自2005年開始至今已經(jīng)連續(xù)7年實現(xiàn)高速增長的銀行理財市場，如今也不得不面對“成長的煩惱”。
　　去年，銀行理財產(chǎn)品兌付危機頻頻爆出，部分銀行因操作規(guī)范和風(fēng)險控制未落實到位而埋下的風(fēng)險隱患已經(jīng)開始逐漸暴露。
　　“在過去幾年的時間里，為了培育和發(fā)展銀行理財市場，監(jiān)管給予其更多地是‘關(guān)愛’及‘呵護(hù)’。而隨著其規(guī)模的不斷擴大，銀行理財市場顯然已經(jīng)進(jìn)入了該適時修理和規(guī)范的階段。”正如對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院兼職教授趙慶明所說，銀監(jiān)會已經(jīng)開始采取行動。
　　在2013年全國銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會議上，銀監(jiān)會著重強調(diào)了銀行理財業(yè)務(wù)的風(fēng)險隱患，并首次明確提出“嚴(yán)格監(jiān)管銀行理財產(chǎn)品的設(shè)計、銷售和資金投向”、“嚴(yán)禁銷售私募股權(quán)基金產(chǎn)品”以及“實行固定收益和浮動收益理財產(chǎn)品的分賬經(jīng)營、分類管理”的相關(guān)要求。監(jiān)管從嚴(yán)的趨勢已經(jīng)不可避免，銀行理財市場正面臨一場監(jiān)管大考。
　　銀證合作進(jìn)入監(jiān)管視線
　　自去年券商資管業(yè)務(wù)松綁以來，銀行與證券公司間的合作發(fā)展迅猛。據(jù)證券業(yè)協(xié)會近期公布的數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，證券公司受托管理資金本金總額達(dá)1.89萬億元，而2011年末總額還僅僅是2819億元。短短1年的時間內(nèi)，券商資管規(guī)模已經(jīng)激增5.7倍。而據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，這其中的多數(shù)業(yè)務(wù)屬銀證合作的“通道類”理財業(yè)務(wù)，顯然已經(jīng)引起了監(jiān)管當(dāng)局的重視。
　　過去1年時間，銀行理財市場頗不平靜。資本約束的增強和信貸規(guī)模管控的趨嚴(yán)，激發(fā)了銀行信貸資產(chǎn)出表的沖動。部分銀行借道信托、證券、基金、保險等金融同業(yè)，通過理財資金對接高風(fēng)險行業(yè)的企業(yè)融資需求，從而實現(xiàn)監(jiān)管套利，已經(jīng)埋下了風(fēng)險隱患。業(yè)內(nèi)專家分析，在經(jīng)濟增速放緩、企業(yè)經(jīng)營承壓的情況下，一旦發(fā)生兌付危機，銀行很可能承擔(dān)事實上的保兌義務(wù)。
　　“這是銀行出于維持市場份額和維護(hù)銀行聲譽的需要。”上述專家說。而由此導(dǎo)致理財產(chǎn)品所對應(yīng)的資產(chǎn)風(fēng)險仍滯留在銀行體系內(nèi)部，相關(guān)風(fēng)險可能向銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)轉(zhuǎn)移。
　　對此，銀監(jiān)會已經(jīng)明令要求“嚴(yán)格監(jiān)管銀行理財產(chǎn)品的設(shè)計、銷售和資金投向”。專家分析，繼銀信合作之后，銀證合作也很有可能面臨一場監(jiān)管大考。
　　私募股權(quán)基金產(chǎn)品走向小眾化
　　對于去年銀行代銷風(fēng)波的始作俑者——私募股權(quán)基金產(chǎn)品，銀監(jiān)會已經(jīng)對銀行下達(dá)了“嚴(yán)禁銷售私募股權(quán)基金產(chǎn)品”的相關(guān)要求。
　　中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛分析表示，包括銀行在內(nèi)的諸多金融機構(gòu)都想打造一站式“金融超市”的服務(wù)平臺。銀行為了滿足投資者豐富多元化的產(chǎn)品及服務(wù)需求，將私募股權(quán)基金產(chǎn)品引入銷售本無可厚非。從理論上來講，只要銀行將引入的產(chǎn)品進(jìn)行了專業(yè)審核、風(fēng)險把控以及合規(guī)銷售，該類產(chǎn)品自身的波動風(fēng)險應(yīng)該與銀行無關(guān)。
　　然而，事實并非如此。曾剛進(jìn)一步分析稱，由于私募股權(quán)基金產(chǎn)品潛在的風(fēng)險較大，這種高風(fēng)險產(chǎn)品借助低風(fēng)險容忍度的銀行渠道銷售之后，銀行為其承擔(dān)了較大的隱性聲譽風(fēng)險。在目前理財市場尚未完善的情況下，投資者對于風(fēng)險認(rèn)識存在偏差，這導(dǎo)致一旦該類產(chǎn)品風(fēng)險爆發(fā)，銀行便無法置身事外，從而產(chǎn)生一系列糾紛問題。
　　“在風(fēng)險邊界尚未確定、理財市場還未完善的情況下，為了避免銀行聲譽風(fēng)險，也為了投資者作出正確的風(fēng)險判斷考慮，目前嚴(yán)禁銀行銷售私募股權(quán)基金產(chǎn)品有利于銀行理財市場的規(guī)范。”曾剛說。
　　但這也并不意味著私募股權(quán)基金產(chǎn)品就此消失在銀行理財市場。
　　趙慶明認(rèn)為，高端客戶的多元化投資需求決定了私募股權(quán)基金類產(chǎn)品并不會就此消失，而在未來的一段時間內(nèi)極大可能成為僅服務(wù)于高端客戶的小眾產(chǎn)品。也有銀行業(yè)內(nèi)人士表示，代銷私募股權(quán)基金產(chǎn)品是銀行代銷業(yè)務(wù)中很重要的一項收入來源，簡單的“一刀切”存在難度。
　　資金池運作模式面臨大考
　　理財市場存在一個明確的游戲規(guī)則，即買者自負(fù)，要求投資者自行承擔(dān)投資風(fēng)險，理財產(chǎn)品的發(fā)行方和代銷方對投資風(fēng)險不承擔(dān)責(zé)任。然而在這規(guī)則之前還有一個前提條件，即賣者有責(zé)。理財產(chǎn)品的發(fā)行方在管理資產(chǎn)的過程中，必須履行謹(jǐn)慎、信息披露等義務(wù)，在履行了此類義務(wù)的條件下，才能對投資損失免責(zé)，反之，則應(yīng)對投資者做出相應(yīng)賠償。
　　由于多個理財產(chǎn)品同時對應(yīng)多筆資產(chǎn)的資金池運作模式，本身就無法實現(xiàn)單個理財產(chǎn)品獨立的成本核算和規(guī)范管理，給予投資者詳細(xì)的信息披露更加不可能，這也是資金池模式近來飽受詬病的一個原因。一旦市場上風(fēng)險偏好發(fā)生逆轉(zhuǎn)，投資者巨額贖回或新的理財產(chǎn)品難以順利發(fā)行，銀行將面臨較大的流動性風(fēng)險。目前，這一模式的運作風(fēng)險已經(jīng)引起了業(yè)界和監(jiān)管機構(gòu)的廣泛關(guān)注。
　　日前，全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈在相關(guān)論壇上表示，銀行業(yè)做的資金池和資產(chǎn)池產(chǎn)品，其收益核算是不透明的，難以讓客戶明確所承擔(dān)的風(fēng)險和應(yīng)得的收益。如果不能夠做到理財產(chǎn)品資金池和資產(chǎn)池的一一對應(yīng)，投資者利益是難以保證的。她強調(diào)，金融產(chǎn)品透明度是銀行穩(wěn)健經(jīng)營的基礎(chǔ)，而產(chǎn)品透明的關(guān)鍵是揭示金融產(chǎn)品的法律關(guān)系、產(chǎn)品風(fēng)險的關(guān)鍵點。
　　對此，銀監(jiān)會明確要求銀行“實行固定收益和浮動收益理財產(chǎn)品的分賬經(jīng)營、分類管理”。專家分析，此舉對于防范銀行資產(chǎn)池的不透明運作具有一定的積極意義，然而也將對銀行理財市場造成一定的擠出效應(yīng)。
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