為什么上市公司會私有化？
上市公司選擇私有化有幾個原因。有一些短期和長期的影響，考慮時，私有化和各種優(yōu)點和缺點。以下是公司在決定私有化之前必須考慮的變量。
 
上市公司私有化
關(guān)鍵點：
1.私有化意味著公司不必遵守成本高昂且耗時的監(jiān)管要求，比如2002年的薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)。
2.在“私有化”交易中，私募股權(quán)集團購買公開交易公司的股票。
3.私營企業(yè)也不必滿足華爾街的季度收益預期。
4.由于要求更少，私營企業(yè)有更多的資源用于研發(fā)、資本支出和養(yǎng)老金融資。
上市公司了解
成為一家上市公司有很多好處。例如，買賣上市公司股票是一項相對簡單的交易，也是投資者尋求流動資產(chǎn)的焦點。作為一家上市公司，也有一定程度的聲望，這意味著運營、財務規(guī)模和成功程度，尤其是當股票在像紐約證券交易所這樣的主要市場交易時。
然而，上市公司還必須遵守大量的監(jiān)管、行政、財務報告和公司治理章程。這些活動可以將管理層的注意力從公司的經(jīng)營和發(fā)展轉(zhuǎn)移到遵守政府法規(guī)上來。
例如，2002年的薩班斯-奧克斯利法案(SOX)對上市公司施加了許多遵守和管理規(guī)定。作為2001年至2002年安然和世通公司失敗的副產(chǎn)品，SOX要求各級上市公司實施和執(zhí)行內(nèi)部控制。SOX中最有爭議的部分是第404條，它要求在組織的各個層級對財務報告進行內(nèi)部控制的實施、文檔化和測試。
上市公司還必須進行運營、會計和金融工程，以滿足華爾街的季度收益預期。這種短期關(guān)注由外部分析師決定的季度收益報告的做法，可能會減少對研發(fā)、資本支出和養(yǎng)老金融資等長期職能和目標的優(yōu)先考慮。為了操縱財務報表，一些上市公司欺騙員工的養(yǎng)老基金，同時對養(yǎng)老投資的預期回報過于樂觀。
私有化意味著什么？
“私有化”交易是指大型私募股權(quán)集團或私募股權(quán)公司財團購買或收購公開交易公司的股票。由于大多數(shù)上市公司規(guī)模龐大，年收入在幾億到幾十億美元之間，由收購方單獨出資收購通常是不可行的。收購的私募股權(quán)集團通常需要從投資銀行或相關(guān)貸款機構(gòu)獲得融資，這些機構(gòu)能夠提供足夠的貸款，幫助為交易融資(并完成交易)。然后，新收購目標的經(jīng)營現(xiàn)金流可以用來償還債務，這些債務是用來實現(xiàn)收購的。
股權(quán)集團還需要為股東提供足夠的回報。杠桿化一家公司可以減少收購所需的股權(quán)數(shù)量，并提高資本配置的回報率。換句話說，杠桿是指收購集團向別人借錢購買公司，用新收購公司產(chǎn)生的現(xiàn)金支付貸款利息，并最終用公司價值升值的一部分來償還貸款余額。其余的現(xiàn)金流和價值增值可以作為投資收益和資本收益返還給投資者(私募股權(quán)公司扣除管理費后)。
一旦收購協(xié)議達成，管理層通常會向潛在股東展示其商業(yè)計劃。這份招股說明書涵蓋了公司和行業(yè)前景，并闡述了公司將如何為投資者提供回報的策略。
當市場條件允許貸款時，更多的私募股權(quán)公司就可以獲得收購一家上市公司所需的資金。當信貸市場緊縮時，債務變得更加昂貴，通常會有更少的私有化交易。
投資銀行、金融中介機構(gòu)和高級管理人員經(jīng)常與私人股本公司建立關(guān)系，以探索合作和交易機會。由于收購者通常支付比當前股價至少高出20%至40%的溢價，他們可以吸引上市公司的首席執(zhí)行長和其他經(jīng)理私有化，當公司股票升值時，這些人通常會得到巨額補償。此外，股東，尤其是那些擁有投票權(quán)的股東，經(jīng)常會向董事會和高級管理層施壓，要求他們完成一項待完成的交易，以增加他們所持股份的價值。許多上市公司的股東也是短期機構(gòu)和散戶投資者，通過私有化交易實現(xiàn)溢價是一種低風險的獲取回報的方式。
在考慮是否與私募股權(quán)投資者達成交易時，上市公司的高級領(lǐng)導團隊還必須在短期考慮和公司的長期前景之間取得平衡。特別是，它們必須決定：
1.從長遠來看，找一個金融合作伙伴有意義嗎？
2.會給公司增加多少杠桿？
3.來自運營的現(xiàn)金流是否支持新的利息支付？
4.公司和行業(yè)的未來前景如何？
5.這些前景是過于樂觀，還是現(xiàn)實？
管理層需要仔細審查擬收購方的業(yè)績記錄。需要考慮的準則包括：
1.收購者是否積極利用新收購的公司?
2.收購者對這個行業(yè)有多熟悉?
3.收購者是否有合理的預測?
4.收購方是否擁有親力親為的投資者，還是會在公司管理方面給管理層留有余地?
5.收購者的退出策略是什么?
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