歐洲央行已四面楚歌。但通脹率仍持續(xù)下降。在歐洲央行公布負(fù)利率一個月之后，歐盟的通脹率再度下滑至0.4％。如果不能在短期內(nèi)開始上升，歐洲央行將承受更大的“印鈔”壓力。
　　這讓德拉吉輾轉(zhuǎn)反側(cè)。作為ECB主席，他需要銀行放貸以提升通脹率。在德拉吉眼中，通貨膨脹也算經(jīng)濟增長。通貨緊縮，對于信奉凱恩斯主義的德拉吉來說，是原罪，必須要通過貨幣貶值和降低利率堅決進行消滅。
　　為什么歐洲央行和歐盟會對通縮如此介懷？畢竟，通貨緊縮讓民眾都買得起東西。
　　據(jù)龍訊財經(jīng)報道，究其原因，歐洲央行如此驚惶失措，無非是因為歐盟的整體債務(wù)已被搬上桌面，債務(wù)通縮無疑會讓已有的債務(wù)雪上加霜。
　　整體上來考慮，歐洲銀行的杠桿率已達(dá)26比1。簡單來說，這意味著美1歐元資本都要負(fù)擔(dān)26歐元資產(chǎn)。請注意，這里大多數(shù)的“資產(chǎn)”是指發(fā)放給歐盟企業(yè)、消費者和其他歐盟銀行的貸款。
　　這種情況下，你投資的資產(chǎn)只要下跌4％，那么就將損失全部的資本。
　　說白了就是馬上破產(chǎn)。
　　可以預(yù)想，歐盟許多國家的經(jīng)濟已狼狽不堪，許多歐盟銀行擁有的資產(chǎn)縮水都超過4％。幸運的是，歐洲央行并沒有要求立即兌現(xiàn)。
　　比起2012年的經(jīng)濟危機，歐洲的現(xiàn)狀并未好到哪兒去，使用虛構(gòu)的會計準(zhǔn)則和購買自己的國債來推動收益率下跌并不能解決任何實質(zhì)問題。
　　事實上，如果你完全破產(chǎn)的話利率也就無所謂了。一旦你的債務(wù)出現(xiàn)飽和，再多的債務(wù)也就失去意義，無論價值幾何。
　　歐盟債務(wù)很多年前就已經(jīng)飽和。所以德拉吉不得已借助近乎瘋狂的手段（負(fù)利率）試圖扭轉(zhuǎn)乾坤，再不行的話也就只有繼續(xù)量化寬松了。
　　不過，現(xiàn)在看來歐洲央行實行負(fù)利率之后，到目前為止，整個歐洲的經(jīng)濟并沒有起色，尤其是它的整個物價仍持續(xù)通縮，這對于目前整個歐元區(qū)的復(fù)蘇是非常不利的。從數(shù)據(jù)方面可以觀測到，實行負(fù)利率之后，歐洲整個經(jīng)濟復(fù)蘇并沒有出現(xiàn)很明顯的改善。
　　而且烏克蘭危機過后，歐盟聯(lián)合美國一起出臺了第三輪針對俄羅斯的制裁，但實際上這個制裁本身對于整個歐元區(qū)的經(jīng)濟傷害很大，這也是歐洲央行所需要考慮的問題。
　　周四，歐洲央行將在北京時間19:45公布利率決議，歐洲央行行長德拉吉將于20:30召開新聞發(fā)布會。不過，分析師日前發(fā)布研究報告稱，歐洲央行決策者本周或仍將按兵不動，繼續(xù)等待6月推出的刺激措施顯效，對俄羅斯的制裁、地緣政治不確定性加之通脹放緩，可能意味著歐洲央行的政策聲明可能會偏于鴿派。
　　6月，歐洲央行下調(diào)了全部關(guān)鍵利率，并公布了一項新的計劃，從9月開始將向主要銀行提供低價長期貸款，以激勵這些銀行增加放貸。ECB還有時間來評估這些措施的效果。　　如果歐洲央行在今年底前不考慮采取更多的大膽行動，那么在美國在2015年開始升息之前，歐洲央行將有一個很小的機會窗口來采取行動。決策者承認(rèn)，如果美國長期利率開始攀升，歐元區(qū)的長期利率與其脫鉤的可能性甚微。
　　歐洲央行未來何去何從，分析師和金融機構(gòu)也進行了解讀。
　　FXStreet首席分析師Valeria Bednarik上周六表示，無論如何，歐洲央行本周最有可能的結(jié)果就是選擇觀望。
　　根據(jù)外媒發(fā)布的調(diào)查結(jié)果，分析師普遍預(yù)期歐洲央行將維持關(guān)鍵再融資利率于0.15%的紀(jì)錄低點不變。分析師表示，任何有關(guān)量化寬松(QE)以及潛在觸發(fā)因素的討論都有可能令歐元承受進一步下行壓力。歐元兌美元7月下跌了2.2%。
　　瑞銀集團(UBS)分析師Reinhard Cluse和Gyorgy Kovacs稱，對俄羅斯的制裁是經(jīng)濟景氣面臨的額外風(fēng)險；若有更多跡象顯示歐元區(qū)將陷入通縮，或促使歐洲央行祭出QE。
　　西班牙對外銀行(BBVA)Peter Frank和Roberto Cobo Garcia在報告中說，歐元區(qū)PMI處在去年11月以來最低水平，不利于歐元走勢，并使QE預(yù)期得以延續(xù)。
　　他們認(rèn)為，對俄羅斯的制裁暗示PMI有進一步下滑的可能性，歐洲央行或被迫推出QE以提供額外支持。他們還稱，若歐洲央行表現(xiàn)出對經(jīng)濟增長前景的擔(dān)憂，并提出需要通過QE來解決疲軟的經(jīng)濟增長和通脹問題，歐元兌美元8月份料將再度大跌。
　　法國興業(yè)銀行的Anatoli Annenkov表示，鑒于利率普遍走低且歐元走軟，歐洲央行本周不必考慮新措施；隨著經(jīng)濟增長和通脹風(fēng)險積聚，仍有必要進行直接購買資產(chǎn)支持證券(ABS)和其他資產(chǎn)的準(zhǔn)備工作。
　　高盛同樣認(rèn)為歐洲央行本月將維持政策不變，且目前不會宣布任何新的非常規(guī)舉措。
　　巴克萊的Hamish Pepper及其團隊表示，歐洲央行政策會議也許會強調(diào)歐元的走軟；德拉基料將重申央行必要時將動用非常規(guī)政策措施來放松貨幣環(huán)境。該行仍然預(yù)期歐元兌美元今年年底前將觸及1.28。
　　摩根士丹利(Morgan Stanley)的Elga Bartsch指出，需要留意歐洲央行在經(jīng)濟和通脹預(yù)期方面的調(diào)整；CPI進一步走低，一些調(diào)查顯示形勢惡化，不斷升級的地緣政治緊張局勢，這些將加強對歐洲央行是否已采取足夠措施刺激經(jīng)濟并避免通縮威脅的辯論。
　　美銀美林(BofAML)分析師Athanasios Vamvakidis和Sphia Salim表示，他們將會關(guān)注歐洲央行任何關(guān)于振興歐元區(qū)ABS市場的消息，任何相關(guān)的信息將會導(dǎo)致向資產(chǎn)購買更進一步。
　　他們稱，在更長時期言，歐元區(qū)CPI仍然將會面臨在眾多負(fù)面因素，這將會逼迫歐洲央行在未來12個月中進行資產(chǎn)購買。
　　花旗銀行(Citigroup)策略師Valentin Marinov表示，歐洲央行將會重申在不久或采取措施提振歐元區(qū)經(jīng)濟的意愿，并且聲稱俄羅斯、歐元區(qū)銀行的拖累和美聯(lián)儲收緊貨幣政策會對經(jīng)濟產(chǎn)生影響。
　　該行認(rèn)為，歐元/美元目前仍然應(yīng)該逢高賣空，近期而言匯價不太可能進一步上行。
　　法國農(nóng)業(yè)信貸銀行周一發(fā)布報告稱，歐元區(qū)資本流入受到削弱，同時預(yù)料歐洲央行本次將不會出臺新的調(diào)控措施，歐元基本面仍不樂觀，匯價或繼續(xù)下行。盡管投機性空頭或面臨歐元小幅上修風(fēng)險，但本行認(rèn)為這或只是為再度做空歐元提供入場機會。
　　報告補充道，“首先，歐洲央行本次利率決議不太可能采取進一步寬松政策。其次，歐元區(qū)近期通脹數(shù)據(jù)良莠不齊，暗示物價不穩(wěn)定。此外，歐元區(qū)風(fēng)險資產(chǎn)資金流入強度減弱，這或解釋了歐洲股市下行表現(xiàn)。”

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