投資杠桿收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)都有什么？
杠桿收購(gòu)在20世紀(jì)80年代非常流行，當(dāng)時(shí)像收購(gòu)RJR Nabisco這樣的大交易占據(jù)了新聞?lì)^條，并產(chǎn)生了一本暢銷(xiāo)書(shū)和一部電影。
雖然杠桿收購(gòu)的鼎盛時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，但投資者仍可以參與交易——只要他們意識(shí)到其中的風(fēng)險(xiǎn)。
杠桿收購(gòu)是指投資者以少量股權(quán)和大量債務(wù)購(gòu)買(mǎi)一家公司。該戰(zhàn)略允許在不投入大量資金的情況下進(jìn)行大規(guī)模收購(gòu)。
不同的投資方式都有什么？
在大多數(shù)情況下，杠桿收購(gòu)由私人股本公司處理，它們從機(jī)構(gòu)和富有的個(gè)人投資者那里籌集資金。如果你財(cái)力雄厚，你可以加入提供股權(quán)的集團(tuán)。這要求你被歸類(lèi)為“合格”投資者，這意味著你的投資組合中至少有500萬(wàn)美元的投資。私人股本公司提供的現(xiàn)金使其擁有目標(biāo)公司的股權(quán)或所有權(quán)。這部分股權(quán)通常為目標(biāo)價(jià)值的40%或更少。收購(gòu)價(jià)格的其余部分由債務(wù)提供資金。
在買(mǎi)斷過(guò)程中可以使用幾種信貸:銀行貸款、債券和夾層債務(wù)。
銀行貸款是指收購(gòu)方從銀行借款。債券是指收購(gòu)者為幫助交易融資而發(fā)行的債務(wù)。這些債券通常以被收購(gòu)公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流作為擔(dān)保。這些債券通常被稱(chēng)為“垃圾”債券或高收益?zhèn)?，因?yàn)樗鼈儽绕渌麄懈叩倪`約幾率，因此被迫提供更高的利率。
其他類(lèi)型的融資，如夾層債務(wù)也可以使用。這些復(fù)雜的工具是股票和債券的混合體，為投資者提供有吸引力的回報(bào)，以換取顯著的風(fēng)險(xiǎn)。一旦購(gòu)買(mǎi)完成，債務(wù)就必須償還。也就是說(shuō)，必須向銀行、債券持有人和夾層債務(wù)的持有人償還本金和利息。償還可以用被收購(gòu)企業(yè)的現(xiàn)金流，也可以用分拆企業(yè)和出售其組成部分所獲得的利潤(rùn)。
作為一個(gè)個(gè)人投資者，你可以購(gòu)買(mǎi)支持買(mǎi)斷的債券。在很多情況下，這意味著你愿意在垃圾債券上冒險(xiǎn)。
另一種選擇是，一旦你聽(tīng)到可能被收購(gòu)的消息，就購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的股票。通常情況下，股價(jià)會(huì)在消息傳出后上漲，但交易失敗、股價(jià)回落的風(fēng)險(xiǎn)總是存在的。
最簡(jiǎn)單——可能也是最安全的——方法是投資于專(zhuān)注于收購(gòu)機(jī)會(huì)的共同基金。這些基金由專(zhuān)業(yè)投資者管理，他們可以使用研究工具和負(fù)責(zé)評(píng)估投資候選人的分析師。這些基金還持有多種證券，從而降低了做出單一錯(cuò)誤選擇的風(fēng)險(xiǎn)。凱雷集團(tuán)(Carlyle Group)提供的凱雷私人股本基金(CPG Carlyle Private Equity Fund)就是收購(gòu)基金的一個(gè)例子。
杠桿收購(gòu)之所以經(jīng)常登上新聞?lì)^條，是因?yàn)橘I(mǎi)家正冒著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，希望賺大錢(qián)。在上世紀(jì)80年代，目標(biāo)回報(bào)率為25%-30%的交易并不少見(jiàn)。這些回報(bào)往往是通過(guò)承擔(dān)非同尋常的、有時(shí)甚至是不可持續(xù)的債務(wù)水平來(lái)實(shí)現(xiàn)的。
這些交易有時(shí)由90%的債務(wù)至10%的股權(quán)融資。這種高負(fù)債/權(quán)益比率是支持收購(gòu)的債券通常評(píng)級(jí)低于投資級(jí)、通常被稱(chēng)為垃圾債券的原因之一。在如此高的杠桿率下，利息支付可能會(huì)非常大，以至于公司的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流不足以支付債務(wù)。
最近，一些希望盈利經(jīng)營(yíng)被收購(gòu)業(yè)務(wù)的收購(gòu)者發(fā)起了杠桿收購(gòu)，計(jì)劃在5到7年的時(shí)間內(nèi)退出。這些交易的股本接近40%。買(mǎi)家想要增加價(jià)值，建立一個(gè)能夠自我維持的企業(yè)。
從投資者的角度評(píng)估杠桿收購(gòu)，類(lèi)似于對(duì)股票進(jìn)行基本面分析。這包括傳統(tǒng)的分析，旨在確定公司的價(jià)值，以及它是否能夠支付賬單并盈利。
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