主權(quán)財(cái)富基金是什么？主權(quán)財(cái)富基金的運(yùn)作機(jī)制和資金來(lái)源
主權(quán)財(cái)富基金是什么？高頓網(wǎng)校小編來(lái)告訴各位考生們：所謂主權(quán)財(cái)富（Sovereign Wealth），與私人財(cái)富相對(duì)應(yīng)，是指一國(guó)政府通過(guò)特定稅收與預(yù)算分配、可再生自然資源收入和國(guó)際收支盈余等方式積累形成的，由政府控制與支配的，通常以外幣形式持有的公共財(cái)富。
傳統(tǒng)上，主權(quán)財(cái)富管理方式非常被動(dòng)保守，對(duì)本國(guó)與國(guó)際金融市場(chǎng)影響也非常有限。隨著近年來(lái)主權(quán)財(cái)富得利于國(guó)際油價(jià)飆升和國(guó)際貿(mào)易擴(kuò)張而急劇增加，主權(quán)財(cái)富基金的管理成為一個(gè)日趨重要的議題。國(guó)際上*7的發(fā)展趨勢(shì)是成立主權(quán)財(cái)富基金（Sovereign Wealth Funds，SWFs），并設(shè)立通常獨(dú)立于央行和財(cái)政部的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)管理這些基金。
主權(quán)財(cái)富基金的運(yùn)作機(jī)制：
組織結(jié)構(gòu)與內(nèi)部公司治理
各國(guó)主權(quán)財(cái)富基金的組織結(jié)構(gòu)大同小異，都分為以下三個(gè)層次：
主權(quán)財(cái)富基金的第1層次：政府主管部門(mén)
一些小國(guó)家一般直接由總統(tǒng)、國(guó)王負(fù)責(zé)主權(quán)財(cái)富機(jī)構(gòu)的管理，其他一些國(guó)家則根據(jù)主權(quán)財(cái)富基金性質(zhì)，以中央銀行或財(cái)政部作為主管部門(mén)。政府主管部門(mén)行使的職能一般包括：提名任命主權(quán)財(cái)富機(jī)構(gòu)董事會(huì)成員和董事長(zhǎng)；決定是否增減外匯盈余和財(cái)政盈余到主權(quán)財(cái)富基金；審議主權(quán)財(cái)富基金財(cái)務(wù)報(bào)告等。政府主管部門(mén)一般都不干預(yù)主權(quán)財(cái)富基金的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。
第2層次：主權(quán)財(cái)富基金
大多數(shù)主權(quán)財(cái)富基金都依法建立健全了公司治理結(jié)構(gòu)，并具有較高獨(dú)立性的董事會(huì)。董事會(huì)成員中，由政府部門(mén)外部的專業(yè)人士組成的非執(zhí)行董事，往往占到董事會(huì)成員數(shù)量的一半以上。董事會(huì)負(fù)責(zé)制定公司總體投資策略與投資組合，并對(duì)董事會(huì)業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)估。大多數(shù)主權(quán)財(cái)富基金董事會(huì)還下設(shè)專門(mén)委員會(huì)支持董事會(huì)在審計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理、薪酬以及人事任命方面發(fā)揮實(shí)質(zhì)性作用。管理層由董事會(huì)任命，對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，負(fù)責(zé)公司的日常經(jīng)營(yíng)決策。
第3層次：投資組合職能部門(mén)或子公司
大多數(shù)主權(quán)財(cái)富基金還設(shè)立了獨(dú)立子公司，分別投資于不同領(lǐng)域。這些子公司也都建立了相對(duì)規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)，具有相對(duì)獨(dú)立的董事會(huì)、管理層。
主權(quán)財(cái)富基金的投資策略：
無(wú)論設(shè)立主權(quán)財(cái)富基金出于何種初始動(dòng)因，主權(quán)財(cái)富基金管理的基本目標(biāo)都是要獲 取較高的投資回報(bào)，以保證國(guó)家盈余財(cái)富購(gòu)買(mǎi)力的穩(wěn)定，這與傳統(tǒng)外匯儲(chǔ)備管理的流動(dòng)性、安全性目標(biāo)迥然不同。
主權(quán)財(cái)富基金的積極管理主要考慮資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資價(jià)值，對(duì)短期波動(dòng)并不過(guò)分關(guān)注，但對(duì)投資組合的資產(chǎn)配置、貨幣構(gòu)成、風(fēng)險(xiǎn)控制等都有嚴(yán)格要求。主權(quán)財(cái)富基金的投資策略主要是指投資組合按照資產(chǎn)種類(lèi)、貨幣、國(guó)別、行業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)承受水平所進(jìn)行的策略性進(jìn)行配置。
近年來(lái)，各國(guó)主權(quán)財(cái)富基金投資策略都在動(dòng)態(tài)變化中，但其變化趨勢(shì)是逐步從傳統(tǒng)的政府債券投資演變到兼做股票投資，再到房地產(chǎn)投資、股權(quán)投資等。
以挪威NBIM 為例，1996 年前，NBIM幾乎全部投資于有擔(dān)保的政府債券。由于石油基金規(guī)模迅速增長(zhǎng)，1998 年挪威銀行放寬了NBIM 對(duì)股票投資的限制。目前，NBIM投資組合中，股票比例30%，其余部分為固定收益產(chǎn)品投資。新加坡GIC 的投資策略則更為積極，投資組合包括債券、股票、房地產(chǎn)、股權(quán)投資等各類(lèi)資產(chǎn)。而科威特KIA 則致力于實(shí)施靈活的、專業(yè)化的、適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)變化的分散投資策略；投資組合上，房地產(chǎn)基金占34%，直接投資基金占17%，股票基金占38%，債券基金占11%。
主權(quán)財(cái)富基金的資金來(lái)源
主權(quán)財(cái)富基金的資金來(lái)源包括四類(lèi)：
1.外匯儲(chǔ)備盈余，主要以亞洲地區(qū)新加坡、馬來(lái)西亞、韓國(guó)、臺(tái)灣、香港等五個(gè)主要國(guó)家和地區(qū)（參見(jiàn)各國(guó)外匯儲(chǔ)備列表）；
2.自然資源出口的外匯盈余，包括石油、天然氣、銅和鉆石等自然資源的外貿(mào)盈余，主要以中東、拉美地區(qū)國(guó)家為代表；
3.依靠國(guó)際援助基金，以烏干達(dá)的貧困援助基金為代表。
4.發(fā)行特別國(guó)債，以中國(guó)為代表。
主權(quán)財(cái)富基金的外匯儲(chǔ)備
主權(quán)財(cái)富基金常與官方外匯儲(chǔ)備相提并論，引起了不少混淆。二者的共同點(diǎn)顯而易見(jiàn)，即皆為國(guó)家所擁有，同屬于廣義的國(guó)家主權(quán)財(cái)富，來(lái)源也頗相似。但我們可從幾個(gè)方面對(duì)它們加以區(qū)分：
其一，官方外匯儲(chǔ)備反映在央行資產(chǎn)負(fù)債平衡表中，后者則在央行資產(chǎn)負(fù)債平衡表以外，有獨(dú)立的平衡表和相應(yīng)的其他財(cái)務(wù)報(bào)表。
其二，官方外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的運(yùn)作及其變化與一國(guó)國(guó)際收支和匯率政策密切相關(guān)，而主權(quán)財(cái)富基金一般與一國(guó)國(guó)際收支和匯率政策沒(méi)有必然的、直接的聯(lián)系。
其三，官方外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的變化產(chǎn)生貨幣政策效應(yīng)，即其他條件不變，央行外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的增加或減少將通過(guò)貨幣基礎(chǔ)變化引起一國(guó)貨幣供應(yīng)量增加或減少。而主權(quán)財(cái)富基金的變化通常不具有貨幣效應(yīng)。
最后，各國(guó)央行在外匯儲(chǔ)備管理上通常采取保守謹(jǐn)慎的態(tài)度，追求*5流動(dòng)性與*5安全性，而主權(quán)財(cái)富基金通常實(shí)行積極管理，可以犧牲一定的流動(dòng)性，承擔(dān)更大的投資風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)*5化目標(biāo)。
正因?yàn)檫@些區(qū)別，近年來(lái)國(guó)際上的一個(gè)趨勢(shì)是把官方外匯儲(chǔ)備的多余部分（即在足夠滿足國(guó)際流動(dòng)性與支付能力之上的超額外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)）從央行資產(chǎn)負(fù)債平衡表分離出來(lái)，成立專門(mén)的政府投資機(jī)構(gòu)，即主權(quán)財(cái)富基金，或委托其他第三方投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行專業(yè)化管理，使之與匯率或貨幣政策"脫鉤"，只追求*6的投資回報(bào)率。新加坡政府投資公司（GIC）是這一模式的先驅(qū)，中國(guó)投資公司已于2007年成立，注冊(cè)資金2000億美元，是此模式*7也最重要的案例。
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