債券按付息方式分類，可分為零息債券、貼現(xiàn)債券、附息債券、固定利率債券、浮動利率債券。一次還本付息債券是指在債務期間不支付利息，只在債券到期后按規(guī)定的利率一次性向持有者支付利息并還本的債券。我國的一次還本付息債券可視為零息債券。

 

零息債券是指以貼現(xiàn)方式發(fā)行，不附息票，而于到期日時按面值一次性支付本利的債券。

 

零息債券是一種較為常見的金融工具創(chuàng)新。但是，稅法的變化影響了市場對它的熱情。零息債券不支付利息，象財政儲蓄債券一樣，按票面進行大幅折扣后出售。債券到期時，利息和購買價格相加之和就是債券的面值。

 

零息債券的波動性非常大，而且還有一個不吸引人的地方：投資者的零息債券投資不會獲得現(xiàn)金形式的利息收入，但也要列入投資者的應稅收入中。

 

零息債券發(fā)行時按低于票面金額的價格發(fā)行，而在兌付時按照票面金額兌付，其利息隱含在發(fā)行價格和兌付價格之間。零息債券的最大特點是避免了投資者所獲得利息的再投資風險。

 

零息債券是不派息的債券，投資者購買時可獲折扣(即以低于面值的價格購買)，在到期時收取面值。由于這些特性，零息債券對利率的改變特別敏感。一般而言，債券價格與利率變動呈反比關系。

 

零息債券在國際債券融資市場中也占有相當大的份額，我國在國內(nèi)債券市場上也曾成功地發(fā)行過零息債券，但其債券期限較短，一般少于一年。

 

其具體特點在于：

 

該類債券以低于面值的貼現(xiàn)方式發(fā)行，由其發(fā)行貼現(xiàn)率決定債券的利息率;

 

該類債券的兌付期限固定，到期后將按債券面值還款，形式上無利息支付問題;

 

該類債券的收益率具有先定性，對于投資者具有一定的吸引力;

 

該類債券在稅收上也具有一定優(yōu)勢，按照許多國家的法律規(guī)定，此類債券可以避免利息所得稅。

 

零息債券的優(yōu)點是：

 

公司每年無須支付利息或只需支付很少的利息;按稅法規(guī)定，零息債券或低息債券發(fā)行時的折扣額可以在公司應稅收人中進行攤銷。

 

其缺點是：

 

債券到期時要支出一筆遠大于債券發(fā)行時的現(xiàn)金;這類債券通常是不能提前贖回。因此，假如市場利率下降，公司不能要求債券投資者將債券賣回給公司。