歐洲央行已四面楚歌。但通脹率仍持續(xù)下降。在歐洲央行公布負(fù)利率一個(gè)月之后，歐盟的通脹率再度下滑至0.4％。如果不能在短期內(nèi)開(kāi)始上升，歐洲央行將承受更大的“印鈔”壓力。
　　這讓德拉吉輾轉(zhuǎn)反側(cè)。作為ECB主席，他需要銀行放貸以提升通脹率。在德拉吉眼中，通貨膨脹也算經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。通貨緊縮，對(duì)于信奉凱恩斯主義的德拉吉來(lái)說(shuō)，是原罪，必須要通過(guò)貨幣貶值和降低利率堅(jiān)決進(jìn)行消滅。
　　為什么歐洲央行和歐盟會(huì)對(duì)通縮如此介懷？畢竟，通貨緊縮讓民眾都買(mǎi)得起東西。
　　據(jù)龍訊財(cái)經(jīng)報(bào)道，究其原因，歐洲央行如此驚惶失措，無(wú)非是因?yàn)闅W盟的整體債務(wù)已被搬上桌面，債務(wù)通縮無(wú)疑會(huì)讓已有的債務(wù)雪上加霜。
　　整體上來(lái)考慮，歐洲銀行的杠桿率已達(dá)26比1。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這意味著美1歐元資本都要負(fù)擔(dān)26歐元資產(chǎn)。請(qǐng)注意，這里大多數(shù)的“資產(chǎn)”是指發(fā)放給歐盟企業(yè)、消費(fèi)者和其他歐盟銀行的貸款。
　　這種情況下，你投資的資產(chǎn)只要下跌4％，那么就將損失全部的資本。
　　說(shuō)白了就是馬上破產(chǎn)。
　　可以預(yù)想，歐盟許多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)已狼狽不堪，許多歐盟銀行擁有的資產(chǎn)縮水都超過(guò)4％。幸運(yùn)的是，歐洲央行并沒(méi)有要求立即兌現(xiàn)。
　　比起2012年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，歐洲的現(xiàn)狀并未好到哪兒去，使用虛構(gòu)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和購(gòu)買(mǎi)自己的國(guó)債來(lái)推動(dòng)收益率下跌并不能解決任何實(shí)質(zhì)問(wèn)題。
　　事實(shí)上，如果你完全破產(chǎn)的話利率也就無(wú)所謂了。一旦你的債務(wù)出現(xiàn)飽和，再多的債務(wù)也就失去意義，無(wú)論價(jià)值幾何。
　　歐盟債務(wù)很多年前就已經(jīng)飽和。所以德拉吉不得已借助近乎瘋狂的手段（負(fù)利率）試圖扭轉(zhuǎn)乾坤，再不行的話也就只有繼續(xù)量化寬松了。
　　不過(guò)，現(xiàn)在看來(lái)歐洲央行實(shí)行負(fù)利率之后，到目前為止，整個(gè)歐洲的經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有起色，尤其是它的整個(gè)物價(jià)仍持續(xù)通縮，這對(duì)于目前整個(gè)歐元區(qū)的復(fù)蘇是非常不利的。從數(shù)據(jù)方面可以觀測(cè)到，實(shí)行負(fù)利率之后，歐洲整個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并沒(méi)有出現(xiàn)很明顯的改善。
　　而且烏克蘭危機(jī)過(guò)后，歐盟聯(lián)合美國(guó)一起出臺(tái)了第三輪針對(duì)俄羅斯的制裁，但實(shí)際上這個(gè)制裁本身對(duì)于整個(gè)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)傷害很大，這也是歐洲央行所需要考慮的問(wèn)題。
　　周四，歐洲央行將在北京時(shí)間19:45公布利率決議，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉將于20:30召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)。不過(guò)，分析師日前發(fā)布研究報(bào)告稱，歐洲央行決策者本周或仍將按兵不動(dòng)，繼續(xù)等待6月推出的刺激措施顯效，對(duì)俄羅斯的制裁、地緣政治不確定性加之通脹放緩，可能意味著歐洲央行的政策聲明可能會(huì)偏于鴿派。
　　6月，歐洲央行下調(diào)了全部關(guān)鍵利率，并公布了一項(xiàng)新的計(jì)劃，從9月開(kāi)始將向主要銀行提供低價(jià)長(zhǎng)期貸款，以激勵(lì)這些銀行增加放貸。ECB還有時(shí)間來(lái)評(píng)估這些措施的效果。　　如果歐洲央行在今年底前不考慮采取更多的大膽行動(dòng)，那么在美國(guó)在2015年開(kāi)始升息之前，歐洲央行將有一個(gè)很小的機(jī)會(huì)窗口來(lái)采取行動(dòng)。決策者承認(rèn)，如果美國(guó)長(zhǎng)期利率開(kāi)始攀升，歐元區(qū)的長(zhǎng)期利率與其脫鉤的可能性甚微。
　　歐洲央行未來(lái)何去何從，分析師和金融機(jī)構(gòu)也進(jìn)行了解讀。
　　FXStreet首席分析師Valeria Bednarik上周六表示，無(wú)論如何，歐洲央行本周最有可能的結(jié)果就是選擇觀望。
　　根據(jù)外媒發(fā)布的調(diào)查結(jié)果，分析師普遍預(yù)期歐洲央行將維持關(guān)鍵再融資利率于0.15%的紀(jì)錄低點(diǎn)不變。分析師表示，任何有關(guān)量化寬松(QE)以及潛在觸發(fā)因素的討論都有可能令歐元承受進(jìn)一步下行壓力。歐元兌美元7月下跌了2.2%。
　　瑞銀集團(tuán)(UBS)分析師Reinhard Cluse和Gyorgy Kovacs稱，對(duì)俄羅斯的制裁是經(jīng)濟(jì)景氣面臨的額外風(fēng)險(xiǎn)；若有更多跡象顯示歐元區(qū)將陷入通縮，或促使歐洲央行祭出QE。
　　西班牙對(duì)外銀行(BBVA)Peter Frank和Roberto Cobo Garcia在報(bào)告中說(shuō)，歐元區(qū)PMI處在去年11月以來(lái)最低水平，不利于歐元走勢(shì)，并使QE預(yù)期得以延續(xù)。
　　他們認(rèn)為，對(duì)俄羅斯的制裁暗示PMI有進(jìn)一步下滑的可能性，歐洲央行或被迫推出QE以提供額外支持。他們還稱，若歐洲央行表現(xiàn)出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂，并提出需要通過(guò)QE來(lái)解決疲軟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹問(wèn)題，歐元兌美元8月份料將再度大跌。
　　法國(guó)興業(yè)銀行的Anatoli Annenkov表示，鑒于利率普遍走低且歐元走軟，歐洲央行本周不必考慮新措施；隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹風(fēng)險(xiǎn)積聚，仍有必要進(jìn)行直接購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)支持證券(ABS)和其他資產(chǎn)的準(zhǔn)備工作。
　　高盛同樣認(rèn)為歐洲央行本月將維持政策不變，且目前不會(huì)宣布任何新的非常規(guī)舉措。
　　巴克萊的Hamish Pepper及其團(tuán)隊(duì)表示，歐洲央行政策會(huì)議也許會(huì)強(qiáng)調(diào)歐元的走軟；德拉基料將重申央行必要時(shí)將動(dòng)用非常規(guī)政策措施來(lái)放松貨幣環(huán)境。該行仍然預(yù)期歐元兌美元今年年底前將觸及1.28。
　　摩根士丹利(Morgan Stanley)的Elga Bartsch指出，需要留意歐洲央行在經(jīng)濟(jì)和通脹預(yù)期方面的調(diào)整；CPI進(jìn)一步走低，一些調(diào)查顯示形勢(shì)惡化，不斷升級(jí)的地緣政治緊張局勢(shì)，這些將加強(qiáng)對(duì)歐洲央行是否已采取足夠措施刺激經(jīng)濟(jì)并避免通縮威脅的辯論。
　　美銀美林(BofAML)分析師Athanasios Vamvakidis和Sphia Salim表示，他們將會(huì)關(guān)注歐洲央行任何關(guān)于振興歐元區(qū)ABS市場(chǎng)的消息，任何相關(guān)的信息將會(huì)導(dǎo)致向資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)更進(jìn)一步。
　　他們稱，在更長(zhǎng)時(shí)期言，歐元區(qū)CPI仍然將會(huì)面臨在眾多負(fù)面因素，這將會(huì)逼迫歐洲央行在未來(lái)12個(gè)月中進(jìn)行資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)。
　　花旗銀行(Citigroup)策略師Valentin Marinov表示，歐洲央行將會(huì)重申在不久或采取措施提振歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的意愿，并且聲稱俄羅斯、歐元區(qū)銀行的拖累和美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。
　　該行認(rèn)為，歐元/美元目前仍然應(yīng)該逢高賣(mài)空，近期而言匯價(jià)不太可能進(jìn)一步上行。
　　法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行周一發(fā)布報(bào)告稱，歐元區(qū)資本流入受到削弱，同時(shí)預(yù)料歐洲央行本次將不會(huì)出臺(tái)新的調(diào)控措施，歐元基本面仍不樂(lè)觀，匯價(jià)或繼續(xù)下行。盡管投機(jī)性空頭或面臨歐元小幅上修風(fēng)險(xiǎn)，但本行認(rèn)為這或只是為再度做空歐元提供入場(chǎng)機(jī)會(huì)。
　　報(bào)告補(bǔ)充道，“首先，歐洲央行本次利率決議不太可能采取進(jìn)一步寬松政策。其次，歐元區(qū)近期通脹數(shù)據(jù)良莠不齊，暗示物價(jià)不穩(wěn)定。此外，歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)資金流入強(qiáng)度減弱，這或解釋了歐洲股市下行表現(xiàn)。”

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