FRM考試中，信用風(fēng)險(xiǎn)是一大考點(diǎn)。如何規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)？那么，廣大考生是否聽過信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場這個(gè)詞？今天高頓網(wǎng)校FRM小編就來為大家簡單介紹一下。
信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場的概述
信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指金融機(jī)構(gòu)，一般是指商業(yè)銀行通過使用各種金融工具把信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到其他銀行或其他金融機(jī)構(gòu)隨著市場的發(fā)展，非金融機(jī)構(gòu)也可能進(jìn)入信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場進(jìn)行交易，但就市場現(xiàn)狀看，信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場的參與機(jī)構(gòu)還主要是各種金融機(jī)構(gòu)，主要的市場參與者包括商業(yè)銀行、各種機(jī)構(gòu)投資者和證券公司在信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場中，那些把信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去的機(jī)構(gòu)稱為信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)出者(也就是保護(hù)購買者、風(fēng)險(xiǎn)出售者或被保險(xiǎn)者)，那些接受信用風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)稱為信用風(fēng)險(xiǎn)接受者(也就是保護(hù)出售者、風(fēng)險(xiǎn)購買者或保證人)，主要的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具包括貸款銷售、資產(chǎn)證券化以及近年來發(fā)展迅速的信用衍生產(chǎn)品。
信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場的特征分析
信用保險(xiǎn)和銀行擔(dān)保是出現(xiàn)最早的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式，其后，20世紀(jì)70年代在美國出現(xiàn)了住房抵押貸款，20世紀(jì)80年代出現(xiàn)了貸款銷售市場，*9筆信用衍生產(chǎn)品的交易發(fā)生在1993年?，F(xiàn)在，資產(chǎn)證券化和信用衍生產(chǎn)品市場在發(fā)達(dá)國家都得到了迅速的發(fā)展。因?yàn)榻鹑隗w系的發(fā)展程度、金融監(jiān)管措施和法律體系等方面的差異，不同國家的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場的發(fā)展?fàn)顩r有著很大的區(qū)別，但從總體來看，國外信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場呈現(xiàn)出發(fā)展速度快、交易復(fù)雜、市場集中度高、流動(dòng)性不足等特征。
1.發(fā)展速度快。
隨著證券化工具與信用衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)，信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場得到了迅速的發(fā)展?；葑u(yù)評級(Fitch Ratings)對2003年底全球信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移合約發(fā)行量的估計(jì)值為3萬億美元，英國銀行家協(xié)會(British Bankers Association，BBA)推斷，2006年CRT市場的規(guī)模將達(dá)到8.2萬億美元。另外，根據(jù)國際清算銀行的季度報(bào)告，2005年上半年，信用違約互換(credit defatllt swap，CDS)名義量增長了60%，下半年的增長率為33%，作為一種主要的CRT工具，CDS的發(fā)展速度也可以反映出CRT市場的快速發(fā)展態(tài)勢。
2.市場透明度低。
在CRT市場中，商業(yè)銀行通過信用風(fēng)險(xiǎn)的出售與購買達(dá)到資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)管理或提高收益的目的；保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者因其主營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)度較低，主要通過出售信用保護(hù)以降低風(fēng)險(xiǎn)集中度并獲取收益；全能銀行和證券公司主要在市場中充當(dāng)交易中介以獲取手續(xù)費(fèi)收入?？梢钥闯觯珻RT市場增加了承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的主體數(shù)量，大大提高了信用風(fēng)險(xiǎn)分布情況的復(fù)雜性，而且，由于大多數(shù)國家監(jiān)管當(dāng)局對CRT市場相關(guān)信息的上報(bào)披露要求還不夠完善，導(dǎo)致CRT市場的透明度較低，為市場參與機(jī)構(gòu)了解CRT市場相關(guān)信息造成了很大的困難，也大大提高了監(jiān)管難度。
3.工具復(fù)雜性高。
根據(jù)國際清算銀行2005年對于CRT市場的調(diào)查報(bào)告，市場參與機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為抵押債權(quán)憑證(collateralized debt obligations，CDOs)等結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的復(fù)雜性較高，準(zhǔn)確衡量此類交易相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的難度較高，定價(jià)也較為困難。在CDS和CDOs基礎(chǔ)上發(fā)展出來的綜合CDOs(synthetic CDOs)的應(yīng)用范圍也越來越大。雖然這些CRT工具的基本經(jīng)濟(jì)原理相同，但因其復(fù)雜性較高，而且很多是客戶定制產(chǎn)品，所以標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，因此要求市場參與機(jī)構(gòu)具有較高的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與管理能力。
4.交易集中度較高。
在美國這樣證券化市場已經(jīng)比較成熟的國家，因?yàn)閰⑴c機(jī)構(gòu)很多，所以市場比較分散；在那些證券化市場出現(xiàn)時(shí)間較短的國家，市場的集中度就比較高。各種信用衍生產(chǎn)品交易則大多集中于少數(shù)大規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)之間。根據(jù)歐洲央行2004年的調(diào)查，德國全能銀行占信用衍生產(chǎn)品交易的比例達(dá)到80%，市場集中度非常高。造成信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場集中度較高的主要原因是因?yàn)樽C券化產(chǎn)品尤其是信用衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)時(shí)間較短，而且結(jié)構(gòu)相對復(fù)雜，所以風(fēng)險(xiǎn)管理水平較低的金融機(jī)構(gòu)的市場參與意愿較低。
5.市場流動(dòng)性不足。
目前，因?yàn)槭袌鰠⑴c機(jī)構(gòu)較少，缺乏活躍的二級市場，而且各種新型工具不斷出現(xiàn)，產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，導(dǎo)致CRT市場的流動(dòng)性不高。市場流動(dòng)性不足造成的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)接受者在CRT交易中面對的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。對于信用風(fēng)險(xiǎn)接受機(jī)構(gòu)來說，通過CRT交易承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)后，出于資產(chǎn)組合管理需要或在了解相應(yīng)參考實(shí)體的負(fù)面消息后，想要減少對某參考實(shí)體的風(fēng)險(xiǎn)暴露或出售部分資產(chǎn)時(shí)，可能會因?yàn)楫a(chǎn)品的非標(biāo)準(zhǔn)化或二級市場的缺乏而無法在短期內(nèi)完成所期望的交易，從而蒙受損失。