債券投資組合管理
一、債券收益率的衡量
(一)單一債券收益率的衡量
單一債券收益率按照投資者分析方法的不同可以有多種計(jì)算方法，中國人民銀行為促進(jìn)債券市場發(fā)展，明確規(guī)定了幾種收益率的計(jì)算方法。(P283-285，請同學(xué)們自己學(xué)習(xí))
(二)債券投資組合收益率的衡量
一般采用兩種常規(guī)的方法來計(jì)算投資組合的收益率，即加權(quán)平均投資組合收益率和投資組合內(nèi)部收益率。
二、影響收益率的因素
(一)基礎(chǔ)利率
基礎(chǔ)利率是投資者所要求的最低利率，一般使用無風(fēng)險(xiǎn)的國債收益率作為基礎(chǔ)利率的代表。
(二)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
1、發(fā)行人種類
2、發(fā)行人的信用度
3、提前贖回等其他條款
4、稅收負(fù)擔(dān)
5、債券的預(yù)期流動性
6、到期期限
三、收益率曲線
將不同期限債券的到期收益率按償還期限連接成一條曲線，即是債券收益率曲線，它反映了債券償還期限與收益的關(guān)系。對于收益率曲線不同形狀的解釋產(chǎn)生了不同的期限結(jié)構(gòu)理論，主要包括預(yù)期理論、市場分割理論與優(yōu)先置產(chǎn)理論。
(一)預(yù)期理論
預(yù)期理論假定對未來短期利率的預(yù)期可能影響遠(yuǎn)期利率。根據(jù)是否承認(rèn)還存在其他可能影響遠(yuǎn)期利率的因素，可以預(yù)期理論劃分為完全預(yù)期理論與有偏預(yù)期理論兩類。有偏預(yù)期理論中，最被廣泛接受的是流動性偏好理論。
(二)市場分割理論與優(yōu)先置產(chǎn)理論
市場分割理論認(rèn)為：長、中、短期債券被分割不同的市場上，各自有獨(dú)立的市場均衡狀態(tài)。根據(jù)市場分割理論，利率期限結(jié)構(gòu)和債券收益率曲線是由不同市場的供求關(guān)系決定的。
優(yōu)先置產(chǎn)理論認(rèn)為：債券市場不是分割的，投資者會考察整個(gè)市場并選擇溢價(jià)*6的債券品種進(jìn)行投資。