一談到資金管理，CFO勢必要站在專業(yè)角度，為企業(yè)做好戰(zhàn)略性的投融資方案規(guī)劃，幫助CEO進行符合業(yè)務特征的現(xiàn)金流安排。
　　在資金運作方面，不同的企業(yè)面臨著不同的經營環(huán)境，CFO應該是一個技藝嫻熟的廚師，針對不同的客戶，選擇不同的食材，為企業(yè)呈上風格迥異的美味大餐。
　　昂際航電公司CFO張萬萍曾經先后任職多家資金狀況不同的企業(yè)，對于如何有效開展資金管理工作一直進行著積極務實的探索。那么，該如何結合企業(yè)自身特點，做好資金管理呢?讓我們來聽聽他的思考。
　　注重資金管理因素
　　不同商業(yè)模式的企業(yè)面臨不同的決策環(huán)境，企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略存在較大差異，在進行投融資決策前，CFO應該充分考慮以下三個因素。
　　*9個需要考慮的因素是結合商業(yè)模式判斷企業(yè)的資金需求類型。如果企業(yè)處于研發(fā)階段，股東完成了戰(zhàn)略性投資，企業(yè)在短期內現(xiàn)金流非常充裕，CFO所要面對是在確保資金安全的前提下，如何提高資金使用效益。即當資金相對充裕的時候，CFO要考慮如何做好現(xiàn)金的流動性管理。
　　當企業(yè)從事大型機電產品出口業(yè)務時，通常存在資金缺口，CFO又要考慮如何籌措資金滿足主營業(yè)務需求。結合之前的工作經歷，張萬萍分析說，不管是出口飛機還是船舶，其商業(yè)模式決定了企業(yè)對長期、穩(wěn)定的資金有一定規(guī)模的需求。作為出口方，企業(yè)通常需要墊付采購資金，將商品出口到支付能力比較弱的國家和地區(qū)。為了占領市場，企業(yè)常常需要尋求銀行中長期貸款的支持，給客戶一個較為寬裕的資金償還期限。此時，能夠為客戶提供中長期融資安排的能力也成為企業(yè)的核心競爭力之一。
　　因此，當企業(yè)的商業(yè)模式是資金需求型商業(yè)模式時，CFO的重點工作是考慮如何取得融資支持，為主營業(yè)務提供資源保障。
　　此外，企業(yè)未來的發(fā)展戰(zhàn)略是否明晰也是CFO進行投融資決策前應充分考慮的因素。“如果企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略不清楚，CFO等高管每天忙于解決短期支付能力問題，在安排融資工具的時候就會欠缺周全考量。”張萬萍舉例說，通常情況下，涉及多種業(yè)務形態(tài)的企業(yè)在考慮資金安排的時候，比較容易缺乏長遠思考和系統(tǒng)思考，這會導致資金存量出現(xiàn)較大的波動。
　　“這種類型的企業(yè)常常會出現(xiàn)銀行借款10個億，而銀行存款也是10個億的不正常情況，即存在所謂存貸款雙高的問題。從現(xiàn)象上看，這似乎是財務部門在安排資金計劃時的工作失誤。從本質上看，這其實是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略模糊不清的必然結果。”張萬萍認為，企業(yè)應該對未來五年或十年的發(fā)展戰(zhàn)略有個清晰的安排，這樣CFO就能對資金進行恰當?shù)钠谙夼浔群痛媪靠刂啤?/div>
　　另外一個需要考慮的因素是股東的訴求。如果股東要求企業(yè)快速擴張，CFO在設計資產負債結構時自然比較激進，即通過加大財務杠桿獲取資金資源，幫助主營業(yè)務迅速搶占目標市場。而與此相對，當股東強調發(fā)展質量時，CFO就需要進行更精細化的資金管理，確定相對合理的融資規(guī)模和融資期限，從而盡量降低財務費用。鑒于股東和企業(yè)經營層之間存在委托代理關系，CFO往往要充分考慮股東對企業(yè)發(fā)展目標的需求，并圍繞股東需求來安排資金使用。
　　“總之，在考慮融資安排的時候，CFO要考慮企業(yè)的商業(yè)模式、戰(zhàn)略清晰度和股東需求。”張萬萍總結說。
　　多途徑融資防范系統(tǒng)性風險
　　張萬萍告訴記者，目前國內CFO可以采取的融資手段可歸結為三類：內部資金潛力挖掘、債權融資和股權融資。
　　內部資金潛力挖掘是指借助管理手段的提升，通過優(yōu)化企業(yè)的業(yè)務環(huán)節(jié)，從企業(yè)內部把閑置資金運作起來，使其能量得到發(fā)揮。比如通過有效的應收賬款管理，加速資金周轉;通過對冗余資產的及時處置，回籠沉淀的現(xiàn)金。
　　在幾乎不需要成本的情況下，內部資金潛力的挖掘能使企業(yè)內部的閑置資源發(fā)揮*5效益。
　　張萬萍回憶起之前工作中一個案例，企業(yè)出口中美洲的某個項目沉淀了4個多億的應收賬款，當時對這筆應收賬款的處理有兩種選擇，*9個是消極等待1年后獲得業(yè)務回款，取得比較高的利潤回報;第二個是讓銀行買斷這筆長期應收賬款，在付出一定代價消除壞賬隱患的同時，盡早回籠現(xiàn)金，通過后續(xù)項目的開展實現(xiàn)業(yè)務利潤。
　　面對上述情況，張萬萍決定調低單一項目的業(yè)務回報率，果斷而迅速地把資金回收過來，安排在其他更好的項目上。這樣做首先可以保證企業(yè)資金的安全，然后通過加速循環(huán)利用，使資金效用得到更好的發(fā)揮。
　　對于債權融資，張萬萍告訴記者，目前大部分企業(yè)在快速擴張過程時，會選擇選擇債權融資。它包含兩種形態(tài)：一種是發(fā)行票據(jù)———如中長期企業(yè)債和短期融資券等。
　　張萬萍曾工作的企業(yè)就成功發(fā)行過兩期中長期債券。因為具備融資成本低、融資期限長等優(yōu)點，企業(yè)債頗受青睞。當然，企業(yè)債的缺點是發(fā)債規(guī)模有限，發(fā)債申請周期比較長，審批部門對于企業(yè)的資產負債結構也有較高的要求。綜合來講，發(fā)行企業(yè)債券對很多公司來說也是比較好的融資途徑。
　　另外一種被廣泛采用的債權融資形式是銀行借款。其中，利率比較優(yōu)惠的政策性貸款通常具有較高的準入門檻，對信貸資金的使用方向具有嚴格的限制;而普通的商業(yè)貸款通常利率比較高，企業(yè)要承受較重的成本負擔。通過銀行借款解決融資需求時，應考慮的主要風險因素是借款的期限結構錯配和利率巨幅變動。在進行外幣融資時，張萬萍提醒廣大CFO，尤其要防止匯率風險。
　　“CFO應該讓自己企業(yè)的債務結構更健康均衡。在國內做中長期債務安排時，如果能把企業(yè)的債務形態(tài)和業(yè)務形態(tài)、資產形態(tài)有效地結合起來，就能構筑一道天然的防火墻，對沖可能出現(xiàn)的匯率風險。”張萬萍思考說。
　　除了債權融資，股權融資是不容忽視的第三類有效融資途徑，目前，很多成長型的企業(yè)通過IPO，獲得充裕的資金，幫助企業(yè)成功地實現(xiàn)了快速增長。企業(yè)在選擇股權融資和債權融資時，通常要綜合比較融資成本、規(guī)模、期限和風險等諸多因素。張萬萍建議企業(yè)在選擇采取股權融資方式時，應該與債權融資方式進行充分的比較。畢竟上市成本和上市的后期成本都不容小覷。
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