9月15日，中石化公布了銷售業(yè)務(wù)引資名單，境內(nèi)外共計(jì)25家投資者入圍，以現(xiàn)金1070.94億元認(rèn)購(gòu)增資后銷售公司29.99%的股權(quán)。資本角逐下的中國(guó)石化銷售公司引資重組終于塵埃落定。
　　值得注意的是，嘉實(shí)基金旗下嘉實(shí)元和直投封閉混合型發(fā)起式證券投資基金以*10公募基金產(chǎn)品身份入資中石化銷售公司；16日，嘉實(shí)基金發(fā)布了嘉實(shí)元和基金的招募說(shuō)明書(shū)。市場(chǎng)高度關(guān)注的國(guó)內(nèi)首單央企混改因此具有了“讓改革紅利惠及更多普通民眾”的意義。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，央企混改首度出現(xiàn)公募身影，不僅為普通投資者參與改革進(jìn)程、分享改革紅利提供路徑，也將使更多進(jìn)行混合所有制改革的主體在“選擇潛在投資者”時(shí)更多考慮“讓利于民”，具有積極示范意義。
　　公募“變陣”助力首單混改
　　15日，中石化公布了銷售業(yè)務(wù)引資名單，而嘉實(shí)基金旗下嘉實(shí)元和直投封閉混合型發(fā)起式證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱嘉實(shí)元和基金），以*10一只公募基金的身份入資；16日，嘉實(shí)基金發(fā)布了嘉實(shí)元和基金的招募說(shuō)明書(shū)，相關(guān)產(chǎn)品正式進(jìn)入“問(wèn)世節(jié)奏”。
　　這是公募首次獲準(zhǔn)投資非上市公司股權(quán)，以股東身份參與央企混改。在此之前，囿于開(kāi)放式基金申贖產(chǎn)生規(guī)模變動(dòng)與目標(biāo)公司股本必須固定的矛盾，業(yè)界并未對(duì)公募參與其中有很高預(yù)期。
　　而此次嘉實(shí)為中石化混改“定制”的公募基金是已成為“非主流產(chǎn)品”的封閉式基金，由于封基份額只可在交易所交易而不能贖回，因此總份額在合同期內(nèi)固定不變，從而在保持一定流動(dòng)性的前提下解決了股本穩(wěn)定的問(wèn)題。
　　統(tǒng)計(jì)顯示，2002年9月之后行業(yè)再無(wú)推出新的封閉式基金，而在現(xiàn)任基金公司總經(jīng)理中，嘉實(shí)總經(jīng)理趙學(xué)軍作為*10主持過(guò)傳統(tǒng)封閉式基金發(fā)行的“過(guò)來(lái)人”，對(duì)封閉式基金有著更深刻的理解。
　　根據(jù)招募說(shuō)明書(shū)，此次嘉實(shí)元和計(jì)劃募集規(guī)模100億，其中50億投向中石化銷售子公司股權(quán)，另外50億投資債券。一旦中石化銷售子公司完成上市，嘉實(shí)將在限售期（上市后一年）屆滿后三年內(nèi)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)或大宗交易平臺(tái)賣(mài)出股票。
　　換言之，該基金的收益來(lái)源包括限售期內(nèi)公司現(xiàn)金股利、限售期后股票變現(xiàn)現(xiàn)金及債券投資收益。
　　需要指出的是，盡管屬于公募產(chǎn)品，然而考慮到原始股投資的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，基于銷售適用性原則，嘉實(shí)元和的投資門(mén)檻定為10萬(wàn)，追加認(rèn)購(gòu)金額最低1萬(wàn)元；此外，監(jiān)管層要求嘉實(shí)在銷售過(guò)程中充分提示風(fēng)險(xiǎn)，保證信息披露的完備性。
　　多方協(xié)力 嘉實(shí)搭上混改快車(chē)
　　值得一提的是，公募基金能搭上混改快車(chē)，除了嘉實(shí)自身在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面的獨(dú)辟蹊徑，更凝聚了多方的支持。
　　據(jù)悉，當(dāng)嘉實(shí)提出希望通過(guò)公募的形式讓更多普通投資者參與到中石化混改進(jìn)程中時(shí)，中石化高層非常重視，董事長(zhǎng)傅成玉親自帶著深化改革小組領(lǐng)導(dǎo)班子聽(tīng)了嘉實(shí)的報(bào)告。
　　6月30日，中石化公布了混改引資方案，在選擇潛在投資者方面明確提出“三個(gè)優(yōu)先”， 即產(chǎn)業(yè)投資者優(yōu)先、國(guó)內(nèi)投資者優(yōu)先、惠及廣大人民的投資者優(yōu)先。而最后一個(gè)“優(yōu)先”，被視為以公募產(chǎn)品匯聚的廣大普通投資者參與混改而“量身定制”。
　　有知情人透露，因?yàn)榧螌?shí)基金在中外諸多參與競(jìng)標(biāo)的潛在投資者中，*10代表“社會(huì)大眾參與”的可能，在首輪入圍投資者名單中，嘉實(shí)元和基金享有“單列”的待遇。
　　除了有“甲方”的認(rèn)同，監(jiān)管層的支持同樣重要。據(jù)悉，由于涉及公募基金首次直投非上市公司股權(quán)和投資比例突破“雙十”限制，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)專題會(huì)議討論此事，并最終在基金法的框架內(nèi)給予了更多“寬限”。
　　例如，按照基金法規(guī)定，公募基金可投資公開(kāi)市場(chǎng)上可轉(zhuǎn)讓的證券以及證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他品種。證監(jiān)會(huì)依據(jù)這項(xiàng)授權(quán)性規(guī)定，確認(rèn)非上市公司股權(quán)可作為嘉實(shí)元和基金的投資標(biāo)的，在遵守法律的前提下，突破了傳統(tǒng)的禁錮。
　　“很少有哪次改革能像此番混改這樣凝聚眾多共識(shí)：監(jiān)管層來(lái)推動(dòng)，企業(yè)愿支持，社會(huì)民眾想?yún)⑴c。”趙學(xué)軍表示：“正是由于中石化管理層對(duì)于社會(huì)責(zé)任的抱持和對(duì)改革方向的把握，也正是由于證監(jiān)會(huì)從支持資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一大局出發(fā)，在自身授權(quán)范圍內(nèi)*5限度支持創(chuàng)新，才成就了公募基金首單參與混合所有制改革的案例。”
　　“公募思維” 探索混改普惠路徑
　　趙學(xué)軍透露，從提出參與中石化混改到目前產(chǎn)品獲批成行，這一具有重大突破意義的“項(xiàng)目”耗時(shí)僅僅4個(gè)月，各方推動(dòng)此事的熱情和決心可見(jiàn)一斑。
　　而在業(yè)內(nèi)看來(lái)，上述各方之所以能協(xié)力促成此事，看重的是其背后的“標(biāo)桿意義”——在首單央企混改進(jìn)程中出現(xiàn)公募基金的身影，“普惠”的意味不言而喻。
　　“與專戶和PE等為高凈值投資者服務(wù)的主體不同，公募基金為中小投資者‘代言’，將其引入中石化混改，是參與各方對(duì)‘讓改革紅利惠及更多普通民眾’理念的表態(tài)。”分析人士表示。
　　事實(shí)上，盡管“普惠”是改革的大方向、大趨勢(shì)，但在如何讓民眾廣泛合理參與國(guó)企改革方面，市場(chǎng)一直在尋找可行方案；而此前個(gè)別企業(yè)在改制過(guò)程中因增資擴(kuò)股不夠透明受到輿論質(zhì)疑，更凸顯了建立這種“路徑”的重要性。
　　“嘉實(shí)這個(gè)產(chǎn)品的成行，從普惠角度為混合所有制改革提供了一種‘公募思維’。”上述分析人士甚至猜想，“如果這個(gè)‘實(shí)驗(yàn)’順利，其他混改是否也可以引入公募產(chǎn)品參與，相關(guān)探索是否有可能被納入后續(xù)混改的制度性安排？”
　　該人士表示，此案例不僅為普通投資者參與改革進(jìn)程、分享改革紅利提供路徑，也將使更多進(jìn)行混合所有制改革的市場(chǎng)主體在“選擇潛在投資者”時(shí)更多考慮“讓利于民”，因此具有積極的示范意義。

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