃至世界上體量和市值*5的科技公司。恭喜阿里巴巴。
　　經(jīng)歷了B2B電商公司在港股的上市和退市之后，阿里巴巴集團(tuán)的整體IPO就一直在醞釀之中。從2012年到現(xiàn)在的兩年之內(nèi)，你可以看到阿里巴巴所做的一切準(zhǔn)備：經(jīng)過數(shù)次內(nèi)部架構(gòu)的調(diào)整，原有的關(guān)聯(lián)公司支付寶以阿里小微金服集團(tuán)的名義被剝離出了上市主體（在阿里巴巴前一次的招股書更新中，阿里集團(tuán)將旗下剩余的小微貸款業(yè)務(wù)出售給了支付寶）；阿里巴巴的“合伙人制度”隨著與港交所的博弈浮出水面，這30個(gè)“合伙人”成為了凌駕雅虎、軟銀等主要股東之上的阿里巴巴真正決策者；而始終貫穿于整個(gè)上市前準(zhǔn)備過程的，恐怕要數(shù)那些令人眼花繚亂的投資和并購(gòu)了——對(duì)待這一現(xiàn)象，市場(chǎng)上的普遍觀點(diǎn)是，這些戰(zhàn)略上的投資和并購(gòu)將有利于推高阿里巴巴的整體估值，幫助阿里把故事“講大”。
　　而即將上演的IPO大戲，無(wú)非是跟在這些前奏之后的主旋律部分：一場(chǎng)屬于公司主要股東和資本市場(chǎng)的盛宴。在阿里巴巴上市之后，世界上又多了一個(gè)價(jià)值逼近2000億美元的上市公司，大股東雅虎將會(huì)出售價(jià)值近80億美元的阿里股票，阿里巴巴最重要的兩個(gè)靈魂人物——馬云和蔡崇信將通過限售方式套現(xiàn)，幾家準(zhǔn)備上市后就賣出股份的小股東也獲利頗豐。華爾街更是這筆交易的受益方和積極護(hù)航者：紐交所和納斯達(dá)克爭(zhēng)相對(duì)阿里拋出橄欖枝，6家擔(dān)任阿里上市承銷商的頂級(jí)投行理所當(dāng)然地將從這次IPO發(fā)行承銷中獲得巨額的服務(wù)費(fèi)。
　　資本市場(chǎng)認(rèn)可的是阿里巴巴體量和市場(chǎng)地位，以及至今還在從互聯(lián)網(wǎng)線下向線上轉(zhuǎn)移的龐大的中國(guó)零售市場(chǎng)。但你也應(yīng)該能感覺到，在這場(chǎng)屬于公司和資本市場(chǎng)的狂歡背后，阿里巴巴真正在電子商務(wù)領(lǐng)域的模式突破和產(chǎn)品創(chuàng)新，已經(jīng)明顯放緩了——我的意思是：阿里巴巴的以C2C和B2C電子商務(wù)為基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)和盈利模式早就已經(jīng)基本定型：通過電商平臺(tái)匯聚買家和賣家的人流，以此形成整個(gè)電商服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)，再通過對(duì)系統(tǒng)內(nèi)稀缺資源的控制——搜索結(jié)果排序、展示位廣告和天貓的服務(wù)費(fèi)賺錢。而阿里巴巴近兩年所增加的無(wú)非是：在此基礎(chǔ)之上擴(kuò)展商品種類（吸引更多行業(yè)的線下商家到阿里電商平臺(tái)上來(lái)，比如汽車交易；開辟海外購(gòu)物市場(chǎng)，與多個(gè)國(guó)家合作）來(lái)提高天花板，優(yōu)化電商服務(wù)來(lái)鞏固整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的粘性，通過頻繁的投資和并購(gòu)擴(kuò)大這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的邊界以應(yīng)對(duì)來(lái)自垂直領(lǐng)域和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的挑戰(zhàn)，以及維護(hù)和鞏固現(xiàn)有電商平臺(tái)護(hù)城河等行動(dòng)。
　　這其中的大部分動(dòng)作有著清晰的戰(zhàn)略需要、增長(zhǎng)需要甚至市場(chǎng)營(yíng)銷需要，而你已經(jīng)很難再?gòu)乃鼈兩砩峡吹较裉詫毦W(wǎng)這樣具有時(shí)代意義的創(chuàng)新了。其實(shí)這一點(diǎn)你在阿里巴巴最近兩年的財(cái)報(bào)中也可以看到：最近幾個(gè)季度，阿里巴巴的收入和凈利潤(rùn)率連續(xù)攀高，*7一個(gè)季度的凈利潤(rùn)率甚至達(dá)到了77%——這就是前期大量投入電商基礎(chǔ)設(shè)施之后出現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的結(jié)果。而財(cái)報(bào)中披露的集團(tuán)收入的主要部分，仍來(lái)自于廣告費(fèi)用和服務(wù)費(fèi)用。更重要的是，阿里電商平臺(tái)的交易額不斷以驚人的速度攀高，背后依靠的主要是零售市場(chǎng)的規(guī)模，以及整個(gè)中國(guó)線下零售市場(chǎng)向線上轉(zhuǎn)移的紅利。從這個(gè)角度看，上市的阿里巴巴確實(shí)是一門成熟的生意，而不再是科技了。
　　這沒什么不好。經(jīng)歷了科技創(chuàng)新之后，一個(gè)產(chǎn)業(yè)或是公司成熟就是這個(gè)結(jié)果。
　　現(xiàn)在，這個(gè)龐大且成熟的阿里巴巴被打包上市了。但另一個(gè)阿里巴巴，卻還未上市。這個(gè)未上市的阿里巴巴，更像是這家互聯(lián)網(wǎng)巨頭的未來(lái)。
　　沒錯(cuò)，就是小微金服集團(tuán)。你可以看到，整個(gè)阿里巴巴在最近幾年內(nèi)完成的創(chuàng)新模式和創(chuàng)新產(chǎn)品，幾乎都是由小微金服集團(tuán)旗下的業(yè)務(wù)來(lái)完成的——
　　在互聯(lián)網(wǎng)金融類服務(wù)中，已經(jīng)依托電商平臺(tái)形成龐大資金池的支付寶對(duì)銀行們的業(yè)務(wù)虎視眈眈：2013年，支付寶發(fā)布了本質(zhì)上是貨幣基金的余額寶和招財(cái)寶，幾乎改寫了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的格局。這件事的關(guān)鍵之處在于，從用戶角度看來(lái)，這些理財(cái)產(chǎn)品與傳統(tǒng)銀行的活期和定期存款操作并沒有太大的不同，你完全可以把“購(gòu)買”和“贖回”余額寶和招財(cái)寶看作線上的“存款”和“提款”行為。而這實(shí)際上是支付寶對(duì)銀行區(qū)別于第三方支付服務(wù)的主要功能——吸儲(chǔ)的模擬；
　　同時(shí)，支付寶本身正在逐漸脫離對(duì)于阿里電商的依賴，逐漸成為了一個(gè)個(gè)人理財(cái)平臺(tái)，通過官方與各類線下政府、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的合作，你現(xiàn)在可以在支付寶上完成諸如轉(zhuǎn)賬付款、日常生活繳費(fèi)、購(gòu)物支付等基本的消費(fèi)行為。而且，通過支付寶以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手微信的“合力”作用，你發(fā)現(xiàn)自己的線下生活已經(jīng)被互聯(lián)網(wǎng)改變了：打車、自動(dòng)販賣機(jī)、商場(chǎng)收銀臺(tái)、便利店……能夠使用手機(jī)支付的場(chǎng)景越來(lái)越多，而實(shí)現(xiàn)這些的都是由支付寶們創(chuàng)造出來(lái)的、替代銀行們代收業(yè)務(wù)甚至現(xiàn)金的產(chǎn)品；
　　更重要的是，阿里巴巴的觸角還伸向了銀行的核心業(yè)務(wù)——投資和信貸等金融服務(wù)。小微金服集團(tuán)的金融業(yè)務(wù)可以追溯到原阿里金融公司以及早期的“阿里信貸”，它從2007年就已經(jīng)開始了與商業(yè)銀行的合作，對(duì)阿里電商平臺(tái)上的商家提供貸款服務(wù)。隨后，在2010年、2011年和2012年，阿里又先后在浙江和重慶成立了兩家小額貸款公司、一家融資擔(dān)保公司，在2013年與平安銀行和騰訊共同牽頭成立了眾安保險(xiǎn)公司。這些公司的服務(wù)對(duì)象目前還是那些活躍在阿里電商平臺(tái)上的中小商家，但別忘了，隨著民營(yíng)銀行的開閘放水，阿里銀行也正在籌備當(dāng)中了。
　　以互聯(lián)網(wǎng)公司為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)正在與傳統(tǒng)的商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行著博弈和對(duì)抗，阿里巴巴——準(zhǔn)確地說(shuō)應(yīng)該是阿里小微金融集團(tuán)——是互聯(lián)網(wǎng)公司陣營(yíng)的主要代表，阿里甚至于想要通過“金融云”為中小商業(yè)銀行提供IT基礎(chǔ)服務(wù)。當(dāng)然，在這些博弈中支付寶和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)有勝有?。河囝~寶讓天弘基金成為了*5的貨幣基金，不過一年左右的時(shí)間，阿里旗下的小貸公司也成功地獲取了那些傳統(tǒng)商業(yè)銀行無(wú)暇估計(jì)的中小商家客戶；但在網(wǎng)絡(luò)信用卡、線下POS機(jī)等業(yè)務(wù)上，也受到了來(lái)自傳統(tǒng)行業(yè)不小的阻力。
　　但如果你認(rèn)可這些，就會(huì)理解我說(shuō)“阿里的未來(lái)還未上市”的原因：比起一門成熟生意的電子商務(wù)平臺(tái)，已經(jīng)開始利用互聯(lián)網(wǎng)的方式向舊有、穩(wěn)固的金融體系進(jìn)行模擬和發(fā)起挑戰(zhàn)的阿里金融，有著更多的想像力，以及再次通過技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和商業(yè)模式來(lái)改變下一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)的可能。
　　這個(gè)未上市的阿里巴巴值多少錢？下一個(gè)2000億美元，夸張么？

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