渣打銀行今日發(fā)布研究報告《亞洲債務(wù)大起底》，對亞洲企業(yè)、家庭和政府部門的債務(wù)和償付能力進(jìn)行了分析。渣打得出結(jié)論稱，在亞洲經(jīng)濟(jì)體中，中國的債務(wù)問題最讓人擔(dān)憂。
 
　　其中，企業(yè)債務(wù)占比*6，估算截至2012年末，企業(yè)部門債務(wù)約占GDP的117%，這不包括地方融資平臺債務(wù)。
 
　　而政府部門杠桿也已接近危險水平，渣打估算，截至2012年末政府債務(wù)占GDP的78%，渣打估計，地方融資平臺債務(wù)未償余額目前在19-20萬億元左右，約占GDP的38%，將近財政部國債余額的一倍，透明度不高。渣打稱，到目前為止，政府債務(wù)的狀況還可以。但這一數(shù)據(jù)沒有包括地方政府對基礎(chǔ)設(shè)施施工方的欠條，這一方面任何公開數(shù)據(jù)。
 
　　渣打警告，在不增加債務(wù)的前提下促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的必要性非常重要。實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長要靠切實推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革提高生產(chǎn)力，而不是通過增加杠桿。否則，金融危機(jī)的發(fā)生恐難避免。
 
　　渣打稱，新一屆政府已經(jīng)采取了一些降低信貸擴(kuò)張的措施， 包括：
　　一、提高地方融資平臺獲取外部融資的難度。銀行不得向地方融資平臺發(fā)放新的貸款。發(fā)債門檻提高。非商業(yè)類地方融資平臺獲得信托貸款的渠道被斬斷。主管部門還要求地方政府必須經(jīng)過出讓方式將土地注入地方融資平臺。盡管這些措施各地在執(zhí)行起來效果不一，但很多地方融資平臺很可能會面臨現(xiàn)金流困難，或許這也可以解釋2013年上半年基礎(chǔ)設(shè)施活動沒有體現(xiàn)出明顯復(fù)蘇的原因。
　　二、減緩理財產(chǎn)品發(fā)行速度。理財產(chǎn)品是信托公司和其他機(jī)構(gòu)的主要籌資渠道。3月末出臺的相應(yīng)措施要求理財產(chǎn)品籌資額投資于非公開交易資產(chǎn)（非標(biāo)準(zhǔn)化債券資產(chǎn)）的比重不得超過35%。房地產(chǎn)貸款、信托貸款和銀行承兌匯票是目前理財產(chǎn)品流向最頻繁的非公開交易資產(chǎn)種類。這一措施將在一段時間以后實施，但應(yīng)會放慢非銀行類信貸增長的步伐，并導(dǎo)致理財產(chǎn)品利率走低。
 
　　歸根到底，如果沒有促進(jìn)生產(chǎn)力的改革，中國難以進(jìn)行去杠桿化。李克強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)的中央政府是否能夠在2014-16期間拿出切實可行的改革方案將經(jīng)受大考。