相信大家對于信用評級都不陌生。FRM考試中，信用評級也是?？嫉膬?nèi)容之一。那么對于那些評級較低的機(jī)構(gòu)，該如何進(jìn)行信用增級？跟著高頓網(wǎng)校FRM小編來了解一下吧。
什么是信用增級
資產(chǎn)支撐證券的市場在很大程度上是信用等級為AAA的市場。換句話說，資產(chǎn)支撐證券至少會得到一家（經(jīng)常是兩家，但有時(shí)是三家）權(quán)威信用評級機(jī)構(gòu)（穆迪，S&P，F(xiàn)itch，和D&P）的*6信用評級。但是，資產(chǎn)支撐證券也會在AA、A或BBB，甚至有時(shí)在非投資級或未接受評級的情況下發(fā)行。但為了使應(yīng)收款組合能夠支撐高等級的，固定收益的證券，信用增級通常是必需的。
信用增級是指運(yùn)用各種有效手段和金融工具確保債務(wù)人按時(shí)支付債務(wù)本息，以提高資產(chǎn)證券化交易的質(zhì)量和安全性，從而獲得更高級的信用評級。
從直觀上來講，信用增級都會增加金融資產(chǎn)組合的市場價(jià)值，成為資產(chǎn)證券化這個(gè)點(diǎn)金術(shù)的關(guān)鍵所在。幾乎毫無例外，非政府信用的資產(chǎn)證券化都包括某種形式的信用增級。信用增級或者包含一個(gè)由第三方提供的信用擔(dān)?；蛘呃没A(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的部分現(xiàn)金流來實(shí)現(xiàn)自我擔(dān)保。但大多數(shù)交易利用了內(nèi)部和外部信用增級相結(jié)合的方式，至于選擇哪種增級工具將取決于在融資成本的約束下最小化增級成本。
總之，信用增級作為資產(chǎn)證券化運(yùn)作中的一個(gè)重要步驟，需要下大力氣去研究，也需要建立完善信用增級設(shè)計(jì)的一些外部市場環(huán)境、法律法規(guī)，這對于我國目前亟需解決的國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)問題無疑具有重要意義。
信用增級的方式
信用增級可以有多種方式，大體上可分為兩種方式：外部信用增級和內(nèi)部信用增級。
（一）外部信用增級是指擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保。
1、第三方信用證。當(dāng)發(fā)行人的信用評級低于發(fā)行證券的要求時(shí)，第三方可以提供信用證對一定量或者一定比例的信用損失進(jìn)行擔(dān)保。發(fā)行人在基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的超額現(xiàn)金流中提取一部分作為對第三方提供信用增級的報(bào)酬。
2、資產(chǎn)出售方提供追索權(quán)。主要被用于非銀行發(fā)行者，這種方法用資產(chǎn)出售方的特定保證來吸收基礎(chǔ)資產(chǎn)一定范圍內(nèi)的*5信用風(fēng)險(xiǎn)損失。
3、債券擔(dān)保。用第三方發(fā)行的債券作為擔(dān)保，通常由AAA級的保險(xiǎn)公司發(fā)行，這種方法通常提供資產(chǎn)支持證券交易中本金和利息支付金額的100%比例擔(dān)保。
（二）內(nèi)部信用增級是指根據(jù)資產(chǎn)支持證券的投資風(fēng)險(xiǎn)的不同，將資產(chǎn)劃分為不同的級別，以滿足不同投資者的需求。
可以通過設(shè)計(jì)一定的證券結(jié)構(gòu)來提高資產(chǎn)支持證券的信用品質(zhì)。例如可以發(fā)行高級——次級債券，用次級債券和現(xiàn)金擔(dān)保賬戶來支持高級債券。這樣，高級債券就能獲得優(yōu)秀的評級。高級——次級分層使得每一個(gè)層次的債券都能得到所有更低層次債券的信用保護(hù)，高級債券的本金或者利息支付相對于次級債券具有優(yōu)先權(quán)。典型的分層證券結(jié)構(gòu)可以包含以下的任何一種信用增級方式：
1、超額剩余。資產(chǎn)池在一個(gè)約定的時(shí)期例如一個(gè)月內(nèi)所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流通常會大于息票支付、服務(wù)費(fèi)以及預(yù)期損失之和。資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流扣除了息票支付、服務(wù)費(fèi)以及預(yù)期損失之后剩下的部分就叫做超額剩余。在正常情況下，超額剩余部分將會被視作額外的利潤，但是如果出現(xiàn)了預(yù)期外的損失，則超額剩余須首先用來彌補(bǔ)預(yù)期外損失。
2、剩余賬戶。超額剩余不單在出現(xiàn)預(yù)期外損失之后可以彌補(bǔ)損失，在出現(xiàn)資產(chǎn)池現(xiàn)金流減少或者損失增加等表明風(fēng)險(xiǎn)增大的情況時(shí)，許多信托協(xié)議都規(guī)定要將超額剩余存入一個(gè)指定的剩余賬戶，用來為風(fēng)險(xiǎn)增大后的證券提供信用增級。
3、現(xiàn)金擔(dān)保賬戶。是與信托協(xié)議隔離的賬戶，在運(yùn)作的初期即設(shè)立。當(dāng)超額剩余為零時(shí)，可以動(dòng)用現(xiàn)金擔(dān)保賬戶來彌補(bǔ)特定系列的利息、本金以及服務(wù)費(fèi)支付的短缺。此賬戶由發(fā)起人設(shè)立，只有對該系列所有的受益憑證支付完畢之后，才能將從此賬戶動(dòng)用的資金返回。
4、次級債券。次級債券的受償權(quán)要落后于其他債券，只有當(dāng)受償權(quán)優(yōu)先于次級債券的所有債券都得到支付之后，才能對此次級債券進(jìn)行支付。有些分層結(jié)構(gòu)的債券不僅包含一層次級債券，一層次級債券可以具有比另一層次級債券具有優(yōu)先的受償權(quán)。
以上是資產(chǎn)證券化運(yùn)作中主要采取的信用增級方式，多數(shù)的證券結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不僅使用一種技術(shù)，而是通過以上介紹的多項(xiàng)技術(shù)的組合使用來加強(qiáng)信用增級效果。例如，一些發(fā)行方將債券擔(dān)保技術(shù)和高級——次級債券設(shè)計(jì)結(jié)合起來進(jìn)行信用捆綁，創(chuàng)造出能夠有效隔離第三方風(fēng)險(xiǎn)的“超級高級債券”，同時(shí)也能夠提高次級債券的信用評級。對于資產(chǎn)支持證券發(fā)行者來說，選擇信用增級方式的目標(biāo)是要能夠找到最能夠符合實(shí)際和成本最低的方式，使得資產(chǎn)支持證券達(dá)到想要的評級和價(jià)格。