私募股權(quán)投資基金的主要內(nèi)容有哪些
私募股權(quán)投資基金的主要內(nèi)容有哪些?高頓網(wǎng)校小編從網(wǎng)上了解到的詳細內(nèi)容如下:所謂私募股權(quán)基金,一般是指從事非上市公司股權(quán)投資的基金(Private Equity,簡稱“PE”)。目前我國的私募股權(quán)基金(PE)已有很多,包括陽光私募股權(quán)基金等等。私募股權(quán)基金的數(shù)量仍在迅速增加。
私募股權(quán)投資基金的設(shè)立條件:
基金型企業(yè)的設(shè)立條件:
《1》名稱應符合《名稱登記管理規(guī)定》,允許達到規(guī)模的投資企業(yè)名稱使用“投資基金”字樣。
《2》名稱中的行業(yè)用語可以使用“風險投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、股權(quán)投資基金、投資基金”等字樣 。“北京”作為行政區(qū)劃分允許在商號與行業(yè)用語之間使用。
《3》 基金型:投資基金公司“注冊資本(出資數(shù)額)不低于5億元,全部為貨幣形式出資,設(shè)立時實 收資本(實際繳付的出資額)不低于1億元;5年內(nèi)注冊資本按照公司章程(合伙協(xié)議書)承諾全部到位。”
《4》 單個投資者的投資額不低于1000萬元(有限合伙企業(yè)中的普通合伙人不在本限制條款內(nèi))。
《5》至少3名高管具備股權(quán)投基金管理運作經(jīng)驗或相關(guān)業(yè)務經(jīng)驗。
《6》基金型企業(yè)的經(jīng)營范圍核定為:非證券業(yè)務的投資、投資管理、咨詢。(基金型企業(yè)可申請從事上述經(jīng)營范圍以外的其他經(jīng)營項目,但不得從事下列業(yè)務:
(1)發(fā)放貸款;
(2)公開交易證券類投資或金融衍生品交易;
(3)以公開方式募集資金;
(4)對除被投資企業(yè)以外的企業(yè)提供擔保。)
《7》管理型基金公司:投資基金管理:“注冊資本(出資數(shù)額)不低于3000萬元,全部為貨幣形式出資,設(shè)立時實收資本(實際繳付的出資額)”
私募股權(quán)投資基金型企業(yè)的特點介紹:
私募股權(quán)投資基金的私募資金
私募股權(quán)基金的募集對象范圍相對公募基金要窄,但是其募集對象都是資金實力雄厚、資本構(gòu)成質(zhì)量較高的機構(gòu)或個人,這使得其募集的資金在質(zhì)量和數(shù)量上不一定亞于公募基金??梢允莻€人投資者,也可以是機構(gòu)投資者。
私募股權(quán)投資基金的股權(quán)投資
除單純的股權(quán)投資外,出現(xiàn)了變相的股權(quán)投資方式(如以可轉(zhuǎn)換債券或附認股權(quán)公司債等方式投資),和以股權(quán)投資為主、債權(quán)投資為輔的組合型投資方式。這些方式是私募股權(quán)在投資工具、投資方式上的一大進步。股權(quán)投資雖然是私募股權(quán)投資基金的主要投資方式,其主導地位也并不會輕易動搖,但是多種投資方式的興起,多種投資工具的組合運用,也已形成不可阻擋的潮流。
私募股權(quán)投資基金的風險大
私募股權(quán)投資的風險,首先源于其相對較長的投資周期。因此,私募股權(quán)基金想要獲利,必須付出一定的努力,不僅要滿足企業(yè)的融資需求,還要為企業(yè)帶來利益,這注定是個長期的過程。再者,私募股權(quán)投資成本較高,這一點也加大了私募股權(quán)投資的風險。此外,私募股權(quán)基金投資風險大,還與股權(quán)投資的流通性較差有關(guān)。
股權(quán)投資不像證券投資可以直接在二級市場上買賣,其退出渠道有限,而有限的幾種退出渠道在特定地域或特定時間也不一定很暢通。一般而言,PE成功退出一個被投資公司后,其獲利可能是3~5倍,而在我國,這個數(shù)字可能是20~30倍。高額的回報,誘使巨額資本源源不斷地涌入PE市場。
私募股權(quán)投資基金的參與管理
一般而言,私募股權(quán)基金中有一支專業(yè)的基金管理團隊,具有豐富的管理經(jīng)驗和市場運作經(jīng)驗,能夠幫助企業(yè)制定適應市場需求的發(fā)展戰(zhàn)略,對企業(yè)的經(jīng)營和管理進行改進。但是,私募股權(quán)投資者僅僅以參與企業(yè)管理,而不以控制企業(yè)為目的。
私募股權(quán)投資基金的投資分析方法
證券投資的分析方法主要有如下三種:基本分析、技術(shù)分析、演化分析。這三種分析方法基于完全不同的理論體系和邏輯結(jié)構(gòu),其主要研究對象,都只側(cè)重于市場運作的某一特定方面或者范疇,都有其合理性和局限性,但對于全面認識和深入探索股市運行規(guī)律,又都是必不可少的。它們所依賴的理論基礎(chǔ)、前提假設(shè)、范式特征各不相同,在實際應用中既相互聯(lián)系,又有重要區(qū)別。
其中,基本分析屬于一般經(jīng)濟學范式,技術(shù)分析屬于數(shù)理或牛頓范式,演化分析屬于生物學或達爾文范式;基本分析主要應用于投資標的物的選擇上,技術(shù)分析和演化分析則主要應用于具體投資操作的時間和空間判斷上,作為提高投資分析有效性和可靠性的重要手段。
私募股權(quán)投資基金的發(fā)展前景
普通基金是為中產(chǎn)階級投資,私募股權(quán)基金為機構(gòu)和富人投資。第二,望文生義,一個是公募,一個是私募。第三,前者投資上市后公司,后者投資上市前公司,所以利潤大很多。第四是前者投資報酬率論百分比,后者投資報酬率論倍。第五是后者熊市、牛市都能做。所以后者遠遠是勝于前者。公募股權(quán)投資相對于“公眾股權(quán)”。
私募股權(quán)投資基金主要投資于未上市的公司股權(quán),這里的“私募”指的是所投資公司為未上市的“私”有公司;而私募證券基金主要是指通過私募形式,向投資者籌集資金進行管理并投資于證券市場(多為公共二級市場)的基金,主要區(qū)別于共同基金(mutualfund)等公募基金。私募證券基金的投資產(chǎn)品,是以二級市場債權(quán)等流動性遠高于未上市企業(yè)股權(quán)的有價證券為投資對象。在美國,私募股權(quán)市場出現(xiàn)于1945年,參與其中的各家基金表現(xiàn)始終超過美國私募證券投資市場的參與者。
私募股權(quán)投資基金的發(fā)展狀況
從1984年中國引進風險投資概念至今,我國私募股權(quán)投資已經(jīng)歷了30個春秋的潮起潮涌。在國際私募股權(quán)投資基金蜂擁而至的同時,本土私募股權(quán)投資基金也在快速發(fā)展壯大,我國的私募股權(quán)投資業(yè)已經(jīng)從一個“新生兒”逐步成長起來,并已開始邁出堅實的步伐。
私募股權(quán)投資基金的發(fā)展歷程
與美國私募股權(quán)投資的發(fā)展類似,我國對私募股權(quán)投資的探索和發(fā)展也是從風險投資開始的,風險投資在我國的嘗試可以追溯到20世紀80年代。
1985年中共中央發(fā)布的《關(guān)于科學技術(shù)改革的決定》中提到了支持創(chuàng)業(yè)風險投資的問題,隨后由國家科委和財政部等部門籌建了我國*9個風險投資機構(gòu)——中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司(中創(chuàng)公司)。20世紀90年代之后,大量的海外私募股權(quán)投資基金開始進入我國,從此在中國這個新興經(jīng)濟體中掀起了私募股權(quán)投資的熱浪。
*9次投資浪潮出現(xiàn)在1992年改革開放后。這一階段的投資對象主要以國有企業(yè)為主,海外投資基金大多與中國各部委合作,如北方工業(yè)與嘉陵合作。但由于體制沒有理順,行政干預較為嚴重,投資機構(gòu)很難找到好項目,而且當時很少有海外上市,又不能在國內(nèi)全流通退出,私募股權(quán)投資后找不到出路,這導致投資基金*9次進入中國時以失敗告終,這些基金大多在1997年之前撤出或解散。
1999年《中共中央關(guān)于加強技術(shù)創(chuàng)新、發(fā)展高科技、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》的出臺,為我國私募股權(quán)投資的發(fā)展作出了制度上的安排,極大鼓舞了發(fā)展私募股權(quán)投資的熱情,掀起了第二次短暫的投資風潮。
國內(nèi)相繼成立了一大批由政府主導的風險投資機構(gòu),其中具有代表性的是(深圳市政府設(shè)立的)深圳創(chuàng)新投資集團公司和中科院牽頭成立的上海聯(lián)創(chuàng)、中科招商。2000年年初出臺的《關(guān)于建立我國風險投資機制的若干意見》,是我國*9個有關(guān)風險投資發(fā)展的戰(zhàn)略性、綱領(lǐng)性文件,為風險投資機制建立了相關(guān)的原則。同時,我國政府也積極籌備在深圳開設(shè)創(chuàng)業(yè)板,一系列政策措施極大推動了我國私募股權(quán)投資的發(fā)展。但當時由于還沒有建立中小企業(yè)板,基金退出渠道仍不夠暢通,一大批投資企業(yè)無法收回投資而倒閉。
前兩次的私募股權(quán)投資熱潮由于退出渠道的不順暢而失敗,但這種情況在2004年出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機。2004年,我國資本市場出現(xiàn)了有利于私募股權(quán)投資發(fā)展的制度創(chuàng)新——深圳中小企業(yè)板正式啟動,這為私募股權(quán)投資在國內(nèi)資本市場提供了IPO的退出方式。所以2004年以后出現(xiàn)了第三次投資浪潮,私募股權(quán)投資成功的案例開始出現(xiàn)。2004年6月,美國著名的新橋資本以12.53億元人民幣從深圳市政府手中收購深圳發(fā)展銀行17.89%的控股股權(quán),這也是國際并購基金在中國的*9起重大案例,同時也誕生了*9家有國際資本控股的中國商業(yè)銀行。由此發(fā)端,很多相似的PE案例接踵而來,PE投資市場漸趨活躍,從發(fā)展規(guī)模和數(shù)量來看,本輪發(fā)展規(guī)模和數(shù)量都超過了以前任何時期。
進入新世紀后,一枝獨秀的中國經(jīng)濟,日益吸引留學海外的中國學子回國創(chuàng)業(yè)發(fā)展。一個高科技項目,一個創(chuàng)業(yè)小團隊,一筆不大的啟動資金。這是絕大多數(shù)海歸剛開始創(chuàng)業(yè)時的情形。不要說百度、搜狐這樣的網(wǎng)絡公司,就是UT斯達康這樣的通訊公司,創(chuàng)業(yè)伊始,也不過是三兩個人,七八桿槍。只是因為不斷得到風險投資基金(私募股權(quán)投資基金的一種表現(xiàn)形式)的融資,這些公司才最終從一大批同類中脫穎而出。
海外學人創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)經(jīng)歷了近十年的發(fā)展,規(guī)模日益壯大。在納斯達克上市的中國企業(yè)共40多家,總市值300多億美元;在納斯達克上市的中國企業(yè)中,高管大多有海外留學背景;在納斯達克上市的中國企業(yè)正推動新技術(shù)及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,創(chuàng)造了企業(yè)在中國發(fā)展、在海外融資的新模式。
在納斯達克上市的中國企業(yè),已突破了互聯(lián)網(wǎng)和高科技公司的范圍。有來自多行業(yè)、多領(lǐng)域的公司登陸納斯達克,對此,納斯達克中國首席代表徐光勛指出,“這些公司在納斯達克上市,它們帶來的中國概念也被國際市場所接受。這對中國企業(yè)而言,無疑是好事。在納斯達克上市的中國企業(yè)中,高級管理層大多擁有海外留學背景。”
以北京中關(guān)村(000931行情,股吧)科技園區(qū)為例,在納斯達克上市的來自中關(guān)村科技園區(qū)的中國企業(yè)中,海歸企業(yè)為數(shù)不少。這些在納斯達克上市的海歸企業(yè),正在由推動國內(nèi)新經(jīng)濟、新技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)等諸多領(lǐng)域的發(fā)展,擴展到推動中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
以百度、新浪、搜狐、攜程、如家等為代表的一批留學人員回國創(chuàng)業(yè)企業(yè)給國內(nèi)帶回了大批風險投資,這種全新的融資方式,極大地催化了中小企業(yè)的成長。
同時,國內(nèi)幾乎所有國際風險投資公司的掌門人大都是清一色的海歸,IDG資深合伙人熊曉鴿、鼎暉國際創(chuàng)投基金董事長吳尚志、賽富亞洲投資基金首席合伙人閻焱、紅杉基金中國合伙人沈南鵬、金沙江創(chuàng)業(yè)投資董事總經(jīng)理丁健、美國中經(jīng)合集團董事總經(jīng)理張穎、北極光創(chuàng)投基金創(chuàng)始合伙人鄧鋒、北斗星投資基金董事總經(jīng)理吳立峰、啟明創(chuàng)投創(chuàng)始人及董事總經(jīng)理鄺子平、德克薩斯太平洋集團合伙人王兟等10多位掌管各類風險投資基金的海歸人士。大部分風險投資都是通過海歸或海歸工作的外企帶進國內(nèi)的。
這些投資促進了國內(nèi)對創(chuàng)業(yè)的熱情,促進了一大批海歸企業(yè)和國內(nèi)中小企業(yè)的發(fā)展,同時也帶動了國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的進步。
總體來看,私募股權(quán)投資在中國發(fā)展迅速,新募集基金數(shù)、募集資金額和投資案例與金額等代表著投資發(fā)展的基本數(shù)據(jù)將會長時間保持增長狀態(tài),這是新興市場的經(jīng)濟發(fā)展和中國企業(yè)數(shù)量多、發(fā)展快所帶來的投資機遇。
私募股權(quán)投資基金的私募屬性
當前,我國私募股權(quán)基金正處在發(fā)展初期,逐步受到關(guān)注。私募股權(quán)基金是美國開創(chuàng)的一種專業(yè)的投資管理服務和金融中介服務。其*9個屬性是私募。私募有三個內(nèi)涵: *9,私募基金募集對象或投資者的范圍和資格有一定要求。美國最早設(shè)定一個私募股權(quán)基金投資者人數(shù)不能超過100個人。投資者的資格是資金實力較為雄厚。最初投資者資格要求年收入在20萬美元以上,家庭資產(chǎn)也須達到一定的水平;機構(gòu)投資者凈資產(chǎn)必須在100萬美元以上。1996年以后標準作出調(diào)整:投資者人數(shù)擴大到500人,個人投資者資產(chǎn)特別是金融資產(chǎn)規(guī)模在500萬以上。第二,私募是指基金的發(fā)行不能借助傳媒。主要通過私人關(guān)系、券商、投資銀行或投資咨詢公司介紹籌集資金。第三,由于投資者具有抗風險能力和自我保護的能力,因此政府不需要對其進行監(jiān)管。
私募股權(quán)基金的第二個屬性是股權(quán)投資。私募來的基金主要用于企業(yè)股權(quán)的投資。廣義的私募股權(quán)基金包括創(chuàng)業(yè)投資,成熟企業(yè)的股權(quán)投資,也包括并購融資等形式。狹義的私募股權(quán)基金不包括創(chuàng)業(yè)投資的范疇。國內(nèi)談論得比較多的“私募基金”主要是私募證券投資基金,不屬于本文討論的范疇。
私募股權(quán)投資基金的退出渠道機制
在美國,私募股權(quán)基金及創(chuàng)業(yè)投資的退出渠道和機制通常有三種: *9,通過創(chuàng)業(yè)板上市,投資者通過股票的拋售退出。這種退出方式投資者通??色@得十倍甚至十倍以上的投資收益。 第二,通過轉(zhuǎn)讓給第三方企業(yè)退出,這可獲得3倍左右的投資收益。 第三,轉(zhuǎn)讓給企業(yè)內(nèi)部的管理人,投資者通??色@得70%的投資收益。我們出現(xiàn)了私募股權(quán)投資基金投資收益高達100倍以上的投資神話比如美國S.A.C基金。
但是做投資要有風險意識。國內(nèi)私募股權(quán)基金退出,一般而言則有如下四種方式:
1、境內(nèi)外資本市場公開上市;
2、 股權(quán)轉(zhuǎn)讓;
3、將目標企業(yè)分拆出售;
4、清算。
私募股權(quán)投資基金的資金來源
目前我國私募股權(quán)投資基金的出資人主要還是一些私營企業(yè)和富裕的個人;而在國外成熟市場條件下,私募股權(quán)投資業(yè)資金來源主要是機構(gòu)投資者,包括養(yǎng)老金、證券基金,以及金融機構(gòu)、保險機構(gòu)等。
另一方面,我國居民投資方式少,投資收益低。居民傳統(tǒng)的投資方式仍然是儲蓄、國債、基金、股票和房地產(chǎn)。拓寬私募股權(quán)投資業(yè)資金來源,有利于為居民增加財產(chǎn)性收入提供更多選擇。
私募股權(quán)投資業(yè)資金來源,逐步建立起一個包含金融機構(gòu)、境外資本、保險基金、社?;?、企業(yè)年金、企業(yè)資金、富裕個人及社會閑余資金在內(nèi)的多元化資金來源體系,豐富我國多層次資本市場體系建設(shè),更好地服務于國民經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級發(fā)展。
私募股權(quán)投資基金的運作方式
私募股權(quán)基金的運作方式是股權(quán)投資,即通過增資擴股或股份轉(zhuǎn)讓的方式,獲得非上市公司股份,并通過股份增值轉(zhuǎn)讓獲利。股權(quán)投資的特點包括:
1.股權(quán)投資的收益十分豐厚。與債權(quán)投資獲得投入資本若干百分點的孳息收益不同,股權(quán)投資以出資比例獲取公司收益的分紅,一旦被投資公司成功上市,私募股權(quán)投資基金的獲利可能是幾倍或幾十倍。
2.股權(quán)投資伴隨著高風險。股權(quán)投資通常需要經(jīng)歷若干年的投資周期,而因為投資于發(fā)展期或成長期的企業(yè),被投資企業(yè)的發(fā)展本身有很大風險,如果被投資企業(yè)最后以破產(chǎn)慘淡收場,私募股權(quán)基金也可能血本無歸。
3.股權(quán)投資可以提供全方位的增值服務。私募股權(quán)投資在向目標企業(yè)注入資本的時候,也注入了先進的管理經(jīng)驗和各種增值服務,這也是其吸引企業(yè)的關(guān)鍵因素。在滿足企業(yè)融資需求的同時,私募股權(quán)投資基金能夠幫助企業(yè)提升經(jīng)營管理能力,拓展采購或銷售渠道,融通企業(yè)與地方政府的關(guān)系,協(xié)調(diào)企業(yè)與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的關(guān)系。全方位的增值服務是私募股權(quán)投資基金的亮點和競爭力所在。
私募股權(quán)投資基金的盈利模式
私募股權(quán)投資基金盈利模式和證券基金一樣,低買高賣,為賣而買,獲取長期資本增值收益。具體來說,產(chǎn)業(yè)基金的盈利分為五個階段:
價值發(fā)現(xiàn)階段:即通過項目尋求,發(fā)現(xiàn)具有投資價值的優(yōu)質(zhì)項目,并且能夠與項目方達成投資合作共識。
價值持有階段:基金管理人在完成對項目的盡職調(diào)查后,基金完成對項目公司的投資,成為項目公司的股東,持有項目公司的價值。
價值提升階段。基金管理人依托自身的資本聚合優(yōu)勢和資源整合優(yōu)勢,對項目公司的戰(zhàn)略、管理、市場和財務,進行全面的提升,使企業(yè)的基本面得到改善優(yōu)化,企業(yè)的內(nèi)在價值得到有效提升。
價值放大階段?;鹚顿Y項目,經(jīng)過價值提升,培育2-3年后,通過在資本市場公開發(fā)行股票,或者溢價出售給產(chǎn)業(yè)集團、上市公司,實現(xiàn)價值的放大。
價值兌現(xiàn)階段?;鹚顿Y項目在資本市場上市后,基金管理人要選擇合適的時機和合理價格,在資本市場拋售項目企業(yè)的股票,實現(xiàn)價值的最終兌現(xiàn)。
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