A+H分別是A股和H股的簡稱。A+H股是既作為A股在上海證券交易所或深圳證券交易所上市又作為H股在香港聯(lián)合交易所上市的股票。

 

A股與H股之間通常有著價(jià)格差。若A股價(jià)格低于H股價(jià)格，則A股具有估值優(yōu)勢(shì)。若A股價(jià)格高于H股價(jià)格，則A股的有估值較高的嫌疑。

 

從先H后A，到A+H，到先A后H，這是中國資本市場一次困難的三級(jí)跳。

 

先A后H的實(shí)質(zhì)是為最終實(shí)現(xiàn)人民幣匯率市場化打基礎(chǔ)。這首先說明A股市場重新奪回了對(duì)于國內(nèi)大型企業(yè)的市場定價(jià)權(quán)。

 

H股定價(jià)權(quán)存在天然缺陷，由于港幣是非主權(quán)貨幣，必須由掛鉤的主權(quán)貨幣如美元代為定價(jià)，其中的匯率風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)通通表現(xiàn)在過低的定價(jià)之中。

 

先H后A模式同樣存在境外投資者大肆獲取無風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的問題。

 

先發(fā)A再發(fā)H、或A股與H股同步發(fā)行稱之為“A+H”的話，那么，雖然同樣是兩地發(fā)行，但“A+H”與“H+A”是明顯不同的，甚至“A+H”比“H+A”要難得多。

 

因?yàn)橐粋€(gè)明顯的現(xiàn)實(shí)是，由于A股市場的不成熟，A股市場最主要還是一個(gè)投機(jī)市場，其股價(jià)明顯要比H股市場高。

 

也正因如此，在通常情況下，同樣一只股票，其A股的發(fā)行價(jià)往往要比H股市場的發(fā)行價(jià)高。面對(duì)這樣一種現(xiàn)實(shí)，“H+A”當(dāng)然是最沒有阻力、最容易實(shí)現(xiàn)的。

 

由于H股發(fā)行在前，A股發(fā)行在后，而A股的發(fā)行價(jià)又明顯要高于H股的發(fā)行價(jià)甚至高于H股的市場價(jià)，因此，A股的發(fā)行只會(huì)增厚H股股東的權(quán)益，而不會(huì)損害H股股東的利益。

 

如此一來，“H+A”就是H股股東也會(huì)積極支持。相反，“A+H”就不一樣了。