高頓網(wǎng)校為您精心整理《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》案例分析題:
F公司為一家穩(wěn)定成長(zhǎng)的上市公司,2013年度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8000萬元。公司上市三年來一直執(zhí)行穩(wěn)定增長(zhǎng)的現(xiàn)金股利政策,年增長(zhǎng)率為5%,吸引了一批穩(wěn)健的戰(zhàn)略性機(jī)構(gòu)投資者。
2012年度每股派發(fā)0.2元的現(xiàn)金股利。公司2014年計(jì)劃新增一個(gè)投資項(xiàng)目,需要資金8000萬元。公司目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率為50%.由于公司有良好的財(cái)務(wù)狀況和成長(zhǎng)能力,公司與多家銀行保持著良好的合作關(guān)系。公司2013年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示:
金額單位:萬元
貨幣資金12000
負(fù)債  20000
股本(面值1元,發(fā)行在外10000萬股普通股) 10000
資本公積  8000
盈余公積  3000
未分配利潤(rùn)  9000
股東權(quán)益總額  30000
資產(chǎn)負(fù)債率 = 20000/50000 = 40%
2014年3月15日公司召開董事會(huì)會(huì)議,討論了甲、乙、丙三位董事提出的2013年度股利分配方案:
(1)甲董事認(rèn)為考慮到公司的投資機(jī)會(huì),應(yīng)當(dāng)停止執(zhí)行穩(wěn)定增長(zhǎng)的現(xiàn)金股利政策,將凈利潤(rùn)全部留存,不分配股利,以滿足投資需要。
(2)乙董事認(rèn)為既然公司有好的投資項(xiàng)目,有較大的現(xiàn)金需求,應(yīng)當(dāng)改變之前的股利政策,采用每10股送5股的股票股利分配政策。
(3)丙董事認(rèn)為應(yīng)當(dāng)維持原來的股利分配政策,因?yàn)楣镜膽?zhàn)略性機(jī)構(gòu)投資者主要是保險(xiǎn)公司,他們要求固定的現(xiàn)金回報(bào),且當(dāng)前資本市場(chǎng)效率較高,不會(huì)由于發(fā)放股票股利使股價(jià)上漲。
要求:
(1)簡(jiǎn)述股利分配戰(zhàn)略的目標(biāo)。
(2)簡(jiǎn)述股利分配戰(zhàn)略的原則主要體現(xiàn)在哪些方面。
(3)簡(jiǎn)述股利分配戰(zhàn)略的類型,并說明甲董事采取的何種股利分配戰(zhàn)略類型。
(4)計(jì)算維持穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利分配政策下公司2013年度應(yīng)當(dāng)分配的現(xiàn)金股利總額。
(5)分別站在企業(yè)和投資者的角度,比較分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊,并指出a1股利分配方案。
【答案與解析】
(1)股利分配戰(zhàn)略的目標(biāo)為:促進(jìn)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展;保障股東權(quán)益;穩(wěn)定股價(jià)、保證公司股價(jià)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)基本穩(wěn)定。
(2)股利分配戰(zhàn)略的原則主要體現(xiàn)在以下方面:
①股利分配戰(zhàn)略應(yīng)優(yōu)先滿足企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施所需的資金,并與企業(yè)戰(zhàn)略預(yù)期的現(xiàn)金流量狀況保持協(xié)調(diào)一致。
②股利分配戰(zhàn)略應(yīng)能傳達(dá)管理部門想要傳達(dá)的信息,盡力創(chuàng)造并維持一個(gè)企業(yè)戰(zhàn)略所需的良好環(huán)境;
③股利分配戰(zhàn)略必須把股東們的短期利益——支付股利與長(zhǎng)期利益——增加內(nèi)部積累很好地結(jié)合起來。
(3)股利分配戰(zhàn)略選擇的類型:
①剩余股利政策;②穩(wěn)定或持續(xù)增加的股利戰(zhàn)略;③固定股利支付率戰(zhàn)略;④低正常股利加額外股利戰(zhàn)略;⑤零股利戰(zhàn)略。
甲董事的觀點(diǎn)采取的是零股利戰(zhàn)略。
理由:甲董事認(rèn)為應(yīng)當(dāng)停止執(zhí)行穩(wěn)定增長(zhǎng)的現(xiàn)金股利政策,將凈利潤(rùn)全部留存,不分配股利,以滿足投資需要。
(4)公司2013年度應(yīng)當(dāng)分配的現(xiàn)金股利總額=10000×0.2×(1+5%)=2100(萬元)
(5)甲董事提出的方案:
從企業(yè)角度看,不分配股利的優(yōu)點(diǎn)是不會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流出。缺點(diǎn)是在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率低于目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率且與多家銀行保持著良好合作關(guān)系的情況下,使用留存收益滿足投資需要,將會(huì)提高公司的平均資本成本;作為一家穩(wěn)定成長(zhǎng)的上市公司,停止一直執(zhí)行的穩(wěn)定增長(zhǎng)的現(xiàn)金股利政策,將會(huì)傳遞負(fù)面信息,降低公司價(jià)值。
從投資者角度看,不分配股利的缺點(diǎn)是不能滿足投資者獲得穩(wěn)定收益的要求,影響投資者信心。
乙董事提出的方案:
從企業(yè)角度看,發(fā)放股票股利的優(yōu)點(diǎn)是不會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流出,能夠降低股票價(jià)格,促進(jìn)股票流通,傳遞公司未來發(fā)展信號(hào)。缺點(diǎn)是在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率低于目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率且與多家銀行保持著良好合作關(guān)系的情況下,使用留存收益滿足投資需要,將會(huì)提高公司的平均資本成本。
從投資者角度看,發(fā)放股票股利的優(yōu)點(diǎn)是可能獲得“填權(quán)”收益,缺點(diǎn)是不能滿足投資者獲得穩(wěn)定收益的要求。
丙董事提出的方案:
從企業(yè)角度看,穩(wěn)定增長(zhǎng)的現(xiàn)金股利政策的優(yōu)點(diǎn)是在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率低于目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率且與多家銀行保持著良好合作關(guān)系的情況下,通過負(fù)債融資滿足投資需要,能夠維持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),降低資本成本,有助于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),提升公司價(jià)值和促進(jìn)公司持續(xù)發(fā)展。缺點(diǎn)是將會(huì)導(dǎo)致公司現(xiàn)金流出,通過借款滿足投資需要將會(huì)增加財(cái)務(wù)費(fèi)用。
從投資者角度看,穩(wěn)定增長(zhǎng)的現(xiàn)金股利政策的優(yōu)點(diǎn)是能夠滿足投資者獲得穩(wěn)定收益的要求,從而提升投資者信心。
【結(jié)論】基于上述分析,鑒于丙董事提出的股利分配方案既能滿足企業(yè)發(fā)展需要,又能兼顧投資者獲得穩(wěn)定收益的要求,因此,丙董事提出的股利分配方案a1。
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