共同基金的意思是什么
共同基金是什么?下面,就讓高頓網(wǎng)校小編來為考生們講解吧:共同基金(Mutual Fund)是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式,即通過發(fā)行基金單位,集中投資者的資金,從事股票、債券、外匯、貨幣等投資,以獲得投資收益和資本增值。
共同基金有很多種投資形式,其中最適合中小投資者參與的投資形式是基金定投(Automatic Investment Plan ,簡稱AIP)。
共同基金的主要類別:
共同基金的開放式
開放式共同基金隨時可以以凈資產(chǎn)價值(net asset value,NAV)贖回或發(fā)行股份,凈資產(chǎn)價值是所持全部證券的市場價格除以發(fā)行股數(shù)。用公式表示:NAV=(組合的市場價值-組合的負債價值)/發(fā)行的份額數(shù)。此外,基金的凈值或價格在每次閉市后進行一次清算,所有新申購或贖回的份額都按當天閉市后的凈值計算。開放式基金的發(fā)行股數(shù)隨著投資者購買新股或贖回舊股而每日變動。如果當天新申購的份額數(shù)大于贖回的份額數(shù),那么基金的總份額就會增加,否則就會減少。總之,開放式基金的的凈值將隨著組合中證券的價格上升和下降而相應地上升和下降?;鸱蓊~總數(shù)將由于申購和贖回的差額而增加或減少。而基金的總價值將隨著基金的凈值和份額數(shù)的變化而增加或減少。
綜上,開放式基金有三個重要特點:
一、基金的份額總數(shù)隨著投資者增加投資或贖回份額而增加或減少;
二、基金公司通過從投資者那里出售或購回當前發(fā)行的份額而配合投資者的申購或贖回;
三、這些新資金的申購或清算贖回是以份額凈值作為價格通過基金公司而不是外部市場操作的。
共同基金的封閉式
不以NAV贖回或發(fā)行股份。封閉式基金的股份和其他普通股一樣通過經(jīng)紀人進行交易,因此它們的價格不同于凈資產(chǎn)價值。信托制度對投資基金的巨大影響是深遠的。它并不限于對后者產(chǎn)生的直接影響,還體現(xiàn)在:一方面,使投資基金在組織形式上劃分為公司型基金與契約型基金;另一方面,導致了開放式基金的產(chǎn)生。在歷史上,開放式投資基金是為提高基金的流動性,借鑒現(xiàn)代信托制度允許信托人解除信托存約的制度安排而設計形成的。
契約型基金又稱信托型基金或單位信托基金,是由基金經(jīng)理人(即基金管理公司)與代表受益人權益的信托人(托管人)之間訂托契約而發(fā)行受益單位,由經(jīng)理人依照信托契約從事信托資產(chǎn)管理,由托管人作為基金資產(chǎn)的名義持有人負責保管基金資產(chǎn)。它將受益權證券化,通過發(fā)行受益單位,使投資者作為基金受益人,分享基金經(jīng)營成果。其設立的法律文件是信托契約,沒有基金章程。契約型基金在具體運作中遵循信托原理,基金管理人、托管人、投資人三方當事人的行為通過信托契約加以規(guī)范。因此,在國外,這類投資基金在其名稱中一般帶有“信托”字樣,如日本、韓國和中國臺灣地區(qū)稱為證券投資信托,英國和香港地區(qū)稱為單位信托等。
公司型基金和契約型基金的主要區(qū)別在于設立的組織架構及法律關系不同,因此后者也較前者更具靈活性。公司型基金在美國最為常見,而契約型基金則在英國較為普遍。
共同基金的開放式與封閉式的差別
*9,開放式基金的份額總數(shù)隨著基金公司出售份額給投資者或從投資者那里購回基金份額而改變。封閉式基金一旦發(fā)行結(jié)束后份額總數(shù)保持不變,因為基金發(fā)起人不能從投資者那里購回基金份額或出售新的基金份額給投資者。
第二,通過贖回和申購,開放式基金的單位份額價格與基金的單位份額的凈值保持一致。而封閉式基金的份額價格是由供需決定的,因此可能會低于或高于單位份額的凈值,以低于基金凈值交易稱作折價交易而以高于基金凈值交易稱作溢價交易。
共同基金的組織結(jié)構
共同基金的發(fā)起人
發(fā)起人一般是一家金融服務公司,例如共同基金公司、經(jīng)紀商、銀行或者保險公司。發(fā)起人為基金投入最初的資本并召集運營基金所需的第三方。在美國,發(fā)起人必須將基金在美國證券交易委員會注冊。這項注冊文件將成為基金的招募書,在其中要說明基金的發(fā)起人、董事會、投資目標、允許投資的類型、基金費率以及風險等。發(fā)起人注冊基金和設計公司文件的費用可能達到幾十萬美元。運營基金也需要成本。所需的支出包括會計費、基民服務費、托管費,以及過戶費和監(jiān)管費用等。
共同基金的股東
基金是為了購買其份額的投資者而服務的。投資者通過招募書、年報和其他定期報告的方式獲知有關基金的詳細信息。通過研究這些文件,股東可以判斷基金是否達到了其目標且是否遵從了它的投資策略。
共同基金的股東有權投票選舉董事。改變與基金經(jīng)理的合同條款也必須經(jīng)過他們的同意。要改變基金的目標和重大政策通常需要大多數(shù)股東的同意。
共同基金的董事會
股東選舉董事會來監(jiān)督基金管理層和投資組合經(jīng)理的工作。董事會確保基金經(jīng)理的投資符合該基金的目標,更換基金經(jīng)理的合同或者任何給付其費用的變化都要通過投票的方式確定?;鸲芦@得報酬要在基金的招募書中具體說明。
共同基金的基金經(jīng)理
基金經(jīng)理有時也被稱做投資顧問。他們根據(jù)基金的投資目標研究、選擇具體的證券,并將基金的資產(chǎn)進行投資。作為專業(yè)的管錢人,基金經(jīng)理的知識和專業(yè)能力都高于普通的投資者。這項服務使得小投資者也能夠享有與大機構或有錢人一樣的研究和專業(yè)技能。投資顧問通常并不是個人,而是發(fā)起人的下屬機構或者獨立的投資管理公司。投資顧問公司的組織結(jié)構可以有多種形式。一些公司的基金經(jīng)理只管理一只基金,還有一些基金經(jīng)理則可能需要同時管理數(shù)只同一領域或具有相同目標的基金。當由團隊來管理基金之時,其中的某一兩個人會被任命為公司領導者。通常由他們帶領下屬管理者、研究員和分析師的工作。
基金經(jīng)理通常會拜會許多他們正在研究的公司,并使用計算模型來選擇投資組合中的證券。他們也會接觸到高級的基金分析工具,并能從多種渠道獲得實時的金融信息。投資顧問公司賺取的是管理費,個人基金經(jīng)理的報酬可能是由工資加上與基金收益相關的獎金構成的。投資一只基金的時候,了解有關該基金經(jīng)理的歷史記錄和經(jīng)驗是很重要的。基金的招募書提供了詳細的信息,包括基金經(jīng)理管理這只基金的時間、基金經(jīng)理的教育背景、管理的其他基金等信息。這些信息可以用于評價基金經(jīng)理的能力。他是否具有在牛市和熊市的經(jīng)驗?在市場波峰和波谷時期,他的業(yè)績與基準業(yè)績相比如何?最安全的是選擇那些無論是市場高漲還是低落時期都能保持穩(wěn)定業(yè)績的有經(jīng)驗的基金經(jīng)理。
共同基金的承銷商/分銷商
投資者在購買或贖回基金份額的時候要么自己直接操作,要么通過第三方。第三方被稱做承銷商或分銷商。分銷商對基金的成功至關重要,這是因為他們的責任是吸引投資者來投資基金。隨著行業(yè)競爭的加劇,分銷商的角色越來越重要。為了把基金推向市場,分銷商要準備銷售材料、宣傳手冊和咨詢材料,同時需要設計激勵機制,鼓勵各式各樣的銷售代理來促進銷售。分銷商可以直接售賣基金份額,也可以通過經(jīng)紀商、理財規(guī)劃師、銀行、保險公司或者共同基金超市等來銷售。
共同基金的投資策略
綜上所述,我們可以得出兩個結(jié)論:*9,你應該選擇投資股票;第二,一旦買了,就要盡可能地長期持有。接下來的問題就是,是由你自己來挑選個股,還是委托別人來幫助你投資股票。
如果你厭倦了整天面對財務數(shù)據(jù),或者壓根兒不關注柯達的盈利情況,也不關注到底耐克鞋和銳步鞋孰優(yōu)孰劣,那么,選擇投資基金就是簡單的方法。
幫助那些既想投資股票又不知道怎么去分析股票的人,這正是共同基金產(chǎn)生的原因。你需要的只是拿現(xiàn)金去購買基金的份額,你的錢與很多其他人的錢一起交由投資專家去投資股票。你希望基金是由專家來管理的,因為你指望他們幫你正確地選擇股票,并進行適時的買賣。
共同基金除了有專業(yè)的基金經(jīng)理來管理投資之外,還有一個優(yōu)點:它會投資很多股票,也就是說,當你購買了一只基金后,你一下子就變成了幾十個,甚至是幾百個上市公司的股東,無論你投資的是50美元還是5000萬美元,而這比買一只股票的風險要低得多。
一般的基金投資門檻很低,起點購買金額只需50美元或100美元。購買多少金額,多久買一次都取決于你自己。你也可以選擇每個月、每3個月、每6個月投資固定金額的基金。間隔的時間長短并不重要,貴在堅持。
你能看出這種定期定額投資方式的智慧之處嗎?那就是沒有了選時的憂慮。在市場下跌的時候,你每次購買越買越便宜,所獲基金份額越多,市場上漲的時候,你越買越貴,所獲基金份額越少。時間一長,你的總體成本被拉低了,利潤變得更可觀了。
另外一個吸引投資者的地方就在于基金的定期現(xiàn)金紅利,有可能一年四次、一年兩次甚至每個月一次。你可以用這現(xiàn)金去購買任何東西(比如電影票、CD、太陽眼鏡)來犒勞你自己。你也可以把這紅利用來購買更多的份額,這叫做“紅利再投資”(reinvestmentoption),一旦你這樣選擇了,它就會為你自動轉(zhuǎn)成基金份額。你投資得越多,轉(zhuǎn)成的份額就越多,以后就可從基金的盈利中獲取得越多。
你可以在報紙上查到所購買基金的業(yè)績表現(xiàn)情況,就像你要找迪士尼的股票表現(xiàn)那樣?;饍糁得刻於茧S投資組合中的個股變化而變化,那就是為什么你要選一個好的基金經(jīng)理的原因,他們選的股票表現(xiàn)越好,你的基金就會賺得越多。
如果你不想繼續(xù)持有基金了,那也很簡單,你可以將基金份額全部贖回或是部分贖回,兌現(xiàn)你的投資本金和盈虧。但是,除非你有緊急情況,贖回基金是最后的選擇。因為你的目標是擴大盈利,持有基金的時間越長,潛在的盈利機會和盈利空間就越大。
當然,在持有基金期間,投資者需要支付管理費和其他開支。這些費用從基金資產(chǎn)中列支,一般基金的費用往往在0.5%~2%。也就是說,你買了一只基金后,每年要付0.5%~2%的費用,當然,基金買賣股票還必須付一定的傭金。
一般來說,專業(yè)的投資管理人員比業(yè)余的股民更有優(yōu)勢,對業(yè)余股民來說,投資只是一種興趣、一個愛好,可對專業(yè)人員而言,這是一份工作。他們接受過關于分析上市公司及財務報表的專業(yè)培訓,他們擁有圖書館、高性能的電腦和一群研究員來支持。一旦公司有任何消息,他們*9時間就能獲悉。
另一方面,專業(yè)投資管理人員也有他們的局限性。玩桌球,我們比不過專業(yè)桌球運動員;動腦部手術,我們比不過專業(yè)的腦科醫(yī)生,但是,我們卻有機會擊敗華爾街的專業(yè)人士。
有一部分基金經(jīng)理喜歡購買相同的股票,他們覺得與別的基金經(jīng)理購買相同的股票很安全,他們不愿涉入不熟悉的領域。因此,他們會失去發(fā)現(xiàn)黑馬股的樂趣并錯失盈利的機會。他們往往會忽視新的、業(yè)務不大的小公司,而這些小公司會變成盈利能力很強的公司,市場的大贏家。
共同基金的面臨挑戰(zhàn)
一、共同基金的挑戰(zhàn)越來越多
共同基金因為其專業(yè)化管理、多元化投資、充分的流動性、豐富的信息提供、廣泛的品種選擇、高度的便捷性和相對低成本等綜合優(yōu)勢,正成為一般投資者參與證券市場、積累財富和實現(xiàn)長期財務目標的最主要工具。正因為如此,在過去幾年全球共同基金取得了持續(xù)發(fā)展,管理的資產(chǎn)總規(guī)模從2000年的11.9萬億美元增長至2004的16.2萬億美元,年均增長8%;基金數(shù)目從2000年的5.2萬只增加至2004年的5.6萬只,年均凈增960只。
總體上看,共同基金對于資本形成、經(jīng)濟發(fā)展和社會福利提高的作用日益增強。但是,隨著各國金融體制的變革、監(jiān)管規(guī)則的調(diào)整和市場競爭的加劇,全球共同基金發(fā)展面臨越來越多的挑戰(zhàn)。
二、共同基金的基金治理問題
由于共同基金行業(yè)以基金管理人和基金持有人間的信托關系為基礎,治理問題至關重要。隨著資產(chǎn)規(guī)??焖僭鲩L,共同基金的兩大治理問題日益突出:一是基金持有人對董事會缺乏了解,導致基金持有人的利益得不到有效保護。美國模式的共同基金制度強調(diào)基金持有人的自主決定以及董事會的作用,但事實上,基金持有人對基金經(jīng)理和基金家族相對比較熟悉,而對董事會特別是獨立董事的了解甚少。
由于與董事會缺乏溝通,基金持有人無法監(jiān)督董事行為,從而當基金持有人與投資顧問利益不一致時,獨立董事可能倒向投資顧問一方,損害基金持有人的利益。二是股東對控制成本費用的漠視。近幾年,由于投資者投資共同基金的熱情有增無減,各國基金管理人擴張資產(chǎn)管理規(guī)模的目標較容易實現(xiàn)。在這種背景下,股東對于基金成本費用支出情況是不甚關注的。一方面是因為費用率相對較低,另一方面由于基金宣傳的緣故,投資者相信基金經(jīng)理的成功運作值得這筆費用支出。這種觀念導致了基金公司費用率看似合理,但實際絕對值偏高。
三、共同基金的基金生態(tài)有效進化問題
基金生態(tài)問題一定程度上其實也就是基金發(fā)展模式問題。目前世界上主要存在三種基金生態(tài):一是以美國為代表的法治基金生態(tài);二是以英國為代表的自治基金生態(tài);三是以日本為代表的政治基金生態(tài)。法治基金生態(tài)中,市場競爭充分,基金產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮,基金在統(tǒng)一的法律約束下和公平的環(huán)境中實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰,其弊端在于波動性太強。自治基金生態(tài)中,市場主體注重充分發(fā)揮基金行業(yè)的自律功能,以期保持基金行業(yè)的長期協(xié)調(diào)穩(wěn)定增長,缺點是不利于形成統(tǒng)一的法律規(guī)范。政治基金生態(tài)則注重借助于政府的強力推動,實現(xiàn)基金業(yè)的超常規(guī)增長,其弊端在于市場競爭不充分,基金產(chǎn)品創(chuàng)新不足,容易滋生腐敗和黑幕??傮w來看,三種基金生態(tài)各有利弊,問題的關鍵是如何才能構造寬松的條件,充分利用基金生態(tài)的自我進化能力,提高基金運作效率。關于這方面的討論,至今尚無定論。
四、共同基金的基金營銷中的公平問題
目前基金管理人越來越依賴銀行、經(jīng)紀人、財務顧問以及其他中介銷售基金,基金投資者也越來越依賴于它們的幫助和建議購買基金。但長期以來,基金營銷中存在的種種不公平現(xiàn)象影響了投資者購買基金的積極性。
其一,購買基金的費用收取存在雙重標準問題。個人投資者和機構投資者購買基金時,向來是按照不同價格購買相同產(chǎn)品,個人投資者要比機構投資者交納更多費用。通常情況下,為擴大基金資產(chǎn)規(guī)模,無論是在募集期還是在開放期,基金公司都會對機構投資者減傭或者免傭,甚至會贈送一定數(shù)量的基金份額以及達成進行違規(guī)交易的內(nèi)部約定。
其二,投資者因經(jīng)紀人獲取灰色報酬的不公行為需要支付額外的投資費用。調(diào)查研究表明,經(jīng)紀人除了向基金管理人收取固定的基金銷售服務費用外,還獲得兩類隱性報酬。一類是一般意義上的銷售獎勵,另一類是“軟傭金”,或叫額外補助,如基金應經(jīng)紀商的要求增力口其席位上交易。無論是何種灰色報酬,最后的承擔者都是普通基金投資者,因為他們往往在不知情的情況下,順從經(jīng)紀商的推介選擇并不理想的基金品種,最終影響到自己的投資收益。
五、公共基金的信息披露問題
信息披露是一個與基金業(yè)發(fā)展相伴而生的長期問題。在美國,尤其是2003年美國“基金黑幕”爆發(fā)以來,人們對基金信息披露的關注度越來越高,監(jiān)管當局因此也采取了更嚴格的監(jiān)管措施。根據(jù)美國證券交易委員會的新規(guī)定,基金公司有義務披露所批準的咨詢合同、所采取的擇時交易和延遲交易的政策、銷售折扣情況、基金經(jīng)理的背景和薪金政策以及經(jīng)紀人和分銷人員的薪金結(jié)構等。在歐洲,歐盟出臺了包括信息披露和其他保護投資者的條例,擴充了信息披露的要求,如基金經(jīng)理向主管當局遞交定期報告,提供其他有關投資策略、技術和限制的信息,同時應提供附加的風險管理信息等。隨著信息披露要求的提高,基金如何有效控制信息披露成本,監(jiān)管者如何監(jiān)管基金所披露的信息是否符合監(jiān)管要求,投資者如何迅速獲得并有效解讀呈幾何級數(shù)增加的信息量,都將是一項新的挑戰(zhàn)。
現(xiàn)實的挑戰(zhàn)肯定比以上列舉的還要多,但是這四大挑戰(zhàn)是基礎性的、具有決定意義的。全球共同基金處于重要的發(fā)展關口,各國共同基金能否健康持續(xù)發(fā)展,關鍵在于能否采取有效的措施著力解決上述四方面問題,并不失時宜地抓住顯現(xiàn)的重要機遇。
公共基金的應對措施
從各國進行的有益探索來看,以下措施需要得到優(yōu)先考慮:
健全和完善監(jiān)管的法律框架,以保護基金持有人的利益。在監(jiān)管法律框架中,需要更進一步凸顯對基金持有人知情權的保護,如進一步健全和完善基金信息披露機制、獨立董事制度,加強基金資產(chǎn)托管人的責任等。適度放松管制,充分發(fā)揮市場力量尤其是競爭的力量,讓“市場監(jiān)管市場”。國際經(jīng)驗表明,隨著政府管制的放松和市場規(guī)模的擴大,市場監(jiān)管力量可自發(fā)形成,基金生態(tài)可朝*3的方向進化。以中國為例,在過去的幾年里,基金評級機構大量出現(xiàn),開始對基金進行市場化評價,基金業(yè)感受到前所未有的業(yè)績評估壓力;行業(yè)自律組織出于維護行業(yè)整體和長遠利益的需要,開始自主發(fā)揮規(guī)范行業(yè)行為的作用;社?;?、企業(yè)年金等大型機構投資者對基金公開“選秀”,托管銀行向監(jiān)管部門舉報基金違規(guī)銷售,媒體揭露黑幕等,更是將基金業(yè)的規(guī)范運作提高到更高的層次。這樣,一個在行政監(jiān)管機構之外的由自律組織、評級機構、托管銀行、機構投資者、媒體等主體共同組成的立體監(jiān)管體系正在逐步形成并趨于完善。
改革交易成本承擔模式,解決交易費用過高的問題。如在基金銷售費用改革環(huán)節(jié),需要分解經(jīng)紀人服務的內(nèi)容,列明各項服務的種類及收費,讓客戶對各項費用有清晰的了解。通過改革,基金管理人將不得不自行承擔應付的成本,或必須取得客戶的明確允許才能將成本轉(zhuǎn)移給客戶。這樣客戶對提供何種服務及由誰提供這種服務有了自由選擇的權利。如果改革能順利進行,共同基金市場的交易效率和資金配置效率將能大大提高。
充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)在信息披露中的作用?;ヂ?lián)網(wǎng)是一種便捷、高效和經(jīng)濟的方式,具有信息傳遞、教育投資者、幫助投資者制定投資決策和實現(xiàn)長期財務目標的巨大潛力。根據(jù)美國ICI的一項調(diào)查,2005年美國79%的成年人使用互聯(lián)網(wǎng),共同基金持有人由于有更高的教育背景和收入,使用互聯(lián)網(wǎng)的比例更高,達88%,而在2000年,這一比例僅為68%。在使用互聯(lián)網(wǎng)的共同基金持有人當中,有三分之二的人至少每天上一次網(wǎng),主要目的是獲得財經(jīng)信息,據(jù)此制定投資決策。可以相信,隨著各國互聯(lián)網(wǎng)在共同基金行業(yè)使用程度的提高,共同基金的信息披露將更為有效。
抓住養(yǎng)老金制度改革帶來的巨大機遇。當前日益明顯和嚴重的全球性人口老齡化趨勢使得許多固定收益型的養(yǎng)老金計劃難以為繼,重要的解決之道就是從固定收益型轉(zhuǎn)向固定供款型,將積累養(yǎng)老資金的責任更多地引導到個人頭上。這就是基金行業(yè)發(fā)展的新動力,因為基金是一個幫助個人積少成多、積短成長的較為理想的長期投資工具。在美國,上述變化已然發(fā)生。到2004年底,美國固定供款型養(yǎng)老金計劃的總量達到了3.2萬億美元,其中一半投資于共同基金;另有3.5萬億美元以個人退休賬戶(IRA)的形式存在,其中43%投資于共同基金。同時,其他國家和地區(qū)也出現(xiàn)了這種趨勢。例如,法國正在大力推進固定供款型計劃,新歐盟成員國也正往該方向上努力。亞太地區(qū)近年來也取得了較大的進展,如日本的401(k)計劃、中國香港地區(qū)的強積金計劃和澳大利亞的超級年金保障系統(tǒng),中國臺灣地區(qū)2005年夏天推出了新的養(yǎng)老金改革方案,印度也正在制定年金改革方案的細節(jié)。
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