定價(jià)模型是什么意思？
資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)描述了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)(特別是股票)預(yù)期收益之間的關(guān)系。CAPM在整個(gè)金融領(lǐng)域被廣泛應(yīng)用，用于為高風(fēng)險(xiǎn)證券定價(jià)，并根據(jù)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和資本成本為資產(chǎn)創(chuàng)造預(yù)期回報(bào)。
在給定風(fēng)險(xiǎn)的情況下，資產(chǎn)的預(yù)期收益計(jì)算公式如下：
定價(jià)模型計(jì)算公式
投資者希望從風(fēng)險(xiǎn)和金錢(qián)的時(shí)間價(jià)值中得到補(bǔ)償。CAPM公式中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率反映了貨幣的時(shí)間價(jià)值。CAPM公式的其他組成部分考慮了投資者承擔(dān)的額外風(fēng)險(xiǎn)。
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的實(shí)用價(jià)值
考慮到CAPM的批評(píng)和它在投資組合構(gòu)建中使用背后的假設(shè)，可能很難看到它是如何有用的。然而，將CAPM作為評(píng)價(jià)未來(lái)預(yù)期合理性或進(jìn)行比較的工具，仍然具有一定的價(jià)值。
想象一下，一位顧問(wèn)建議在一個(gè)投資組合中加入一只股票，每股價(jià)格為100美元。該顧問(wèn)使用資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)以13%的貼現(xiàn)率證明價(jià)格合理。該顧問(wèn)的投資經(jīng)理可以利用這些信息，將其與該公司過(guò)去的業(yè)績(jī)和同行進(jìn)行比較，看看13%的回報(bào)率是否是合理的預(yù)期。
 
資本資產(chǎn)定價(jià)模型
在這個(gè)例子中，假設(shè)這只股票過(guò)去幾年的表現(xiàn)略好于10%，而這只股票的回報(bào)率一直低于9%。投資經(jīng)理不應(yīng)該采納顧問(wèn)的建議，除非對(duì)預(yù)期回報(bào)的增加有充分的理由。
投資者也可以使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型和有效邊界的概念來(lái)評(píng)估他們的投資組合或個(gè)股與市場(chǎng)其他部分的表現(xiàn)。例如，假設(shè)一個(gè)投資者的投資組合在過(guò)去三年的年回報(bào)率為10%，回報(bào)率(風(fēng)險(xiǎn))的標(biāo)準(zhǔn)差為10%。不過(guò)，過(guò)去三年的市場(chǎng)平均回報(bào)率為10%，風(fēng)險(xiǎn)為8%。
投資者可以利用這一觀察來(lái)重新評(píng)估他們的投資組合是如何構(gòu)建的，以及哪些資產(chǎn)可能不在SML上。這可以解釋為什么投資者的投資組合是在CML的右側(cè)。如果能夠找出那些拖累回報(bào)或增加了投資組合風(fēng)險(xiǎn)的投資組合，投資者就可以做出調(diào)整以提高回報(bào)。
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