上半年我國(guó)股市大起大伏，當(dāng)盲目從眾的熱度褪去，風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，這些都是永恒的命題。在金融風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的今天，FRM風(fēng)險(xiǎn)管理師成為炙手可熱的金飯碗，眾多投資人也偏好尋求FRM的幫助。
　　“時(shí)時(shí)刻刻要對(duì)市場(chǎng)懷有敬畏心理，要相信市場(chǎng)上隨時(shí)可能發(fā)生意外事件。如果有人說(shuō)他能戰(zhàn)勝市場(chǎng)，那么在這樣的狂妄心理下，離投資失敗也就不遠(yuǎn)了。”接下來(lái)，就跟著高頓小編一起了解一下投資風(fēng)險(xiǎn)。
　　一、什么是投資風(fēng)險(xiǎn)？
　　所謂投資風(fēng)險(xiǎn)，就是投資目標(biāo)與收益之間的不確定性。衡量一家資產(chǎn)管理公司的好壞，并不是去看它一年能掙多少錢(qián)，而是應(yīng)該關(guān)注掙的這些錢(qián)冒了多少風(fēng)險(xiǎn)。一家優(yōu)秀的投資公司，能在風(fēng)險(xiǎn)鎖定的基礎(chǔ)上獲取較高的收益。
　　小概率事情是我們做投資需要防范的*5問(wèn)題，如何應(yīng)對(duì)小概率危機(jī)事件，這才是私募基金存在的價(jià)值，如果一家公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管控的越好，在小概率事件下?lián)p失越少，就說(shuō)明這家公司的資產(chǎn)管理能力越強(qiáng)。
　　資產(chǎn)管理中有6大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（無(wú)法變現(xiàn)）；2.清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)（止損）；3.大額贖回風(fēng)險(xiǎn)（如何讓凈值波動(dòng)減少）；4. 資金調(diào)撥風(fēng)險(xiǎn)（證券和股票賬戶）；5. 明星基金管理人風(fēng)險(xiǎn)（巴林銀行就是*4的案例）；6. 程序化交易（錯(cuò)單：光大烏龍指）。
　　長(zhǎng)期資本在80年代是非常有名、管理規(guī)模非常大、巨星云集的公司，但是說(shuō)倒就倒了，原因在哪？就是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)控制出了問(wèn)題。俄羅斯的債務(wù)危機(jī)進(jìn)而導(dǎo)致流動(dòng)性危機(jī)，小概率事件引發(fā)系列連鎖反應(yīng)，直接導(dǎo)致一個(gè)天才云集的公司垮掉。
　　另外，巴林銀行倒閉事件也值得深思，一個(gè)28歲的交易員尼克·理森搞垮一個(gè)巨頭，它是怎么發(fā)生的？在私募資管領(lǐng)域經(jīng)常遇到的問(wèn)題，就是“明星基金經(jīng)理人效應(yīng)”，在一家公司里面，一兩個(gè)明星成為整個(gè)公司的核心。這種明星光環(huán)其實(shí)也會(huì)成為噩夢(mèng)，當(dāng)一個(gè)人成為明星后，眾星捧月之下難免飄飄然。當(dāng)他成為“神一般的存在”之后，心理上對(duì)于犯錯(cuò)這件事的態(tài)度就會(huì)發(fā)生變化，“我是一個(gè)神啊，我怎么能犯錯(cuò)誤”，一旦有了這種心態(tài)，在犯錯(cuò)之后，心理上會(huì)不自覺(jué)地去掩蓋，這必然會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)沒(méi)有團(tuán)隊(duì)決策和制度來(lái)約束時(shí)，就會(huì)演變成大問(wèn)題。巴林銀行垮掉，就是垮在明星交易員身上。
　　二、如何應(yīng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)？
　　作為資產(chǎn)管理者，該如何應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)？有幾種手段可以參考——（1）多策略，低頭寸，低杠桿；（2）使用動(dòng)態(tài)評(píng)估和處理方式，*9時(shí)間解決風(fēng)險(xiǎn)；（3）設(shè)置大額贖回的門(mén)檻；（4）必須考慮市場(chǎng)的極端狀況，給自己留有余地；（5）以團(tuán)隊(duì)決策為核心而非個(gè)人，決策和交易需分開(kāi)；（6）設(shè)置*5成交量，資金和頭寸的控制，需設(shè)置人工檢測(cè)和干預(yù)。
　　杠桿的運(yùn)用，是觀察一家私募基金的重要方面。如果一家公司只動(dòng)總資金10%的資金，能賺到20%、30%的回報(bào)，那它就是一家偉大的公司。但如果一家公司用十倍、百倍杠桿，也只能賺到20%-30%，那孰優(yōu)孰劣，一比便知。
　　此外，在風(fēng)控方面，一家公司處理風(fēng)險(xiǎn)的流程要盡量簡(jiǎn)單、簡(jiǎn)化，對(duì)信息的評(píng)估要符合邏輯。比如9·11事件，這個(gè)事情出了我們?cè)诳措娨曋辈r(shí)，*9反應(yīng)是“怎么可能！”，但如果換成一個(gè)優(yōu)秀的交易員，他的*9反應(yīng)是下空單，至少也要立刻平掉多單。等你走完一個(gè)風(fēng)控流程再去平倉(cāng)，那就晚了。風(fēng)險(xiǎn)處理流程不夠迅速，實(shí)際上會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)加大。
　　我們投資界最看重的還是“活著就是勝利”，不要求你能賺多少，只要你能活著，保住本金就OK了。好的投資人，會(huì)在危機(jī)事件發(fā)生后*9時(shí)間動(dòng)態(tài)評(píng)估、*9時(shí)間處理風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)節(jié)骨眼上不要等，少賺錢(qián)沒(méi)有問(wèn)題，但一旦等的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，就會(huì)喪失處理危機(jī)的a1時(shí)間窗口。小概率事情一旦發(fā)生，就是你的大損失。
　　時(shí)時(shí)刻刻要有敬畏心理，要相信市場(chǎng)上時(shí)刻會(huì)發(fā)生意外事件。如果有人說(shuō)他能戰(zhàn)勝市場(chǎng)，那么這樣狂妄的心理下，離投資失敗也不遠(yuǎn)了。我們管理資產(chǎn)不能靠運(yùn)氣，要靠邏輯推導(dǎo)，假設(shè)——推論——行動(dòng)，當(dāng)假設(shè)改變的時(shí)候，其他東西也要隨之改變。
　　小概率事件為什么可怕，就是因?yàn)槟阕鋈魏文Ｐ鸵彩撬悴坏叫「怕事适录?，如果小概率事件都能被你的模型算到，那么它就不是小概率事件了?/div>
　　私募基金行業(yè)進(jìn)入容易，但活好很難，甚至不一定能活著退出。美國(guó)耶魯大學(xué)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，1989年-1995年間美國(guó)私募基金的每年消亡率為20%，同時(shí)有50%的基金存續(xù)時(shí)間不超過(guò)5.5年。
　　另外，從個(gè)人角度來(lái)說(shuō)，情緒化也是風(fēng)險(xiǎn)因素之一。帶著情緒做事情，很難成功。做投資要質(zhì)疑一切，你如果相信權(quán)威、亦步亦趨，那么做投資沒(méi)有價(jià)值。你首先要質(zhì)疑，要有探究精神，要不斷地把自己不懂的事情搞懂，才能成為專家。
　　三、商品期貨市場(chǎng)機(jī)遇巨大
　　以前，商品期貨在行業(yè)里的名聲比較差，為什么，就是因?yàn)橹昂芏嗳四弥€博的心理，在商品一夜暴賺、一夜爆倉(cāng)。商品市場(chǎng)就像一把刀，它本質(zhì)是一個(gè)避險(xiǎn)工具，這個(gè)工具并沒(méi)有好壞之分，就看你怎么用。大家不要說(shuō)期貨風(fēng)險(xiǎn)很大，就看你怎么用。
　　商品對(duì)沖宏觀對(duì)沖的機(jī)遇——中國(guó)大宗商品消費(fèi)量多項(xiàng)世界*9、潛力巨大?；窘饘俦热玢~850萬(wàn)噸（4000億元），5億噸原油量（10000億元），8億噸鐵礦石（2500億元），12億噸鋼鐵（30000億元），煤炭37億噸（15000億元）……這些方面，中國(guó)都是世界*9大消費(fèi)國(guó)。中國(guó)期貨保證金市場(chǎng)2000多億，實(shí)體企業(yè)參與套保還有巨大潛力可發(fā)掘。
　　金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的金融服務(wù)空間巨大——比如倉(cāng)單抵押融資，非標(biāo)貨物融資，場(chǎng)外服務(wù)，點(diǎn)價(jià)服務(wù)，期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理等服務(wù)，有太多的業(yè)務(wù)可以挖掘。
　　金融機(jī)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的合作互惠互利市場(chǎng)巨大，前景極其廣闊。做商品方面的投資，*4能和實(shí)體產(chǎn)業(yè)相結(jié)合。我們現(xiàn)在也在和很多實(shí)體企業(yè)合作，幫他們規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、獲得額外收益。這一塊要沉下去，厚積薄發(fā)。期貨一定要和現(xiàn)貨相結(jié)合，如果不和現(xiàn)貨結(jié)合，就會(huì)面臨大的風(fēng)險(xiǎn)，如果你對(duì)現(xiàn)貨一點(diǎn)都不參與，不理解，僅僅依靠盤(pán)面來(lái)做交易時(shí)，那么你就只是一個(gè)跟風(fēng)者、追漲殺跌者。
　　產(chǎn)業(yè)運(yùn)行有很多細(xì)節(jié)，常常在細(xì)微之處逐步影響投資品種價(jià)格的變化。和產(chǎn)業(yè)深入結(jié)合，能夠進(jìn)一步掌握產(chǎn)業(yè)波動(dòng)動(dòng)態(tài)，更有利地判斷市場(chǎng)。
　　四、對(duì)沖基金公司治理：人才為王
　　作為智力密集型的私募基金行業(yè)，培養(yǎng)、吸引并留住優(yōu)秀人才是私募基金發(fā)展的關(guān)鍵。國(guó)外先進(jìn)的對(duì)沖基金越來(lái)越重視IT的建設(shè)，有的基金公司IT人員占員工比例超過(guò)50%。
　　舉一個(gè)我們公司的一位IT員工為例，國(guó)外的內(nèi)外盤(pán)套利軟件要100多萬(wàn)，但我們自己的員工開(kāi)發(fā)，只要2個(gè)星期搞定。所以IT的人才非常重要，你想做什么改動(dòng)，他加個(gè)班就能做出來(lái)。IT的人才有他們的特點(diǎn)——他白天睡覺(jué)也沒(méi)關(guān)系，他如果說(shuō)今天累了想回家休息，也沒(méi)關(guān)系。我們可以允許他這樣。但他狀態(tài)好的時(shí)候，也會(huì)讓你吃驚，別人做幾個(gè)月的東西，他幾天之內(nèi)能給你解決。所以我們要尊重人才，充分放手，讓他施展他的才華。
　　工作是生活的一部分，不要讓它變成生活的全部。*4就是你有興趣做這件事，公司又給你提供吃喝玩樂(lè)，這是*4的狀態(tài)。如果你每天起床*9反應(yīng)是想去公司，那說(shuō)明這個(gè)公司很不錯(cuò)，但如果你每天起床后不想去公司，那么這樣的公司是失敗的。以谷歌為例，公司里有各種各樣的娛樂(lè)設(shè)施，為什么應(yīng)聘谷歌的IT天才很多，就是因?yàn)榈搅斯雀?，他的工作理想、生活?yuàn)蕵?lè)，所有希望都能滿足。
　　在員工管理這塊，我們始終保持人性化管理。文化是一個(gè)企業(yè)的靈魂，核心管理層要以身作則，如果員工不認(rèn)可你的文化，那么公司錢(qián)再多，也只有驅(qū)殼、沒(méi)有靈魂。
　　五、新常態(tài)下大資管市場(chǎng)空間廣闊
　　說(shuō)完了風(fēng)險(xiǎn)控制、公司治理，我們?cè)賮?lái)從大格局上談一談未來(lái)的市場(chǎng)機(jī)遇。眼下，盡管股災(zāi)過(guò)后，市場(chǎng)信心有些動(dòng)搖，但從更大格局來(lái)看，資產(chǎn)管理行業(yè)仍然有著巨大空間。美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，經(jīng)過(guò)幾輪大的波動(dòng)，散戶會(huì)越來(lái)越少，會(huì)越來(lái)越相信專業(yè)投資者。
　　麥肯錫預(yù)測(cè)，個(gè)人可投資資產(chǎn)超過(guò)600萬(wàn)元的高凈值人士，到2015年末將超過(guò)190萬(wàn)人，其可投資資產(chǎn)總額將達(dá)近60萬(wàn)億元。另外，近年來(lái)，中國(guó)居民存款占比持續(xù)下降，從2005年73%下降到2014年的43%。存款逐步被各種理財(cái)產(chǎn)品分流。麥肯錫顯示，中國(guó)未來(lái)十年有望以25%的年復(fù)合增長(zhǎng)率成為全球增長(zhǎng)最快的資管市場(chǎng)。
　　此外，銀行保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)對(duì)優(yōu)秀私募的需求非常大。以銀行為例：銀行業(yè)的發(fā)展路徑將從負(fù)債端的競(jìng)爭(zhēng)驅(qū)動(dòng)，逐步向資產(chǎn)端演進(jìn)，即過(guò)去重在爭(zhēng)奪低成本負(fù)債，今后則更加注重爭(zhēng)奪收益較高而風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。從國(guó)際大銀行的實(shí)際情況來(lái)看，代客資產(chǎn)管理產(chǎn)品約為其自有資產(chǎn)規(guī)模的1~3倍，資管業(yè)務(wù)已發(fā)展為發(fā)達(dá)國(guó)家金融機(jī)構(gòu)的支柱業(yè)務(wù)和主要盈利來(lái)源之一，收入占比普遍達(dá)25%以上。
　　銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)擁有極其龐大的資產(chǎn)池，這類資金對(duì)年化收益到10%以上它就很滿意了，在這種情況下，債券基金、商品對(duì)沖基金、宏觀對(duì)沖基金、都會(huì)迎來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)。

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