企業(yè)在經(jīng)營過程中，很可能會遇到破產(chǎn)的危機(jī)。在FRM的教材中，有一個知識點(diǎn)就是破產(chǎn)成本，今天高頓網(wǎng)校FRM小編就來為大家簡單介紹一下。
　　破產(chǎn)成本是指企業(yè)支付財務(wù)危機(jī)的成本，又稱財務(wù)拮據(jù)成本。它在負(fù)債率較高的企業(yè)經(jīng)常發(fā)生。負(fù)債率越高，就越難實(shí)現(xiàn)財務(wù)上的穩(wěn)定，發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性就越大。如果負(fù)債率過高導(dǎo)致公司破產(chǎn)，需要支付龐大的法律訴訟和清算費(fèi)用；即使企業(yè)尚未破產(chǎn)，負(fù)債過多也會直接影響資金的使用，使企業(yè)在融資信譽(yù)度、原材料供應(yīng)和產(chǎn)品出售等方面受到干擾，最終提高過度負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本。
　　破產(chǎn)成本的兩種形式
　　企業(yè)的破產(chǎn)成本主要有兩種形式：破產(chǎn)的直接成本和間接成本。
　　一般而言，企業(yè)破產(chǎn)有兩種常見理解方式：一種將破產(chǎn)等同于清算；另一種則認(rèn)為破產(chǎn)是一個高價查證(costly state verification)的動態(tài)過程。正如Giammarino(1989)和Webb(1987)指出的那樣，法庭上債權(quán)人會要求債務(wù)人披露隱藏的信息，向經(jīng)理層詢問企業(yè)真實(shí)的財務(wù)狀況，聽取專業(yè)人士的證詞等等。無論企業(yè)是重組還是清算，一旦進(jìn)入正式的法律訴訟程序，都要耗費(fèi)大量的查證成本。所以破產(chǎn)過程實(shí)際上大量浪費(fèi)社會資源。而這些僅考慮了重組或破產(chǎn)過程中直接表現(xiàn)出的會計成本。因?yàn)槠髽I(yè)一旦陷人財務(wù)危機(jī)，經(jīng)營的低效率也帶來各種機(jī)會成本的損失，這也是要浪費(fèi)大量資源。這就表現(xiàn)為間接成本。 有研究表明，破產(chǎn)成本、破產(chǎn)概率與公司負(fù)債水平之間存在非線性關(guān)系。當(dāng)負(fù)債率達(dá)到某一水平后，破產(chǎn)成本與破產(chǎn)概率將加速上升，增加了公司的財務(wù)拮據(jù)成本。所以，破產(chǎn)成本是制約企業(yè)無節(jié)制負(fù)債的重要約束條件。
　　破產(chǎn)成本理論在中國的應(yīng)用
　　由于中國目前處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期，大量的國有企業(yè)面臨破產(chǎn)或轉(zhuǎn)制過程中，企業(yè)破產(chǎn)成本理論在中國具有較廣泛的應(yīng)用前景。主要有三個方面：
　　1.降低破產(chǎn)成本
　　從實(shí)際情況來看，我國的企業(yè)，尤其是國有企業(yè)，盡管經(jīng)營績效較差、無法償還到期債務(wù)的情形極為普遍，但破產(chǎn)的比例仍很低，其中原因很多。國有企業(yè)的真正的所有者是國家，主要債權(quán)人是國有銀行，那么，政府作為國有企業(yè)的股東和債權(quán)人身份一致，導(dǎo)致了實(shí)際承擔(dān)的破產(chǎn)成本是相當(dāng)大的。因此，1997年后，政府更愿意鼓勵企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組來避免破產(chǎn)。但是，實(shí)際上企業(yè)選擇清算還是重組，應(yīng)該由企業(yè)和其利益相關(guān)者來決定，同時還依賴于法律的公平裁決。在國內(nèi)主要是由國家經(jīng)貿(mào)委按照發(fā)展前景等條件，推薦債轉(zhuǎn)股企業(yè)，其依據(jù)是企業(yè)持續(xù)價值預(yù)期可超過清算價值，這種政策性措施并非債權(quán)人出于經(jīng)濟(jì)利益的市場行為。同樣，類似于sT猴王和鄭百文這樣不予破產(chǎn)的案例，主要因?yàn)檎鲇诜€(wěn)定社會的原因而干預(yù)，影響法院做出破產(chǎn)的公平裁決，實(shí)際上是繼續(xù)消耗社會資源的一種不經(jīng)濟(jì)行為。
　　2.建立保護(hù)債權(quán)人利益法規(guī)程序
　　破產(chǎn)的一個重要特征就是控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，如果債權(quán)人無法有效參與破產(chǎn)決策，則控制權(quán)就有名而無實(shí)，更談不上保護(hù)債權(quán)人的利益了。sT猴王未經(jīng)債權(quán)人同意，將大量子公司剝離，造成企業(yè)資產(chǎn)的大量縮水。這說明破產(chǎn)程序設(shè)計上的缺陷，導(dǎo)致企業(yè)債權(quán)人無法得到相應(yīng)的保障；同時，對經(jīng)營者和損害債權(quán)人利益的當(dāng)事人懲罰不力，經(jīng)營者不存在處罰機(jī)制或聲譽(yù)上的約束機(jī)制；法律執(zhí)行松懈，政府干預(yù)的非市場行為屢有發(fā)生。中國法律對債權(quán)人保護(hù)程度低于世界平均水平。所以迫切需要制定出合理的破產(chǎn)程序。
　　3.完善企業(yè)的退出機(jī)制
　　改制前大量的國有企業(yè)過度負(fù)債，經(jīng)營績效差。因?yàn)槠髽I(yè)沒有事先根據(jù)自身不同的資產(chǎn)或經(jīng)營性質(zhì)控制好財務(wù)杠桿，忽視預(yù)期破產(chǎn)間接成本的負(fù)面效應(yīng)是導(dǎo)致破產(chǎn)的重要原因之一。但是，追究其本質(zhì)原因是企業(yè)沒有一個完善退出機(jī)制。所以，政府需要大力促進(jìn)資產(chǎn)處置和債務(wù)二級市場的建設(shè)，減少資產(chǎn)的流失和浪費(fèi)，發(fā)展垃圾債券市場等金融創(chuàng)新工具，形成不同等級的企業(yè)債務(wù)，實(shí)時披露企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險并由市場定價。為具有持續(xù)經(jīng)營價值的重組企業(yè)提供長期資本，也為企業(yè)破產(chǎn)提供通道。這也可以使企業(yè)提高處理突發(fā)事件的應(yīng)對能力，在面臨破產(chǎn)或陷入財務(wù)危機(jī)這種特殊時期里，規(guī)范好各方利益人的權(quán)利和義務(wù)，并通過公司治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)新進(jìn)一步完善企業(yè)經(jīng)營機(jī)制。