俗稱１２７號文的銀行同業(yè)規(guī)范近日正式落地：５月份以來，信托９９號文細則、基金２６號文及同業(yè)新規(guī)連續(xù)實施，對影子銀行的監(jiān)管全面升級。逾１０萬億元的信托管理資產(chǎn)及銀行同業(yè)資產(chǎn)，掌管上萬億元資金的基金子公司均被涉及。
　　背靠玩法五花八門的理財產(chǎn)品，影子銀行規(guī)避監(jiān)管的花樣百出，規(guī)模更已超ＧＤＰ四成，風險誰來埋單？
　　政策組合拳重挫影子銀行
　　中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局五部門近日下發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》。市場人士認為，此舉意味著，銀行借助理財產(chǎn)品變相融資的做法將受約束。作為近年整改力度*5、針對性最強的文件，１２７號文劍指買入販售、通道合作等影子銀行玩法。
　　新規(guī)落地前，多家商業(yè)銀行已先后被爆出停止代銷信托理財，主要投資于銀行同業(yè)存款的互聯(lián)網(wǎng)“寶寶類”基金收益也應(yīng)聲“破５”。“此外，政府融資平臺、房地產(chǎn)和部分產(chǎn)能過剩行業(yè)一直是影子銀行的主要融資方，受到波及的可能性*5。”民生證券研究院副院長管清友說。
　　同業(yè)新規(guī)引發(fā)銀行業(yè)震動的同時，近一月來，信托９９號文細則、基金子公司２６號文也先后落地。根據(jù)上述新政，目前作為影子銀行主渠道的信托已被叫停理財非標資金池業(yè)務(wù)，并停止第三方財富公司等非金融機構(gòu)代銷信托。此外，基金子公司也被限制不得開展相關(guān)資金池業(yè)務(wù)。
　　新政頻出將帶來多大影響？綜合來看，這一輪政策組合拳不僅事關(guān)數(shù)十萬億元的資管業(yè)務(wù)去留，更全面覆蓋理財產(chǎn)品合作、發(fā)行、返售等多個環(huán)節(jié)，力度可謂空前。
　　中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，信托業(yè)管理資產(chǎn)達１１．７３萬億元。據(jù)統(tǒng)計，截至上年末，１６家上市銀行同業(yè)負債１２萬億元，近四年復(fù)合增長率達２０％。公開數(shù)據(jù)顯示，有“類信托”之稱的基金子公司資管規(guī)模也達約萬億元。
　　影子銀行規(guī)模超ＧＤＰ四成
　　影子銀行體量究竟有多大？全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈日前在清華五道口全球金融論壇上透露：影子銀行已超過ＧＤＰ規(guī)模的４０％。截至上年末，僅“體系內(nèi)影子銀行”規(guī)模就達５．１６萬億元。
　　而在具體形式上，信托機構(gòu)及基金子公司、券商資管等發(fā)售的理財產(chǎn)品連年倍增，堪稱影子銀行主力，動輒萬億乃至十萬億元——從花樣百出的玩法中，或可透視出三大風險“病源”：
　　——名不副實，借創(chuàng)新之名繞過監(jiān)管。“從傳統(tǒng)銀行到影子銀行，融資方式可謂越來越‘壞’。”國家開發(fā)銀行研究院副院長黃劍輝說。比如，２０１０年銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于加強融資平臺貸款風險管理的指導(dǎo)意見》，通過商業(yè)銀行舉債收緊。融資平臺政信信托卻驟增，利率動輒超１０％。
　　北京一家國有基金子公司產(chǎn)品部負責人坦言，究其原因，通過信托等機構(gòu)發(fā)售理財產(chǎn)品，銀行得以規(guī)避信貸額度、牌照限制，過剩行業(yè)也能繞過調(diào)控，曲線獲得資金輸血。
　　——靠吃牌照規(guī)模“虛胖”，融資成本水漲船高。一方面，通過影子銀行獲得貸款過程中，代銷銀行、發(fā)行及擔保機構(gòu)先后抽成，推介、托管、管理費用門類繁多；另一方面，信托等機構(gòu)過度依賴銀行推介業(yè)務(wù)，將貸款轉(zhuǎn)為非貸款，規(guī)模增長實質(zhì)“虛胖”。
　　——維權(quán)困難，投資者兌付危機頻頻上演。據(jù)不完全統(tǒng)計，年初以來，中誠信托、新華信托、吉林信托已先后卷入兌付危機。近日，上海一家基金子公司發(fā)售的房地產(chǎn)理財計劃也被爆出兌付危機，投向企業(yè)卷入民間借貸。這被認為是國內(nèi)基金子公司首例兌付難。
　　“次銀行”風險猛虎亟須歸籠
　　究其原因，部分影子銀行形式、名義上是非貸款理財產(chǎn)品，實為替不符合放貸條件行業(yè)、企業(yè)策劃“變相貸款”。“要警惕打著理財旗號，借理財業(yè)務(wù)將貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為非貸款業(yè)務(wù)，以買者自負的名義讓銀行免責。”資深金融學(xué)者陸磊說。
　　新規(guī)連發(fā)，勢必對高速增長的信托、基金子公司、券商資管業(yè)務(wù)帶來沖擊。市場人士認為，影子銀行去杠桿的背景下，資金面“放水”預(yù)期也進一步被削弱。
　　理財機構(gòu)的投資者保護意識也待強化?！蛾P(guān)于進一步加強基金管理公司及其子公司從事特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風險管理的通知》（簡稱２６號文）明確，通道業(yè)務(wù)要在合同上明確風險承擔主體和通道功能主體。北京隆安律師事務(wù)所合伙人金作鵬認為，這有助于明確兌付責任，改變目前理財產(chǎn)品一出事，銀行、機構(gòu)忙推諉的現(xiàn)狀，“促進投資者依法索賠和責任追究”。
　　而對金融機構(gòu)而言，影子銀行業(yè)務(wù)亟待轉(zhuǎn)型，加強風險自控已屬必然。“從這一連串政策來看，監(jiān)管層治理具有影子銀行特征理財業(yè)務(wù)的范圍和力度都在加大，預(yù)計對房地產(chǎn)投資、銀行利潤結(jié)構(gòu)有長期收縮影響。”東興證券分析師羅柏言說。

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