其實對于大部分人而言，私募僅僅只停留于這個詞，具體是做什么，又是如何發(fā)展的，可能都不太了解。而對于金融人、或是想踏入金融行業(yè)的人來說，這是不得不知的常識。在FRM備考過程中，大概許多考生也聽過“私募股權(quán)”并且想要深入了解，因此高頓小編整理了國際和國內(nèi)的PE發(fā)展歷程，對比一下，看看有什么區(qū)別呢。
　　1.國際PE發(fā)展歷程
　　私募股權(quán)基金起源于美國。19世紀(jì)末，有不少富有的私人銀行家通過律師、會計師的介紹和安排，將資金投資于風(fēng)險較大的石油、鋼鐵、鐵路等新興產(chǎn)業(yè)，這類投資完全是由投資者個人決策，沒有專門的機(jī)構(gòu)進(jìn)行組織，這就是私募股權(quán)基金的雛形。
　　國際PE產(chǎn)業(yè)先后經(jīng)歷了4個重要時期的發(fā)展。
　　1946～1981年的初PE時期，一些小型的私人資產(chǎn)投資以及小型企業(yè)對私募的接觸使PE得到起步。
　　1982～1993年的*9次經(jīng)濟(jì)蕭條和繁榮的循環(huán)使PE發(fā)展到第二個時期，這一時期的特點(diǎn)是出現(xiàn)了一股大量以垃圾債券為資金杠桿的收購浪潮，并在20世紀(jì)80年代末90年代初在幾乎崩潰的杠桿收購產(chǎn)業(yè)環(huán)境下仍瘋狂購買著名的美國食品煙草公司雷諾納貝斯克（RJR Nabisco）中達(dá)到高潮。
　　PE在第二次經(jīng)濟(jì)循環(huán)（1992～2002年）中得到洗滌并經(jīng)歷了其第三個時期的進(jìn)化。這一時期的初期也就是20世紀(jì)90年代初期逐漸浮現(xiàn)出一系列金融和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，比如儲蓄和貸款危機(jī)，內(nèi)幕交易丑聞以及房地產(chǎn)業(yè)危機(jī)。這一時期出現(xiàn)了更多制度化的私募股權(quán)投資企業(yè)，并在1999～2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期達(dá)到了發(fā)展的高潮。
　　2003～2007年成為PE發(fā)展的第四個重要時期，全球經(jīng)濟(jì)由之前的互聯(lián)網(wǎng)泡沫逐步走弱，杠桿收購也達(dá)到了空前的規(guī)模，從而使私募企業(yè)的制度化也得到了空前的發(fā)展。從2007年美國黑石集團(tuán)（Blackstone Group）的IPO中我們可以得到充分的印證。
　　國際私募股權(quán)投資基金經(jīng)過50多年的發(fā)展，成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。國際私募股權(quán)投資基金規(guī)模龐大，投資領(lǐng)域廣闊，資金來源廣泛，參與機(jī)構(gòu)多樣。西方國家私募股權(quán)投資基金占其GDP份額已達(dá)到4%～5%。迄今為止，全球已有數(shù)千家私募股權(quán)投資公司，黑石、KKR、凱雷、貝恩、阿波羅、德州太平洋、高盛、美林等機(jī)構(gòu)是其中的佼佼者。
　　2.中國PE發(fā)展歷程
　　我國股權(quán)投資基金發(fā)展變遷軌跡大體可分為三個階段，且每個階段都有其獨(dú)特的市場背景和特點(diǎn)。
　　a.行業(yè)發(fā)展初期階段，形成全新投資概念
　　1999年，國際金融公司(IFC)入股上海銀行標(biāo)志著私募股權(quán)投資的模式開始進(jìn)入中國，這對于當(dāng)時的中國來說是一個非常新的投資概念。首批成立的主要還是外資投資基金，投資風(fēng)格以風(fēng)險投資(VC)模式為主，受當(dāng)時全球IT行業(yè)蓬勃發(fā)展的影響，外資對中國的IT業(yè)的發(fā)展較為認(rèn)可,投資的項目也主要集中在IT行業(yè)。但是由于2001年開始的互聯(lián)網(wǎng)危機(jī)，人們開始對IT行業(yè)的過熱發(fā)展開始進(jìn)行重新審視，國內(nèi)的IT風(fēng)險投資受到重創(chuàng)，這批最早進(jìn)入中國的股權(quán)投資基金大多沒有存活下來。
　　與之相應(yīng)的是當(dāng)時我國股票市場不完善，發(fā)起人股份不能流通，投資退出渠道存在障礙,這些都成為制約這個階段股權(quán)投資基金發(fā)展的因素。2002年尚福林擔(dān)任中國證監(jiān)會主席后，在2004年著手開始對我國上市公司進(jìn)行股權(quán)分置改革，這是中國證券市場成立以來影響最為深遠(yuǎn)的改革舉措之一，為市場的長期健康發(fā)展提供了保障，一直到2006年10月9日，“G”股標(biāo)識正式告別滬深股市，股市也就真正進(jìn)入了“全流通”時代，股票市場才開始步入正軌。終結(jié)該階段的標(biāo)志性事件——股權(quán)分置改革，進(jìn)入全流通時代。
　　b.行業(yè)快速發(fā)展階段，內(nèi)資股權(quán)基金迅猛發(fā)展
　　從A股股權(quán)分置改革開始，我國股權(quán)投資基金進(jìn)入了快速發(fā)展的階段，在此階段主要特點(diǎn)體現(xiàn)在：
　　一是上市公司股權(quán)分置改革基本完成。我國股票市場的規(guī)范化、二級市場的高估值使得A股成為國內(nèi)公司青睞的上市平臺，股權(quán)投資基金的退出渠道暢通，而內(nèi)資股權(quán)投資基金在A股上市中具有本土優(yōu)勢，使得內(nèi)資股權(quán)投資基金發(fā)展迅猛；二是人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈。
　　在2006年之后，我國的外匯儲備不斷攀升，國際市場對人民幣升值的預(yù)期越來越強(qiáng)烈，國家外管局對外幣的兌換作出了限制，海外上市企業(yè)在海外融資后存在著貨幣貶值的風(fēng)險，外資基金發(fā)展受到限制； 三是政策對外資基金的限制。政府和市場都有著顧慮，以防中國改革開放三十年以來辛苦創(chuàng)立的優(yōu)秀民族品牌被外資收購控制，2006年8月由商務(wù)部牽頭，六部委聯(lián)合發(fā)布十號文《關(guān)于境外投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，其核心的思想就是限制內(nèi)資企業(yè)在海外上市，這對于外資股權(quán)投資基金來說是當(dāng)頭一棒，外資基金自此發(fā)展受到嚴(yán)重阻礙。
　　這短短的三年時間，國內(nèi)貨幣政策相對寬松，外資基金發(fā)展受到抑制，給內(nèi)資股權(quán)投資基金騰出了快速發(fā)展的空間和機(jī)會，是內(nèi)資股權(quán)投資基金發(fā)展的春天，大量的人民幣股權(quán)投資基金出現(xiàn)了，并取得了快速發(fā)展，機(jī)構(gòu)數(shù)量迅速增加，基金規(guī)模逐漸放大。在該階段，市場整體入股價格在6-10倍市盈率，略微高于國際水平。
　　c.行業(yè)發(fā)展過熱甚至瘋狂
　　從2009年下半年開始，一級市場持續(xù)高溫，市場整體的價格在10倍市盈率以上，甚至出現(xiàn)了以20倍市盈率入股的項目，這在國外是非常罕見的，可見市場的瘋狂程度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離了市場理性。該階段的非理性發(fā)展現(xiàn)象主要是由于以下原因造成：
　　*9，二級市場的關(guān)聯(lián)效應(yīng)。二級市場作為股權(quán)投資基金的下游，其發(fā)行狀態(tài)的好壞直接影響了一級市場的價格，2009年下半年隨著金融風(fēng)暴的漸漸平息，我國的股票市場也開始有所復(fù)蘇，雖然大盤整體水平不高，但是IPO行情很好，在發(fā)行價格和發(fā)行速度方面都十分有吸引力，加速了一級市場的非理性發(fā)展；
　　第二，寬松的貨幣政策。為渡過金融危機(jī)，國家推出并逐步實施了4萬億的投資計劃，央行多次下調(diào)存貸款利率和準(zhǔn)備金率，市場上錢太多了，企業(yè)貸款環(huán)境非常寬松，大量的產(chǎn)業(yè)資本不是投向?qū)崢I(yè)，而是投向了股票市場和股權(quán)投資市場，既抬高了股票市場的價格，又推高了股權(quán)投資市場行情。
　　第三，證監(jiān)會兩大政策出臺。股票發(fā)行制度改革和創(chuàng)業(yè)板的推出，促進(jìn)了市場化進(jìn)程，單獨(dú)來看都是非常有必要的，但是兩者在同一時段推出卻給市場帶來了太大的波動。在實行上市窗口指導(dǎo)發(fā)行價政策階段，30倍PE是上市公司不能越過的紅線，優(yōu)秀的企業(yè)也只能以28、29倍的市盈率進(jìn)行融資。創(chuàng)業(yè)板的概念早在2000年就提出，經(jīng)歷了十年的漫長等待終于成為現(xiàn)實。這兩者就像是彈簧，被壓制了多年后突然放開，市場會有報復(fù)性反彈，而兩者一起放開，疊加效應(yīng)使反彈的幅度更大。
　　2010年創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)中，就有超過十家公司發(fā)行市盈率超過100倍，簡單點(diǎn)看這相當(dāng)于投資需要100年時間才能夠收回，在發(fā)達(dá)市場這種現(xiàn)象是很少見的。二級市場的火爆行情點(diǎn)燃了一級市場的賺錢欲望，拉升了股權(quán)投資市場的價格。
　　在這個階段，幾乎每周都有新的人民幣股權(quán)投資基金成立，內(nèi)資股權(quán)投資基金數(shù)量快速增加，基金規(guī)模不斷放大。市場上的賺錢效應(yīng)使得地方政府和國有企業(yè)也參與其中，搞了不少產(chǎn)業(yè)基金。但由于人民幣不斷升值，限制企業(yè)海外上市的政策沒有任何松動，外資基金在中國市場上持續(xù)低迷、沉淪。