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【利好】
貨幣政策將趨于定向寬松
日前，國務院總理李克強在內(nèi)蒙古赤峰考察時指出，“要針對企業(yè)反映的實體經(jīng)濟資金總體緊張?zhí)貏e是小微企業(yè)融資難、融資貴等問題，運用適當?shù)恼吖ぞ撸m時適度預調(diào)微調(diào)。”
在當前經(jīng)濟下行壓力較為明顯的背景下，加上近期國務院不斷出手微刺激。市場由此再度熱議貨幣政策放松全面降準的可能性。但分析人士指出，決策層這一次會更加有政策定力，取向只可能是“定向發(fā)力”而非“全面放水”，未來微調(diào)式放松可能更多體現(xiàn)在信貸投放向鐵路、城市基建、保障房以及環(huán)保的定向寬松。
對于貨幣政策放松全面降準的可能性，一直存在兩種意見。中國國際金融有限公司的首席經(jīng)濟學家彭文生表示，就目前而言，中國人民銀行放寬信貸政策的空間十分有限，原因是在過去幾年時間里，中國各大銀行的貸款總量一直都在迅速增長。
創(chuàng)業(yè)板將探索服務未盈利科技企業(yè)
深交所總經(jīng)理宋麗萍表示，創(chuàng)業(yè)板下一步將探索如何為有潛力、但尚未盈利的科技型、成長型企業(yè)服務，真正回歸創(chuàng)業(yè)板的本源。她是上周末在湖北武漢參加“推進科技金融融合，[*{c}*]創(chuàng)新驅動發(fā)展”論壇上作出上述表述的。
宋麗萍表示，近日證監(jiān)會頒布了修訂后的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法和再融資辦法，邁出了落實新“國九條”重要的一步。新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)具有非線性成長特點，過去標準更多是針對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，過分強調(diào)歷史業(yè)績連續(xù)性、穩(wěn)定性，使很多處于發(fā)展關鍵階段的創(chuàng)新型企業(yè)，往往因為業(yè)績的一時波動倒在發(fā)行審核門檻前；相反，一旦達到傳統(tǒng)上市標準時，企業(yè)發(fā)展又往往進入成長“中后期”，不需要大的資本支出了，此時進入資本市場不僅容易導致資本錯配閑置，投資者也難以分享創(chuàng)新型企業(yè)快速成長階段的成果。為此，修訂后的首發(fā)辦法適當放寬財務準入指標，取消持續(xù)增長要求，簡化了其他發(fā)行條件。
再融資辦法的出臺則彌補了創(chuàng)業(yè)板近五年來再融資機制缺失的問題，還建立了創(chuàng)新型企業(yè)十分急需的小額快速融資制度。新興產(chǎn)業(yè)變化快，企業(yè)對投資決策的效率要求非常高。以并購為例，創(chuàng)業(yè)板并購多為同行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈整合以及人才、技術并購，頻次高，規(guī)模小，速度快，商機稍縱即逝。創(chuàng)業(yè)板小額快速融資機制的建立，就是資本市場適應創(chuàng)新型企業(yè)的特征需求進行的有益探索。
27家主板公司入圍市值管理國企50強
中國上市公司市值管理研究中心聯(lián)合中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會共同發(fā)布的2014年度“國有控股上市公司市值管理績效50強”顯示，滬市主板公司占比過半，總計27家；深市主板14家排名第二；中小板公司6家，創(chuàng)業(yè)板公司3家。其中，貴州茅臺、海康威視和浪潮信息占據(jù)榜單前三甲。
從入榜上市公司的行業(yè)分布來看，醫(yī)藥生物行業(yè)成為今年市值管理國企50強的大贏家，共有10家入選，占比20%；其次為食品飲料類上市公司，有6家公司入選。
從入選公司的市值規(guī)模來看，平均市值規(guī)模為414.55億元，其中3家公司市值超千億，分別是中信銀行、浦發(fā)銀行和貴州茅臺；僅5家公司市值規(guī)模不足百億，百億公司成為市值管理國企50強的中堅力量。
中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會會長宋志平在發(fā)布會上表示，目前，國有上市公司市值的現(xiàn)狀和其他指標不匹配。國有控股上市公司凈資產(chǎn)總額占83%，但它們的市值只占A股市值的69.8%。所以，國有企業(yè)的企業(yè)家擔負著國有資產(chǎn)保值增值的使命，市值則是國有資產(chǎn)價值最直接的體現(xiàn)。
機構組百人團上周調(diào)研軍工概念股
上周，機構調(diào)研121家深市公司，值得關注的是，上周一成飛集成剛披露注入殲擊機等軍工資產(chǎn)，次日軍工概念股海蘭信就迎來約90家機構的百人調(diào)研大軍，包括華夏基金以及千合資本、澤熙投資等，江湖投資大鱷幾乎全部蜂擁而至。
海蘭信披露，其多款產(chǎn)品都在民轉軍的過程中，去年四季度實現(xiàn)銷售的小目標雷達產(chǎn)品市場容量超過百億，并將逐步做實俄羅斯研發(fā)基地。
除了7家上市公司調(diào)研涉及軍工問題外，洋河股份、彩虹精化約10家公司接待華夏基金調(diào)研。私募方面，千合資本還調(diào)研了中科三環(huán)，澤熙投資則較為少見地連續(xù)兩日調(diào)研山東威達，并聯(lián)合華夏基金、原華夏基金投資副總監(jiān)孫建冬執(zhí)掌的鴻道投資調(diào)研福瑞股份。
中國信保重點支持 “一帶一路”經(jīng)貿(mào)活動
隨著建設“一帶一路”(絲綢之路經(jīng)濟帶和海上絲綢之路)國家戰(zhàn)略布局逐步實施，中國出口信用保險公司將支持重點轉向我國企業(yè)與“一帶一路”沿線相關國家開展的經(jīng)貿(mào)活動。一季度，中國信保對涉及“一帶一路”沿線的中亞、南亞、西亞、東南亞和中東歐等國家和地區(qū)承保規(guī)模達到263億美元，占同期公司總承保規(guī)模的近四分之一。
從一季度承保情況看，中國信保主要從四個方面增強了對“一帶一路”地區(qū)業(yè)務的信用保險保障力度：加大對對外工程承包、大型成套設備出口的支持；積極支持企業(yè)開展境外農(nóng)業(yè)合作項目；支持當?shù)赝ㄓ?、網(wǎng)絡等基礎設施建設；支持我國過剩產(chǎn)能轉移和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)“走出去”。
“一帶一路”是指絲綢之路經(jīng)濟帶和海上絲綢之路。目前，“一帶一路”涉及的國家整體局勢比較穩(wěn)定，中國信保初步劃定了65個“一帶一路”重點國別，并將適時根據(jù)其風險異動情況給出參考評級和深度研究報告。
泛資管格局已形成負面清單可以試水
證券公司翹首企盼負面清單管理能為行業(yè)帶來創(chuàng)新環(huán)境和動力。此前中國證券業(yè)協(xié)會下發(fā)的《關于進一步推進證券經(jīng)營機構創(chuàng)新發(fā)展的若干意見(征求意見稿)》中，提出建立支持證券經(jīng)營機構創(chuàng)新發(fā)展的包容性監(jiān)管理念，確立業(yè)務“負面清單”，這讓證券業(yè)重燃創(chuàng)新的激情。
雖然在證監(jiān)會公布的正式稿中，“負面清單”的字眼悄然消失了，但未來進一步精簡、整合、清理行政審批備案報告事項的監(jiān)管思路已逐步明確。
日前，國務院轉批《關于2014年深化經(jīng)濟體制改革重點任務的意見》，再次提及加快探索市場準入負面清單管理方式，逐步做到負面清單之外的事項由市場主體依法自行決定，實現(xiàn)“法無禁止即可為”。
負面清單管理最早始于美國二戰(zhàn)后簽訂的友好通商航海條約，目前世界上至少有77個國家采用負面清單外資管理模式。去年9月，上海自貿(mào)區(qū)首次嘗試了這種管理模式。
在今年的券商創(chuàng)新大會上，國泰君安副總裁顧頡建議在券商資管中試行負面清單管理。筆者認為，這是個不錯的想法，尤其在泛資管格局已逐步形成的今天，銀行理財、券商、保險、信托、基金子公司等各類機構實際上業(yè)務已趨同，但卻各有各的監(jiān)管部門，對應不同的監(jiān)管規(guī)則。
游戲規(guī)則不統(tǒng)一，難免出現(xiàn)“長短腿”狀況，實行負面清單管理至少能夠明確投資領域的“黑名單”，同時簡化事前審批管理，在不觸碰監(jiān)管紅線的前提下，*5化地發(fā)揮主觀能動性進行創(chuàng)新，各機構相對公平地進行市場競爭。
券商資管原本擅長主動管理，但其集合資管計劃的投資范圍不僅比集合信托狹窄，也比基金子公司的多客戶資管業(yè)務狹窄，競爭力有所下降。帶有私募屬性的券商集合資管計劃參與人數(shù)最多不超200人，募資規(guī)模不超50億，而同為非公開募集的集合信托的投資者數(shù)量并不受限制。雙重限制下，券商資管相比之下在市場中的地位顯得比較弱勢。這些年來，資管只占券商業(yè)務收入極小部分，2013年僅貢獻了4%的收入。
實際上，私募屬性也比較適合試行負面清單管理，畢竟投資者門檻高、人數(shù)較少、風險識別能力強，而一旦試行過程中出現(xiàn)風險，也容易剎車或調(diào)整。
新申報企業(yè)最樂觀后年才能上市
隨著申報窗口的打開，越來越多的新面孔現(xiàn)身首次公開募股(IPO)排隊企業(yè)名單中。上周，又有5家企業(yè)亮相IPO排隊通道，至此，滬深交易所排隊通道中，共有605家企業(yè)靜候上市。
值得注意的是，與上周新申報企業(yè)扎堆主板上市不同，本周新增的5家申報企業(yè)中，有2家擬在主板上市，分別為中國核工業(yè)建設和欣賀股份；1家擬在中小板上市，為深圳市凱中精密技術；2家擬在創(chuàng)業(yè)板上市，分別為湖北久之洋紅外系統(tǒng)、吉林省金冠電氣。企業(yè)開始找準時機挑選適合自身的上市通道。
按照“受理即披露”的原則，上述企業(yè)均在5月23日進行了預披露，其中，中國核工業(yè)建設股份有限公司本次發(fā)行擬不超過52500萬股，由中信建投和信達證券聯(lián)合保薦。
有業(yè)內(nèi)人士指出，按照證監(jiān)會踐行新股預期管理的時間安排，6月到年底或發(fā)行100家新股，那么在審600余家企業(yè)至少需要2~3年才能消化完畢，這也意味著新申報企業(yè)需長時間等待才能順利上市。與此同時，按照財務數(shù)據(jù)的更新要求，如果新申報企業(yè)在今年上半年不能安排審核的話，就要重新補充經(jīng)審計的今年中報材料并作補充預披露，每6個月一個周期，如此反復，企業(yè)上市成本無疑會增加。
一位新申報企業(yè)的保薦機構代表人指出，企業(yè)做出上市選擇時就已經(jīng)考慮到需要經(jīng)歷的時間成本和財務更新頻率，企業(yè)能夠預料到的*4情況是后年實現(xiàn)上市目標。
有的企業(yè)愿意等，有的企業(yè)則選擇撤離。證監(jiān)會*7公布的首發(fā)股票終止審查企業(yè)名單顯示，上周有5家企業(yè)撤單，分別為信息產(chǎn)業(yè)電子第十一設計研究院科技工程股份有限公司、廣東小豬班納服飾股份有限公司、福達合金材料股份有限公司、淮安嘉誠高新化工股份有限公司和重慶秦川實業(yè)(集團)股份有限公司。上述企業(yè)均為2012年在首發(fā)通道排隊，或因財務不達標或因排隊時間過長，它們都離開了在審企業(yè)隊伍。
與此同時，發(fā)審會審核仍在繼續(xù)，截至目前，已有42家企業(yè)過會，其中主板14家、中小板7家、創(chuàng)業(yè)板21家。據(jù)證券時報獲悉，上周五證監(jiān)會發(fā)行部組織相關券商開會，具體針對新股發(fā)行方案調(diào)整、路演推介等事項進行溝通。他們均為已上報了發(fā)行方案并已封卷的十余家企業(yè)的保薦機構負責人。
中央支持國產(chǎn)大飛機制造產(chǎn)業(yè)鏈迎發(fā)展契機
據(jù)新華社“新華視點”報道，總書記來到中國商飛設計研發(fā)中心，走進綜合試驗大廳，登上自主研制的C919大型客機展示樣機，坐在駕駛艙主駕駛的座位上，了解速度表、高度表、航跡圖等有關儀器儀表情況。穿過飛機客艙時，他兩次在座位上坐下來感受感受。
“五問”國產(chǎn)大型客機試飛情況
電子屏上，播放著不久前ARJ21新支線飛機環(huán)球試飛的視頻?？倳浐驮囷w員們親切交談：“轉場很多吧？”“18站。”“總航程多少？”“3萬1千公里。”“順利吧？”“非常順利。”“飛機*5航程？”“3700公里。”“飛機性能怎么樣？”“非常好，非常穩(wěn)定！”
“把大飛機搞上去”
大廳內(nèi)，人們聞訊趕來?？倳浾f，我們要做一個強國，就一定要把裝備制造業(yè)搞上去，把大飛機搞上去，起帶動作用、標志性作用。中國是*5的飛機市場，過去有人說造不如買、買不如租，這個邏輯要倒過來，要花更多資金來研發(fā)、制造自己的大飛機。
對大飛機研制隊伍寄予厚望
總書記表示，中國飛機制造業(yè)走過了一段艱難、坎坷、曲折的歷程，現(xiàn)在是而今邁步從頭越，勢頭很好，開局很好，希望大家鍥而不舍，腳踏實地，我寄厚望于你們。他叮囑企業(yè)負責人：“中國大飛機事業(yè)萬里長征走了又一步，我們一定要有自己的大飛機。”
中國商用飛機有限責任公司成立于2008年，總部設在上海，是實施國家大型飛機重大專項中大型客機項目的主體，員工8300多人，確定了“一個總部，六大中心”的布局。設計研發(fā)中心承擔了我國首次自主研制的C919大型客機、ARJ21新支線飛機的工程設計任務和技術抓總責任。
【利空】
本周解禁市值433億元環(huán)比增逾1.83倍
根據(jù)滬深交易所的安排，本周兩市共有29家公司的解禁股上市流通，解禁股數(shù)共計27.99億股，占未解禁限售A股的0.67%。
其中，滬市19.96億股，占滬市限售股總數(shù)0.98%，深市8.03億股，占深市限售股總數(shù)0.37%。以5月23日收盤價為標準計算的市值為433.34億元，占未解禁公司限售A股市值的1.08%。其中，滬市10家公司為273.04億元，占滬市流通A股市值的0.21%；深市19家公司為160.30億元，占深市流通A股市值的0.25%。本周兩市解禁股數(shù)量比前一周20家公司的18.19億股，增加了9.80億股，增加幅度為53.88%。本周解禁市值比前一周的152.78億元，增加了280.56億元，為其近兩倍，為2014年年內(nèi)第八高。
深市19家公司中，東誠生化、長信科技、宋城演藝、金運激光、銀禧科技、科大智能、同有科技共7家公司的解禁股份是首發(fā)原股東限售股，穗恒運A、廣陸數(shù)測、利源精制共3家公司的解禁股份是定向增發(fā)限售股，洪濤股份、賽象科技、三維工程、齊峰新材、海立美達、英唐智控、金信諾共7家公司的解禁股份是股權激勵一般股份，四川雙馬的解禁股份是股改限售股份。其中，宋城演藝的限售股將于5月30日解禁，解禁數(shù)量為2.43億股，是深市周內(nèi)解禁股數(shù)最多的公司，按照5月23日的收盤價23.60元計算的解禁市值為57.32億元，是本周深市解禁市值最多的公司，占到了本周深市解禁總額的35.76%，解禁壓力分散。金運激光是解禁股數(shù)占解禁前流通A股比例*6的公司，高達213.49%。解禁市值排第二、三名的公司分別為海能達和長信科技，解禁市值分別為41.04億元、21.25億元。
深市解禁公司中，賽象科技、三維工程、金運激光、金信諾、海能達、利源精制、齊峰新材、海立美達、英唐智控、同有科技、洪濤股份涉及小非解禁，需謹慎看待。
此次解禁后，深市將沒有新增的全流通公司。
滬市10家公司中，安琪酵母、中航電子、大唐發(fā)電共3家公司的解禁股份是定向增發(fā)限售股份，美克股份、昆明制藥、駱駝股份共3家公司的解禁股份是股權激勵一般股份，ST宏盛、強生控股共2家公司的解禁股份是股改限售股，九牧王、鹿港科技共2家股東的解禁股份是首發(fā)原股東限售股。其中，中航電子在5月30日將有8.56億股限售股解禁上市，是滬市周內(nèi)解禁股數(shù)最多的公司，按照5月23日的收盤價20.11元計算，解禁市值為172.21億元，為滬市解禁市值*5的公司，占到本周滬市解禁市值的63.07%，解禁壓力集中度高。九牧王是解禁股數(shù)占流通A股比例*6的公司，比例達361.05%。解禁市值排第二、三名的公司分別為九牧王和強生控股，解禁市值分別為50.00億元、39.34億元。
茅臺定制酒1瓶千元20瓶起步業(yè)內(nèi)憂“定制”或泛濫成災
靴子落地。貴州茅臺(600519，SH)上周拋出定制酒詳細政策。
在上述“細則”中，茅臺將定制主要分為“標準定制”和“個性定制”兩大類型，產(chǎn)品從茅臺酒、陳年酒，到各類系列酒均涵蓋在內(nèi)。以飛天茅臺為例，“標準定制”門檻為20件起，價格為1049元/瓶起，“個性定制”量為1噸起，價格為999元/瓶起。從價格來看，目前均高于茅臺給出的團購價999元/瓶起。業(yè)內(nèi)人士指出，茅臺意在維穩(wěn)其價格體系。
眼下，一線酒企在定制酒領域拉開鏖戰(zhàn)大幕。不久前五糧液(000858，SZ)也透露正在“積極籌備”定制酒公司，其他酒企或已涉足定制酒領域正伺機加入。
“白酒行業(yè)要警惕過度泛濫的問題。”白酒專家萬興貴向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“定制與非定制不能只做表面功夫，基于產(chǎn)品的稀缺性真正做到消費的差異化和個性化，維護自有品牌價格，而不能再讓定制也‘泛濫’成災。”
意在穩(wěn)定價格體系
在“細則”中，茅臺將定制酒拆分為“標準定制”和“個性定制”兩大類型，并對各自的“準入門檻”、定制特色、目標群體等進行了詳細描述。
值得注意的是，“細則”還對茅臺營銷公司和貴州茅臺酒個性化定制營銷公司的定制負責范圍進行了劃分，其中茅臺營銷公司負責在市場流通的定制產(chǎn)品開發(fā)，后者則針對個人、企業(yè)等不在市場流通的產(chǎn)品。
昨日(5月25日)，貴州茅臺酒個性化定制營銷有限公司總經(jīng)理田濤向《每日經(jīng)濟新聞》記者證實了此事。田濤還將“準入門檻”進一步細分至4個：茅臺酒的“標準定制”起步是個人20件，企業(yè)120件。“個性定制”(改變包裝)為茅臺酒1噸起，系列酒5噸起。至于價格，田濤則表示，飛天茅臺999元/瓶起的定價，契合茅臺目前計劃外放量的價格。
業(yè)內(nèi)人士亦指出，茅臺定制酒價格意在維護茅臺價格體系。“尤其是茅臺酒的定價，必須維護整個價格體系，不能因為定制或者擴大消費群體，就擾亂自己的價格體系。”萬興貴表示。
今年1月，茅臺宣布成立貴州茅臺酒個性化定制營銷有限公司，引發(fā)業(yè)內(nèi)高度關注。茅臺集團董事長袁仁國當場為定制酒公司訂下了目標，“2014年保守銷售任務為10億元，2015年和2016年分別達到30億元和50億元。”
茅臺進軍定制酒領域具有較大優(yōu)勢。“定制酒主要看品牌號召力、產(chǎn)品競爭力等，茅臺有著較大優(yōu)勢。”萬興貴稱，“茅臺放低了很多門檻，從過去傲慢式營銷轉向社會營銷，這種姿態(tài)是積極的，也利于整個市場。”
警惕定制酒“泛濫”
事實上，茅臺不是*9個試水定制酒領域的酒企，只是此次拋出詳細的定制酒政策，為眾酒企逐漸激烈的定制酒大戰(zhàn)添了一把柴火。
五糧液在5月初的股東大會透露，公司將成立專門負責定制酒的機構，進一步加強這一方面業(yè)務。實際上，五糧液是行業(yè)內(nèi)較早開始定制酒生產(chǎn)的廠家之一，一直以來未間斷過開發(fā)定制酒市場。今年3月，五糧液方面也確認與中國中鐵二局合作開發(fā)“開路先鋒”定制酒。
今年2月，在衡水老白干全國經(jīng)銷商大會上，衡水老白干方面宣布成立定制酒事業(yè)部；更早以前，瀘州老窖從2013年就開始力推“生命中的那壇酒”，其定制酒銷售成效不凡。；此外，西鳳酒、杜康等也紛紛推出封壇定制酒。
然而，酒企扎堆進軍定制酒領域，也讓業(yè)內(nèi)人士亦感到一絲隱憂。“白酒業(yè)在定制酒領域一定要警惕‘過度’。”萬興貴向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“定制、非定制，不是光有表象，而是要表明一個價值，維護自有品牌價格才是最主要的，不能讓定制也泛濫成災。”
白酒行業(yè)專家趙義祥此前接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時就表示，目前定制酒市場的競爭日趨激烈，茅臺等名酒的發(fā)力“不會輕松”。
“定制酒是小眾的、差異的市場，所謂定制，一是消費價格的個性化、差異化，二是基于某種品牌的稀缺性。如果滿足不了這兩種原則，就只是噱頭。”萬興貴告訴記者，“如果這樣做下去，定制酒走下去，不會有多大的市場潛力。”
在五糧液股東大會上，一位公司中層人士也指出，整個行業(yè)對定制酒運作方法還在摸索，每個公司做法都相似，主要是打上公司或個人名稱。如何實現(xiàn)好的創(chuàng)新，及時和客戶交付，需要更仔細工作。
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