在中國上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布之際，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在16日主持召開的經(jīng)濟(jì)形勢座談會上明確指出，宏觀調(diào)控要讓經(jīng)濟(jì)增長率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價(jià)漲幅等不超出“上限”。
　　雖然李克強(qiáng)總理的講話中沒有出現(xiàn)具體數(shù)值，但市場普遍認(rèn)為，總理所說的“上限”與“下限”應(yīng)該和今年政府工作報(bào)告所設(shè)定的經(jīng)濟(jì)增長7.5%左右、居民消費(fèi)價(jià)格漲幅控制在3.5%左右的預(yù)期目標(biāo)較為接近。這番話明確了“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行合理區(qū)間”的具體內(nèi)涵，回答了過去幾個(gè)月坊間一直爭論不休的關(guān)于新一屆政府對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速容忍限度的問題，更為一直以來受制于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期不明朗的A股市場吃下了“定心丸”！
 
　　改革是A股*5紅利
　　由于需求疲軟，分項(xiàng)數(shù)據(jù)已經(jīng)指向經(jīng)濟(jì)放緩。工業(yè)增加值從去年年末*6的10.3%降至今年6月份的8.9%，比5月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速從去年全年的21.2%下滑到上半年的20.1%，增速比前5個(gè)月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；社會消費(fèi)品零售總額增速今年以來一直保持在12%上下，遠(yuǎn)不及去年12月份的15.2%。相比去年年末，各項(xiàng)指標(biāo)的增速都出現(xiàn)了明顯放緩。
　　在這樣的背景下，越是在核心數(shù)據(jù)出臺之際，高層釋放的政策信號就越引發(fā)關(guān)注。李克強(qiáng)總理提出的經(jīng)濟(jì)增長率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價(jià)漲幅等不超出“上限”的提法，再次強(qiáng)調(diào)了依靠經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級才能持續(xù)健康發(fā)展，以及統(tǒng)籌推動穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革的重要性。同時(shí)，也暗示了依靠政府主導(dǎo)大規(guī)模投資來拉動經(jīng)濟(jì)已成為過去時(shí)，但不排除政府可能出臺溫和刺激政策。
　　更值得留意的是，習(xí)近平總書記此前鮮明提出摒棄以GDP論英雄的政績考核方式。聯(lián)想到近日海內(nèi)外媒體對中國能夠容忍更低GDP增速的大量報(bào)道，或許能夠反映出中央仍有容忍經(jīng)濟(jì)放緩的決心，以及控制地方過度投資的態(tài)度。
　　盡管高層對經(jīng)濟(jì)增速下滑容忍度增強(qiáng)，但在“穩(wěn)增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”的雙重作用下，一以貫之的改革正在不斷向前穩(wěn)步推進(jìn)。應(yīng)該說，轉(zhuǎn)型升級是中國股市真正的利好，加快改革才是A股*5的紅利。
 
　　多舉措并進(jìn)促結(jié)構(gòu)調(diào)整
　　細(xì)心的投資者不難發(fā)現(xiàn)，近期國務(wù)院接連出臺了一系列既著眼當(dāng)前又功在長遠(yuǎn)，既有利于惠民生又促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策措施：
　　鼓勵信息消費(fèi)——到2015年我國信息消費(fèi)市場將超過3.2萬億的規(guī)模。國家鼓勵民間資本以參股方式進(jìn)入基礎(chǔ)電信運(yùn)營市場。加快實(shí)施“信息惠民”工程，豐富信息產(chǎn)品和信息消費(fèi)內(nèi)容，構(gòu)建安全可信的信息消費(fèi)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)“十二五”后三年信息消費(fèi)規(guī)模年均增長20%以上，電子商務(wù)交易額大幅增加。
　　推動節(jié)能環(huán)保和再生產(chǎn)品消費(fèi)——到2015年，使高效節(jié)能產(chǎn)品市場占有率提高到50%以上，我國技術(shù)可行、經(jīng)濟(jì)合理的節(jié)能潛力超過4億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，可帶動上萬億元投資。提出推動節(jié)能環(huán)保和再生產(chǎn)品消費(fèi)，政府公務(wù)用車、公交車要率先推廣使用新能源汽車，同步完善配套設(shè)施。到2015年，使高效節(jié)能產(chǎn)品市場占有率提高到50%以上。
　　加速棚戶區(qū)改造——今后5年再改造城市和國有工礦、林區(qū)、墾區(qū)的各類棚戶區(qū)1000萬戶。提出了6項(xiàng)政策支持措施，主要包括增加財(cái)政投入，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對棚戶區(qū)改造的信貸支持，擴(kuò)大棚戶區(qū)改造安置住房的稅收優(yōu)惠政策范圍，鼓勵和引導(dǎo)民間資本通過投資參股、委托代建等形式參與棚戶區(qū)改造等。
　　由此，面對經(jīng)濟(jì)增速的放緩，中央政府并沒有采取通過短期加大投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的措施，而是堅(jiān)定轉(zhuǎn)型升級的政策不放松，因?yàn)槎唐诖碳ぶ荒軗Q來一時(shí)的增長，只有通過結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級，才能奠定未來經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的根基。從資本市場層面看，當(dāng)前決策層積極打造中國經(jīng)濟(jì)升級版，推進(jìn)制度創(chuàng)新，釋放改革紅利、激發(fā)市場活力，正是廣大投資者所期待的股市向上的重要動力源。
 
　　識破股指不漲的“表象”與“真兇”
　　近日，李克強(qiáng)總理在經(jīng)濟(jì)形勢座談會上談到，宏觀調(diào)控的主要目的是要避免經(jīng)濟(jì)大起大落，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。其“下限”就是穩(wěn)增長、保就業(yè)，“上限”就是防范通貨膨脹。經(jīng)濟(jì)的下限已經(jīng)明確，股市的底線在哪？1849點(diǎn)的“金針”，還深深地刺痛著股民們的心，這根針是否已經(jīng)刺探到底？到底誰是拖累股指的不能承受之重呢？
　　目前，關(guān)于股市為何遲遲漲不上去的觀點(diǎn)眾多。有人說股市資金不足，有人說IPO重啟是洪水猛獸，有人說市場信心不足……記者采訪業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，IPO重啟事宜懸而未決，市場資金乏力與人氣不足，都只是造成股市低位運(yùn)行的表象，而“真兇”是宏觀經(jīng)濟(jì)下滑。
 
　　IPO重啟：不是洪水猛獸
　　“IPO重啟不是洪水猛獸，在一個(gè)成熟的股票市場，不發(fā)行新股是不正常的，對新股的呵護(hù)不應(yīng)過度。市場也已經(jīng)逐步認(rèn)識到這一點(diǎn)，可以說IPO重啟對市場的影響在逐漸淡化，且其影響正逐步由利空向利好轉(zhuǎn)化。”中國社科院金融研究所博士后、加拿大睿智投資管理有限公司執(zhí)行總裁屈波認(rèn)為。
　　今年以來IPO重啟進(jìn)程不斷推遲，至今沒有具體時(shí)間表。市場一旦有關(guān)于IPO重啟的風(fēng)吹草動，就要“驚起一片鷗鷺”，IPO重啟真的有那么可怕？有分析的人士認(rèn)為，前期市場將IPO重啟視作洪水猛獸，其實(shí)是對“三高”發(fā)行、吸血圈錢、以及重啟后的股市表現(xiàn)流露出的擔(dān)憂。不過，該來的總歸會來，IPO是資本市場不可缺少的部分，投資者更期待的是這次IPO與此前有什么不同。
　　高發(fā)行價(jià)、高市盈率以及高超募規(guī)模”的“三高”狀況在國內(nèi)股市中普遍存在，使得公司樂于上市，甚至不惜包裝造假上市，一些金玉其外敗絮其中的上市公司，對投資者的利益，特別是中小投資者的利益造成了巨大損害。
　　端午節(jié)前，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見（征求意見稿）》，此次改革主要圍繞推進(jìn)新股市場化發(fā)行機(jī)制、強(qiáng)化發(fā)行人及其控股股東等責(zé)任主體的誠信義務(wù)、進(jìn)一步提高新股定價(jià)的市場化程度、改革新股配售方式、加大監(jiān)管執(zhí)法力度等五方面。這在一定程度上向市場釋放了積極信號，讓投資者看到了監(jiān)管層改革新股發(fā)行體制的決心。
 
　　資金：哪有賺錢效應(yīng)就去哪
　　股市的漲漲跌跌總是與資金的進(jìn)出相伴而行。然而，逐利的資金選擇流向哪里受到多種因素的影響。在6月份末7月份初，“錢荒”二字如同籠罩在市場上空的魅影。一夜之間，整個(gè)金融體系似乎沒有了流動性。6月20日，銀行間拆借利率一夜之間飆升至13.4440%，而央行并沒有像此前一樣及時(shí)給予商業(yè)銀行流動性支持。直到6月25日，央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人才對外稱，總體上看我國銀行體系流動性是充裕的，6月末金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率為2.1%，超額準(zhǔn)備金余額達(dá)到2萬億元，而通常保持在1萬億元左右就比較充足。隨著監(jiān)管層的表態(tài)，投資
　　編者按：7月16日，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開經(jīng)濟(jì)形勢座談會，聽取專家和企業(yè)負(fù)責(zé)人的看法和建議。李克強(qiáng)總理談到，從國內(nèi)外實(shí)踐看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一定波動，有客觀必然性。宏觀調(diào)控的主要目的就是要避免經(jīng)濟(jì)大起大落，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。其“下限”就是穩(wěn)增長、保就業(yè)，“上限”就是防范通貨膨脹。
　　分析人士認(rèn)為，李克強(qiáng)總理的確保經(jīng)濟(jì)“下限”為中國經(jīng)濟(jì)增速標(biāo)出了底線，而從國家隊(duì)進(jìn)場護(hù)盤，監(jiān)管層對藍(lán)籌投資價(jià)值的表態(tài)，IPO重啟利空逐步釋放，以及股指技術(shù)特征等多方面來看，A股市場底已近在眼前。
　　者逐漸從恐慌情緒中走出來，市場利率有所回落。分析人士認(rèn)為，此前大量資金進(jìn)入房地產(chǎn)、地方融資平臺以及部分產(chǎn)能過剩行業(yè)，加上金融機(jī)構(gòu)加大資金杠桿率，致使資金在金融體系內(nèi)部空轉(zhuǎn)，沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。部分地方政府和國企不具有效率且風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目仍然能夠獲得貸款，這使得資金出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡。
　　中國社科院金融研究所博士后、加拿大睿智投資管理有限公司執(zhí)行總裁屈波認(rèn)為，市場從來都不缺錢。賺錢效應(yīng)是資金走向的指揮棒，流動資金不愿意進(jìn)入股市，是因?yàn)楣墒袥]有賺錢的效應(yīng)，存量資金的力量又不足以推動股指大幅上漲。
　　同時(shí)，屈波認(rèn)為，目前傳統(tǒng)行業(yè)聚集的大盤藍(lán)籌的上漲勢頭曇花一現(xiàn)，股指遲遲漲不上來，而創(chuàng)業(yè)板則出現(xiàn)局部牛市行情，這一方面是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長正在從傳統(tǒng)投資拉動模式向新經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)型，吸引資金轉(zhuǎn)投新興行業(yè)，另一方面也凸顯A股股價(jià)扭曲、資金追逐小盤股的特點(diǎn)。
　　另外，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，股指期貨、融資融券等做空機(jī)制在弱市之下也是一股拖累股指下行的力量。屈波則認(rèn)為：“國內(nèi)股市的做空規(guī)模非常小，主要是股指期貨，但是由于股指期貨門檻高，投資者的操作經(jīng)驗(yàn)少，主要是機(jī)構(gòu)投資者通過股指期貨套期保值，真正靠股指期貨賺錢的投資者非常少，因此對股指下行的影響非常之小，可以忽略”
　　屈波認(rèn)為，股市現(xiàn)在的狀況正是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的真實(shí)反映，造成股指漲不上去的深層次原因是宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，各項(xiàng)新出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的基調(diào)不變。目前市場已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域，但是股指要在底部運(yùn)行多久，則要視經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)行的狀況而定。